武漢大學-公司理財-財務(wù)管理的基本理念(已修改)
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【正文】 2023/2/13 1 公司理財 武漢大學商學院盧雁影 2023年 6月 10日 2023/2/13 2 主要內(nèi)容 一、財務(wù)管理的基本理念 二、籌資的資本成本 三、資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)杠桿 四、投資項目的財務(wù)評價 五、 企業(yè)業(yè)績評價 2023/2/13 3 一、財務(wù)管理的基本理念 什么是財務(wù)管理 ? 研究對象一樣 —— 資金運動 會計 accounting 財務(wù) finance ? 會計的基本職能 —— 反映或核算 事后對已發(fā)生的資金運動的反映 ? 財務(wù)的基本職能 —— 規(guī)劃、管理、控制 事前對未來資金運動的規(guī)劃和管理 2023/2/13 4 ? 財務(wù) finance 的含義 按照權(quán)威的 《 Glenn G. Munn 銀行與金融全書 》 的解釋， finance 有幾個含義： （ 1）通過發(fā)行股票、債券、票據(jù)等方式融集企業(yè)組建、重建及其擴展營業(yè)所需要的資金； business finance （ 2）關(guān)于貨幣、信用、銀行以及廣泛意義上的創(chuàng)辦活動等理論與實務(wù)的總稱，金融經(jīng)濟學 (finance economics ) 的含義； （ 3）通過征稅或發(fā)行國債的方式征集政府管理所需要的資金，一 般稱為財政（ public finance） 2023/2/13 5 財務(wù)管理的基本內(nèi)容 投資決策 市場投資機會分析 投資項目財務(wù)評價 — 收益與風險分析 投資項目決策 融資決策 資金需求估計 籌資渠道的選擇 籌資成本與籌資風險分析 資產(chǎn)管理決策 財務(wù)分析與財務(wù)計劃 營運資本即流動資產(chǎn)與流動負債的管理 資本結(jié)構(gòu)決策 股利政策 ?財務(wù)管理的基本內(nèi)容 2023/2/13 6 財務(wù)管理的目標 理論與現(xiàn)實中爭議較大，我國從 92年開始探討先后有十多種觀點，如 ? 產(chǎn)值最大化 資本成本最小化 ? 利潤最大化 經(jīng)濟效益最大化 ? 凈現(xiàn)值最大化 現(xiàn)金股利最大化 ? 股東財富最大化 資金運動合理化 ? 企業(yè)價值最大化 長期資本增值最大化 ? 社會效益最大化 凈資產(chǎn)收益率最大化 2023/2/13 7 利潤最大化 ? 西方微觀經(jīng)濟學基礎(chǔ)，在理論和實踐中一直占主導地位， 是 20世紀 50年代以前普遍認可的觀點，但受到現(xiàn)代財務(wù)理論的沖擊和批判 ? 絕對數(shù)、容易計量 ? 沒有體現(xiàn)投入與產(chǎn)出的關(guān)系 ? 沒有考慮資金時間價值 ? 忽略了收益與風險的關(guān)系 ? 對企業(yè)經(jīng)營者缺乏激勵作用 ? 容易導致短期行為，對企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展不利 2023/2/13 8 股東財富最大化 ? 被認為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標 ? 計量：股票市價 股數(shù) ? 考慮了取得報酬的時間價值 ? 考慮了風險與報酬的關(guān)系 ? 克服了企業(yè)短期行為，對企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展有利 ? 對企業(yè)經(jīng)營者有一定激勵作用 ? 但影響股價波動的因素較多 ? 對非上市公司適用較差 2023/2/13 9 企業(yè)價值最大化 ? 注重契約關(guān)系各方利益人的利益 股東、債權(quán)人、經(jīng)理人、職工等 ? 計量： ? 有人認為 企業(yè)價值最大化 實質(zhì)是 相關(guān)利益者利益最大化 ?? ??ntttiPV1 1 ）（2023/2/13 10 財務(wù)估價 ? 資金時間價值 —— 終值（ FV）和現(xiàn)值 (PV) 時期利率 ??????niiPVFV n,)1(niFVPV)1( ?????????????????nttntnnnnniRiRiRiRFV122111111）（）（）（）（ ???? ?????????ntttnniRiRiRiRPV122111111）（）（）（）（??2023/2/13 11 關(guān)于利息率 i ? 由于使用貨幣而支付的貨幣 ? 常用利息率來表示貨幣的時間價值 ? 利息率的構(gòu)成 基本利率 +通貨膨脹率 +風險補償率 或 無風險利率 +風險補償率 ? 利息率、貼現(xiàn)率、折現(xiàn)率、收益率、成本率 2023/2/13 12 風險與收益的權(quán)衡 ? 收益 （ Return） —— 一般表示年收益率 ? 風險 （ Risk） —— 證券預(yù)期收益的不確定性 風險＝不確定性 風險 ≠不確定性，完全不確定型事件，無法用概率描述， 不屬風險的范疇 通常將風險理解為可測量概率的不確定性 ? 風險與收益的關(guān)系 — 收益大，風險大；收益小，風險小 在收益相同時，追求風險最?。? 在風險相同時，追求收益最大。 2023/2/13 13 二、籌資的資本成本 ? 資本成本 是使用融通資金所付出的代價，包括使用成本和籌資費用 ? 融資包括債務(wù)資本融資和權(quán)益資本融資，權(quán)益資本融資包括優(yōu)先股和普通股融資 ? 債務(wù)資本成本 債務(wù)稅前資本成本 債務(wù)稅后資本成本 ? 優(yōu)先股資本成本 ndn
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