上市公司動態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警研究(4)-wenkub
2023-01-22 20:37:05 本頁面
【正文】 b o b I N T E S? ? ? ????D 、 ES 、 EI 、 Y 、 財(cái) 務(wù) 指 標(biāo) 、 OPT2 前述三個(gè)模型前提：公司提供的財(cái)務(wù)信息是準(zhǔn)確的。 *M? ? ? ?( 1 P r ) / P riiL o g o b o b I N T E S? ? ? D 、 ES 、 EI 、 Y*( ( ( ) ( 1 ) ) / ( ( ) ( 1 ) ) )Y a b s M t M t M t M t r? ? ? ? ? ?*( ( ) ( 1 ) ) / ( ( ) ( 1 ) )Y M t M t M t M t? ? ? ? ???.SPr iob7 14 六、財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測模型 現(xiàn)金管理只是公司的一方面，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)預(yù)警所用的財(cái)務(wù)指標(biāo)仍不可或缺。若為有利調(diào)整，則為正 1；若為不利調(diào)整，則為負(fù) 1。 相關(guān)系數(shù) D、 ES、 EI可通過時(shí)間序列回歸分析得到。 財(cái)務(wù)正常、財(cái)務(wù)困境公司的現(xiàn)金調(diào)整過程見下頁圖： *( ) ( 1 ) ( ( ) ( 1 ) )M t M t Y M t M t? ? ? ? ?/( )Y ? ? ???7 10 三、現(xiàn)金管理動態(tài)調(diào)整過程 對于財(cái)務(wù)困境公司，其現(xiàn)金管理成本非常高且顯得力不從心，只好接受非最優(yōu)帶來的損失。 的影響因素： 1）現(xiàn)金持有量調(diào)整的難易程度； 2）非最優(yōu)情況下的潛在損失大小 。 M MH M ML MH ML S S *M*M財(cái)務(wù)正常公司現(xiàn)金持有量 財(cái)務(wù)困境公司現(xiàn)金持有量 7 8 三、現(xiàn)金管理動態(tài)調(diào)整過程 任何現(xiàn)金管理行為都是動態(tài)的，都存在一個(gè)調(diào)整過程。 只考慮交易性現(xiàn)金總需求，且服從前述假設(shè)前提。 4）優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。 二、研究目的 運(yùn)用中國資本市場的數(shù)據(jù)，構(gòu)造適用于我國上市公司的財(cái)務(wù)困境動態(tài)預(yù)警模型。7 1 第七章 上市公司動態(tài)財(cái)務(wù) 預(yù)警研究 7 2 第七章 上市公司動態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警研究 第一節(jié) 研究目的 第二節(jié) 研究方法設(shè)計(jì) 第三節(jié) 樣本設(shè)計(jì) 第四節(jié) 動態(tài)現(xiàn)金管理模型 第五節(jié) 財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測模型 第六節(jié) 綜合預(yù)測模型 第七節(jié) 前兩年、前三年預(yù)測情況 第八節(jié) 模型的修正 第九節(jié) 研究結(jié)論及其局限性 7 3 第一節(jié) 研究目的 一、目前研究的不足 ? 研究指標(biāo)的選取多為財(cái)務(wù)指標(biāo)，很少涉及現(xiàn)金流量方面的信息。 7 4 第二節(jié) 研究方法設(shè)計(jì) 一、存量現(xiàn)金管理模型的推導(dǎo) 二、財(cái)務(wù)困境公司的行為 三、現(xiàn)金管理動態(tài)調(diào)整過程 四、模型的近似處理 五、動態(tài)現(xiàn)金管理模型的推導(dǎo) 六、財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測模型 七、綜合預(yù)測模型 八、模型的修正 7 5 一、存量現(xiàn)金管理模型的推導(dǎo) 1. 現(xiàn)金管理模型的目的 1）滿足現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出時(shí)滯的需要 。 2 . 存量現(xiàn)金管理模型 定義 ：指存貨模型在貨幣資金管理中的運(yùn)用。 現(xiàn)金管理的總成本 C為： 經(jīng)過推導(dǎo)，得出最佳現(xiàn)金持有量模型： 將上式變型推廣，兩邊取對數(shù)，得到靜態(tài)現(xiàn)金管理模型： 上式中，各變量的含義見 模型的近似處理 。假定財(cái)務(wù)正常公司會將其現(xiàn)金持有量余額向最佳現(xiàn)金持有量的方向（正或負(fù)）調(diào)整。 * 2 2( ) ( ( ) ( ) ) ( ( ) ( 1 ) )C t M t M t M t M t??? ? ? ? ????7 9 三、現(xiàn)金管理動態(tài)調(diào)整過程 上式兩邊對 M(t)求導(dǎo)，得現(xiàn)金動態(tài)調(diào)整方程： 其中， ， Y為調(diào)整速率，度量公司的現(xiàn)金調(diào)整比率。 隨著情況的惡化，公司持有的現(xiàn)金會持續(xù)下降，與最佳現(xiàn)金持有量的差距拉大，可推出 Y － 1。 ( ) ( ) ( ) ( )L n M t L n D E S L n S t E I L n I t u t? ? ? ?7 12 五、動態(tài)現(xiàn)金管理模型的推導(dǎo) 1. 值的不可取得 在 模型中， 是每次轉(zhuǎn)換的固定成本，這一數(shù)據(jù)在我國證券交易中無法取得，從而影響 的確定。 r值由應(yīng)該調(diào)整現(xiàn)金量和實(shí)際調(diào)整現(xiàn)金量的乘積或差的符號決定。 為了便于比較動態(tài)現(xiàn)金管理模型的預(yù)測效果，我們依照建立動態(tài)現(xiàn)金管理模型的方法，建立財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)警模型： 上式中，財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取主要依靠研究者的經(jīng)驗(yàn)和直覺以及已經(jīng)惡化的財(cái)務(wù)指標(biāo)，篩選判別力較高的指標(biāo)。 由于財(cái)務(wù)困境公司財(cái)務(wù)包裝和盈余管理的可能性比較大，其得到非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的可能性也很大，而審計(jì)意見本身是向外界信息的信號。 4. 組內(nèi)分布控制。 3. ST組的 ES和 EI的中位數(shù)的據(jù)對值小于非 ST組。 2. 國外判別閥值的確定 假定樣本的先驗(yàn)概率為 50％，取兩組樣本變量構(gòu)造的 z值的平均數(shù)作為閥值點(diǎn)。 由于 Logit方法的特點(diǎn)和因變量為 0－ 1變量的特性，本文選用 Lo
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1