企業(yè)成長(zhǎng)與商業(yè)模式(清華大學(xué)朱武祥)-wenkub
2023-05-24 11:26:48 本頁(yè)面
【正文】 需求變化 需求明朗 /商業(yè)模式 成型 需求爆發(fā)增長(zhǎng) /企業(yè)競(jìng)相擴(kuò)張規(guī)模 產(chǎn)能嚴(yán)重過剩/多數(shù)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī) 優(yōu)勢(shì)企業(yè)并購(gòu)整合 起步階段 規(guī)?；A段 普遍困境階段 并購(gòu)整合階段 壟斷競(jìng)爭(zhēng)階段 產(chǎn)能 商業(yè)環(huán)境變化 一 .為什么要重視商業(yè)模式？ ? 近年來，商業(yè)模式受到企業(yè)家和投資家高度重視，是創(chuàng)投公司評(píng)判創(chuàng)業(yè)企業(yè)是否值得投資的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。企業(yè)成長(zhǎng)與商業(yè)模式 朱 武 祥 公司金融學(xué)教授 清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系 創(chuàng)業(yè)板 上市 天使投資 私募創(chuàng)業(yè)投資 中小板上市 持續(xù)證券融資 /并購(gòu) 企業(yè)集團(tuán) 回購(gòu) /LBO 分拆上市 主板上市 企業(yè)集團(tuán)階段 :業(yè)務(wù)板塊組合風(fēng)格、金融策略與風(fēng)險(xiǎn)管理 起步階段 : 創(chuàng)業(yè)模式試驗(yàn) /成形 , 創(chuàng)業(yè)融資。 ? 管理學(xué)大師德魯克指出：當(dāng)今企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，不是不同產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)，而是商業(yè)模式之間的競(jìng)爭(zhēng)。 投資價(jià)值 客戶價(jià)值 企業(yè)的本質(zhì)是利益相關(guān)者的合約集合，不是企業(yè)自身的有形資產(chǎn)構(gòu)成。 ? 隨著商業(yè)環(huán)境變化，商業(yè)模式需要調(diào)整： 商業(yè)模式構(gòu)想 → 試驗(yàn) /測(cè)試 → 成型 /復(fù)制 → 演化 → 重構(gòu) 實(shí)現(xiàn)價(jià)值 提升價(jià)值 經(jīng)營(yíng)價(jià)值 發(fā)掘價(jià)值 商業(yè)模式設(shè)計(jì) /優(yōu)化 通過股權(quán)交易實(shí)現(xiàn)價(jià)值：上市，被并購(gòu) … 管理執(zhí)行 競(jìng)爭(zhēng)策略 , 投資計(jì)劃 , 融資籌劃 制定商業(yè)計(jì)劃 商業(yè)模式構(gòu)想 → 試驗(yàn) →確定 → 復(fù)制→ 重構(gòu) 項(xiàng)目投融資 定位 市場(chǎng) /客戶 /業(yè)務(wù) 一本專門介紹商業(yè)模式的雜志 預(yù)期 投資價(jià)值 關(guān)鍵 資源能力 業(yè)務(wù)系統(tǒng) 盈利模式 商業(yè)計(jì)劃 / 現(xiàn)金流結(jié)構(gòu) 市場(chǎng) /客戶 /價(jià)值定位 完整的商業(yè)模式體系包括資源能力結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)系統(tǒng)、盈利模式和現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)等四個(gè)方面。定位高端、高價(jià)未必投資價(jià)值高。 業(yè)務(wù)系統(tǒng)構(gòu)建需要考慮的關(guān)鍵因素 ? 產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)動(dòng)態(tài)比較和利潤(rùn)率趨勢(shì) ? 關(guān)鍵資源能力分布，企業(yè)運(yùn)營(yíng)的安全可控性：研發(fā)，采購(gòu)，銷售，制造 … ? 自身財(cái)務(wù)實(shí)力，風(fēng)險(xiǎn)承受及風(fēng)險(xiǎn)控制能力 業(yè)務(wù)系統(tǒng)組織及利益分配方式 ? 研究開發(fā)環(huán)節(jié)的組織及利益分配方式：入股，分成，合作 … ? 采購(gòu)環(huán)節(jié)：代理 ? 制造環(huán)節(jié)：授權(quán) , 租賃 , 直營(yíng)工廠 , 參股工廠，加盟工廠 … ? 銷售渠道：直營(yíng)店，參股店，加盟店，互聯(lián)網(wǎng)… 盈利模式 ? 盈利模式是在給定業(yè)務(wù)系統(tǒng)中利益相關(guān)者利益分配結(jié)構(gòu)后，企業(yè)自身的收益來源、方式和結(jié)構(gòu)。 ? 有些企業(yè)甚至可以：零投資，零存貨，零應(yīng)收帳款 ? 可以后來居上，或者遙遙領(lǐng)先！ ? 商業(yè)模式優(yōu)秀的企業(yè)往往輕資產(chǎn) ? 與同行比較： (1) 銷售收入 /固定資產(chǎn)比值高，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快 (2) 固定資產(chǎn) /總資產(chǎn)比例低 (3) 股票市值 /固定資產(chǎn)，市凈率高 (4) 資本結(jié)構(gòu)杠桿高：基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資模式 (5) ROIC, ROE比較高 典型實(shí)例：美特斯邦威，金風(fēng)科技，北汽福田 … 優(yōu)秀商業(yè)模式特征 1:資產(chǎn)效率高 最佳商業(yè)模式 重資產(chǎn) /持續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè) 重資產(chǎn) 輕資產(chǎn) /增長(zhǎng)空間小的企業(yè) 低 高 價(jià)值增長(zhǎng)空間 (P/E) 價(jià) 值 高 實(shí) 現(xiàn) 效 低 率 (P/B) ? 輕資產(chǎn)并不一定是資產(chǎn)規(guī)模少，核心是善于利用杠桿。 (2) 善用現(xiàn)代科技 (互聯(lián)網(wǎng)， ERP，管理技術(shù) … ) ：化繁為簡(jiǎn)，降低成本，提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)和管理效
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