chapter5市場效率(已修改)
2025-02-28 13:45 本頁面
【正文】 Market Efficiency Fundamentals Of Investments Third Edition GORDON William Jeffery Slides by Zengqf Chapter 5市場效率 SWUN Copyright 169。 2023 by ZENGQINGFEN, SWUN 5 2 Copyright 169。 2023 by Zengqf,Swun Topics Covered ?為何研究市場效率 ? Why look at market efficiency? ?什么是有效率市場理論 ? What is efficient market? ?有效市場理論帶來的投資政策變化 ? ?有效市場如何檢驗 ? 5 3 Copyright 169。 2023 by Zengqf,Swun ? ? 一、早期關于證券價格變化規(guī)律的探尋 ? 巴契里耶 [法 ] ? 1900年《投機理論》，運用多種數學方法論證了股票價格的變化幾乎是無法預測的。股價運動非常類似分子在空間中的隨機運動 布朗運動。股價隨機漫步理論。 ? 沃金 Working[美 ] ? 1934年，商品期貨的價格變化是隨機的，價格變動圖與隨機抽取撲克牌亂數圖無法區(qū)分。 5 4 Copyright 169。 2023 by Zengqf,Swun ? ? 坎德爾 [英 ] ? 1953年， 19281938年間 19個行業(yè)的每周平均股價， 18831934年間芝加哥商品交易所的小麥期貨的月平均價格， 18161951年紐約商品交易所棉花期貨價格。 ? 商品期貨與股價的變化是隨機漫游的 ? 羅伯茲 [美 ] 、奧斯伯恩 [美 ]:股價的變化是隨機的 ? Random Walk stock prices are random隨機漫步 股價變動應是隨機而不可預測的。 5 5 Copyright 169。 2023 by Zengqf,Swun Random Walk with Positive Trend Security Prices Time 5 6 Copyright 169。 2023 by Zengqf,Swun ? Why look at market efficiency? ? 二、價格變化為何隨機？股價的隨機漫步（ random walk）意味市場無理性嗎？ 5 7 Copyright 169。 2023 by Zengqf,Swun ? ? 一、資本市場效率的概念 ? 資本市場調節(jié)和配置資金的效率。 ? 威斯特和惕尼克把資本市場效率分為外在效率和內在效率。 ? 外在效率：資本市場資金分配的效率。即證券價格是否能根據有關的信息做出及時、快速反應。效率高，證券價格能反映證券的內在價值。 5 8 Copyright 169。 2023 by Zengqf,Swun ? ? 內在效率：證券市場的交易運營效率。即證券市場能否在最短時間和以最低的交易費用為交易者完成一筆交易，反映證券市場組織和服務的效率。 5 9 Copyright 169。 2023 by Zengqf,Swun ? ? 二、 Random Walk 代表市場無邏輯？ ? Why are price changes random? ? Working:價格 供求 預期和新信息 ? 價格會對信息作出反應 P
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