短期債務對中國上市公司杠桿率影響的實證分析(已修改)
2025-01-23 18:19 本頁面
【正文】 短期債務對中國上市公司杠桿率影響的實證分析 本文結構 1. 引言 2. 理論背景與模型構建 3. 實證方法與變量選取 4. 實證結果與穩(wěn)定性檢驗 5. 結論與政策建議 ■ Modigliani和 Miller， 1958， 《 資本成本、公司金融和投資理論 》 ■ Jensen和 Meckling， 1976， 《 公司理論：管理者行為、代理成本和所有權結構 》 ■ Myers， 1977， 《 公司借貸的決定因素 》 （ cont） Myers（ 1977） ■ “ 投資不足 ”問題的存在降低了公司的最優(yōu)杠桿率 ■ 成長機會越多的公司所面臨的“ 投資不足 ”問題越嚴重 ■ 縮短債務期限，使其在投資機會消失之前到期，可以降低“ 投資不足 ”對杠桿率的影響 投資不足 ■ 如果一個項目的大部分收益歸債權人而非股東方所有，那么即使這個項目的凈現(xiàn)值大于零，仍可能被代表股東利益的經理層所拒絕。 成長機會 VS 投資不足 ■ V=V(A)+V(G) A — ASSET IN PLACE G — GROWT OPPORTUNITIES, INVESTMENT OPPORTUNITIES 縮短債務期限 VS 投資不足 ■ 具有成長機會的企業(yè)會面臨投資不足問題：一個依靠長期債務經營的農場主可能不會去投資購買一份農業(yè)保險，因為經營風險的降低對債權人更有利。 但企業(yè)如果使用短期債務的話，可能會降低投資不足的問題：如果農場主購買的保險有效期為 1年，而債務期限只有 3個月，那么購買保險后，經營風險降低，這樣 3個月后他能夠以更低的成本續(xù)借債務。 （ cont） ■ Barclay和 Smith（ 1995）， Guedes和 Opler（ 1996），Barclay、 Marx和 Smith（ 1997） —— 債務期限與成長機會負相關 ■ Smith和 Watts（ 1992）， Rajan和 Zinga
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1