上市公司動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警研究-wenkub
2023-01-22 20:37:36 本頁面
【正文】 別為最小、最大現(xiàn)金余額）非常小，也即現(xiàn)金持有量的驅(qū)動(dòng)因素 S(t)和 I(t)的彈性系數(shù) ES和 EI的絕對(duì)值很小。 假設(shè)前提 ： 1）企業(yè)多余的現(xiàn)金都投資于短期有價(jià) 證券，且短期證券隨時(shí)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金； 2）企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)情況易于準(zhǔn)確地預(yù)測， 且現(xiàn)金流轉(zhuǎn)有規(guī)律（如右圖）。 2） 最小化現(xiàn)金管理的成本 。 ? 研究方法多為靜態(tài)分析。 ? 目前的研究僅僅只能滿足企業(yè)預(yù)測財(cái)務(wù)危機(jī)的需要，不能真正建立起防范財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警系統(tǒng)。 3）最大化未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 。 A A/2 7 6 一、存量現(xiàn)金管理模型的推導(dǎo) 模型推導(dǎo) ：假設(shè) t 時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金總需求量為 S（ t）， 也就是 t 期內(nèi)現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量的差額為 S（ t）。 所以在財(cái)務(wù)困境狀況下，彈性很小的 S(t)的增加并不能導(dǎo)致 M(t)相應(yīng)的大幅增加；同樣地， I(t) 的降低也不會(huì)引起 M(t) 大幅增加。 是非最優(yōu)成本系數(shù)， 是調(diào)整成本系數(shù)。 當(dāng) Y＝ 1， 現(xiàn)金實(shí)際調(diào)整量等于應(yīng)該調(diào)整量，最優(yōu)； Y1， 現(xiàn)金調(diào)整過頭； 0Y1， 現(xiàn)金調(diào)整不足，離優(yōu)化有差距； Y0， 現(xiàn)金反方向調(diào)整，與最優(yōu)的偏差越來越大。 實(shí)證分析中，通常對(duì)模型進(jìn)行近似處理： M(t) 用公司手頭上的現(xiàn)金和銀行存款來度量； S(t) 用凈銷售額來代替 （即銷售額與所需現(xiàn)金成正比）； I(t) 用同期的銀行利率乘以 100來替代。 方法 ：用公司前三年貨幣資金的均值 M代替 金手指駕駛員考試 2022科目四 金手指考試網(wǎng) ??*M*M*M*M7 13 五、動(dòng)態(tài)現(xiàn)金管理模型的推導(dǎo) 確定 的值后，可根據(jù)現(xiàn)金動(dòng)態(tài)調(diào)整方程計(jì)算 Y值： 對(duì) Y值進(jìn)行處理：其符號(hào)由現(xiàn)金調(diào)整方向 r決定。 表示供選取解釋變量的集合。 ? ?( 1 P r ) / P riiL o g o b o b I N T E S? ? ? ????財(cái) 務(wù) 指 標(biāo)7 15 七、綜合預(yù)測模型 將現(xiàn)金管理和財(cái)務(wù)指標(biāo)二者結(jié)合起來，在動(dòng)態(tài)管理模型和財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測模型的基礎(chǔ)上，構(gòu)建綜合預(yù)測模型： 上式中變量的含義同動(dòng)態(tài)現(xiàn)金管理模型。 2. 若樣本在兩年內(nèi)都以 ST的身份出現(xiàn)，則將其 歸為第一年被 ST的年度。 描述性統(tǒng)計(jì)的結(jié)果如下： 1. ST組的 ES和 EI的均值的絕對(duì)值明顯低于非 ST組。 5. ST組的標(biāo)準(zhǔn)差高于非 ST組的標(biāo)準(zhǔn)差，說明 ST組變量 波動(dòng)大，不能有效控制風(fēng)險(xiǎn)。 （沒有兩類誤差成本的相關(guān)研究，無法獲得可靠的誤差成本資料） 7 21 二、判別閥值 （ cut off point） 的確定 將閥值定為 ；同時(shí)為了進(jìn)行過程監(jiān)控，將預(yù)測值的區(qū)間進(jìn)一步細(xì)分。 ③ p值的計(jì)算方法同上。 原因： 1）我國很多上市公司沒有現(xiàn)金管理的概念，其 現(xiàn)金管理行為并不明顯。通過廣泛考察國內(nèi)外相關(guān)研究及我國的實(shí)際，選取如下 17個(gè)指標(biāo)： ? 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) （ 3個(gè)） 負(fù)債 /股東權(quán)益＋少數(shù)股權(quán)及權(quán)益 負(fù)債 /總資產(chǎn) 固定資產(chǎn) /總資產(chǎn) ? 償債能力 （ 1個(gè)） 營運(yùn)資本 /總資產(chǎn) ? 經(jīng)營能力 （ 1個(gè)） 存貨總額 /主營業(yè)務(wù)收入凈額 ? 經(jīng)營效率 （ 7個(gè)） 主營業(yè)務(wù)利潤 /總資產(chǎn) 1X2X3X4X5X6X7X 主營業(yè)務(wù)收入 /股東權(quán)益 7 27 一、變量的選取和含義 本年主營業(yè)務(wù)收入增加額 /凈資產(chǎn) （利潤總額＋財(cái)務(wù)費(fèi)用） /總資產(chǎn) 凈資產(chǎn)收益率 每股收益 非主營業(yè)務(wù)利潤 /總資產(chǎn) ? 成長能力 （ 3個(gè)） 本年度凈利潤增加 /本、上年度凈利潤絕對(duì)值之和 留存收益 /總資產(chǎn) 每股未分配利潤 ? 現(xiàn)金流 （ 2個(gè)） 每股經(jīng)營現(xiàn)金流量 (1998年以前的用估計(jì)現(xiàn)金流量代替 ) 現(xiàn)金 /（總資產(chǎn)－現(xiàn)金） 8X11X10X13X16X12X14X15X9X17X7 28 二、財(cái)務(wù)預(yù)警模型的實(shí)證分析 與動(dòng)態(tài)管理模型的方法一樣，在前述 財(cái)務(wù)預(yù)警模型 的基礎(chǔ)上，我們也選取全部進(jìn)入法、向前選擇法和向后選擇法構(gòu)造三個(gè)模型，然后選取最優(yōu)的模型作為預(yù)測模型。 ? ? 234 5 6 78 9 1 1 1 21 4 1 5 1 6( 1 Pr ) / Pr 7 5 8 5 .6 4 3 7 1 8 0 .7 8 7 1 2 4 9 .2 5 04 0 7 5 .2 1 6 9 3 0 .2 0 3 8 5 7 9 9 .1 4 5 7 1 7 .9 7 81 7 9 9 .0 0 6 9 2 0 0 3 .5 2 8 1 9 4 6 .1 0 7 9 5 6 6 8 .4 9 31 3 4 6 9 .6 4 5 2 8 6 3 .0 2 4 1 6 7 6 .9 6 3iiLog o b o b X XX X X XX X X XX X X? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ?7 30 第六節(jié) 綜合預(yù)測模型 和前面兩個(gè)模型的方法一樣，在 綜合預(yù)測模型 的基礎(chǔ)上，仍選取全部進(jìn)入法、向前選擇法和向后選擇法分別構(gòu)造模型七、八、九，然后選取最優(yōu)模型作為預(yù)測模型。 1）在回判精度方面，綜合預(yù)測模型均要高于其他模型； 2）預(yù)測精度方面， 向前進(jìn)入法（模型二、五、八） 構(gòu)造的模型均要高于其他方法構(gòu)造的模型； 3） 模型五 的預(yù)測精度最高，但其是一個(gè)靜態(tài)模型。這里只選取預(yù)測效果最好的模型二、五、八作
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