目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)——一個(gè)案例,影響資本結(jié)構(gòu)的其他因素-wenkub
2023-05-21 21:34:00 本頁面
【正文】 很多要求 ， 而對(duì)于成長型公司的模型 ， 輸入數(shù)據(jù)就會(huì)有更多的要求 。 大致可以得到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)在 28%~37%之間 。 其中 ， 股票總價(jià)值可通過下式計(jì)算： sdK)T()KD(S ????? 1息稅前收益關(guān)鍵是第 6列的數(shù)據(jù)股票價(jià)格是如何得到的 ？ 當(dāng)公司制訂并公示有關(guān)的資本結(jié)構(gòu)方案時(shí) ， 市場(chǎng)上的投資者都能夠通過前 5列的計(jì)算得知各種結(jié)構(gòu)下公司股票的總市值以及公司的總價(jià)值 。 如果公司決定以債務(wù)代替股本 ， 其替代程度如何 ？ 為簡(jiǎn)化分析 ， 假設(shè)公司期望的息稅前收益保持不變 ， 公司不籌集新資本 ， 所有收入均發(fā)放給股東 。 基本程序由弗曼先生設(shè)計(jì) 。 弗曼先生擁有公司的大部分股份 ， 公司無債務(wù) 。 其他有關(guān)數(shù)據(jù) ， 據(jù)投資銀行估計(jì)為 表 4所示 ： 表 4第 4列的股本要求收益率采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì) 。將不同結(jié)構(gòu)下的公司總價(jià)值減去純權(quán)益下的公司總價(jià)值就得到變更結(jié)構(gòu)后公司價(jià)值的增加（ 減少 ） 值 。 FSS公司的例子說明了與公司價(jià)值 、 股票價(jià)值 、每股收益和債務(wù)價(jià)值有關(guān)的杠桿效應(yīng) ， 但該例子已大大簡(jiǎn)化 ， 在實(shí)踐中運(yùn)用這類分析時(shí)面臨很大的困難： 1) Kd， Ks在實(shí)踐中很難評(píng)估 ， 雖然在某種程度上我們對(duì)不同債務(wù)水平下的債務(wù)成
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