【正文】 集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng) 第 2頁(yè)目錄資本運(yùn)營(yíng)綜述對(duì)外投資長(zhǎng)期融資存量資產(chǎn)整合 第 3頁(yè)企業(yè)集團(tuán)的具體特征多法人多種聯(lián)系紐帶多層次組織多樣化經(jīng)營(yíng)多功能多國(guó)化由多個(gè)法人組成的企業(yè)聯(lián)合體產(chǎn)權(quán)關(guān)系為主，兼具資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、技術(shù)、人事、契約核心層、緊密層、半緊密層往往橫跨幾個(gè)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、科研開(kāi)發(fā)、貿(mào)易流通、資本運(yùn)營(yíng)發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)集團(tuán)往往是跨國(guó)集團(tuán) 第 4頁(yè)企業(yè)集團(tuán)的整體價(jià)值如何提升？選擇和經(jīng)營(yíng)何種核心業(yè)務(wù)增加集團(tuán)價(jià)值？如何整合現(xiàn)有的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)？如何戰(zhàn)略性地配置資源增加集團(tuán)價(jià)值 ？如何管理下屬企業(yè)，發(fā)揮每個(gè)下屬企業(yè)的積極性？同時(shí)有效地控制下屬企業(yè)？如何發(fā)掘和培養(yǎng)集團(tuán)管理人才，如何激勵(lì)？如何幫助核心業(yè)務(wù)單元制訂競(jìng)爭(zhēng)策略？提升業(yè)務(wù)單元的競(jìng)爭(zhēng)能力？如何通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)增加集團(tuán)價(jià)值？企業(yè)集團(tuán)的特征引發(fā)了以下戰(zhàn)略思考的關(guān)鍵問(wèn)題 第 5頁(yè)可見(jiàn)，以資本為紐帶形成的企業(yè)集團(tuán)不同于單一的業(yè)務(wù)單元，其價(jià)值增長(zhǎng)不僅通過(guò)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)來(lái)實(shí)現(xiàn)，更需要通過(guò)資本的運(yùn)營(yíng)來(lái)實(shí)現(xiàn)167。 明確核心業(yè)務(wù)組合， 提升核心業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長(zhǎng) 優(yōu)化核心業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 改善產(chǎn)品 /服務(wù)質(zhì)量 推進(jìn)新產(chǎn)品 /服務(wù)的研發(fā) 降低成本 提升營(yíng)銷(xiāo)能力 …業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域遠(yuǎn)景167。 獨(dú)立于經(jīng)營(yíng)行為之外，運(yùn)籌和優(yōu)化資本的配置實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長(zhǎng) 優(yōu)化對(duì)外投資組合，獲得風(fēng)險(xiǎn)可控的最大收益 優(yōu)化長(zhǎng)期融資方式，充分利用資本的杠桿和放大效應(yīng) 合理整合現(xiàn)有資產(chǎn) …集團(tuán)的資本運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域 第 6頁(yè)集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)是充分利用外來(lái)資本，優(yōu)化對(duì)外投資、合理配置資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)自有資本的最大增值長(zhǎng)期融資167。 銀行167。 資本市場(chǎng)167。 企業(yè)法人167。 機(jī)構(gòu)投資者167。 管理層或職工自有資本167。 資本金167。 收益留存167。 折舊對(duì)外投資167。 實(shí)業(yè)投資167。 股權(quán)投資167。 金融產(chǎn)品投資存量資產(chǎn)整合167。 固定資產(chǎn)整合167。 流動(dòng)資產(chǎn)整合167。 無(wú)形資產(chǎn)整合自有資本獲得最大收益 第 7頁(yè)我國(guó)現(xiàn)階段企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的主要內(nèi)容也可以歸納為對(duì)外投資、長(zhǎng)期融資和存量資產(chǎn)整合盤(pán)活存量資產(chǎn)多元化投資資本市場(chǎng)融資通過(guò)資本的運(yùn)作實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模快速擴(kuò)張優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)把閑置的資產(chǎn)充分利用起來(lái)，使其產(chǎn)生效益在從事產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，拿出一部分資金，專(zhuān)門(mén)從事諸如股票操作、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)并購(gòu)的活動(dòng)企業(yè)為了能在短期內(nèi)獲得資金，在資本市場(chǎng)直接融資通過(guò)并購(gòu)、控股、參股的形式迅速發(fā)展成為大型集團(tuán)通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股份回購(gòu)、股權(quán)套作、經(jīng)營(yíng)者持股等多種形式多元化國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)的手段，收購(gòu)核心產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，出售或重組非主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，并把集團(tuán)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和資源配置給核心產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化對(duì)外投資 長(zhǎng)期融資 存量資產(chǎn)整合 第 8頁(yè)核心業(yè)務(wù) 資產(chǎn)重組 /退出方案企業(yè)并購(gòu) /上市方案企業(yè)債券發(fā)行項(xiàng)目融資委托資金投資回報(bào)…閑置資金委托管理…理財(cái)管理費(fèi)用…剝離出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，推廣上市以上市公司為產(chǎn)業(yè)旗艦企業(yè)上市公司 金融板塊股票承銷(xiāo)企業(yè)債券發(fā)行二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)作閑置資金投資回報(bào)…集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)的投融資和存量資產(chǎn)整合過(guò)程，主要通過(guò)主業(yè) 上市公司金融板塊的三角架構(gòu)得以實(shí)現(xiàn) 第 9頁(yè)舉例：新疆德隆從主業(yè)成功突圍 ,建立富有中國(guó)特色的金融帝國(guó)新疆德隆國(guó)際實(shí)業(yè)總公司烏魯木齊德隆房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司新疆金融租賃廈門(mén)聯(lián)合證券湘火炬 新疆屯河 合金股份新世紀(jì)金融租賃北方證券湖南證券 新疆金新信托 重慶證券經(jīng)紀(jì)天山股份65%%%37%%%%23%%10%%36123股 第 10頁(yè)資本運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)，操作時(shí)應(yīng)注重資本的流動(dòng)性和使用效率，并通過(guò)不同的投資組合來(lái)規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)167。 以資本運(yùn)動(dòng)為對(duì)象，利用價(jià)值形式進(jìn)行的綜合型分析與決策活動(dòng)167。 具有很強(qiáng)的擴(kuò)張性，運(yùn)作有很高的復(fù)雜性167。 是一項(xiàng)創(chuàng)新性活動(dòng)，且存在不確定性，因而具有高風(fēng)險(xiǎn)性、高收益性等特點(diǎn)。創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)性和效益性呈正相關(guān)關(guān)系167。 注重資本的流動(dòng)性。圍繞資本的運(yùn)動(dòng)、循環(huán)、盤(pán)活沉淀的或閑置的資本存量，加快資本周轉(zhuǎn)；同時(shí)追求資本的使用效率167。 注重對(duì)資本的支配和使用，力圖通過(guò)投資組合來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 第 11頁(yè)目錄資本運(yùn)營(yíng)綜述對(duì)外投資長(zhǎng)期融資存量資產(chǎn)整合 第 12頁(yè)廣義的投資內(nèi)容包括實(shí)業(yè)投資、股權(quán)投資和金融產(chǎn)品投資達(dá)到的效果方式運(yùn)作對(duì)象實(shí)現(xiàn)資本的集中或分散優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高資本使用效率資本保值增值通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易實(shí)現(xiàn)資本的快速擴(kuò)張和收縮，達(dá)到優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)資本最大增值的目的。例如并購(gòu)、重組、回購(gòu)股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）提高資本的流動(dòng)性提高閑置資金的使用效率資本保值增值投資金融產(chǎn)品獲得差價(jià)收益。例如股票、債券、期貨、期權(quán)、其它金融衍生工具等金融產(chǎn)品形成新的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力獲取經(jīng)營(yíng)收益資本長(zhǎng)期的可持續(xù)的保值增值將資本直接投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)，形成經(jīng)營(yíng)能力，獲得經(jīng)營(yíng)收益核心業(yè)務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)股權(quán)投資金融產(chǎn)品投資實(shí)業(yè)投資 第 13頁(yè)集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域主要考慮集團(tuán)不直接參與經(jīng)營(yíng)的股權(quán)投資和金融產(chǎn)品投資不經(jīng)營(yíng)n 企業(yè)在主業(yè)經(jīng)營(yíng)外，將資金投入其他產(chǎn)業(yè)部門(mén)的企業(yè)，但不從事直接經(jīng)營(yíng)，以分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，尋求新的商業(yè)機(jī)會(huì)的運(yùn)作方式資本運(yùn)營(yíng)n 獲得長(zhǎng)期分紅n 通過(guò)買(mǎi)賣(mài)差價(jià)獲得收益方式n 金融產(chǎn)品投資n 股權(quán)投資經(jīng)營(yíng)n 企業(yè)兼并收購(gòu)其他產(chǎn)業(yè)部門(mén)后，經(jīng)營(yíng)多個(gè)產(chǎn)業(yè)部門(mén)的業(yè)務(wù)，以謀求較高收益的運(yùn)作方式方式n 實(shí)業(yè)投資n 股權(quán)投資核心產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)n 通過(guò)經(jīng)營(yíng)獲得較高收益集團(tuán)是否直接參與經(jīng)營(yíng)？是否 第 14頁(yè)資本運(yùn)營(yíng)的不同投資模式有不同的特點(diǎn)較穩(wěn)定不穩(wěn)定，波動(dòng)性高收益穩(wěn)定性較小大受市場(chǎng)因素影響較小較大風(fēng)險(xiǎn)較高不確定資金利潤(rùn)率低較強(qiáng)資本變現(xiàn)能力較差極高資本流動(dòng)性緩慢不確定回收速度較長(zhǎng)不確定回收期股權(quán)投資金融產(chǎn)品投資 第 15頁(yè)集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)投資需要回答以下關(guān)鍵問(wèn)題投資理念 167。 集團(tuán)的投資哲學(xué)和價(jià)值觀是什么？投資組合策略股權(quán)運(yùn)營(yíng)模式投資評(píng)估和項(xiàng)目管理167。 集團(tuán)將采用哪些投資評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)？167。 不同投資項(xiàng)目的評(píng)估重點(diǎn)有什么不同？167。 如何在項(xiàng)目進(jìn)程中跟蹤評(píng)估，加強(qiáng)項(xiàng)目管理和控制？167。 未來(lái)將形成怎樣的投資組合？167。 不同投資內(nèi)容的比重、預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)如何？167。 集團(tuán)將采取何種股權(quán)運(yùn)