【正文】 個(gè)人投資理財(cái)基礎(chǔ) 1 攀枝花學(xué)院劉鑫春 第四講 安全性投資策略 ?債券投資策略 ?基金投資策略 2 攀枝花學(xué)院劉鑫春 第一節(jié) 債券投資策略 一、債券的優(yōu)勢(shì) 二、人生不同階段的債券投資規(guī)劃 三、債券的基本知識(shí) 四、債券投資的操作方式 五、債券投資的一般策略 六、金融危機(jī)下債券投資的策略 3 攀枝花學(xué)院劉鑫春 什么是債券？ ?債券是依據(jù)法定程序發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)換本付息的一種有價(jià)證券。是一種債權(quán)債務(wù)憑證，是一種最為常見的安全性投資工具，比較符合投資者要求保本的投資心理。與股票相比，債券的收益更加穩(wěn)定，安全性更加有保障。 4 攀枝花學(xué)院劉鑫春 一、債券的優(yōu)勢(shì) ?安全性高 ?流動(dòng)性高 ?收益性好 案例解讀：老楊從債券市場(chǎng)上賺得第一桶金 5 攀枝花學(xué)院劉鑫春 二、人生不同階段的債券投資規(guī)劃 人生階段 單身青年期 已婚青年期 已婚中年期 退休老年期 財(cái)務(wù)特點(diǎn) 積累期：收入最低，消費(fèi)支出較高 消費(fèi)期：收入穩(wěn)定，消費(fèi)支出最高 高峰期：收入最高、消費(fèi)支出最小 保守期：收入下降、消費(fèi)支出增加 風(fēng)險(xiǎn)承受能力 最強(qiáng) 較強(qiáng) 中等 最低 股票：債券：現(xiàn)金 60%： 10%：30% 50%： 30%：20% 40%： 50%：10% 10%： 70%：20% 債券投資種類 公司債券 公司債券為主，國(guó)債為輔 國(guó)債為主，公司債為輔 國(guó)債 債券投資策略 利率預(yù)期策略 債券互換策略 騎乘利率曲線 回購放大策略 應(yīng)急免疫策略 替代互換策略 杠鈴型投資策略 子彈型投資策略 指數(shù)化投資策略 傳統(tǒng)免疫策略 梯子型投資策略 三角投資策略 購買并持有策略 指數(shù)化投資策略 三角投資策略 6 攀枝花學(xué)院劉鑫春 理財(cái)專欄 —— 老年人購買金邊債券最安全 ? 已退休的高先生夫婦退休工資每月約 3500元，家庭資產(chǎn)狀況為：現(xiàn)金和活期存款 3萬元，定期存款 15萬元，外幣資產(chǎn) 1萬美元，債券型基金 10萬元，股票型基金 10萬元，國(guó)債 8萬元，黃金 10萬元，房產(chǎn)價(jià)值 80萬元。 2023年以來，隨著金融危機(jī)的愈演愈烈，高先生聽從理財(cái)專家的建立，將 1萬美元的外幣資產(chǎn)和 10萬元股票型基金全部轉(zhuǎn)換成了國(guó)債，使得國(guó)債總價(jià)值為約 25萬元。用老兩口的話來說，在金融危機(jī)時(shí)期，購買金邊債券是最安全的投資途徑，把錢借給國(guó)家最放心。 7 攀枝花學(xué)院劉鑫春 三、債券投資的基礎(chǔ)知識(shí) ?債券的概念 —— 債券時(shí)一種有價(jià)證券，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債務(wù)的證明書，具有法律效力。債券購買者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人及債務(wù)人，投資者或者債券持有人即為債權(quán)人。 8 攀枝花學(xué)院劉鑫春 ?債券的基本要素 ?債券面值；平價(jià)發(fā)行；溢價(jià)發(fā)行；折價(jià)發(fā)行。 ?票面利率 ?付息期 ?還本期限 ?其他要素 —— 債務(wù)主體、債券的發(fā)行日期，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換日期等。 9 攀枝花學(xué)院劉鑫春 ?債券的分類 分類依據(jù) 債券種類 按發(fā)行主體劃分 按付息方式劃分 按利率是否變動(dòng)劃分 按是否可轉(zhuǎn)換劃分 按有無抵押擔(dān)保劃分 按償還期長(zhǎng)短劃分 按募集方式劃分 按是否在券面上記名劃分 按是否能提前償還劃分 按發(fā)行地域、幣種劃分 政府債券、金融債券、企業(yè)債券、公司債券 貼現(xiàn)債券（零息債券）、附息債券 固定利率債券、浮動(dòng)利率債券 可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券 信用債券、擔(dān)保債券 長(zhǎng)期債券、中期債券、短期債券 公募債券、私募債券 記名債券、無記名債券 可贖回債券、不可贖回債券 國(guó)內(nèi)債券、外國(guó)債券、歐洲債券 10 攀枝花學(xué)院劉鑫春 投資專欄 —— 投資國(guó)債的誤區(qū) ? 并非持有到期最合算。投資者在選擇國(guó)債品種時(shí)要明確自己的投資期限。對(duì)于打算持有到期的投資者而言，無論購買哪個(gè)品種，結(jié)果都差不多。但對(duì)于投資期限不明確的投資者而言，選擇購買那些票面利率較高的記賬式國(guó)債，不僅每年能分得更多的利息，而且可以抓住價(jià)格上漲的機(jī)會(huì)賣出該國(guó)債，從而獲得溢價(jià)收益。 ? 買國(guó)債并不意味著無風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)債常常被定位為無風(fēng)險(xiǎn)收益的“標(biāo)桿”，因此，很多人誤以為投資國(guó)債沒有風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，這是一大誤區(qū)。比如投資者購買票面利率為 3%的長(zhǎng)期國(guó)債，而持有不久后市場(chǎng)利率上升至 5%，即便國(guó)債享受免利息稅的優(yōu)惠，每年也要損失不少利息收入。因此，投資者在購買國(guó)債時(shí)一定要考慮未來利率的走勢(shì)，防范價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。 11 攀枝花學(xué)院劉鑫春 ?債券的風(fēng)險(xiǎn) ? 債券的風(fēng)險(xiǎn)主要有：利率風(fēng)險(xiǎn)；通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)；提前償還風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)等。 ? 其中，最主要的風(fēng)險(xiǎn)是：利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)。 12 攀枝花學(xué)院劉鑫春 ? 債券收益率 ? 債券收益率是債券投資所獲得的總收益與其投入本金的比率，通常用年率表示。 ? 決定債券收益率的主要因素有：票面利率、期限、面值和購買價(jià)格。 ? 公式：債券收益率 =（到期本息和 購買價(jià)格）/（購買價(jià)格 持有期限） 100% 13 攀枝花學(xué)院劉鑫春 ?債券的定價(jià) ? 債券的定價(jià)，即計(jì)算債券的理論價(jià)值，是債券投資的核心。是判斷債券價(jià)值是否被高估還是低估的依據(jù)。 ? 債券的理論價(jià)值時(shí)未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和，即息票支付的現(xiàn)值與到期日的債券面值的現(xiàn)值之和。 ? 公式： 其中： P為理論價(jià)格， n為到期期數(shù)， Ci為第 i期的票面利息， F為債券面值， r為要求的收益率 14 攀枝花學(xué)院劉鑫春 債券定價(jià)公式的實(shí)例 ? 有一張 20年期，票面價(jià)值為 1000元，息票率為 10%，每半年付息一次的債券。假設(shè)要求的收益率為 11%，則該債券的現(xiàn)金流如下： 40個(gè)每半年一次的 50元息票和從現(xiàn)在算起 20年后所收到的 1000元。半年要求的收益率為%。按 %折現(xiàn)的 40個(gè)每半年一次的 50元息票支付的現(xiàn)值為 ，按 %折現(xiàn)，從現(xiàn)在起 20年后得到的1000元票面或到期價(jià)值為 ，所以債券的理論價(jià)值應(yīng)為 。 15 攀枝花學(xué)院劉鑫春 四、債券投資的操作方式 ?債券的交易場(chǎng)所 ?債券交易的方式 ?債券投資的操作程序 16 攀枝花學(xué)院劉鑫春 ?債券的交易場(chǎng)所 ?場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)：在證券交易所內(nèi)買賣債券所形成的市場(chǎng)，是債券市場(chǎng)中組織較為規(guī)范的市場(chǎng)，我國(guó)主要是滬深證券交易所債券市場(chǎng)。 ?場(chǎng)外市場(chǎng)：在證券交易所以外進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)，我國(guó)主要是柜臺(tái)交易市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)。 17 攀枝花學(xué)院劉鑫春 債券市場(chǎng) —— 柜臺(tái)交易市場(chǎng) ? 在該市場(chǎng)上，銀行與債券發(fā)行人簽訂承銷協(xié)議后，通過銀行柜臺(tái)向投資人發(fā)售債券。之后，銀行對(duì)債券公開掛牌報(bào)價(jià)，并與投資人之間進(jìn)行債券買賣交易。因此，在柜臺(tái)交易市場(chǎng)中，銀行既是交易的的組織者，又是交易的參與者。柜臺(tái)交易市場(chǎng)時(shí)債券的零售市場(chǎng)，投資者主要是個(gè)人或非金融機(jī)構(gòu)。個(gè)人只要持有效身份證件，就能夠在柜臺(tái)交易市場(chǎng)上買賣債券，這為個(gè)人投資者提供了極大的便利。 18 攀枝花學(xué)院劉鑫春 債券市場(chǎng) — 滬深證券交易所債券市場(chǎng) ? 它是依托上海證券交易所和深圳證券交易所建立起來的債權(quán)交易市場(chǎng)。投資者若要在該市場(chǎng)上進(jìn)行債券交易，須先在證券公式開設(shè)交易賬戶。在該市場(chǎng)上，所有的交易都必須符合交易所指定的規(guī)則。交易所作為債券市場(chǎng)的組織者，只為債券買賣提供服務(wù)，并不直接參與債券的買賣和定價(jià)。 19 攀枝花學(xué)院劉鑫春 深圳證券交易所 上海證券交易所 20 攀枝花學(xué)院劉鑫春 債券市場(chǎng) — 銀行間債券市場(chǎng) ? 它是指依托于全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心和中央國(guó)債登記結(jié)算公式建立的債權(quán)買賣市場(chǎng)。銀行間債券市場(chǎng)目前是我國(guó)債券市場(chǎng)的主體部分，在該市場(chǎng)上可進(jìn)行的交易包括債券回購和現(xiàn)券買賣兩種。目前，記賬式國(guó)債的大部分、政策性金融債券都在該市場(chǎng)發(fā)行和交易。但是，銀行間債券市場(chǎng)時(shí)債券的批發(fā)市場(chǎng)，參與交易的成員主要是商業(yè)銀行、證券公司、