美國與中國期貨市場法律監(jiān)管之比較(已修改)
2025-01-09 05:54 本頁面
【正文】 編號(hào)：時(shí)間：2021年x月x日書山有路勤為徑，學(xué)海無涯苦作舟頁碼：第16頁 共16頁美國與中國期貨市場法律監(jiān)管之比較吳慶寶 最高人民法院 美國證券期貨監(jiān)管的主要目標(biāo)是內(nèi)幕交易和市場操縱等違法犯罪行為。1997年至2000年，美國股票和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)——證券監(jiān)管委員會(huì)(SEC)，其中1071萬美元未追繳入庫。而期貨市場的監(jiān)管機(jī)構(gòu)——商品期貨管理委員會(huì)(CFTC)，其中2492萬美元未追繳入庫，未追繳入庫款項(xiàng)合計(jì)達(dá)3563萬美元。2000年，SEC接手處理了36個(gè)民事案件，涉及與112個(gè)個(gè)體相關(guān)的內(nèi)幕交易?？梢哉f，美國證券期貨市場監(jiān)管部門為美國經(jīng)濟(jì)和金融衍生業(yè)的發(fā)展給予了重要保證。美國證券管理委員會(huì)(SEC)和美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)所涉及的市場有一個(gè)共同特點(diǎn)，即如果是資產(chǎn)、股票現(xiàn)貨市場，甘愿冒風(fēng)險(xiǎn)違法的相對少，但如果是金融衍生品、期貨、期權(quán)市場的話，由于其保證金杠桿作用，獲取非法利潤的違規(guī)、違法者數(shù)量就很大，這也是衍生品市場監(jiān)管重要性的原因所在?！ ∫弧⑸唐菲谪浌芾砦瘑T會(huì)(CFTC)的主要職責(zé) CFTC在紐約、芝加哥設(shè)有辦事處，芝加哥辦事處設(shè)有5個(gè)部門，包括行政部、執(zhí)行部(35人，查處虛假廣告和欺詐行為)、合約市場部(監(jiān)管交易廳行為及客戶)、審計(jì)部(資金狀況、資金要求)、經(jīng)濟(jì)部(25人，一半人監(jiān)管行情、分析行情、分析數(shù)據(jù)，另一半人管理日常報(bào)表、大戶報(bào)告制度、頭寸限制等)。他們的日常工作主要是，向辦事處負(fù)責(zé)人和華盛頓總部匯報(bào)相關(guān)的工作，每周一次。 與CFTC不同，SEC聘用了很多律師，工作風(fēng)格多半是搬法律條條，主要原因是違規(guī)案子很多，需要很多律師起訴、上法庭，按法規(guī)將違規(guī)者繩之以法。而CFTC則聘用很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家，辦事風(fēng)格是掌握市場運(yùn)作，因?yàn)樗麄円崆安煊X違規(guī)事件的苗頭，并將其消滅在萌芽狀態(tài)，這就更加需要分析市場狀況，掌握市場運(yùn)作規(guī)律。CFTC的基本任務(wù)是，提前察覺那些存在人為操縱和違規(guī)行為威脅的情況。為了完成這一基本任務(wù)，CFTC采取的基本手段是每天監(jiān)控大戶交易活動(dòng)、重要的價(jià)格關(guān)系以及在連續(xù)監(jiān)管潛在的市場問題過程中所發(fā)生的相關(guān)供求因素變化。為什么CFTC能夠把違規(guī)行為和市場風(fēng)險(xiǎn)等事故消滅在萌芽狀態(tài)?他們有三個(gè)主要手段：一是日常大戶報(bào)告制度和頭寸限制。二是市場信息，包括期貨市場方面的交易量和空盤量、現(xiàn)貨市場的倉單數(shù)量、可交割數(shù)量及經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面的發(fā)展趨勢等，會(huì)員公司的交易習(xí)慣、交易手法、交易技巧、客戶交易的習(xí)慣和交易手法等。三是對比分析，對交易所和經(jīng)紀(jì)公司上報(bào)的信息和數(shù)據(jù)進(jìn)行對比分析，及早發(fā)現(xiàn)漏洞和問題?！ FTC可以針對這些方面采取行動(dòng)：一是向交易所了解、核實(shí)情況。二是直接向交易者了解情況。三是在了解和核實(shí)情況的基礎(chǔ)上，向交易所或會(huì)員公司及客戶提問。四是繼續(xù)關(guān)注一些問題的形勢發(fā)展，對于回答問題有疑點(diǎn)的，告知被調(diào)查對象提供進(jìn)一步的說明材料，對于發(fā)現(xiàn)的問題，要及時(shí)責(zé)令糾正?！ ≡贑FTC了解和核實(shí)情況階段，相關(guān)的一切信息外界都不可能得到，因?yàn)榉擅鞔_規(guī)定，泄露機(jī)密要負(fù)法律責(zé)任。在嚴(yán)格的保密制度下，對每個(gè)涉及調(diào)查的人員都是極大的約束，CFTC的管理人員從未發(fā)生過泄密事件，即使是新聞媒體有相關(guān)報(bào)道，CFTC也會(huì)保持沉默。在交易所層面上的保密情況也類似，確保不對市場產(chǎn)生影響或震蕩。 二、關(guān)于期貨市場的功能 在美國，如果一個(gè)新合約上市后交易情況不是很理想，出現(xiàn)這種情況，交易所會(huì)首先審查該合約的設(shè)計(jì)是否有什么缺陷，如果不是這方面的原因，就會(huì)審查是不是市場推廣的力度不夠，如果市場推廣做了，就會(huì)分析是不是由于政府或政策的原因所引起的。如果這一品種是受到了政策的暫時(shí)性限制，就是說政策有可能在一定的時(shí)間內(nèi)得到調(diào)整，那么交易所就會(huì)保留這一品種。如果這些可能性都被排除了，交易所就會(huì)考慮結(jié)束該合約的交易，進(jìn)入退市程序。合約失敗的原因很多，不能一概而論，但有一點(diǎn)是很明顯的，就是失敗的合約一定是有多方面的缺陷。最近的25年中，美國的期貨交易所共推出了超過500種的合約，但只有大約10%的品
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