ceo財(cái)務(wù)管理培訓(xùn)第六章投資管理-wenkub
2022-10-31 15:53:41 本頁面
【正文】 回收的流動(dòng)資金及其他現(xiàn)金流入等 。 （二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成 從流向看 ， 現(xiàn)金流量由兩個(gè)部分構(gòu)成： 現(xiàn)金流出量 。建設(shè)期是指開始投資到項(xiàng)目完工移交生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的整個(gè)期間，該期間的現(xiàn)金流量大多為現(xiàn)金流出量；并非每一個(gè)投資項(xiàng)目都有建設(shè)期，如果投資可以一次完成(如購置車輛組建運(yùn)輸車隊(duì) ) 則建設(shè)期為零，如分次投資則必然存在建設(shè)期。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期是指項(xiàng)目移交生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開始到項(xiàng)目清理結(jié)束為止的整個(gè)期間，該期間的現(xiàn)金流量大多為現(xiàn)金流入量。 是指能夠使投資方案現(xiàn)實(shí)貨幣資金減少或需要?jiǎng)佑矛F(xiàn)金的項(xiàng)目 ， 包括：建設(shè)投資 、 流動(dòng)資產(chǎn)投資 、 經(jīng)營(yíng)成本 、 各項(xiàng)稅款 、 其他現(xiàn)金流出等 。 （三）凈現(xiàn)金流量 ? 經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量 ? =該年利潤(rùn) + 該年折舊額 +該年攤銷額 ? +該年利息費(fèi)用 +該年投資回收額 上式中 ， 該年利潤(rùn)是指該年的稅后利潤(rùn) 。 （四）現(xiàn)金流量確定中應(yīng)注意的若干問題 時(shí)點(diǎn)值與時(shí)期值。是指收到現(xiàn)金的營(yíng)業(yè)收入 (即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入 )，因此必須注意兩個(gè)問題：一是在存在折扣和折讓的情況下，會(huì)計(jì)上對(duì)營(yíng)業(yè)收入是采用總價(jià)法還是采用凈額法進(jìn)行賬務(wù)處理：如采用總價(jià)法核算營(yíng)業(yè)收入，由于營(yíng)業(yè)收入包括折扣和折讓，而折扣和折讓不能形成現(xiàn)金流入，因此應(yīng)按扣除折扣和折讓后的營(yíng)業(yè)收入凈額計(jì)算經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量；如采用凈額法核算營(yíng)業(yè)收入，由于營(yíng)業(yè)收入己將折扣和折讓扣除，因此應(yīng)按營(yíng)業(yè)收入總額計(jì)算經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量。固定資產(chǎn)投資是指在固定資產(chǎn)上的原始投資額，表示由于固定資產(chǎn)投資而產(chǎn)生的現(xiàn)金流出；而固定資產(chǎn)原值則是固定資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅及資本化利息之和，是計(jì)算固定資產(chǎn)折舊的重要影響因素。 各項(xiàng)稅款。 凈現(xiàn)值指標(biāo)適用于投資額相 同、項(xiàng)目計(jì)算期相等的決策。 (2) 采用年金法及插值法具體確定內(nèi)部收益率時(shí)，由于知道投資額 (即現(xiàn)值 ) 、年金(即各年相等的現(xiàn)金流量 ) 、計(jì)息期三個(gè)要素，因而：首先可以按年金現(xiàn)值的計(jì)算公式求年金現(xiàn)值系數(shù)，然后查表確定內(nèi)部收益率的估值范圍，最后采用插值法確定內(nèi)部收益率。 六、判斷標(biāo)準(zhǔn) （ 一 ） 采納與否的決策 當(dāng)某一方案面臨采用或不采用的選擇時(shí) ，這種決策稱為采納與否的決策 。 （二）選擇互斥的決策 當(dāng)該方案僅符合某項(xiàng)指標(biāo) (如凈現(xiàn)值 ) 的基本標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，并不意味著它會(huì)被采用；只有當(dāng)該方案符合基本標(biāo)準(zhǔn)并且符合設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，它才會(huì)被采用，否則將被拒絕。 所謂 差額投資內(nèi)部收益率法 ，是指在原始投資額不同的兩個(gè)方案的差量?jī)衄F(xiàn)金流量△ NCF的基礎(chǔ)上，計(jì)算差額投資內(nèi)部收益率△ IRR，并據(jù)以判斷方案優(yōu)劣的方法。在該方法下，所有方案中年等額凈回收額最大的方案即為最優(yōu)方案。 例、假設(shè)某公司有六個(gè)可供選擇的項(xiàng)目 A A B、C、 D D2，其中 A1和 A2， D1和 D2是互相斥選項(xiàng)目，該克公司資本的最大限量是 1 000 000元。巴克爾鉆探公司是它的一個(gè)重要客戶。如果用一臺(tái)自動(dòng)機(jī)器來取代現(xiàn)在的 4臺(tái)車床，這臺(tái)新機(jī)器只需要一個(gè)熟練的計(jì)算機(jī)控制員進(jìn)行操作。當(dāng)初在購置這 4臺(tái)車床時(shí)從銀行取得了 10年期 10%的貸款，現(xiàn)仍有 180 000美元未還。新型自動(dòng)機(jī)器將會(huì)減少占地面積，從而每年減少以占地面積為分配依據(jù)的間接費(fèi)用 15 000美元，但是節(jié)約出來的占地面積很難派作他用。 項(xiàng) 目 金 額 銷售收入 銷售成本 銷售和管理費(fèi)用 稅前利潤(rùn) 所得稅 5 364 213 3 494 941 643 706 1 225 566 602 851 凈利潤(rùn) 622 715 表 6— 1 1979年簡(jiǎn)略損益表 單位：美元 資產(chǎn) 金 額 負(fù)債與所有者權(quán)益 金 額 現(xiàn)金 應(yīng)付賬款 存貨 固定資產(chǎn) 532 122 662 107 1 858 120 4 389 701 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng) 期 應(yīng) 付 債 券(10%) 實(shí)收資本 保留盈余 930 327 500 000 1 000 000 5 011 723 合計(jì) 7 442 050 合計(jì) 7 442 050 表 6— 2 1979年 12月 31日簡(jiǎn)化資產(chǎn)負(fù)債表 單位：美元 馬倫機(jī)械公司是否需要用一臺(tái)自動(dòng)機(jī)器去替換 4臺(tái)人工車床 ? 在傳統(tǒng)投資決策分析中需要首先明確以下幾個(gè)問題： 相關(guān)的時(shí)間期限 (本例為 12年或 15年 )。 折舊額為納稅可扣除項(xiàng)目 。 通過計(jì)算可以進(jìn)行購買新機(jī)器 的現(xiàn)金流量分析 買價(jià) 680 000 減：清理舊機(jī)器現(xiàn)金流入 (240 000) 賬面余額 (590 000114 000) 476 000 售價(jià) 240 000 清理損失 236 000
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