期貨和遠(yuǎn)期定價(jià)南開大學(xué)出品-wenkub
2023-05-21 16:40:15 本頁面
【正文】 期的 LIBOR。 Nankai University 遠(yuǎn)期利率的例子 ?假設(shè)美國(guó)銀行需要鎖定 3個(gè)月后開始的 500萬美元期限為6個(gè)月的基于 LIBOR的融資利率。當(dāng)時(shí)， 6個(gè)月的 LIBOR報(bào)價(jià)為 %。于是銀行在歐洲貨幣市場(chǎng)以 %的利率獲得 500萬美元的LIBOR存款并將其以承諾利率 %貸給客戶。當(dāng)復(fù)利進(jìn)行計(jì)算時(shí)我們要另行討論。 Nankai University 無收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的定價(jià) ?我們所用的定價(jià)方法為無套利定價(jià)法。到 T時(shí)刻，其金額將達(dá)到 K。則 ?這就是無收益資產(chǎn)的現(xiàn)貨 — 遠(yuǎn)期平價(jià)定理（ SpotForward Parity Theorem）。 ?若 ，說明交割價(jià)格小于現(xiàn)貨的終值。 ()r T tf S K e ????0 .0 6 0 .59 3 0 9 5 0 8 . 0 8fe ??? ? ?Nankai University 例題及練習(xí) ?例 假設(shè)一年期的貼現(xiàn)債券價(jià)格為 960美元， 3個(gè)月期無風(fēng)險(xiǎn)年利率為 5%，則 3個(gè)月期的該債券遠(yuǎn)期合約的交割價(jià)格應(yīng)為多少？ ?解 根據(jù)現(xiàn)貨 — 遠(yuǎn)期平價(jià)定理 ?故 ? 3個(gè)月期的遠(yuǎn)期合約的交割價(jià)格應(yīng)為 972美元。 ?本金 A在借貸期間會(huì)產(chǎn)生固定的收益率 r，因此其屬于支付已知收益率資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約。 ?理論上遠(yuǎn)期利率（ rF）應(yīng)與 相等。 ?對(duì)于有收益資產(chǎn)我們也可以得出同樣的結(jié)論。合約規(guī)模為 5,000盎司。 Nankai University 練習(xí) ? 請(qǐng)解釋空頭套期保值者當(dāng)基差意想不到地?cái)U(kuò)大時(shí)，為什么保值效果會(huì)有所改善？ ?答：基差指進(jìn)行套期保值資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與所使用合約的期貨價(jià)格之差。當(dāng)套期保值的到期日分別為 6月、 8月和次年 1月時(shí)，應(yīng)選用哪種合約進(jìn)行套期保值？ ?答：套期保值到期日應(yīng)在交割月份之后，且二者最為接近的月份， ? 7月 ? 9月 ?次年 5月 Nankai University 練習(xí) ? 黃金的現(xiàn)價(jià)為每盎司 $500。 ?套利者以 10%的年利率借入貨幣，購(gòu)買黃金現(xiàn)貨，賣出黃金遠(yuǎn)期，一年后交割收益為 ? 700500（ 1＋ 10％） 2 =95 Nankai University 練習(xí) ? 一家銀行給你的報(bào)價(jià)如下 :年利率 14％，按季度計(jì)復(fù)利。 ?（ b）遠(yuǎn)期合約的交割價(jià)格為 $。六個(gè)月期限的期貨合約的期貨價(jià)格為多少？ ?解：期貨合約的價(jià)格為 ?0 .5 ( 0 .0 7 0 .0 3 2 )1 5 0 = 1 5 2 .8 8eNankai University 練習(xí) ? 銀的現(xiàn)價(jià)為每盎司 $9。遠(yuǎn)期價(jià)格為 。 ?解：（ a）遠(yuǎn)期合約價(jià)格為 ?遠(yuǎn)期價(jià)格 $。一位套期保值者可以 10％的年利率借到錢。 Nankai University 練習(xí) ? 芝加哥交易所的玉米期貨合約，有如下交割月可供選擇 。將來價(jià)格發(fā)生什么樣的變化會(huì)導(dǎo)致保證金催付？如果你不補(bǔ)足保證金會(huì)怎樣？ ?答：當(dāng)投資者保證金帳戶損失額度達(dá)到 $1， 000時(shí)，即白銀的價(jià)格上漲 1000/5000=$，（白銀價(jià)格為每盎司 $）會(huì)導(dǎo)致保證金催付。 ?持有成本＝保存成本＋利息成本－標(biāo)的資產(chǎn)在合約期限內(nèi)提供的收益 ?對(duì)于不支付紅利的股票，沒有保存成本和收益，所以持有成本就是利息成本 r， 股票指數(shù)的持有成本是 rq， 貨幣的持有成本是 rrf。 ?于是 ?與遠(yuǎn)期定價(jià)討論類似，對(duì)期貨價(jià)格也有： ()() y T tTE S S e ??()r T tF S e ??Nankai University 期貨價(jià)格 ?根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)原理： ?若標(biāo)的資產(chǎn)
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1