21企業(yè)并購實(shí)務(wù)(6h)-崔凱(已修改)
2025-03-07 00:37 本頁面
【正文】 Copyright 169。 2023 By ALLPKU Management Consultants Ltd. 未經(jīng)許可，不得外傳 崔 凱 工學(xué)博士 管理學(xué)博士 北大縱橫管理咨詢集團(tuán)合伙人 上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院課程教授 并購重組實(shí)戰(zhàn)操作及案例分析 — 2 — 北大縱橫 開宗明義：我對課程的三個(gè)基本觀點(diǎn) — 3 — 北大縱橫 目錄 ? 兼并收購：婚姻的藝術(shù) ? 盡職調(diào)查：戀愛的玄機(jī) ? 合同協(xié)議：訂婚的事項(xiàng) ? 企業(yè)估值：彩禮與嫁妝 ? 并購整合：難挨七年癢 — 4 — 北大縱橫 并購的本質(zhì)！ 企業(yè)并購是企業(yè)控制權(quán)的讓渡，它有時(shí)和風(fēng)細(xì)雨，有時(shí)急風(fēng)驟雨，有時(shí)腥風(fēng)血雨。揭開其面紗，會(huì)發(fā)現(xiàn)，這不過是權(quán)力角逐伴生的表象。并購是權(quán)利的角斗場，是智慧的競技臺(tái)，是資本的淘金池，是成長的助推器，是江湖的英雄冢。作為最高端的商業(yè)較量，并購之 “ 一斑 ” 可窺商業(yè)社會(huì)之 “ 全豹 ” ，陰謀與厚道，算計(jì)與拙守，欺詐與友善，瘋狂與平和，創(chuàng)造與毀滅，眾態(tài)云集一處，萬象蔚然大觀。萬宗歸一，并購的哲學(xué)也是商業(yè)社會(huì)生存的哲學(xué)，爭奪權(quán)力的較量始終是生存競爭中的終極較量。 沒有一個(gè)大公司不是通過某種程度、某種形式的兼并成長起來的，幾乎沒有一家公司主要是靠內(nèi)部擴(kuò)張成長起來的！ — 諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者 喬治 斯蒂格勒 — 5 — 北大縱橫 龍卷風(fēng)來了，豬都能飛起來！ 金陵玉樹鶯聲曉，秦淮水榭花開早，誰知道容易冰消！眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。 －清代孔尚任 〃 《 桃花扇 》 — 6 — 北大縱橫 “好日子”漸行漸遠(yuǎn)！ ? 國際政治經(jīng)濟(jì)形勢錯(cuò)綜復(fù)雜 ， 中國企業(yè) “ 走出去 ” 戰(zhàn)略步履蹣跚； ? 政府意圖重建改革邏輯 ， 但政策環(huán)境存在不確定性 ， 前景不明朗； ? 眾多行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩壓力 ， 市場前景不容樂觀； ? 人力成本扶搖直上 ， 年輕一代個(gè)性張揚(yáng) ， 管理難度大； ? 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)橫空出世 ， 對傳統(tǒng)行業(yè)形成一定沖擊； ? 山寨思維下 ， 產(chǎn)品創(chuàng)新 、 技術(shù)創(chuàng)新 、 贏利模式創(chuàng)新舉步維艱； ? “ 錢荒 ” 此起彼伏 ， 資金成本居高不下 ， “ 錢都哪去了 ” ？ ? 新一輪 “ 泡沫周期 ” 悄然而至 ,我們口袋里的錢越來越不安全了 。 財(cái)富分化與洗牌？ — 7 — 北大縱橫 從春秋戰(zhàn)國到行業(yè)整合 ?春秋起止公元前 771前 476年 ，此間大小諸侯國見諸經(jīng)傳的有一百七十余個(gè) ， “ 齊桓公 ， 晉文公 ， 宋襄公 、 秦穆公 、 楚莊王 ” 等春秋五霸曾經(jīng)數(shù)度會(huì)盟、 征伐 ， 各領(lǐng)風(fēng)騷 。 ?戰(zhàn)國起止時(shí)間前 475前 221年 ，此間諸侯并起 ， 相互兼并 ， 出現(xiàn)了秦 、 楚 、 齊 、 燕 、 韓 、 趙、 魏等 “ 戰(zhàn)國七雄 ” ， 歷經(jīng)合縱 （ 蘇秦 ） 與連橫 （ 張儀 ） ，最終秦王掃六合 ， 一統(tǒng)天下 。 — 8 — 北大縱橫 案例：家電行業(yè)的十六年洗牌 有競爭力的家電品牌 1997年 2023年 彩電 50個(gè) 10個(gè) 空調(diào) 110個(gè) 8個(gè) 冰箱 75個(gè) 10個(gè) 洗衣機(jī) 80個(gè) 7個(gè) 食品行業(yè)：啤酒 VS肉類 乳業(yè)整合 — 9 — 北大縱橫 協(xié)同效應(yīng)：“資金＋資源” 玩麻將時(shí)，摸一張，打一張，四個(gè)人都在頻繁的對手中的13張牌進(jìn)行“重組”，最終的目的就是“和牌”。企業(yè)投融資也是同樣的道理，旗下五花八門的資產(chǎn)，進(jìn)行優(yōu)化組合，最大限度發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，也是為了“贏利”。 — 10 — 北大縱橫 資源整合： 1+1＞ 2 分類 效應(yīng) 經(jīng)營協(xié)同 ? 謀求規(guī)模經(jīng)濟(jì) ， 降低經(jīng)營成本 。 ? 消減競爭對手 ， 獲得市場價(jià)格優(yōu)勢； ? 延伸產(chǎn)業(yè)鏈 ， 提高盈利能力 ， 進(jìn)行利潤轉(zhuǎn)移； ? 獲取品牌 、 渠道 、 網(wǎng)絡(luò)及經(jīng)營團(tuán)隊(duì)等軟性經(jīng)營資源 ? 降低機(jī)會(huì)成本 ， 快速占領(lǐng)市場 ， 提高市
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