【正文】 的含義： ? 連續(xù)兩陰或連續(xù)兩陽 ? 曙光初現(xiàn)和烏云蓋頂 ? 穿頭破腳 ? 身懷六甲 ? 雙飛烏鴉 ? … 67 三、切線理論 依據(jù)一定方法和原則，通過畫出一些直線，來對股價變 動趨勢進(jìn)行分析推測。 （二）評價 對大勢（主要趨勢）研判有較大的作用，對次要趨勢和短暫趨勢分析作用不大，可操作性較差。 58 一、技術(shù)分析方法概述 （三）、技術(shù)分析方法的分類 K線分析 切線分析 形態(tài)分析 指標(biāo)分析 波浪分析 59 一、技術(shù)分析法概述 ? （四）、技術(shù)分析法的評價 ? 適用性：短期投資、時機(jī)選擇 ? 有效性： 人為操縱，形成所謂“騙線”； 突發(fā)性事件影響； 三大假定的合理性：“魔鬼定律”，但也存在合理性 60 二、 技術(shù)分析理論 ? （一）、道氏理論 ? （二）、 K線理論 ? （三）、切線理論 ? （四）、形態(tài)理論 ? （五）、波浪理論 61 一、道氏理論 （一）主要原理 市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。 價、量是技術(shù)分析的基本要素。 財(cái)務(wù)比率分析 獲利能力指標(biāo) 計(jì)算公式 銷售凈利率 資產(chǎn)凈利率 凈資產(chǎn)收益率 凈利潤 / 銷售收入 凈利潤 / 平均資產(chǎn)總額 凈利潤 / 年末凈資產(chǎn) 變現(xiàn)能力指標(biāo) 流動比率 速動比率 保守速動比率 存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) 流動資產(chǎn) / 流動負(fù)債 （流動資產(chǎn)－存貨） / 流動負(fù)債 （現(xiàn)金 +短期債券 +應(yīng)收款凈額） / 流動負(fù)債 銷售成本 / 平均存貨 360 / 存貨周轉(zhuǎn)率 銷售收入 / 平均應(yīng)收帳款 360 / 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 投資收益能力指標(biāo) 每股收益 市盈率 股利支付率 凈利潤 －優(yōu)先股股息） / 發(fā)行在外的普通股股數(shù) 每股市價 / 每股收益 每股股利 / 每股收益 負(fù)債比率 計(jì)算公式 資產(chǎn)負(fù)債率 權(quán)益負(fù)債率 已獲利息倍數(shù) 負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額 負(fù)債總額 / 所有者權(quán)益總額 稅息前利潤 / 利息費(fèi)用 經(jīng)營效率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 主營業(yè)務(wù)增長率 銷售收入 / 平均流動資產(chǎn) 銷售收入 / 平均固定資產(chǎn) 銷售收入 / 平均資產(chǎn)總額 （本期主營業(yè)務(wù)收入－上期主營業(yè)務(wù)收入） /上期主營業(yè)務(wù)收入 現(xiàn)金流量 現(xiàn)金到期債務(wù)比 現(xiàn)金流動負(fù)債比 銷售現(xiàn)金比 每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金股利保障倍數(shù) 營運(yùn)指數(shù) 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 / 本期到期的債務(wù) 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 / 流動負(fù)債 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 / 銷售額 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 / 普通股股數(shù) 每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量 / 每股現(xiàn)金股利 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 / 經(jīng)營所得現(xiàn)金 54 第三節(jié) 技術(shù)分析方法 ? 技術(shù)分析方法概述 ? 技術(shù)分析理論 ? 主要技術(shù)分析指標(biāo) 55 一、技術(shù)分析方法概述 ? （一）三大假定： ? 股價是供求關(guān)系的函數(shù)（市場反映一切） 所有可能影響股價的因素都是通過對供求關(guān)系的影響來作用于股價變動，技術(shù)分析直接從供求關(guān)系（市場）入手，對反映供求的價格和成交量的變動規(guī)律進(jìn)行分析。 資產(chǎn) = 負(fù)債 + 股東權(quán)益 公司的規(guī)模、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、資本投資狀況、資本結(jié)構(gòu)。 47 四、公司分析 （二）、關(guān)聯(lián)交易 經(jīng)營活動中的關(guān)聯(lián)交易 資產(chǎn)重組中的關(guān)聯(lián)交易 關(guān)聯(lián)交易對公司的影響： ? 作用：降低交易成本；促進(jìn)經(jīng)營渠道暢通；提供企業(yè)擴(kuò)張所需的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。 ? 調(diào)整型。 46 四、公司分析 （二）、公司重大事項(xiàng)分析 資產(chǎn)重組 ①資產(chǎn)重組方式 ? 擴(kuò)張型：重組后經(jīng)營規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大。 如：耐用品消費(fèi)品業(yè) （ 3）、穩(wěn)定型行業(yè)：運(yùn)動形態(tài)受經(jīng)濟(jì)周期的影響小?？梢酝ㄟ^制定生產(chǎn)量、銷售量和價格實(shí)現(xiàn)利潤最大化。 壟斷競爭（狹義的不完全競爭）：每個企業(yè)在市場上都具有一定的壟斷力，它們之間又存在激烈的競爭。 很多情況下行業(yè)的衰退期比其他三個階段總和還長，大量行業(yè)衰而不亡。 ? 行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，市場需求也趨于飽和。 ? 產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度：較強(qiáng) ? 市場容量與潛力：容量與潛力大，成長空間也大。 這一階段只有不多的創(chuàng)業(yè)公司投資新興行業(yè)，由于研究開發(fā)費(fèi)用高，大眾對產(chǎn)品缺乏了解，因此 風(fēng)險高、收益低，企業(yè)普遍虧損。 33 三、行業(yè)分析 （三）行業(yè)生命周期分析 行業(yè)的生命周期 指一個行業(yè)經(jīng)歷一個由成長到衰退的發(fā)展演變過程。 股票 債券 溫和的、穩(wěn)定的通漲 影響較小 價格下跌 在一定可容忍的范圍內(nèi)持續(xù)的通漲 價格上升 價格下跌 嚴(yán)重的通漲 價格下跌 價格下跌 30 二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? （三）國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 ? 國際貿(mào)易關(guān)系與證券分析 ? 國際金融市場狀況與證券分析 ? 國際利率、匯率與證券分析 進(jìn)口企業(yè)成本 ↑ → 進(jìn)口企業(yè)利潤 ↓ → 股價 ↓ 匯率上升 → 本幣貶值 →出口產(chǎn)品競爭力 ↑ → 出口企業(yè)效益 ↑ → 股價 ↑ 資本外流 →市場資金 ↓ → 證券市場價格下跌 31 三、行業(yè)分析 (一）、行業(yè)分析的內(nèi)容 ? 解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位； ? 分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素及判斷對行業(yè)影響的力度； ? 預(yù)測行業(yè)發(fā)展趨勢； ? 判斷行業(yè)投資價值，揭示行業(yè)投資風(fēng)險。 政府投資 企業(yè)投資 外商投資 25 二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析 （ 3）、消費(fèi)指標(biāo) ①社會消費(fèi)品零售總額 指國民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)通過多種商品流通渠道向城鄉(xiāng)居民和 社會集團(tuán)供應(yīng)的消費(fèi)品總額，是反映經(jīng)濟(jì)景氣程度的重 要指標(biāo)。 ● 經(jīng)濟(jì)增長率是用國內(nèi)生產(chǎn)總值增長速度的衡量指標(biāo) , 它反映一定時期經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平變化程度的動態(tài)指標(biāo)。 20 二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? （ 2）、貨幣政策對證券市場的影響分析 內(nèi)在價值下降 利率上升 影響公司融資成本，減少公司利潤 股價下跌 股市部分資金轉(zhuǎn)化為儲蓄 公開市場業(yè)務(wù) 購進(jìn)有價證券 貨幣供應(yīng)量增加 股價上漲 調(diào)節(jié)法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)率 資金供求 股價 選擇性工具 控制信貸 股價 21 二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? 收入政策對證券市場的影響分析 ? （ 1）收入政策：國家為實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控總目標(biāo)和總?cè)蝿?wù)，針對居民收入水平高低，收入差距大小在分配方面制定的原則和方針。 ? 減少稅收、降低稅率、擴(kuò)大減稅范圍 → 增加微觀經(jīng)濟(jì)主體的收入 → 刺激投資需求和消費(fèi)需求 → 拉動社會總需求 → 刺激生產(chǎn)，增加利潤 → 股價上漲。 （ 2）各種信息的質(zhì)量會影響其準(zhǔn)確性，尤其是財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量。 股價＜內(nèi)在價值 買入時機(jī) 股價＞內(nèi)在價值 賣出時機(jī) 關(guān)鍵在于估計(jì)證券的內(nèi)在價值 IV。一般是有償提供。 3 第一節(jié) 證券投資分析概述 ? 一、證券投資的過程 ? 二、為何要進(jìn)行證券投資分析 ? 三、證券投資分析的信息來源 ? 四、證券投資分析的步驟 4 一、證券投資的過程 計(jì)劃 組合 分析 收益 風(fēng)險 價格 組合 資金分配 資金 目標(biāo) 修正 評估 組合 策略 目標(biāo)是否達(dá)到 5 投資 素質(zhì) 智慧 勇氣 應(yīng)變 耐心 6 二、為何要進(jìn)行證券投資分析 ? （一）證券投資分析的作用 降低風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益目標(biāo)。 ? （二）證券投資分析的功能 ? 描述功能：將事實(shí)和數(shù)據(jù)表達(dá)出來，提供比較和判 斷、選擇的基礎(chǔ)。 ? （三）實(shí)地查訪： 證券投資分析人員直接到上市公司、交易所及政府部門等機(jī)構(gòu)去 實(shí)地考察并獲得信息。 gkIVD??113 一、基本分析方法概述 ? 基本的判斷準(zhǔn)則 ? （ 1）、現(xiàn)金股利 D越高， IV越高； ? （ 2）股利增長率 g越高， IV越高； ? （ 3）市場利率越高， k越高， IV越低； ? （ 4）證券風(fēng)險越高， k越高， IV越低。財(cái)務(wù)信息從客觀和主觀而言都存在不能反映真實(shí)情況的可能，從而影響基本分析方法的有效性。 ? 擴(kuò)大財(cái)政支出，加大財(cái)政赤字 →擴(kuò)大總需求，刺激投資 →企業(yè)利潤增加 →收入增加 →股價上漲。 （ 2）收入政策目標(biāo)：收入總量目標(biāo)和收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。 23 二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? ② 失業(yè)率 指勞動力人口中失業(yè)人數(shù)所占的比例。 ②城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額 26 二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析 （ 4）、金融指標(biāo) ①總量指標(biāo) 貨幣供應(yīng)量 金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額 金融資產(chǎn)總量 : 現(xiàn)金、銀行存款、有價證券、保險等 ②利率 貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率 同業(yè)拆借利率 回購利率 各項(xiàng)存貸款利率 27 二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ③ 匯率 匯率變動是國際市場商品和貨幣供求關(guān)系的綜合反映， 對一國的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、對外經(jīng)濟(jì)以及國際間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系都 產(chǎn)生重大影響。 32 三、行業(yè)分析 ? （二）產(chǎn)業(yè)政策分析 ? 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策 ? 產(chǎn)業(yè)組織政策 ? 產(chǎn)業(yè)布局政策 ? 產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策 ?政府對產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)作用可通過補(bǔ)貼 、 優(yōu)惠稅法 、 限制外國競爭的關(guān)稅 、 保護(hù)某一產(chǎn)業(yè)的附加法規(guī)等措施來實(shí)現(xiàn) 。行業(yè)的生命周期可分為幼稚期、成長期、成熟期和衰退期。 35 三、行業(yè)分析 ? ②成長期： 指一個行業(yè)迅速擴(kuò)大再生產(chǎn)的階段。 ? 產(chǎn)業(yè)組織變化活動：集團(tuán)化、大型化 這一階段， 利潤增長快，風(fēng)險大。 ? 支柱產(chǎn)業(yè)地位，產(chǎn)值、利稅份額較高。 38 三、行業(yè)分析 ? 影響行業(yè)興衰的主要因素 技術(shù)進(jìn)步 產(chǎn)業(yè)政策 產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新 社會習(xí)慣的改變 經(jīng)濟(jì)全球化 39 三、行業(yè)分析 ? (四 )、產(chǎn)業(yè)類型分析 ? 行業(yè)的市場結(jié)構(gòu) 按市場競爭和壟斷程度，行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)如下： 完全競爭 完全壟斷 不完全競爭 （包括壟斷競爭和寡頭競爭） 40 三、行業(yè)分析 ? （ 1）、 完全競爭型產(chǎn)業(yè)