【正文】 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 1 第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本方法 ?靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 ?動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法 ?投資方案的選擇 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 是對(duì)建設(shè)項(xiàng)目和方案從工程、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、資源、環(huán)境、政治、國(guó)防和社會(huì)等多方面進(jìn)行全面的、系統(tǒng)的、綜合的技術(shù)經(jīng)濟(jì)計(jì)算和分析、比較、論證和評(píng)價(jià)，從多種可行方案中選擇出最優(yōu)方案。 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)是投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的核心內(nèi)容。 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 3 三類指標(biāo) ? 時(shí)間型指標(biāo) : 用時(shí)間計(jì)量的指標(biāo)，如投資回收期； ? 價(jià)值型指標(biāo) : 用貨幣量計(jì)量的指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值等； ? 效率型指標(biāo) : 無(wú)量綱指標(biāo)，通常用百分比表示，反映資金的利用效率，如投資收益率、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)等。 ? 三類指標(biāo)從不同角度考察項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，適用范圍不同，應(yīng)同時(shí)選用這三類指標(biāo)。 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 4 投資收益率 動(dòng)態(tài)投資回收期 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo) 靜態(tài)投資回收期 內(nèi)部收益率 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 償債能力 借款償還期 利息備付率 償債備付率 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率 凈年值 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 5 第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 ?靜態(tài)投資回收期法 ?投資收益率法（投資效果系數(shù)法） —— 不考慮資金的時(shí)間價(jià)值 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 6 一、靜態(tài)投資回收期（ Pt） 法 投資回收期： 亦稱投資返本期或投資償還期。 指工程項(xiàng)目從開始投資（或投產(chǎn)），到以其 凈收益（凈現(xiàn)金流量 ）抵償全部投資所需要的時(shí)間，一般以年為計(jì)算單位 。 第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 7 ⑴理論公式 ? ?? ?????????ttPttPttKCBCOCI000投資回收期 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 投資金額 年收益 年經(jīng)營(yíng)成本 第 t年 一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù) 1） 第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 8 ⑵實(shí)用公式 ? ?? ?TTtttCOCICOCITP????????101累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份 第 T1年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量 第 T年的凈現(xiàn)金流量 一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù) 2） 第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 9 一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù) 3） ct PP ?可以接受項(xiàng)目 拒絕項(xiàng)目 ct PP ?設(shè) 基準(zhǔn)投資回收期 —— Pc 第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 10 我國(guó)行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期（年） 大型鋼鐵 自動(dòng)化儀表 日用化工 中型鋼鐵 工業(yè)鍋爐 制鹽 特殊鋼鐵 汽車 食品 礦井開采 農(nóng)藥 塑料制品 郵政業(yè) 原油加工 家用電器 市內(nèi)電話 棉毛紡織 煙草 大型拖拉機(jī) 合成纖維 水泥 小型拖拉機(jī) 日用機(jī)械 平板玻璃 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 11 ⑴項(xiàng)目評(píng)價(jià)的 輔助性 指標(biāo) ⑵優(yōu)點(diǎn) :概念清晰，反映問題直觀，計(jì)算方法簡(jiǎn)單；可在一定程度上反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性及風(fēng)險(xiǎn)大小。 ⑶缺點(diǎn)：沒有反映資金的時(shí)間價(jià)值；舍棄了回收期以后的收入與支出數(shù)據(jù)，故不能全面反映項(xiàng)目在壽命期的真實(shí)效益，難以對(duì)不同方案作出正確判斷。 一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù) 4） 第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 12 例題 1：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為 8年，試初步判斷方案的可行性。 年份 項(xiàng)目 0 1 2 3 4 5 6 7 8～ N 凈現(xiàn)金流量 100 50 0 20 40 40 40 40 40 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 100 150 150 130 90 50 10 30 70 ? ? ?????tP 可以接受項(xiàng)目 累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份 T = 7。 第 T1年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量 : 第 T年的凈現(xiàn)金流量 :40 。 因此 10 一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù) 5） 第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 13 亦稱 投資效果系數(shù) ，是項(xiàng)目在 正常 生產(chǎn)年份的 年凈收益 和投資總額的比值。 如果正常生產(chǎn)年份的各年凈收益額變化較大，通常用 年均凈收益 和投資總額的比率來(lái)表示。 二、投資收益率（ R） 第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 14 KN C FR ?投資 收益率 投資總額 正常年份的凈收益或年均凈收益 二、投資收益率（續(xù) 1） 第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 15 bbRRRR?? 可以接受項(xiàng)目 項(xiàng)目應(yīng)予拒絕 設(shè)基準(zhǔn)投資收益率 —— Rb 二、投資收益率（續(xù) 2） 第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 16 適用于項(xiàng)目初始評(píng)價(jià)階段的可行性研究。 ?基準(zhǔn)的確定 ①行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平 ②同類項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析 ③投資者的意愿 二、投資收益率（續(xù) 3） 第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 17 例題 1（續(xù) 1） 年份 項(xiàng)目 0 1 2 3 4 5 6 7 8～ N 凈現(xiàn)金流量 100 50 0 20 40 40 40 40 40 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 100 150 150 130 90 50 10 30 70 第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 NCF=40, K=150: R=NCF/K=40/150=% 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 18 對(duì)于只有期初的一次投資以及各年末有相等的凈收益的項(xiàng)目，投資回收期與投資收益率互為倒數(shù)，即： RPt1?投資回收期與投資收益率的關(guān)系 例題 1（續(xù) 2） : Pt=1/R=1/=(年 ) 第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 19 第二節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法 ?現(xiàn)值法 ?年值法 ?動(dòng)態(tài)投資回收期法 ?內(nèi)部收益率法 —— 考慮資金的時(shí)間價(jià)值 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 20 一、凈現(xiàn)值（ NPV） 法 凈現(xiàn)值 （ Net Present Value, NPV） 是指按一定的 折現(xiàn)率 i0（ 稱為基準(zhǔn)收益率），將投資項(xiàng)目在分析期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計(jì)算基準(zhǔn)年（通常是投資之初）的 現(xiàn)值累加值 。 用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷投資方案的經(jīng)濟(jì)效果分析法即為 凈現(xiàn)值法 。 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 21 ? ? ? ?? ? ? ???????????nttnttttiFPCOCIiCOCIN P V0000,/1 凈現(xiàn)值 投資項(xiàng)目壽命期 第 t年的凈現(xiàn)值 ????? ?????? ??一、凈現(xiàn)值（ NPV） 法（續(xù) 1） 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 22 （續(xù)） ? ? ? ?? ?? ??ntnttt tiFPCOtiFPCIN P V0 000 ,/,/ －現(xiàn)金流入現(xiàn)值和 現(xiàn)金流出現(xiàn)值和 一、凈現(xiàn)值（ NPV） 法（續(xù) 2） 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 23 一、凈現(xiàn)值（ NPV） 法（續(xù) 4） NPV=0: NPV0: NPV0: 凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義 項(xiàng)目的收益率剛好達(dá)到 i0； 項(xiàng)目的收益率大于 i0， 具有數(shù)值等于 NPV的超額收益現(xiàn)值； 項(xiàng)目的收益率達(dá)不到 i0； 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 24 0?N P V 項(xiàng)目可接受 0?N P V 項(xiàng)目不可接受 ⑴單一方案 ⑵多方案 ? ?的方案為最優(yōu)方案。滿足 0m a x ?jN P V一、凈現(xiàn)值（ NPV） 法（續(xù) 3） 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 25 NCF=CICO 1000 300 300 300 300 300 （ P/F， i0， n） 1 折現(xiàn)值 1000 累計(jì)折現(xiàn)值 1000 假設(shè) i0 =10% 例題 1 列式計(jì)算： NPV＝－ 1000＋ 300（ P/A ， 10％ ， 5） ＝－ 1000＋ 300 ＝ （ 等額支付 ） 年份 0 1 2 3 4 5 CI 800 800 800 800 800 CO 1000 500 500 500 500 500 按定義列表計(jì)算： 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 26 基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10% 0 4 5 6 7 8 9 10 1 2 3 20 500 100 150 250 例題 2 ? ? ? ?? ? ? ?????????104%,10,/2503%,10,/1502%,10,/1001%,10,/50020ttFPFPFPFPN P V7 5 1 5 1 2 6 0 9 )3%,10,/)(7%,10,/(250????????????? FPAPN P V ＋??第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 27 年份 方案 0 1～ 8 8（凈殘值） A 100 40 8 B 120 45 9 利率： 10% 單位：萬(wàn)元 例題 3 ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?方案為優(yōu)選方案且比較方案：萬(wàn)元萬(wàn)元計(jì)算凈現(xiàn)值BN P VN P VN P VN P VⅡFPAPN P VFPAPN P VⅠBABABA??????????????,0,0. 2 48%,10,/98%,10,/451 2 0 1 78%,10,/88%,10,/401 0 0.?第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 28 凈現(xiàn)值函數(shù) NCFt和 n 受到市場(chǎng)和技術(shù)進(jìn)步的影響。在 NCFt和 n 確定的情況下，有 ? ?0 ifN P V ＝ ? ?0 , , inNCFfN P V t＝NCFt： 凈現(xiàn)金流量 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 29 舉例分析 ? 當(dāng)凈現(xiàn)金流量和項(xiàng)目壽命期一定時(shí)，有 年份 0 1 2 3 4 凈現(xiàn)金流量 1000 400 400 400 400 折現(xiàn)率 i(％ ) 0 10 20 22 30 40 50 ∞ NPV(i) 600 268 35 0 133 260 358 1000 現(xiàn) 金 流 量 折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值的變化關(guān)系 ??? N P Vi第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 30 若 i 連續(xù)變化，可得到右圖所示的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線。 NPV 0 i NPV函數(shù)曲線 i* ?同一凈現(xiàn)金流量： i0 ?， NPV ?，甚至減小到零或負(fù)值，意味著可接受方案減少。 ?必然存在 i 的 某一數(shù)值 i* ，使 NPV（ i* ） = 0。 凈現(xiàn)值函數(shù)的特點(diǎn) 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 31 年份 方案 0 1 2 3 4 5 NPV （ 10%） NPV （ 20%） A 230 100 100 100 50 50 B 100 30 30 60 60 60 可以看出，不同的基準(zhǔn)折現(xiàn)率會(huì)使方案的評(píng)價(jià)結(jié)論截然不