公司理財(cái)人大向東講義s-第五講-wenkub
2023-05-24 16:18:40 本頁(yè)面
【正文】 + 0＝ ＋ ＝ 項(xiàng)目 C 1 ＝ 項(xiàng)目 A ＋ 0＝ 項(xiàng)目 起始投資 I 占投資限額權(quán)重 W 盈利指數(shù) PI ＝NPV/I 加權(quán)平均盈利指數(shù) WAPI＝ W PI NPV 貼現(xiàn)率為 10％ 項(xiàng)目 B ＋ 0＝ 投資限額＝ 3000 11 第五講 5. 線性規(guī)劃 －資本配置條件下的資本預(yù)算 資金限額第 0期和第 1期都為 3000 項(xiàng)目 A＋ B 第一年可用于投資資金 600＋ 800＋ 3000＝ 4400 項(xiàng)目 D投資額 5000 NPV為 537＋ 467＝ 1004 預(yù)期現(xiàn)金流 項(xiàng)目 A 項(xiàng)目 B 項(xiàng)目 C 1000 600 1200 537 1500 800 1500 467 3000 2021 2500 884 項(xiàng)目 D 5000 6500 826 項(xiàng)目 PI NPV 貼現(xiàn)率為 10％ 0 1 2 項(xiàng)目 C＋ D 第一年可用于投資資金 2021＋ 3000＝ 5000 ＝項(xiàng)目 D投資額 5000 NPV為 1710 12 第五講 5. 線性規(guī)劃 －資本配置條件下的資本預(yù)算 DCBA xxxxN P VM a x 8 2 68 8 44 6 75 3 7 ????3 0 0 05 0 0 02 0 0 08006003 0 0 03 0 0 01 5 0 01 0 0 0????????DCBACBAxxxxxxx 或 ? ?1,0?Ax ? ?1,0?Ax0?BA xx A、 B互斥 資本預(yù)算方法比較小結(jié) 凈現(xiàn)值的特點(diǎn) (P104 ): 一、凈現(xiàn)值使用了現(xiàn)金流量 二、凈現(xiàn)值包含了項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量 三、凈現(xiàn)值對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行了合理的折現(xiàn) 13 14 第五講 主要內(nèi)容 一、資本預(yù)算法則比較（第六章） 二、凈現(xiàn)值和資本預(yù)算（第七章） 15 第五講 現(xiàn)金流估算原則 – 增量現(xiàn)金流量 一、現(xiàn)金流量 ——而非 “ 會(huì)計(jì) ” 收入 二、沉沒(méi)成本（ Sunk Cost） 三、機(jī)會(huì)成本 四、關(guān)聯(lián)效應(yīng)（ Side Effects） 五、成本分?jǐn)? 16 第五講 現(xiàn)金流估算舉例 一、初始凈投資 初始凈投資： （ 1） （ 2） （ 3） （ 4） （ 5） 新資產(chǎn)的購(gòu)入成本（＋） 資本化的相關(guān)費(fèi)用，如運(yùn)費(fèi)、安裝費(fèi)等（＋） 凈營(yíng)運(yùn)資本投資（＋） 出售舊資產(chǎn)的凈收入（＋） 出售舊資產(chǎn)的稅收效應(yīng)（市值 ?帳面值＋，市值 ?帳面值－） 17 第五講 現(xiàn)金流估算舉例 二、期間營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量 期間營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量： （ 1） （ 2） （ 3） （ 4） （ 5） ?銷(xiāo)售收入（＋） ?經(jīng)營(yíng)成本（不包括折舊費(fèi)用）（－） ?所得稅（－ ?經(jīng)營(yíng)所得稅率） ?稅后經(jīng)營(yíng)所得 ?源于折舊費(fèi)用變化的稅收效應(yīng)（＋ ?折舊費(fèi)用稅率） ?經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 ?凈營(yíng)運(yùn)資本（增加－，減少＋） ?項(xiàng)目總現(xiàn)金流量 ?經(jīng)營(yíng)所得 18 第五講 現(xiàn)金流估算舉例 三、期末現(xiàn)金流量 期末現(xiàn)金流量： （ 1） （ 2） （ 3） 最后一期營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流（包括回收的凈營(yíng)運(yùn)資本投資）（＋） 處置殘余資產(chǎn)所得（＋或－） 處置殘余資產(chǎn)的所得稅（所得為正，稅收－或所得為負(fù)，稅收＋） 19 第五講 不同生命周期的項(xiàng)目比較 P138 不同生命周期項(xiàng)目 A、 B現(xiàn)金流和凈現(xiàn)值 0 1 2 3
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