控制權(quán)市場的建設(shè)和公司治理(已修改)
2025-03-13 11:24 本頁面
【正文】 控制權(quán)市場的建設(shè) 和公司治理 張新 結(jié) 構(gòu) ? 控制權(quán)市場和公司治理 ? 中國的控制權(quán)市場概況 上市公司控制權(quán)市場的概況 非上市公司控制權(quán)市場的概況 ? 中國控制權(quán)市場的挑戰(zhàn)和前景 控制權(quán)市場理論在中國的特殊性 立法和監(jiān)管的中國特色 建立一個基礎(chǔ)扎實、完整有效的控制權(quán)市場 控制權(quán)市場和公司治理 ? 控制權(quán) 無論是通過行使法定權(quán)利，還是施加壓力，選擇董事會成員或其多數(shù)成員的實際權(quán)力 Berle and Means（ 1932） ； 對高層經(jīng)理人員的聘用、開除和確定高層經(jīng)理工資的權(quán)力 Michael Jensen（ 1992） 。 對現(xiàn)金流的控制權(quán)。 ? 控制權(quán)市場 （ Market for Corporate Control） 通過收購兼并、代理權(quán)爭奪、直接購買股票等方式實現(xiàn)控制權(quán)交易和轉(zhuǎn)移的市場 Manne（ 1965） 。 控制權(quán)市場和公司治理 控制權(quán)機制的模式 ? 英美模式 —— 股權(quán)高度分散流動 出現(xiàn)在英美法系的美國和英國等國家 特點在于股權(quán)高度分散，擁有發(fā)達的資本市場，股權(quán)流動性大。 公司控制在管理者手中，但是由于有效率的資本市場和經(jīng)理人市場可以迅速發(fā)現(xiàn)并取代不稱職的經(jīng)理，公司事實上還是控制在股東手中 ? 大陸模式 —— 股權(quán)相對集中穩(wěn)定 出現(xiàn)在大陸法系的德國和日本等國家 一是商業(yè)銀行與工業(yè)企業(yè)的交叉持股，二是董事會不行使監(jiān)管性職能，由專門的監(jiān)事會來監(jiān)督管理層的行為。 公司事實上是控制在作為大股東的企業(yè)或者銀行手中 ? 家族模式 —— 股權(quán)高度集中 主要出現(xiàn)在東南亞地區(qū) 突出特點就是家族控股，控股股東廣泛地參與企業(yè)的經(jīng)營管理 內(nèi)部和外部 治理 機制 ? 內(nèi)部治理機制 即公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，主要是指公司內(nèi)部有什么制度措施來防止管理層偏離公司利益最大化的目標。包括董事會的運作和股東的權(quán)利等規(guī)范。 ? 外部治理機制 —— 控制權(quán)的爭奪 控制權(quán)的角度出發(fā)，公司治理的外部控制機制主要體現(xiàn)在控制權(quán)市場上，尤其是控制權(quán)的爭奪。 控制權(quán)市場理論 :作用 ? 所有權(quán)與控制權(quán)的分離帶來了“委托－代理”問題 ，并由此產(chǎn)生了“道德風險”和“逆向選擇”問題，該問題對古典理論以追求利潤最大化是公司的目標的假設(shè)提出了挑戰(zhàn)。 ? 以 Manne（ 1965） 為代表的一些學者提出了公司控制權(quán)市場理論，認為靠接管機制在資本市場上發(fā)揮作用就足以保證只有使其股票市場價值最大化的公司才可以生存下來。 控制權(quán)市場理論 :局限性 控制權(quán)市場理論成立的兩個前提條件是： 股價與經(jīng)理的行為與工作效率之間存在正相關(guān)性； 接管的發(fā)生是因為經(jīng)理的能力較差或者其行為背離了股東利益，即接管與經(jīng)理的能力與行為有相關(guān)性。 一些學者對這兩個條件提出了質(zhì)疑： 經(jīng)理的不當行為與無能并不是造成公司被接管的唯一原因 控制權(quán)市場容易誘發(fā)管理層的短視行為
教學課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1