某某年國際金融市場運行(pdf33)(已修改)
2025-01-10 08:32 本頁面
【正文】 專題四 長期籌資 ? 長期籌資渠道與方式 ? 籌資風險管理 ? 資本結(jié)構(gòu)理論 ? 長期籌資決策 ? 籌資決策與投資決策的相互作用 長期籌資渠道與籌資方式 ? 籌資渠道 – 內(nèi)部籌資 – 國內(nèi)資本市場籌資 – 國際資本市場籌資 ? 籌資方式 – 發(fā)行股票 – 發(fā)行債券 – 長期銀行借款 – 其他籌資方式 發(fā)行股票 ? 公開發(fā)行 – 現(xiàn)金募股 – 認股權(quán)募股 – 首次公開發(fā)行 – 適時發(fā)行新股 ? 私募發(fā)行 – 陷入財務(wù)困境的公司籌資 – 創(chuàng)業(yè)資本籌資 現(xiàn)金募股 ? 發(fā)行方式 – 包銷 – 承銷 ? 選擇承銷商的方式 – 招標方式 – 議價方式 發(fā)行新股的成本 ? 價差或承銷折價 ? 其他直接費用 ? 間接費用 ? 異常報酬（股價下跌） ? 折價（初級與次級市場價差） ? 綠鞋條款選擇權(quán) 認股權(quán)募股 ? 當公司章程中包含優(yōu)先認股權(quán)條款時，公司發(fā)行新普通股時應(yīng)首先向現(xiàn)有股東發(fā)行 ? 這有利于股東保持其所有權(quán)的比率 認股權(quán)募股 ? 例： D公司現(xiàn)有 200,000股普通股，市價為 25元 /股?，F(xiàn)準備以發(fā)行認股權(quán)的方式發(fā)行 10,000股新普通股，認股價格為 20元 /股。 ? 公司新的市場價值將是多少？ ? 除權(quán)價格為多少？ ? 認股權(quán)的價值是多少？ 認股權(quán)募股 公司新的市場價值為： )(000,200,520230,1025000,200 元????)/(761 ,10000,200 000,200,5 股元??)/( 權(quán)元??除權(quán)價格為： 認股權(quán)的價值為： 創(chuàng)業(yè)資本籌資 ? 創(chuàng)業(yè)資本的供應(yīng)者 – 少數(shù)富有而歷史悠久的家族 – 相當多的私人合伙組織和企業(yè) – 大公司或金融機構(gòu)設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資方面的子公司 – 天使投資人 創(chuàng)業(yè)資本籌資階段 ? 萌芽階段：需要少量資金以證明一個理念或開發(fā)一項新產(chǎn)品 ? 初始階段：為在前一年成立的公司籌資，主要用于支付產(chǎn)品開發(fā)和費用 ? 第一輪籌資：開始從事生產(chǎn)和銷售 ? 第二輪籌資：作為虧損階段的營運資金 ? 第三輪籌資：對于少數(shù)已達盈虧平衡的產(chǎn)品擴大生產(chǎn)規(guī)模 ? 第四輪籌資：提供資金于半年內(nèi)將上市的公司 國際股票籌資 ? 存托憑證 DR – 指可流通轉(zhuǎn)讓的、代表投資者對非本國證券所有權(quán)的 證書 ? 存托憑證的種類 – ADR（ 美國存托憑證） – EDR （ 歐洲存托憑證） – HDR （ 香港存托憑證） – SDR （ 新加坡存托憑證） – GDR （ 全球存托憑證） 美國存托憑證 ? 前期準備 ? 到美國有關(guān)部門登記注冊 ? 在美國找一家存托銀行，簽定存托憑證協(xié)議 ? 存托銀行在公司所在地找一家保管銀行，公司在保管銀行存證券 ? 存托銀行發(fā)行 ADR， 并向公司劃轉(zhuǎn)股款 ? 公司通過保管銀行和存托銀行向股東支付股利 發(fā)行債券 ? 國內(nèi)債券籌資 – 可贖回債券 – 可售回債券 – 可轉(zhuǎn)換債券 – 深折價債券 – 收益?zhèn)? ? 國際債券籌資 – 外國債券 – 歐洲債券 長期銀行信貸 ? 國內(nèi)銀行借款 ? 國際信貸籌資 – 外國政府貸款 – 國際金融組織貸款 – 國際銀行信貸 其他籌資方式 ? 國際貿(mào)易籌資 – 賣方信貸 – 買方信貸 ? 租賃籌資 ? 國際補償貿(mào)易 籌資風險管理 ? 利率調(diào)換 ? 貨幣互換 ? 其他方法 籌資活動中的利率調(diào)換 ? 例：甲乙兩家公司都在籌措 5000萬美元的資金，為期 7年，有關(guān)資料如下： 項目 甲公司 乙公司 利率差異 資信等級 AAA BBB 浮動利率 LIBOR+(1/4)% LIBOR+(3/4)% (189。)% 固定利率 10% 11% 1% 籌資活動中的利率調(diào)換 ? 根據(jù)相對優(yōu)勢原則，如果甲公司需要浮動利率資金，乙公司需要固定利率資金它們可以在自己具有相對優(yōu)勢的市場借款，然后進行調(diào)換，這樣兩公司都可以降低融資成本。 籌資活動中的利率調(diào)換 ? 甲公司在固定利率資金市場以 10%的利率借款 5000萬美元 ? 乙公司在浮動利率資金市場以 LIBOR+(3/4)%的利率借款 5000萬美元 ? 經(jīng)過一家銀行做中介，安排了如下的調(diào)換： 籌資活動中的利率調(diào)換 經(jīng)上述調(diào)換： 甲公司實際借到了浮動利率為 LIBOR的貸款 乙公司實際借到了固定利率為 10%+(7/8)%的貸款 中介銀行同時獲得 (1/8)%的收益 甲公司 中介銀行 乙公司 10% LIBOR 10% LIBOR+(3/4)% 10%+(7/8)% LIBOR+(3/4)% (7/83/4)=(1/8)% 籌資活動中的利率調(diào)換 ? 調(diào)換協(xié)定各方的利益分配 固定利率差異 減：浮動利率差異 共節(jié)省成本： 其中：甲公司節(jié)省成本 乙公司節(jié)省成本 銀行的收益 1% 1/2% 189。% 188。% 1/8% 189。% 1/8% 籌資活動中的利率調(diào)換 經(jīng)上述調(diào)換： A公司將 7%固定利率的債務(wù)換成了 LIBOR+%浮動利率的債務(wù) B公司將 LIBOR 浮動利率的債務(wù)換成了 %固定利率的債務(wù) 互換交易商的收益 =(%+LIBOR)(%+LIBOR)=% A公司 互換 交易商 B公司 7% LIBOR % LIBOR % LIBOR 貨幣互換示例 A 為美國的跨國公司，準備在英國投資辦廠，需要籌集 163。10,000,000 資金，期限 5年。 B為英國的跨國公司，準備對在美國的子公司投資，需要籌集 $16,000,000資金，期限 5年。目前的即期匯率為 S0($/163。) = $163。 兩家公司的籌資機會如下：
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