【正文】 一、閱讀理解 1.【背景】有一企業(yè)技術(shù)改造有兩個(gè)方案可供選擇，各方案的有關(guān)數(shù)據(jù)見下表，設(shè)基準(zhǔn)收益率為12％。 (1).對(duì)于服務(wù)年限不同的投資方案，如何統(tǒng)一計(jì)算期。 (2).選擇上述已知條件下的最優(yōu)方案。 2.【背景】有兩個(gè)互斥方案，壽命相同，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 15％，試用凈現(xiàn)值法和差額投資內(nèi)部收益率法比較選擇最優(yōu)可行方案，資料見下表。 (1).進(jìn)行方案的經(jīng)濟(jì)比選。 3.【背景】國(guó)家提出要建設(shè)一個(gè)針對(duì)某一特定災(zāi)害的防災(zāi)預(yù)警系統(tǒng)，用來(lái)減少災(zāi)害損失。現(xiàn)在有3 個(gè)互斥建設(shè)方案，收益期均為 20 年。根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料分析及專家論證，如果不建造該預(yù)警系統(tǒng)，預(yù)期未來(lái)每年災(zāi)害經(jīng)濟(jì)損失為 120 億元；若建造該防災(zāi)預(yù)警系統(tǒng)，除初始投資外，每年還需要支付系統(tǒng)維護(hù)費(fèi)用，但可降低每年預(yù)期災(zāi)害損失。各方案的初始投資、每年運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)用及預(yù)期年損失等資料見下表。設(shè)定基準(zhǔn)收益率為 8％。 (1).計(jì)算各方案初始投資的費(fèi)用年值和各方案預(yù)期每年減少損失的效益。 (2).項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)人員擬采用費(fèi)用年值比較法來(lái)評(píng)價(jià)三個(gè)方案的優(yōu)劣，請(qǐng)判斷該方法是否恰當(dāng)，為什么 ? (3).請(qǐng)利用效益 /費(fèi)用分析法判斷哪些方案不可行，哪些方案可行， 并請(qǐng)從中選擇一個(gè)最優(yōu)方案。 （計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后兩位） 4.【背景】（ 2020 年真題） 某市建筑開發(fā)項(xiàng)目，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下。 1．建設(shè)投資 5000 萬(wàn)元（其中含無(wú)形資產(chǎn) 600 萬(wàn)元）。建設(shè)期 2 年，運(yùn)營(yíng)期 8 年。 2．資金來(lái)源為銀行貸款和項(xiàng)目資本金。貸款總額為 2000 萬(wàn)元，在建設(shè)期內(nèi)每年均勻投入貸款資金 1000 萬(wàn)元。貸款年利率為 10％。貸款按照等額還本、利息照付方式在項(xiàng)目投產(chǎn)后 3 年內(nèi)還清（年末支付）。無(wú)形資產(chǎn)在運(yùn)營(yíng)期 8 年中，均勻 攤?cè)氤杀?。固定資產(chǎn)殘值為 230 萬(wàn)元，按照直線法折舊，折舊年限為 8 年。 3．建設(shè)項(xiàng)目的資金投入、收入、成本相關(guān)數(shù)據(jù)見下表（流動(dòng)資金全部由項(xiàng)目資本金解決）。 4．企業(yè)所得稅稅率為 33％，盈余公積金和公益金按照稅后利潤(rùn)的 15％提取。 計(jì)算期 序號(hào) 項(xiàng)目 1 2 3 4 5 6 7—10 1 建設(shè)投資（不含建設(shè)期利息） 2 500 2 500 項(xiàng)目資本金 1 500 1 500 銀行貸款 1 000 1 000 2 流動(dòng)資金 500 125 3 營(yíng)業(yè)收入（不含增值稅） 4 000 5 000 5 000 5 000 5 000 4 營(yíng)業(yè)稅金及附加 41 51 51 51 51 5 經(jīng)營(yíng)成本（不含增值稅） 2 000 2 500 2 500 2 500 2 500 (1).計(jì)算前三年項(xiàng)目借款還本付息情況。 (2).計(jì)算項(xiàng)目投產(chǎn)后第 1 年的利潤(rùn)總額、所得稅以及應(yīng)提取的盈余公積金和公益金。 (3).計(jì)算項(xiàng)目投產(chǎn)后第 1年的償債備付率，分析其清償能力，并說(shuō)明還有哪些指標(biāo)反映項(xiàng)目清償能力。 (4).財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)人員依據(jù)問(wèn)題 3 的計(jì)算結(jié)果，做出了項(xiàng)目財(cái)務(wù)上是否可行的判斷，這樣做是否恰當(dāng) ?簡(jiǎn)述理由。 5.【背景】某設(shè)備制造車間可從 A、 B 兩種新設(shè)備中選擇一種來(lái)更換現(xiàn)有舊設(shè)備。設(shè)備 A使用壽命期為 6年，設(shè)備投資 10000萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本前三年均為 5500 萬(wàn)元，后三年均為 6500 萬(wàn)元，期末凈殘值為 3500 萬(wàn)元。設(shè)備 B 使用壽命期 6 年，設(shè)備投資 12000 萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本前三年均為 5000 萬(wàn)元，后三年均為 6000 萬(wàn)元，期末凈殘值為 4500 萬(wàn)元。該項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為 15％。 (1).如果設(shè)備 B 使用壽命期為 9 年，最后三年經(jīng)營(yíng)成本均為 7000 萬(wàn)元，期末凈殘值為 2000 萬(wàn)元，其他數(shù)據(jù)不變，用費(fèi)用現(xiàn)值法比較選擇最優(yōu)方案（以最小壽命期作為共同研究期）。 (2).用年費(fèi)用法比較選擇設(shè)備更新最優(yōu)方案。 6.【背景】擬建某小型土木建設(shè)項(xiàng)目，固定資產(chǎn)投資總額 萬(wàn)元（不含建設(shè)期貸款利息，但其中包括無(wú)形資產(chǎn) 600 萬(wàn)元），建設(shè)期 2 年，運(yùn)營(yíng)期 8 年。 本項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資來(lái)源為 自有資金和貸款，自有資金在建設(shè)期內(nèi)均衡投入；貸款總額為 2000萬(wàn)元，在建設(shè)期內(nèi)每年投入 1000 萬(wàn)元；貸款年利率 10％（按月計(jì)息），由中國(guó)建設(shè)銀行發(fā)配貸款；在運(yùn)營(yíng)期初，按照每年最大償還能力償還，無(wú)形資產(chǎn)在營(yíng)運(yùn)期 8 年中，均勻攤?cè)氤杀荆潭ㄙY產(chǎn)殘值 300 萬(wàn)元，按照直線法折舊，折舊年限 12 年。 本項(xiàng)目第 3 年投產(chǎn)，當(dāng)年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的 70％，第 4 年達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的 90％，以后各年達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力；流動(dòng)資金全為自有資金。項(xiàng)目的資金投入、收益、成本，見下表（貸款部分不含建設(shè)期利息）。 (1).計(jì)算建設(shè)期的貸款利息和運(yùn)營(yíng)期固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)。 (2).計(jì)算第 3 年的稅后利潤(rùn)并確定當(dāng)年可用于償還建設(shè)期貸款本金的資金總額。 7.【背 景】某種化工原料被視為非外貿(mào)貨物，在進(jìn)行擬建輕工項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，需將其作為主要投入物。為此要將其財(cái)務(wù)成本分解以求得影子價(jià)格。由于缺乏邊際成本的資料，故采用平均成本進(jìn)行分解。調(diào)查得到的基本數(shù)據(jù)如下： 該項(xiàng)目固定資產(chǎn)形成率為 95%，建設(shè)費(fèi)用占固定資產(chǎn)原值的 20%，建筑費(fèi)價(jià)格換算系數(shù)為 。建設(shè)期 2 年，各年投資比 1： 1，社會(huì)折現(xiàn)率為 10％，項(xiàng)目壽命期為 20 年。 外購(gòu)原料 A為外貿(mào)貨物，直接進(jìn)口，到岸價(jià)格為 50美元 /m3，影子匯率為 4元 /美元，項(xiàng)目設(shè)在港口附近。貿(mào)易費(fèi)用率為 6％。 外購(gòu)燃料 D 為外貿(mào)貨物，可 以出口，出口離岸價(jià)扣減費(fèi)用和貿(mào)易費(fèi)用后為 120 美元／ t。 外購(gòu)燃料 C 被視為非外貿(mào)貨物，取影子價(jià)格 74 元／ t，貿(mào)易費(fèi)用率 6％。 電力的分解成本為 元／度，鐵路貨運(yùn)價(jià)格換算系數(shù)為 ，汽車貨運(yùn)價(jià)格換算系數(shù)為 4。 2001 年全國(guó)平均生產(chǎn)每噸該種貨物的固定資產(chǎn)原值為 1164 元，占用流動(dòng)資金 180 元。簡(jiǎn)化的財(cái)務(wù)成本表（按生產(chǎn)費(fèi)用要素）如下。 (1).試采用平均成本分解法求分解成本。（已知資金回收系數(shù)為 ） 8.【背景】某公司欲擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)范圍，計(jì)劃新上一個(gè)項(xiàng)目生產(chǎn)新產(chǎn)品 A。該項(xiàng)目需要引進(jìn)一套新設(shè)備，設(shè)備投資 200000 元。項(xiàng)目計(jì)算期 5年，采用直線折舊法計(jì)提折舊費(fèi)，預(yù)計(jì)凈殘值率為 5％。項(xiàng)目計(jì)算期結(jié)束后，將該套設(shè)備出售，預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)值為 30000 元。 該項(xiàng)目占用公司現(xiàn)有的一棟廠房，這棟廠房的折舊已經(jīng)計(jì)提完畢，賬面價(jià) 值為 0，但仍可使用 5年。若該廠房不用于生產(chǎn)產(chǎn)品 A．可以 250000 元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓出去。該公司適用的所得稅稅率為33％。 某人在計(jì)算項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量時(shí)，某一部分計(jì)算過(guò)程如下： 項(xiàng)目設(shè)備投資 200000 元，計(jì)算期 5年。期末回收設(shè)備殘值的現(xiàn)金流入為： 2000005％ =10000元。 以此作為期末因該設(shè)備引起的全部現(xiàn)金流入。 各年折舊額為：（ 200000—10000） /5=38000 元。 廠房的折舊已經(jīng)計(jì)提完畢，賬面價(jià)值為 0，因此廠房的價(jià)值對(duì)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量沒(méi)有影響，不計(jì)入項(xiàng)目的現(xiàn)金流量中。 (1).試指 出其中的錯(cuò)誤及原因，并寫出正確的計(jì)算過(guò)程。 9.【背景】某扶貧引水灌溉項(xiàng)目建設(shè)期 3 年，生產(chǎn)期 17 年，占用水稻耕地 2000 畝，占用前 3年每畝的平均產(chǎn)量為 ， [運(yùn)距 500km，鐵路和內(nèi)河平均的運(yùn)輸影子價(jià)格為 元／（ t?km） ]，每噸收購(gòu)價(jià) 400 元，該地區(qū)水稻主要用于出口，出口口岸價(jià)預(yù)計(jì)每噸 180 美元。該地區(qū)的水稻年產(chǎn)量以 4％的速度遞增，社會(huì)折現(xiàn)率取 10％，水稻生產(chǎn)成本（調(diào)價(jià)后）按收購(gòu)價(jià)格的 40％計(jì)算。影子匯率 為 4 元 /美元，貿(mào)易費(fèi)用按 6％。 (1).計(jì)算該土地的影子價(jià)格。 10.【背景】為提高生產(chǎn)率，某大型企業(yè)新上一條生產(chǎn)線，需要購(gòu)置一批生產(chǎn)設(shè)備，在購(gòu)置設(shè)備時(shí)，可有兩種方案選擇：一是進(jìn)口國(guó)外的生產(chǎn)設(shè)備；二是使用國(guó)內(nèi)設(shè)備。 若購(gòu)置國(guó)外設(shè)備，每臺(tái)的價(jià)格為 4 萬(wàn)美元 /臺(tái)，運(yùn)雜費(fèi)及保險(xiǎn)費(fèi)為 2500 美元 /臺(tái)，進(jìn)口關(guān)稅及增值稅約為 18 美元 /臺(tái)，每臺(tái)設(shè)備只需一名操作員，人均工資為 18000 元 /年，設(shè)備的使用壽命為12 年，在 12 年內(nèi) ，每 6 年一次大修，每 3 年一次小修，大修費(fèi)用 6 萬(wàn)元，小修費(fèi)用 3 萬(wàn)元，年運(yùn)行費(fèi)為 10000 元 /臺(tái)。 若使用國(guó)內(nèi)設(shè)備，每臺(tái)設(shè)備的價(jià)格為 12萬(wàn)元／臺(tái)，每臺(tái)設(shè)備需 3 名操作員，人均工資為 10000元 /臺(tái)，需要繳納的購(gòu)置稅費(fèi)等約 2 萬(wàn)元 /臺(tái)，使用壽命為 12年，在 12 年內(nèi)，每 4年大修一次，每 2 年小修一次，大修費(fèi)用 4 萬(wàn)元，小修 2 萬(wàn)元，年運(yùn)行費(fèi)為 3000 元 /臺(tái)。 (1).已知外匯牌價(jià)為 元 /美元，影子匯率換算系數(shù)為 ，社會(huì)折現(xiàn)率為 10％，進(jìn)口設(shè)備所耗勞動(dòng)力影子價(jià)格換算系數(shù)為 ，試問(wèn)哪種方法最好 ? （為了 計(jì)算簡(jiǎn)便，本題中的大修和小修認(rèn)為按周期發(fā)生，在項(xiàng)目的最后一年也均有發(fā)生） 答案部分 一、閱讀理解 1. 【加入打印收藏夾】 【加入我的收藏夾】 (1). 【正確答案】： 確定研究期有兩種方法： （ 1）計(jì)算期最下公倍數(shù)法。此法取各備選方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)作為共同的計(jì)算分析 期，備選方案在共同的計(jì)算分析期內(nèi)可能按原方案重復(fù)實(shí)施若干次。 （ 2）最短計(jì)算期法，也稱研究期法，是選擇該方案中最短的計(jì)算期作為各方案的共同計(jì)算期。 【答案解析】： 參見《項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)》第八章第三節(jié) P24 249。本題考查計(jì)算期不同的方案的比較時(shí)計(jì)算期如何統(tǒng)一的問(wèn)題。 【答疑編 號(hào) 10004925,點(diǎn)擊提問(wèn)】 (2). 【正確答案】： 由于方案的壽命期不同，先求出它們壽命的最小公倍數(shù)為 24 年。兩個(gè)方案重復(fù)后的現(xiàn)金流量圖如下圖所示，其中方案甲重復(fù) 4 次，方案乙重復(fù) 3 次。 NPV 甲 =－ 800－ 800（ P/F， 12％， 6）－ 800（ P/F， 12％， 12）－ 800（ P/F， 12％， 18） +360（ P/A， 12％， 24） = 萬(wàn)元 NPV 乙 =－ 1200—1200（ P/F， 12％， 8）－ 1200（ P/F， 12％， 16） +480（ P/A， 12％， 24） = 萬(wàn)元 由于 NPV 甲 NPV 乙 ，故方案乙優(yōu)于方案甲。 【答案解析】： 參見《項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)》第八章第三節(jié) P24 本題考查計(jì)算期不同的方案的比選。另外本題用到了比較基礎(chǔ)的知識(shí)是資金時(shí)間價(jià)值與等值換算、現(xiàn)金流量分析的相關(guān)內(nèi)容，這個(gè)基礎(chǔ)知識(shí)是方案比選的基礎(chǔ)，一定要將這部分基礎(chǔ)牢固掌握。 【答疑編號(hào) 10004926,點(diǎn)擊提問(wèn)】 2. 【加入打印收藏夾】 【加入我的收藏夾】 (1). 【正確答案】： （ 1）計(jì)算 NPV值，比較最優(yōu)方案 NPVA=5000+（ 1600400）（ P/A， 15％， 10） +200（ P/F， 15％， 10） =1072 萬(wàn)元 NPVB=6000+（ 2000600）（ P/A， 15％， 10） =1027 萬(wàn)元 所以，表明方案 NPVANPVB0，表明方案 A， B 均可行，且方案 A優(yōu)于方案 B。 （ 2）計(jì)算差額投資內(nèi)部收益率并比選方案 設(shè) i1=12％， i2=14％ ΔNPV（ i1） =[6000+（ 2000600）（ P/A， 12％， 10） ][5000+（ 1600400）（ P/A， 12％， 10） +200（ P/F， 12％， 10） ]=66 萬(wàn)元 ΔNPV（ i2） =[6000+（ 2000600）（ P/A， 14％， 10） ][5000+（ 1600400）（ P/A， 14％， 10） +200（ P/F， 14％， 10） ]=10 萬(wàn)元 △ IRR=i1+[ΔNPV（ i1） /ΔNPV（ i1） +ΔNPV（ i2） ]（ i2i1） =% 因?yàn)?△ IRR=％所以投資小的方案 A為優(yōu)。 【答案解析】： 參見《項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)》第八章第三節(jié)， P248。本題的難點(diǎn)在于用差額內(nèi)部收益率法進(jìn)行方案的比選。應(yīng)用此種方法計(jì)算的時(shí)候首先要注意： （ 1）要用投資多的方案的年 凈現(xiàn)金流量減去投資少的方案的年凈現(xiàn)金流量； （ 2）評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：如果差額投資內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率，則投資多的方案為優(yōu)；如果差額投資內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率，則投資少的方案為優(yōu)。 （ 3）增量?jī)?nèi)部收益率的計(jì)算是先用試算法，試算出一個(gè)大概的范圍（范圍區(qū)間一般不超過(guò) 2%），然后再用線性插入法求得最終的結(jié)果?？荚嚨臅r(shí)候試算的這一部分多不會(huì)考查；線性插入的方法應(yīng)用很廣一定要掌握。 以本題為例： 本題是用 12%和 14%兩個(gè)數(shù)值進(jìn)行試算的，這兩個(gè)數(shù)值的最終確定就是找兩個(gè)相近的數(shù)值，能使得項(xiàng)目的凈現(xiàn)值一個(gè)為正一個(gè)為負(fù)即可 。然后進(jìn)行線性插入： 用兩個(gè)試算的內(nèi)部收益率和他們對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值描在數(shù)軸上，可以組成一些三角形。根據(jù)三角形相似原理： △ ABC 相似于 △ ADE，則對(duì)應(yīng)線段成比例： AB/A