短期財(cái)務(wù)規(guī)劃與資本運(yùn)營(yíng)管理講解(已修改)
2025-01-15 14:29 本頁(yè)面
【正文】 短期財(cái)務(wù)規(guī)劃與營(yíng)運(yùn)資本管理 （ 6學(xué)時(shí)） 邏輯安排： ? 前面圖中籌資、投資和分配與本章是何關(guān)系？ ? 營(yíng)運(yùn)資本管理要解決的風(fēng)險(xiǎn)是什么風(fēng)險(xiǎn)？這種風(fēng)險(xiǎn)的控制對(duì)公司有何意義？ ? 流動(dòng)負(fù)債為何安排在本章講授？ ? 如何組織日常的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)，屬于財(cái)務(wù)主管的責(zé)任范圍； 流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性是財(cái)務(wù)主管需要重點(diǎn)權(quán)衡 的問(wèn)題。 ? 如何安排投資計(jì)劃：營(yíng)運(yùn)資本投資、現(xiàn)金投資、和應(yīng)收帳款投資。以及盡量減少其投資，加速周轉(zhuǎn)。 ? 如何與上述投資相匹配的融資策略：涉及短期融資和長(zhǎng)期融資的結(jié)構(gòu)安排。 本章要解決的問(wèn)題 本章主要內(nèi)容 一、短期財(cái)務(wù)規(guī)劃 二、現(xiàn)金管理 三、信用管理 存貨控制放在管理會(huì)計(jì)中講授 一、短期財(cái)務(wù)規(guī)劃 （一）短期財(cái)務(wù)規(guī)劃的重要性 ？ ？ （二）經(jīng)營(yíng)周期與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 分清這兩個(gè)周期的差異； 短期融資缺口是如何形成的？ 見(jiàn)教材圖 71 源于付款（現(xiàn)金流出）與收款（現(xiàn)金流入）的時(shí)間 差異和付款成本的不確定。 如何管理和控制融資缺口？ 對(duì)存貨、應(yīng)收帳款、應(yīng)付帳款等流動(dòng)資產(chǎn)占用的控制； 安排合適的融資來(lái)源。 （三）融資缺口 — 營(yíng)運(yùn)資本管理 （重點(diǎn) ）營(yíng)運(yùn)資本管理 的特點(diǎn) ? 影響公司營(yíng)運(yùn)資本需求的決策是營(yíng)業(yè)管理決策。與戰(zhàn)略管理決策相反，經(jīng)營(yíng)決策是經(jīng)常性的、涉及現(xiàn)金數(shù)量少而頻繁； ? 對(duì)流動(dòng)性的影響是連續(xù)性的、不易把握，公司對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的投資越少，營(yíng)運(yùn)資本需求越少；經(jīng)營(yíng)中意外變化越小，流動(dòng)性的起伏越小，就越容易管理。 ? 流動(dòng)資產(chǎn)中一部分是由流動(dòng)負(fù)債 (短期融資 )構(gòu)成 ,另一部分是由長(zhǎng)期負(fù)債加權(quán)益來(lái)解決的，而營(yíng)運(yùn)資本的大小就反映了公司的流動(dòng)資產(chǎn)中有多少是通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債加權(quán)益來(lái)解決的，對(duì)這個(gè)問(wèn)題的理解十分重要，它反映了管理者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和成本態(tài)度以及對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度。 1。 對(duì)概念的把握 營(yíng)運(yùn)資本（需求） =流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 （ 1） 營(yíng)運(yùn)資本需求為正數(shù)、負(fù)數(shù)和零的含義； （ 2）營(yíng)運(yùn)資本需求的行業(yè)特征； （ 3）營(yíng)運(yùn)資本需求為正，流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)常見(jiàn)； （ 4）營(yíng)運(yùn)資本需求的量多少合適？ （ 5）營(yíng)運(yùn)資本的需求是長(zhǎng)期還是短期的？ （ 6) 營(yíng)運(yùn)資本需求的融資安排反映了經(jīng)營(yíng)者何種態(tài)度？ （ 7） 營(yíng)運(yùn)資本需求的融資結(jié)構(gòu)提供了何種重要信息？ （ 1）行業(yè)特征： 營(yíng)運(yùn)資本需求為正， 流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債。企業(yè)常見(jiàn)。 營(yíng)運(yùn)資本需求為負(fù) ，營(yíng)業(yè)循環(huán)就成了現(xiàn)金的產(chǎn)生者而不是耗費(fèi)者。這種多見(jiàn)于零售業(yè)或服務(wù)業(yè)、航空業(yè)、出版業(yè)。 特點(diǎn)：收款業(yè)務(wù)在付款業(yè)務(wù)前發(fā)生、銷(xiāo)售量大、存貨少且流動(dòng)性強(qiáng)、對(duì)供應(yīng)商的欠款量大。 如家樂(lè)福 —?dú)W洲最大的連鎖超市公司幾乎沒(méi)有預(yù)付和預(yù)提費(fèi)用，營(yíng)運(yùn)資本需求等于應(yīng)收帳款加存貨減應(yīng)付帳款， 1995年?duì)I運(yùn)資本需求為 —32億元，表示現(xiàn)金流入32億。這說(shuō)明現(xiàn)金與營(yíng)運(yùn)資本需求有同等重要意義。 營(yíng)運(yùn)資本為零的公司少見(jiàn)。 行業(yè)特點(diǎn)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本需求的影響 美國(guó)部分行業(yè)營(yíng)運(yùn)資本需求與銷(xiāo)售額的基準(zhǔn)比率 表 71 ? 行業(yè)名稱 營(yíng)運(yùn)資本需求與銷(xiāo)售額的基準(zhǔn)比率 1996年 最高值（ 19921996）最低值（ 19921996） 電子原件 24 25 22 宇航 22 22 19 出版業(yè) 2 2 1 ? 服裝 15 17 15 百貨 15 19 13 食品雜貨 0 1 1 ? 可見(jiàn)電子原件最高，而食品雜貨業(yè)幾乎不需要營(yíng)運(yùn)資本需求，原因在于，電子原件制造業(yè)的經(jīng)營(yíng)周期比食品雜貨業(yè)長(zhǎng)得多，另外是由于存在上面已論述的付款時(shí)間等差異。 （ 2） 營(yíng)運(yùn)資本需求是長(zhǎng)期還是短期的？ 從公式看，營(yíng)運(yùn)資本需求是流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債，這兩者屬于一年以內(nèi)。但兩者是不斷更替的（轉(zhuǎn)換），只要企業(yè)存在，營(yíng)運(yùn)資本就存在，或者說(shuō)由于經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定性，公司經(jīng)常要占有一定數(shù)量的現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨， 當(dāng)營(yíng)運(yùn)資本需求為正數(shù)時(shí)，其本質(zhì)屬于長(zhǎng)期占用 。 究竟采取何種融資結(jié)構(gòu)取決與哪些因素呢？ 流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性權(quán)衡的結(jié)果。 資產(chǎn)占用與融資來(lái)源的三種政策 ： 配合型、激進(jìn)型、穩(wěn)健型。 你必須掌握這三種不同策略的基本思想，進(jìn)而認(rèn)識(shí)其各自產(chǎn)生的原由和基礎(chǔ)。 （ 3）如何安排營(yíng)運(yùn)資本的來(lái)源與運(yùn)用的對(duì)應(yīng)結(jié)構(gòu)？ 匹配策略（配合型）的意義（ Matchinngstrategy） ? 長(zhǎng)期投資由長(zhǎng)期資金支持，短期投資由短期資金支持。 ? 不匹配的風(fēng)險(xiǎn)：利率 — 資金成本會(huì)變化；或緊縮銀根使資金的可持續(xù)性不保險(xiǎn)，甚至?xí)?dǎo)致公司不得不賣(mài)掉資產(chǎn)還債。 ? 讓資金結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)有效期結(jié)構(gòu)完全匹配并不是所有公司在所有時(shí)間的最佳策略。 如果短期利率下降，那么短期負(fù)債在整個(gè)投資有效期內(nèi)更比長(zhǎng)期負(fù)債成本低，一些公司可能會(huì)愿意冒利率風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn) 。 而另一些公司會(huì)非常保守，就會(huì)讓貸款的時(shí)間比資產(chǎn)占用時(shí)間長(zhǎng)。 ? 有一類(lèi)企業(yè)雖然應(yīng)用匹配戰(zhàn)略，但營(yíng)運(yùn)資本并非全部是長(zhǎng)期資本，如一家公司按照銷(xiāo)售
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