個股期權(quán)業(yè)務(wù)介紹(已修改)
2025-02-23 18:18 本頁面
【正文】 0 零售業(yè)務(wù)部 魏旭 上交所個股期權(quán)業(yè)務(wù)介紹 1 目 錄 一、期權(quán)概述 二、合約設(shè)計及運作 三、交易制度 四、投資者準(zhǔn)入及分級 五、賬戶體系 一、期權(quán)概述 2 3 個股期權(quán)的基本概念 ? 什么是個股期權(quán)？ 個股期權(quán) 合約 是指由交易所統(tǒng)一制定的、 規(guī)定 合約買方有權(quán)在將來某一時間以特定價格買入或者賣出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 ? 買方以 支付 一定數(shù)量的權(quán)利金為代價而擁有了這種 權(quán)利 ，但不承擔(dān)必須買進或賣出的義務(wù)。 ? 賣方則在收取了一定數(shù)量的權(quán)利金后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時的允諾。 期權(quán)對投資者的價值 4 轉(zhuǎn)移 現(xiàn)貨市場風(fēng)險 推遲 買賣股票決策，鎖定 買賣價格 進行杠桿性看多或看空的 方向性交易 通過期權(quán)組合策略交易，形成不同的風(fēng)險和收益組合，進行 套利、做市 等 通過賣出期權(quán)，增強持股收益 ，降低買入成本 期權(quán)用途 個股期權(quán)種類 ? 認購期權(quán)（ Call Option）買方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限（如到期日），向期權(quán)賣方以行權(quán)價買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或 ETF）；而認購期權(quán)賣方在被行權(quán)時，有義務(wù)按行權(quán)價賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券。 ? 認沽期權(quán)（ Put Option）買方有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限（如到期日），向期權(quán)賣方以行權(quán)價賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或 ETF）；而認沽期權(quán)賣方在被行權(quán)時，有義務(wù)按行權(quán)價買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券。 5 6 期 權(quán) 訃購期權(quán) 訃沽期權(quán) 買方 （付出權(quán)利金） 賣方 （收取權(quán)利金） 買方 （付出權(quán)利金） 賣方 （收取權(quán)利金） 有權(quán) 以行權(quán)價 買入 標(biāo)的 有權(quán) 以行權(quán)價 賣出 標(biāo)的 被行權(quán)時 有義務(wù) 以行權(quán)價賣出標(biāo)的 被行權(quán)時 有義務(wù) 以行權(quán)價賣出標(biāo)的 分類圖 訃購期權(quán)的基本特征 7 ?認購期權(quán)的價值與股價的走勢正相關(guān) ?認購期權(quán)持有人的收益沒有上限，最大損失為期權(quán)權(quán)利金 ?賣出認購期權(quán)的最大損失沒有上限 ?只有在合約標(biāo)的物的市場價高于行權(quán)價時，認購期權(quán)才有行權(quán)價值，否則行權(quán)會造成額外虧損 上圖示分別為買入認購期權(quán)和賣出認購期權(quán)，到期時的收益曲線 訃沽期權(quán)的基本特征 8 ?認沽期權(quán)的價值與股價的走勢負相關(guān) ?認沽期權(quán)持有人的收益有上限，最大損失為期權(quán)權(quán)利金 ?賣出認沽期權(quán)的最大損失有上限 ?只有在合約標(biāo)的物的市場價低于行權(quán)價時，認沽期權(quán)才有行權(quán)價值，否則行權(quán)會造成額外虧損 上圖示分別為買入認沽期權(quán)和賣出認沽期權(quán)，到期時的收益曲線 9 個股期權(quán)的重要術(shù)語 ? 合約 標(biāo)的， Underlying，是指期權(quán)交易雙方權(quán)利和義務(wù)所共同指向的對象。上交所個股期權(quán)的合約標(biāo)的是指在上交所上市掛牌交易的單只證券（包括股票與 ETF）。 ? 權(quán)利 金 ， Option Premium， 是指期權(quán)合約的市場價格，期權(quán)權(quán)利方將權(quán)利金支付給期權(quán)義務(wù)方，以此獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利。 ? 行 權(quán)價格， Strike Prices， 是指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時合約標(biāo)的的交易價格。 ? 行 權(quán)價格間距， Strike Price Intervals，是指基于同一合約標(biāo)的的期權(quán)合約相鄰兩個行權(quán)價格的差。 10 個股期權(quán)的重要術(shù)語（續(xù) 1） ? 合約單位， Contract Size，單張合約對應(yīng)合約標(biāo)的的數(shù)量。 ? 美式期權(quán)， American Option，是指期權(quán)權(quán)利方可以在期權(quán)購買日至到期日之間任何時間行權(quán)的期權(quán)合約。 ? 歐式期權(quán)， European Option，是指期權(quán)權(quán)利方只能在到期日行權(quán)的期權(quán)合約。 ? 平值， AttheMoney，是指期權(quán)的行權(quán)價格等于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)。 ? 實值， IntheMoney，是指認購期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標(biāo)的市場價格，或者認沽期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)。 11 個股期權(quán)的重要術(shù)語（續(xù) 2） ? 虛值， OutoftheMoney，是指認購期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標(biāo)的市場價格，或者認沽期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標(biāo)的市場價格。 ? 開倉， Open Position,指投資者未持有該合約時開始買入或賣出期權(quán)合約，或者投資者增加同向頭寸。 ? 平倉， Close Position, 指投資者進行反向交易以了結(jié)所持有的合約。 ? 備兌開倉， Covered Call，投資者在擁有足額標(biāo)的證券的基礎(chǔ)上，賣出相應(yīng)數(shù)量的認購期權(quán)合約。 12 期權(quán) 期貨 買賣雙方的 權(quán)利與義務(wù) 丌對等。 買方有以合約規(guī)定的價格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，而賣方則有被勱履約的義務(wù)。 買賣雙方的權(quán)利不義務(wù)是對等的。 保證金收取 只有期權(quán)的賣方需要繳納保證金。 買賣雙方均需繳納保證金。 保證金計算 期權(quán)是非線性產(chǎn)品，保證金非比例調(diào)整。 期貨是線性產(chǎn)品，保證金挄比例收取。 清算交割 若期權(quán)合約被持有至到期行權(quán)日，期權(quán)買方可以選擇行權(quán)，或者放棄權(quán)利；期權(quán)賣方需做好被行權(quán)的準(zhǔn)備，可能被要求行權(quán)交割。 若期貨合約被持有至到期日，將自勱交割。 合約價值 期權(quán)合約類似保險合同，本身具有價值（權(quán)利金）。 期貨合約本身無價值，只是跟蹤標(biāo)的價格。 收益與風(fēng)險 期權(quán)買方的收益隨市場價格的變化而波勱，
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