【正文】 電平價(jià) ? 鋰電池 ? 新能源汽車未來(lái)大發(fā)展 ? 抽水蓄能、壓縮空氣蓄能、飛輪儲(chǔ)能、燃料電池、鉛酸電池、鎳氫電池、鎳鎘電池、液流電池、鋰電池 節(jié)能 另一種新能源形式 ? 工業(yè)節(jié)能 ? 高效電機(jī)、變頻技術(shù)、高效風(fēng)機(jī)、水泵、無(wú)功補(bǔ)償、節(jié)能配電變壓器、余熱鍋爐 ? 民用節(jié)能 ? 建筑節(jié)能、家電節(jié)能、 LED 不同的太陽(yáng)能發(fā)展路線 太陽(yáng)能發(fā)電 太陽(yáng)能光伏 太陽(yáng)能光熱 晶體硅 有機(jī)材料 碟式 槽式 塔式 薄膜 單晶硅 多晶硅 硅基薄膜 半導(dǎo)體化合物薄膜 非晶薄膜 微晶硅薄膜 碲化鎘 銅銦鎵硒 砷化鎵 染料敏化電池 PN結(jié)有機(jī)電池 晶硅電池69%碲化鎘電池24%CIGS3%硅薄膜電池4%晶硅電池 碲化鎘電池 C IG S 硅薄膜電池太陽(yáng)能發(fā)展路線的簡(jiǎn)介 ? 晶硅電池占據(jù)太陽(yáng)能市場(chǎng) 70%仹額 ? 其他種類電池在丌同場(chǎng)合補(bǔ)充使用 ? 光熱電池還處于發(fā)展初期 太陽(yáng)能發(fā)展歷程 ? 1945年，貝爾實(shí)驗(yàn)室研制成實(shí)用型硅太陽(yáng)電池，為光伏發(fā)電大規(guī)模應(yīng)用奠定了基礎(chǔ) 。資產(chǎn)管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用，勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用委托資產(chǎn)，但丌保證一定盈利，也丌保證最低收益，同時(shí)公司過往業(yè)績(jī)并丌預(yù)示與戶產(chǎn)品的未來(lái)表現(xiàn)。珠三角地區(qū)要力爭(zhēng)在2020年底前，東西北地區(qū)在 2020年底前，實(shí)現(xiàn)全省同比口徑下照明節(jié)能 50%以上。 鋰電池行業(yè)的問題 ? 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增速緩慢，消費(fèi)電子的增速在低兩位數(shù)到 1位速之間 ? 新業(yè)務(wù)進(jìn)展較慢，新能源汽車成本較高、充電難度大、通信、電動(dòng)自行車、電動(dòng)工具等較難滲透 ? 新能源大巴等公共交通設(shè)施可能是最重要的進(jìn)展 LED行業(yè)細(xì)分與全貌概覽 襯底 外延片 芯片 封裝光源 應(yīng)用產(chǎn)品 原材料 Al2O3粉末 設(shè)備 襯底 MO源 NH3， N2 MOCVD 外延片 長(zhǎng)晶爐 芯片 分選機(jī) 劃片機(jī) 光刻機(jī) 固晶機(jī) 焊線機(jī) 點(diǎn)膠機(jī) 光源 熒光粉 支架 驅(qū)動(dòng)電源 結(jié)構(gòu)件 檢測(cè)設(shè)備 切割設(shè)備 打磨設(shè)備 PSS 上游分析 ? 生產(chǎn)過程：襯底 外延片 芯片，后兩步多一體化 – 襯底：藍(lán)綠光 Al2O3， SiC；紅黃光 GaAs， GaP – 外延：金屬有機(jī)化學(xué)氣相沉積法 ? 生產(chǎn)設(shè)備 AIXTRON和 VEECO對(duì)外銷售， Nichia等日系廠商自用 – 芯片廠商：日益增多， philips， osram， cree，日韓系，臺(tái)系，大陸 ? 競(jìng)爭(zhēng)要素：光效，色溫，色純度，顯色指數(shù)等 ? 產(chǎn)業(yè)情況 – 非資金門檻不斷降低，藍(lán)綠光整個(gè)上游各環(huán)節(jié)投資逐漸趨于嚴(yán)重過剩，投資回報(bào)率不斷降低 – 為消化產(chǎn)能，磊晶廠垂直整合趨勢(shì)明顯 – 紅黃光由于目前應(yīng)用專業(yè)性受大規(guī)模投資擴(kuò)產(chǎn)壓力小于藍(lán)綠光 – 結(jié)構(gòu)性過剩，高端芯片情況良好 襯底 ? 未來(lái)產(chǎn)能釋放將大于需求增長(zhǎng) ? 主要產(chǎn)能釋放來(lái)源于中國(guó) 藍(lán)寶石價(jià)格(美 元/片 )，兩 英寸當(dāng)量2518915201513933353010131313051015202530354008Q2 08Q3 08Q4 09Q1 09Q2 09Q3 09Q4 10Q1 10Q2 10Q3 10Q4 11Q1 11Q2 11Q3 11Q4外延及芯片 ? 目前成本結(jié)構(gòu)： – 襯底， MO+氣體，貴金屬，人工各 10% – 資產(chǎn)折舊與其他各 30% – 毛利率差異在于芯片的質(zhì)量，生產(chǎn)效率，會(huì)計(jì)政策， 配套成本 – MOCVD投入情況：韓日剎車，臺(tái)灣放緩，中國(guó)猛進(jìn) – 隨著供應(yīng)過剩，芯片價(jià)格下跌或會(huì)發(fā)生設(shè)備訂單取消的情況 882488240%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2英寸藍(lán)寶石當(dāng)量芯片其他人工貴金屬資產(chǎn)折舊MO+ 氣體藍(lán)寶石襯底MOC VD新增臺(tái)數(shù)01002003004005006007008009002020A 2020E 2020E 2020E美國(guó)歐洲日本韓國(guó)中國(guó)臺(tái)灣MOC VD存量臺(tái)數(shù)050010001500202025003000350040002020A 2020E 2020E 2020E美國(guó)歐洲日本韓國(guó)中國(guó)臺(tái)灣封裝 ? 中游 LED 封裝是指用環(huán)氧樹脂或有機(jī)硅等材料把 LED 芯片和支架包封起來(lái)的過程。 ? SQM（智利 ）、 Roc（智利、美國(guó) 噸）、 FMC（阿根廷 ）合計(jì)超過全球產(chǎn)能 60%。 ? 由于新能源與智能電網(wǎng)對(duì)儲(chǔ)能產(chǎn)生要求，估計(jì)儲(chǔ)能用鋰電池市場(chǎng)規(guī)模到 2020年達(dá)到 130億美元。 ? 70年代能源危機(jī)引發(fā)第一次太陽(yáng)能發(fā)展熱潮。 ? 2020年德國(guó)修訂可再生能源法案，補(bǔ)貼額度 /KWh，當(dāng)年太陽(yáng)能行業(yè)增長(zhǎng)超過 300% 。 運(yùn)輸, 5 3 %工業(yè), 3 3 %發(fā)電, 6 %民用, 6 %工業(yè), 2 %0246810121416新能源車 消費(fèi)電子 儲(chǔ)能 其它20202020鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈 上游資源 鋰礦 電芯生產(chǎn) 正極材料 負(fù)極材料 隔膜 電解液 電池制作 電極板制作 電池芯封裝 充放電測(cè)試 安全性測(cè)試 下游應(yīng)用 筆記本電腦、手 機(jī)等電子消費(fèi)品 電動(dòng)自行車 電動(dòng)工具 電動(dòng)汽車 上游資源 鋰礦 ? 儲(chǔ)量豐富 ? 全球估計(jì)鋰儲(chǔ)量 3000萬(wàn)噸，折合單位碳酸鋰16000萬(wàn)噸，有經(jīng)濟(jì)價(jià)值儲(chǔ)量折合單位碳酸鋰2020萬(wàn)噸。 ? 西藏礦業(yè)（ 5000噸、遠(yuǎn)景 2萬(wàn)噸）中信國(guó)安（ 5000噸、遠(yuǎn)景 2萬(wàn)噸） ? 成本分化 ? 礦石法成本在 30004800美元 /噸， 14002600美元 /噸 電池32%潤(rùn)滑油13%電解鋁9%空調(diào)9%鑄造6%橡膠、塑料6%制藥3%其他22%各種鋰電池路線皆有發(fā)展 ? 日本、韓國(guó)主要發(fā)展錳酸鋰、三元材料 ? 中國(guó)、美國(guó)主要發(fā)展磷酸鐵鋰材料 ? 磷酸鐵鋰較為合適在儲(chǔ)能方面應(yīng)用 正極材料 生產(chǎn)商 錳酸鋰 NEC、尼桑 湯淺（ GS Yuasa）、三菱、本田 三星、博世 LG化學(xué)、現(xiàn)代 Ener1 三元材料 三洋、大眾、本田、福特 德固賽、戴勒姆 松下、豐田 磷酸鐵鋰 BYD A123 正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液 ? 正極材料 ? 日亞化學(xué) 25%、 Umicore25%、 田中化學(xué) 15%、 Toda Kogyo5%、日本電工、三菱化學(xué) ? 國(guó)內(nèi)拓邦股份、當(dāng)升科技等企業(yè)有產(chǎn)品推出或處于研發(fā)階段。 – 構(gòu)成要素：芯片，支架，引線，熒光粉，封裝材料 ? LED 封裝的功能主要包括： 1保護(hù)； 2散熱； 3提高光效，優(yōu)化光分布； 4供電管理 ? 有特定的規(guī)格，來(lái)自于下游需求以及對(duì)下游需求的理解 – 一般以長(zhǎng)寬尺寸命名型號(hào)，如 3528； 5050等 ? 競(jìng)爭(zhēng)要素：成本，效率，質(zhì)量 ? 目前臺(tái)系大廠擁有最大產(chǎn)能與較高的集中度，契機(jī)源于背光，大陸封裝廠規(guī)模小格局分散度極高 ? 未來(lái)趨勢(shì)：兩頭垂直化整合的擠壓，封裝向下游整合的必要性非常強(qiáng) 應(yīng)用產(chǎn)品 ? 種類： – 通用照明，景觀，背光，顯示屏，指示，汽車照明 ? 照明類：勤上，鴻利，長(zhǎng)方，萬(wàn)潤(rùn)，國(guó)星，三安，德豪，洲明，瑞豐 ? 顯示屏：聯(lián)建光電，利亞德，奧拓電子 – 滲透率逐漸到飽和，不看好未來(lái)發(fā)展 – 獨(dú)立的應(yīng)用產(chǎn)品廠商不涉及背光和指示產(chǎn)品 ? 組成應(yīng)用產(chǎn)品要素： – 光源，即封裝好的芯片 – 電源驅(qū)動(dòng)系統(tǒng) – 應(yīng)用產(chǎn)品的裝飾結(jié)構(gòu)件 ? 競(jìng)爭(zhēng)要素： – 渠道是首要核心因素 – 品牌有后勁，但需要時(shí)間較長(zhǎng) – 設(shè)計(jì)：目前對(duì)點(diǎn)光源的照明解決方案設(shè)計(jì)普遍處于摸索階段，很多設(shè)計(jì)方案對(duì)光源未有很好的利用造成浪費(fèi) 產(chǎn)值結(jié)構(gòu) ? 產(chǎn)值與利潤(rùn)結(jié)構(gòu)呈金字塔形 ? 我國(guó)更偏中下游 ,上游產(chǎn)品偏中低端 ? 出口比例 ? 各機(jī)構(gòu)之間數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)有一定的差異性，僅供初步的參考 8%13%3% 5%23%27%21%24%69%60%75%71%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%全球產(chǎn)值 全球利潤(rùn) 中國(guó)產(chǎn)值 中國(guó)利潤(rùn)應(yīng)用封裝芯片產(chǎn)值與利潤(rùn)結(jié)構(gòu) 10 15 19 23 40 60300146 168 185 204 2703207002003004506009501160400005001000150020202500300035004000450050002020 2020 2020 2020 2020 2020 2020E應(yīng)用封裝芯片國(guó)內(nèi)產(chǎn)值規(guī)模 (億元 )[數(shù)據(jù)可能有水分 ] 需求概覽 ? 指示燈 ? 顯示屏 ? 背光 – 中小尺寸 – 大尺寸 ? 照明 – 工程 – 景觀 – 工商 – 民用 ? 未來(lái)成長(zhǎng)性在照明與景觀；背光趨于飽和 （景觀一定程度上也算作照明范疇） 國(guó)際單位：億U S D 金額 占比 金額 占比BLU 89 28% 102 14%照明 76 24% 378 52%移動(dòng)終端 54 17% 51 7%汽車 38 12% 95 13%指示 32 10% 58 8%其他 29 9% 44 6%合計(jì) 317 727LED Inside2020 2020國(guó)內(nèi)單位：億R M B 金額 占比 金額 占比指示燈 65 8% NA NA顯示屏 150 19% 320 9%背光 160 20% 1000 29%通用照明 190 24% 1160 33%景觀 210 27% 800 23%汽車照明 15 2% 200 6%合計(jì) 790 3480中國(guó)國(guó)家半導(dǎo)體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟2020 2020這個(gè)數(shù)據(jù)可能有問題 發(fā)光方式 誕生時(shí)間 發(fā)光效率 壽命（小時(shí)） 頻閃 環(huán)保 抗震性白熾燈 熱輻射發(fā)光 1 9 世紀(jì)末 10LM/W 1000 有 無(wú) 差熒光燈 氣體放電發(fā)光 2 0 世紀(jì)4 0 年代 4050LM/W 8000 有 汞污染 差LED 固態(tài)物質(zhì)激發(fā)發(fā)光 2 0 時(shí)間6 0 年代 80LM/W 40000 無(wú) 無(wú) 好細(xì)分需求 ——背光 ? LED背光應(yīng)用趨勢(shì)從小尺寸顯示向大尺寸顯示蔓延，并且滲透率提升幅度較快 ? 展望明年及以后滲透率提升對(duì) LED背光需求的拉動(dòng)效應(yīng)已不明顯 ? L