我國上市公司mbo實(shí)施問題與解決辦法(已修改)
2025-03-12 11:16 本頁面
【正文】 申銀萬國證券研究所 財(cái)務(wù)顧問部 夏暉 我國 MBO市場的歷史性機(jī)遇 ?國有股減持和國退民進(jìn)的改革方向 ?國有資產(chǎn)管理體制正在發(fā)生重大變化 ?加入 WTO之后，更多領(lǐng)域向外資和民營資本開放 ?相關(guān)法律法規(guī)更加完善 ?地方政府制定積極的改革措施 我國企業(yè)出現(xiàn) MBO熱潮的政策背景 2023年 6月 23日 國務(wù)院暫停通 過證券市場減 持國有股，證 監(jiān)會對國有股 向非國有企業(yè) 轉(zhuǎn)讓開禁 2023年 10月8日， 《 上市公司收購管理辦法 》 、 《 上 市公司股東持股 信息變動信息披 露管理辦法 》出 臺 2023年11月 中共十六大提 出國有資產(chǎn)分 級管理和分配 形式改革等新 思路 MBO方式重組國有經(jīng)濟(jì)的競爭力 我國上市公司 MBO實(shí)務(wù)運(yùn)作 ? ? MBO的操作流程 ?我國上市公司實(shí)施 MBO中的重點(diǎn)問題與解決思路 ? MBO案例 MBO的概念和形式 MBO的概念 ? 管理層收購 (Management Buyout， MBO)又稱“經(jīng)理層融資 收購”，是杠桿收購 (Leverage Buyout， LBO)的一種。 ? 所謂 杠桿收購 ，即通過高負(fù)債融資購買目標(biāo)公司的股份。 ? 當(dāng)收購主體是目標(biāo)公司內(nèi)部管理人員時(shí)， LBO便演變?yōu)?MBO， 即管理層收購。 MBO的概念 （續(xù) 1） 收購主體 管理層 (Management) 全體員工（ Employee) 管理層、員工 (ME) 員工持股計(jì)劃（ ESOP） 管理層收購（ MBO） MEBO MBO的主要收購方式 收購資產(chǎn) 適用于收購上市公司、大集團(tuán)分離出來的子公司、部門或分支機(jī)構(gòu)、 收購股票 管理層從目標(biāo)公司股東那里直接購買股權(quán)。 我國企業(yè)實(shí)施管理層收購的意義 ? 降低代理成本，進(jìn)行股權(quán)激勵 ? 明晰產(chǎn)權(quán)、所有者回歸 ? 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，國有資本從一般競爭性 ? 行業(yè)退出 ? 反收購 ? 多元化集團(tuán)收縮業(yè)務(wù) 我國上市公司 MBO實(shí)務(wù)運(yùn)作 MBO的操作流程 管理層收購 的操作流程 選聘中介機(jī)構(gòu) 評估定價(jià) 可行性分析 談判簽約 設(shè)立收購主體 Y 收購后的企業(yè)整合 收購融資安排 合同履行 MBO的操作流程（續(xù) 1） ?實(shí)施 MBO應(yīng)具備那些條件： ? 是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策 ? 有穩(wěn)定的市場需求的企業(yè) ? 目標(biāo)企業(yè)是否有穩(wěn)定的現(xiàn)金流 ? 是否有高價(jià)值的資產(chǎn) ? 經(jīng)營管理上是否存在改進(jìn)的潛力 ? 目標(biāo)企業(yè)是否有較大的重組空間
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