第八章金融市場(已修改)
2025-01-06 09:37 本頁面
【正文】 第八章 金融市場 第一節(jié) 金融市場的組織和功能 第二節(jié) 金融市場結(jié)構(gòu) 第三節(jié) 金融市場效率 1 第一節(jié) 金融市場的組織和功能 一、金融市場的組織 ? 金融市場 (Financial Markets) 資金供求雙方借助金融工具進行各種資金交易活動的場所。 金融市場廣義、狹義之分 金融市場有有形和無形之分 2 二、金融市場組織要素 ? 包括市場的主體（市場參與者）、客體（交易對象）、市場組織和管理機構(gòu)、清算機構(gòu)和中介機構(gòu)。規(guī)范的金融市場的組織結(jié)構(gòu)如圖 41所示。 3 市場組織機構(gòu) 交易所 撮合成交 清算機構(gòu) 清算所 交易清算 市場主體 融資者： 發(fā)行證券 投資者： 買賣證券 中介機構(gòu)證券公司 代理交易 交易指令 交易指令 交易信息 交易信息 資金 證券 資金證券結(jié)算 市場監(jiān)管機構(gòu) 證券監(jiān)督管理委員會 市場監(jiān)管 證券市場組織結(jié)構(gòu)示意圖 4 市場主體 ? 資金的余缺雙方、金融中介機構(gòu)和監(jiān)管者。 ? 具體有：企業(yè) /個人 /金融機構(gòu)／政府部門（央行） ? 金融市場主體兩大目的： 追求利潤和規(guī)避風(fēng)險 5 市場客體 ? 金融市場的客體即交易對象，通常是以具體金融工具的形式存在并被轉(zhuǎn)讓流通的金融資產(chǎn)。金融工具種類繁多， ? 基本的包括：股票、債券、外匯、存單、商業(yè)票據(jù)以及其他有價證券； ? 衍生金融工具包括遠期合約、互換、期權(quán)以及期貨等。它們既滿足了資金供求者在資金數(shù)量、期限和利率等多方面的不同需要，而且形成了各種金融子市場。 6 交易所 ? 交易所（ exchange）是有組織的規(guī)范的金融交易市場。主要職能包括：提供場所和設(shè)施；制定業(yè)務(wù)規(guī)則；接受上市申請，安排證券上市；組織、監(jiān)督交易；對會員、上市公司進行監(jiān)管；管理和公布市場信息等。 ? 傳統(tǒng)的交易方式 由證券公司派駐交易所的交易員在交易所的交易大廳集中報價交易。 ? 現(xiàn)代的交易方式 利用電子交易系統(tǒng)。投資者可通過電話委托、互聯(lián)網(wǎng)委托等方式在全國或世界各地下達交易指令，通過證券公司與交易所的聯(lián)網(wǎng)，在交易所的計算機自動進行撮合交易。撮合交易的原則為“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先” 。 ? 交易所舉例 紐約股票交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所，上海期貨交易所、大連商品交易所等。 7 ? 清算機構(gòu) ? 有價證券被購買后，購買者在交易所或其他市場組織形式中，按確定的價格從以前的所有者那里獲得有價證券的過程即為清算過程。清算所服務(wù)的會員包括證券經(jīng)紀(jì)商、投資銀行以及其他一些金融機構(gòu)。清算所會員每天把各自的交易記錄傳送到清算所；由清算所負(fù)責(zé)審核所有交易的一致性，并對所有的交易進行凈額清算；然后每個會員收到一份所有需要交割和過戶的證券凈額，和需要付出和收進的金額清單。這樣，每個會員單位每天只要結(jié)算一次，而不需要同所有交易方分別進行結(jié)算，就能完成交易的結(jié)算過程。 ? 交易所和清算所通過證券經(jīng)紀(jì)商與眾多的投資者相聯(lián)系，形成一種金字塔形的市場結(jié)構(gòu)，有利于金融市場的組織管理，降低管理成本，提高市場效率。 8 金融中介機構(gòu) 這些交易中介機構(gòu)包括投資銀行、證券公司等證券經(jīng)紀(jì)商。 它們接受投資者的交易委托指令，在交易所代理投資者進行證券交易；或者接受融資者的委托，公開或非公開的發(fā)行證券。作為證券經(jīng)紀(jì)商，他們向投資者和融資者提供經(jīng)紀(jì)中介服務(wù)和相關(guān)的信息服務(wù)，并收取相關(guān)的服務(wù)費用，而不承擔(dān)交易的風(fēng)險和享受交易的收益。 9 市場監(jiān)管機構(gòu) ? 國家授權(quán)的行政管理機構(gòu)，負(fù)責(zé)對金融市場的監(jiān)督管理。金融監(jiān)管有統(tǒng)一監(jiān)管和分業(yè)監(jiān)管兩種模式。統(tǒng)一監(jiān)管則是由一個金融監(jiān)管機構(gòu)對所有的金融行業(yè)和金融市場進行監(jiān)管。分業(yè)監(jiān)管是指銀行、證券和保險三大金融行業(yè)分別由專門的監(jiān)管機構(gòu)進行監(jiān)管。我國目前實行的是分業(yè)監(jiān)管，由銀行監(jiān)督管理委員會、證券監(jiān)督管理委員會和保險監(jiān)督管理委員會分別對我國三大金融行業(yè)進行監(jiān)管。 10 三、金融市場的功能 (一 )微觀層面的功能 實現(xiàn)分散風(fēng)險和風(fēng)險轉(zhuǎn)移 價格發(fā)現(xiàn) 提供流動性 降低交易的搜尋成本和信息成本 (二 )宏觀層面的功能 實現(xiàn)儲蓄 投資轉(zhuǎn)化 資源配置 宏觀調(diào)控 11 第二節(jié) 金融市場結(jié)構(gòu) ? 按照交易對象的發(fā)行和流通 一級市場和二級市場； ? 按照融資期限 貨幣市場與資本市場； ? 按照交易對象 股票市場、債券市場、外匯市場、離岸金融市場、金融衍生品市場以及拆借市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場、可轉(zhuǎn)讓存單市場、黃金市場和保險市場等； ? 按照交易的地域范圍 地方性金融市場、全國性金融市場、地區(qū)金融市場和國際金融市場； ? 按照交易場所形態(tài) 有形市場和無形市場； ? 根據(jù)交割時間 現(xiàn)貨市場和期貨市場； ? 按照政府對金融市場的管理程度 管制的金融市場、自由的金融市場以及金融黑市。 12 一、一級市場和二級市場 按交易程序劃分。又稱初級市場和次級市場或發(fā)行市場和流通市場 一級市場： 證券發(fā)行的市場 （ 1）一級市場
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