【正文】 事物所變更、擔(dān)保率；人力資本包括：總經(jīng)理素質(zhì)、員工素質(zhì)等一些簡單的 分析敘述。 我國學(xué)者張川，潘飛等（ 2021）還選取 158 家中國企業(yè)為樣本進(jìn)行了問卷調(diào)查，結(jié)合權(quán)變理論和代理理論分別檢驗了非財務(wù)指標(biāo)的應(yīng)用程度對企業(yè)業(yè)績的可能影響。其二，會計比率自身的結(jié)構(gòu)比率在實踐中并沒有符合配比原則。從 1999 年開始，國類外的許多股份有限公司和《中國證劵報》通過探索使用大量的非財務(wù)指標(biāo)構(gòu)建起一套比較完整的有助于評估上市 公司發(fā)展的預(yù)警體系。我國學(xué)者吳世農(nóng)、盧先義（ 2021）同樣也是研究我國的上市公司，他們把 70 多家處于財務(wù)困境的上市公司和 70 多家處于正常的公司作為樣本，通過借助剖面分析法以及單變量判定分析法，確定了六個可以作為預(yù)測指標(biāo)。最終得出，相對于財務(wù)指標(biāo)，這些非財務(wù)指標(biāo)則更能夠深入的剖析企業(yè)陷入財務(wù)困境的原因。 Said 等（ 2021）研究了現(xiàn)在與未來績效的報酬契約中包含非財務(wù)指標(biāo)的必要性，由于不同企業(yè)采用的經(jīng)營環(huán)境以及戰(zhàn)略計劃不同，即使其采用合適的非財務(wù)指標(biāo)，這些指標(biāo)的績效后果也會不同。他們發(fā)現(xiàn)，運用動態(tài)模型來解釋銀行的最優(yōu)惠貸款利率的作用方面以及失業(yè)率等對陷入困擾的公司的未來角色的發(fā)展有著顯著的影響。為了克服財務(wù)指標(biāo)的局限性，許多研究人員嘗試將統(tǒng)計類的指標(biāo)同政治、經(jīng)濟(jì)以及管理者決策、制度等各種方法進(jìn)行結(jié)合。 隨后，在 1968 年 Altman 首次將多元線性判別方法引入到財務(wù)危機預(yù)測領(lǐng)域，得出息稅前利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股權(quán)的市場價值等這三個財務(wù)指標(biāo)的財務(wù)預(yù)測能力比較強，雖然該 Z 計分模型在財務(wù)狀況的預(yù)測準(zhǔn)確度上隨著時間的推移在不斷的下降，但在企業(yè)的財務(wù)危機和破產(chǎn)預(yù)防方面都還是有一定的益處的。 最早對財務(wù)危機預(yù)測進(jìn)行研究的是 Beaver（ 1966），他用了 10 年多的時間對 70多家失敗的企業(yè)以及成功的企業(yè)進(jìn)行了對比研究，其中他主要是進(jìn)行的財務(wù)比率的研究測試。一個有效的財務(wù)預(yù)警機制，有助于企業(yè)、投資者和金融部門等尋找到財務(wù)失敗的根源并及時找到解決措施，防止情況的進(jìn)一步惡化。 Balanced Scorecard 1 基于非財務(wù)指標(biāo)視角的財務(wù)危機預(yù)警模式探討 一、文獻(xiàn)綜述 優(yōu)勝劣汰，適者生存。最后運用平衡計分卡原理從財務(wù)、客戶、內(nèi)部運營和學(xué)習(xí)發(fā)展這四個維度構(gòu)建了財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)相結(jié)合的預(yù)警框架，并提出了判斷短期危機和長期危機的判別準(zhǔn)則。 關(guān)鍵詞 ： 財務(wù)預(yù)警模式；財務(wù)指標(biāo)；非財務(wù)指標(biāo)；平衡計分卡 Abstract Based on literature research, firstly this article analyzes the defects existing in the current financial early warning model , and then discusses the necessity and feasibility of the introduction of nonfinancial indicators. Finally, I use the principle of the Balanced Scorecard developed from finance, customer, internal business and learning of the four dimensions to build the financial indicators and nonfinancial indicators bined warning framework,and put forward the judgment criterion of shortterm and longterm crisis. Key words： Financial early warning model。在當(dāng)今快速發(fā)展的市場經(jīng)濟(jì)中，市場的環(huán)境變化莫測、競爭激烈，行業(yè)的經(jīng)濟(jì)脆弱以及企業(yè)內(nèi)部的管理中的各種問題，都能夠使得企業(yè)陷入財務(wù)困境甚至破產(chǎn)。據(jù)此，許多國內(nèi)外的研究學(xué)者都積極的投身于企業(yè)的財務(wù)危機預(yù)警研究中，并得出了大量重要的結(jié)論。并且也涉及了均值比較、劃分測試和釋然分析。在上個世紀(jì)中后期，Chen 和 Lee（ 1993）借助生存分析法得出，流動性比率、財務(wù)杠桿比率、營業(yè)現(xiàn)金流以及企業(yè)的歷史和規(guī)模等都對企業(yè)的生存有很大的影響。如， Beaver（ 1968） 2 早在很久以前就提出了除了運用財務(wù)指標(biāo)外，利用公司的股票價格的變化來對公司的財務(wù)困境進(jìn)行預(yù)測。同時，國外學(xué)者 Warren 和 West Book（ 2021）對 3200 家公司進(jìn)行的長達(dá)五年的研究也顯示，債務(wù)人員的類別（公司或個人）、企業(yè)的類型、員工的人數(shù)等都對破產(chǎn)公司經(jīng)營機制的失敗原因發(fā)揮著重大作用。他們發(fā)現(xiàn)，同時采用財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)的公司會得到一個更高的資產(chǎn)回報率和更高水平的市場回報。 Campbell,Hilscher和 Szilagyi(2021）在 1963 年到 2021 年間，收集統(tǒng)計了多家公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，對其進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，這些經(jīng)營數(shù)據(jù)（如股票的收贏率及波動率等）也對公司的財務(wù)困境的發(fā)生起著顯著的預(yù)警的作用。并且也把 Fisher 線性判定分析法和邏輯回歸分析法等獨立開來建立了一些有效的預(yù)測財務(wù)危機的模型，從中判別出， 凈資產(chǎn)報酬率的判別成果率最高。他們可以通過這套體系來對上市公司的未來發(fā)展前景進(jìn)行預(yù)測和評價。例如銷售利潤率，在平時的利潤計算中，它不僅包含銷售收入，還應(yīng)該包括對外投資等一些其他因素。分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展的過程中不論有怎樣的變化，如果非財務(wù)指標(biāo)能夠更好的運用于企業(yè)經(jīng)營中，那么企業(yè)就可以取得更好的業(yè)績成果。 （三） 國內(nèi)外文獻(xiàn)的評述 雖然財務(wù)危機預(yù)測研究的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)理論仍然處于探索階段，但國內(nèi)外學(xué)者對財務(wù)危機預(yù)警模式的研究在一些方面也取得了很大的成就。 二、在財務(wù)危機預(yù)警模式中引入非財務(wù)指標(biāo)的必要性 （一） 財務(wù)預(yù)警模型存在的缺陷有必要引入非財務(wù)指標(biāo) 在翻閱大量的書籍以及文獻(xiàn)后，發(fā)現(xiàn)目前對于財務(wù)困境的基礎(chǔ)理論仍有多種解釋。 對于財務(wù)困境理論的理解，從定義上我們能夠明顯的看出它主要是從財務(wù)指標(biāo)，這種可以以計算來表現(xiàn)的外向形式。因此，在界定一個企業(yè)是否陷入財務(wù)危機時，我們所要探索的方面很多，僅僅依靠一種定義方式是不全面的，這也是導(dǎo)致一些企業(yè)在進(jìn)行財務(wù)預(yù)警時出現(xiàn)偏差的重要原因。在建立財務(wù)危機預(yù)警模型時，無論是國外學(xué)者還是國內(nèi)學(xué)者，他們的研究都是以會計信息是真實的這一假設(shè)為前提條件來建立財務(wù)危機預(yù)警模 5 型的。第二，回歸方法在實踐中的會計比率的分子分母是不符合配比原則的。在破產(chǎn)預(yù)測分析中，由于可以從一些財務(wù)困境企業(yè)中分析出財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)之間的不同點，從而也可以從它們之間的差異中找到財務(wù)的預(yù)測點。然而，單變量分析模型雖然是最早應(yīng)用于企業(yè)財務(wù)預(yù)警實證研究的，并且在運用的時候也相對簡單。 多元判別分析模型，是由 Altman(1986）博士提出的。最后還有就是目前對 Z 計分模型分值劃分標(biāo)準(zhǔn)還沒有科學(xué)的判別方法等問題。 （二）非財務(wù)指標(biāo)是企業(yè)財務(wù)危機形成的根源 1. 非財務(wù)指標(biāo)直接影響企業(yè)的 運行 在眾多的財務(wù)危機預(yù)警因素中，財務(wù)指標(biāo)一直作為可以被計算出來的財務(wù)形式應(yīng)用于各種預(yù)測模型中，非財務(wù)指標(biāo)由于無法用財務(wù)數(shù)據(jù)計算，因此常被忽略。目前經(jīng)常使用的非財務(wù)指標(biāo)主要是：產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量；顧客滿意度；戰(zhàn)略目標(biāo)（是指一項重要的并購或關(guān)鍵部分）；公司潛 在發(fā)展能力（就是指員工對公司的滿意程度等，其中涉及員工的培訓(xùn)、團(tuán)隊精神，以及管理者的有效性或公共責(zé)任等）；創(chuàng)新能力（則是指公司的研發(fā)投資成效和新產(chǎn)品研發(fā)能力）；技術(shù)目標(biāo)；市場份額；政府的經(jīng)濟(jì)政策和市場法律因素等。如，風(fēng)險管理哲學(xué)；風(fēng)險偏好與公司文化；董事會；價值觀與員工能力；管理哲學(xué)與營運風(fēng)格；權(quán)責(zé)的分配與授權(quán)；人力資源政策與實務(wù)等等。非財務(wù)指標(biāo)相對于財務(wù)指標(biāo)的滯后性，它則具有很好的前瞻性，例如它會預(yù)知企業(yè)對市場進(jìn)行投入和開發(fā)一些新的 產(chǎn)品或者為了留住顧客和吸引更多的客戶而選擇建立市場份額時機與位置。這種制度的實施不僅可以在中高層中起到很好的效應(yīng)，在基層的員工中也是很好的實施辦法。值得注意的是，它們并不與公司的股東利益想 沖突，相反，他們對于公司的全面經(jīng)營風(fēng)險的管理的提高有很好的促進(jìn)作用。進(jìn)而為了避免這一現(xiàn)象，引入非財務(wù)指標(biāo)，如加強公司的內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)控制和信用風(fēng)險管理等都可以對其進(jìn)行很好的預(yù)警，則其對上市公司有很好的現(xiàn)實意義。 8 為了能夠更好的適應(yīng)現(xiàn)實環(huán)境中的經(jīng)濟(jì)變動，并隨之做好預(yù)警防范，則要求我們把貫穿于企業(yè)整個經(jīng)濟(jì)運行中的非財務(wù)指標(biāo)引入其預(yù)警模式中來。 政治因素方面，國外的一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家早就在上世紀(jì)八十年代以來就加快了對風(fēng)險管理中有關(guān)公司治理結(jié)構(gòu)的立法。雖然國內(nèi)的有關(guān)上市公司的制度管理還尚不完善 ，但在不斷的深化中也預(yù)示著我國的上市公司在風(fēng)險管理方面得到一定加強。 （二）從微觀方面的可行性分析 公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)主要包含風(fēng)險管理哲學(xué)、公司文化、董事會、員工能力、組織結(jié)構(gòu)、權(quán)責(zé)分配等因素。以此來加強公司的員工道德修養(yǎng)和業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)以及管理人員的責(zé)任感等，都對建立和實施公司的內(nèi)部控制和預(yù)防體系有很好的環(huán)境和氛圍。為防止公司的戰(zhàn)略風(fēng)險，可以從內(nèi)外環(huán)境兩個大的方向出發(fā)。一些學(xué)者嘗試在財務(wù)指標(biāo)上加入了非財務(wù)指標(biāo)的信息，并取得了一定的績效，使得財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)做到有效的互補。曹德芳、夏浩琴（ 2021）也應(yīng)用主成分分析法與財務(wù)指標(biāo)結(jié)合，將股權(quán)結(jié)構(gòu)變量引入到財務(wù)危機的預(yù)警研究中，發(fā)現(xiàn)這也對財務(wù)危機的預(yù)警有著很大的影響。一 個有效且完整 的平衡積分卡 體系必須 是從公司 的 戰(zhàn)略 發(fā)展 目標(biāo)出發(fā) 的 ，從財務(wù)指標(biāo)體系和非財務(wù)指標(biāo)體系，如客戶指標(biāo)體系、內(nèi)部流程指標(biāo)體系、學(xué)習(xí)和成長指標(biāo)體系這幾個層面 來 構(gòu)建 的 。爭取客戶能力的指標(biāo)則是從市場占有率和市場開拓率來表現(xiàn)的，即市場份額、公司在整個市場上擁有的份額、對市場的影響力。 從而來減少了企業(yè)發(fā)生風(fēng)險的概率，有助于企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警 模式 的進(jìn)一步發(fā)展與研究。選取三個有關(guān)學(xué)習(xí)發(fā)展維度的指標(biāo)，如圖表 3： 表 3 學(xué)習(xí)發(fā)展維度的各指標(biāo)分析 學(xué)習(xí)發(fā)展維度的指標(biāo) 員工滿意度 員工貢獻(xiàn) 員工能力 定義 企業(yè)員工對自我價值的實現(xiàn)及企業(yè)安全等方面的評價 員工在企業(yè)所產(chǎn)生的勞動價值及所參與的培訓(xùn)等 員工在企業(yè)的資格達(dá)標(biāo) 率及后備人才儲備率等 性質(zhì) 總體反映企業(yè)自身的員工管理能力的水平及后續(xù)發(fā)展意識 在財務(wù)預(yù)警中的意義 有助于企業(yè)很好的做好自我分析及內(nèi)部調(diào)整，從管理方面做好風(fēng)險的防范 總體來說，其意義在于，可以看出企業(yè)的相關(guān)人員是否在為了追求企業(yè)績效的同 12 時為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展做了相應(yīng)的貢獻(xiàn)，比如說，營造了積極健康的經(jīng)營環(huán)境和優(yōu)秀的企業(yè)文化等方面。企業(yè)不可能在每個方面都做的最好，但是作為一個盈利性質(zhì)的機構(gòu)，企業(yè)必須在某些方面滿足顧客的需求，擁有競爭優(yōu)勢，它才能立足。從內(nèi)部營運維度的各指標(biāo)分析，如圖 表 4： 表 4 內(nèi)部營運維度的各指標(biāo)分析 內(nèi)部營運維度指標(biāo) 創(chuàng)新流程 營運流程 服務(wù)流程 定義 是指企業(yè)新產(chǎn)品在市場上的占比，上市速度以及開發(fā)下一代產(chǎn)品的時間等 指產(chǎn)品在產(chǎn)出、無效、報廢成為廢品與退換的時間過程 是指產(chǎn)品從維修的成功率，退換貨率，即售后服務(wù)率來體現(xiàn)的過程 性質(zhì) 反映新產(chǎn)品在市場上的接收情況 反映產(chǎn)品的流通和滿意度 反映企業(yè)的產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量 在財務(wù)預(yù)警中的意義 利于預(yù)測市場的最新動態(tài)，及時跟新和改進(jìn)產(chǎn)品的進(jìn)度與質(zhì)量 有助于企業(yè)管理者進(jìn)一步洞悉產(chǎn)品動態(tài)，做 好戰(zhàn)略規(guī)劃 有助于及時彌補管理缺陷，避免人為風(fēng)險 （四）從財務(wù)維度的角度分析 平衡計分卡中的財務(wù)維度，是其他三個維度的出發(fā)點和落腳點?；谶@些財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)的相結(jié)合，我們也能夠得出這四個維度之間的相互關(guān)系，如上圖 5。一是，企業(yè)的短期預(yù)警措施；二是，企業(yè)長期的預(yù)警防范舉措。雖然上述的這些指數(shù)在一定量的統(tǒng)計中存在偏 差性和短暫性，但在對于企業(yè)在短期的戰(zhàn)略規(guī)劃具有很好的指導(dǎo)意義，相較于單一的企業(yè)利潤率和負(fù)債率指標(biāo)等，其更具有預(yù)警和可靠性。雖然這些非財務(wù)指標(biāo)需要具體的量化來作指導(dǎo)，但是，通過與財務(wù)指標(biāo)的結(jié)合，它們可以很大程度上反映公司的規(guī)模，公司的獲利能力等。文章再從非財務(wù)指標(biāo)自身的優(yōu)點以及現(xiàn)有的把非財務(wù)指標(biāo)引入財務(wù)危機預(yù)警模式中的成功案例來說明引入非財務(wù)指標(biāo)的可行性?？纯词种械漠厴I(yè)論文也隨之進(jìn)入到了尾聲，想起選題時的焦灼，以及后來論文框架的漸漸清晰，最后到現(xiàn)在論文的完成，而這一切一直都離不開老師、同學(xué)和朋友們給我的熱情幫助，在這里請接受我誠摯的謝意。 黃佩欣 2021 年 5 月 15 日 為你提供優(yōu)秀的畢業(yè)論文參考資料，請您刪除以下內(nèi)容， O(∩_∩)O謝謝?。。?2 Many people have the same mixed feelings