【正文】 2010年07月19日中國(guó)私募證券投資基金月度評(píng)級(jí)報(bào)告好買基金研究中心 6月份證券投資類陽(yáng)光私募基金評(píng)級(jí)摘要252。 好買私募基金評(píng)級(jí)介紹好買私募基金評(píng)級(jí)是以基金過(guò)往業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的定量評(píng)價(jià)，不包含定性考察及主觀判斷，旨在為私募投資人提供一個(gè)客觀的、簡(jiǎn)化的基金篩選工具。投資人選擇私募基金時(shí)，可將該評(píng)級(jí)作為對(duì)基金進(jìn)一步了解的起點(diǎn)，而不是推薦依據(jù)，最終的投資決策還應(yīng)結(jié)合對(duì)私募管理人的公司平臺(tái)、投研團(tuán)隊(duì)、投資理念和風(fēng)格、風(fēng)控流程等方面的仔細(xì)考察。252。 好買6月份私募基金評(píng)級(jí)結(jié)果共有244只私募基金參與好買6月份評(píng)級(jí)，其中好買“5星”私募包括：翼虎成長(zhǎng)、展博1期、新價(jià)值宏利2期龍贏、六禾光輝歲月、樂(lè)晟股票精選、鼎鋒成長(zhǎng)一期、精熙1期、隱形冠軍一期、中國(guó)龍價(jià)值1瑞天價(jià)值成長(zhǎng)、龍鼎1號(hào)、新價(jià)值智德持續(xù)增長(zhǎng)、中國(guó)龍進(jìn)取、銘遠(yuǎn)巴克萊、鑫蘭瑞、合贏精選1期、赑元成長(zhǎng)1期。252。 好買私募基金2年期評(píng)級(jí)結(jié)果本期報(bào)告中，好買對(duì)130只運(yùn)行滿2年且符合數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)條件的私募基金進(jìn)行了單獨(dú)評(píng)級(jí)，獲得好買2年期“5星”評(píng)級(jí)的私募包括：新價(jià)值樂(lè)晟股票精選、新價(jià)值智德持續(xù)增長(zhǎng)、龍騰、粵財(cái)合贏、東方遠(yuǎn)見(jiàn)、尚雅4期、明達(dá)博頤精選、明達(dá)1。252。 好買6月份“五星”私募點(diǎn)評(píng)好買基金研究中心始終將實(shí)地調(diào)研作為研究私募的重要組成部分，6月份，好買又對(duì)上海、北京、深圳等地的30多家私募管理公司進(jìn)行了走訪，并且結(jié)合歷次調(diào)研成果，精選六家“五星”私募，分析投資業(yè)績(jī)背后的原因，供投資者參考。好買私募基金評(píng)級(jí)介紹一、 評(píng)級(jí)目的據(jù)好買基金研究中心的不完全統(tǒng)計(jì)，截至2010年6月底，通過(guò)信托平臺(tái)發(fā)行的證券投資類陽(yáng)光私募基金已達(dá)470只，其中07年之前成立的基金僅有11只，0009年新發(fā)基金的數(shù)量分別為80、9169，而10年新成立的已達(dá)到115只。陽(yáng)光私募近年來(lái)的快速發(fā)展有目共睹，一方面是越來(lái)越多的專業(yè)基金管理人的加入使得私募行業(yè)“百家爭(zhēng)鳴”，另一方面也反映了投資者對(duì)高端理財(cái)服務(wù)的旺盛需求。私募產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量統(tǒng)計(jì)（總計(jì)：470只）數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心好買私募基金評(píng)級(jí)是以基金過(guò)往業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的定量評(píng)價(jià)，不包含定性考察及主觀判斷，旨在為私募投資人提供一個(gè)客觀的、簡(jiǎn)化的基金篩選工具。投資人選擇私募基金時(shí)，可將該評(píng)級(jí)作為對(duì)基金進(jìn)一步了解的起點(diǎn)，而不是推薦依據(jù)，最終的投資決策還應(yīng)結(jié)合對(duì)私募管理人的公司平臺(tái)、投研團(tuán)隊(duì)、投資理念和風(fēng)格、風(fēng)控流程等方面的仔細(xì)考察。二、 評(píng)級(jí)對(duì)象好買私募基金評(píng)級(jí)的對(duì)象：運(yùn)行滿1年及2年的、管理型證券投資類陽(yáng)光私募基金，并剔除統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)發(fā)生私募管理人更換、私募管理人接受監(jiān)管部門調(diào)查或由于投資行為以外的因素導(dǎo)致基金凈值劇烈波動(dòng)（例如，私募管理人放棄自有信托分額補(bǔ)償信托計(jì)劃等）的產(chǎn)品。三、 評(píng)級(jí)思路 數(shù)據(jù)搜集：每月15號(hào)截止對(duì)上月數(shù)據(jù)的搜集工作，對(duì)周頻率公布凈值的私募選取離上月月底最近的凈值公布日凈值；對(duì)月頻率公布的私募取最新凈值公布日凈值。數(shù)據(jù)來(lái)源于信托公司公布的私募凈值及相關(guān)公告。 數(shù)據(jù)整理：將上月15號(hào)之后至當(dāng)月15號(hào)之前搜集到的產(chǎn)品凈值劃分為上月數(shù)據(jù)，該區(qū)間內(nèi)發(fā)生的基金分紅、基金拆分均歸屬為上月。同時(shí)，剔除凈值更新至上月15號(hào)之前的產(chǎn)品；剔除凈值公布不規(guī)律的產(chǎn)品；剔除近1年統(tǒng)計(jì)中有凈值缺失的產(chǎn)品。 指標(biāo)計(jì)算：在好買私募基金評(píng)級(jí)所采用的理論框架下設(shè)定相關(guān)參數(shù)，并依據(jù)評(píng)級(jí)模型的函數(shù)式計(jì)算每只私募基金的評(píng)級(jí)指標(biāo)。 等級(jí)劃分：每只私募基金依據(jù)評(píng)級(jí)指標(biāo)結(jié)果由高到低排序后劃分五檔，指標(biāo)越高表明量化評(píng)價(jià)結(jié)果越好，指標(biāo)越低表明量化評(píng)價(jià)結(jié)果越差，分別給予“5星”至“1星”。四、 更新頻率好買私募基金評(píng)級(jí)每月中旬公布上月評(píng)級(jí)結(jié)果，以月頻率滾動(dòng)更新。由于多數(shù)陽(yáng)光私募成立于07年以后，運(yùn)行時(shí)間不長(zhǎng)，為保證私募基金的評(píng)級(jí)規(guī)模，好買以近12個(gè)月為主要考察區(qū)間，并以近2年為參考區(qū)間。五、理論基礎(chǔ)期望效用理論是好買私募基金評(píng)級(jí)的理論基礎(chǔ)，該理論認(rèn)為：投資決策是一種復(fù)雜的人類行為，實(shí)際上是一個(gè)心理博弈的過(guò)程，這包括對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的認(rèn)知過(guò)程、情緒及意志的作用等，由于投資者對(duì)市場(chǎng)信息的認(rèn)知，對(duì)個(gè)人心態(tài)的把握以及對(duì)市場(chǎng)價(jià)值的判斷都不可避免地存在理性不完備的狀況，往往會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性的或非系統(tǒng)性的認(rèn)知偏差和選擇偏好，反映到投資決策行為上則表現(xiàn)為“比起無(wú)法預(yù)期的高收益，更傾向于可預(yù)見(jiàn)的低收益；愿意放棄一部分預(yù)期收益來(lái)?yè)Q取確定性較強(qiáng)的收益”。計(jì)算好買私募基金評(píng)級(jí)指標(biāo)所采用的函數(shù)式，是依據(jù)期望效用理論對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的懲罰效應(yīng)，構(gòu)造的針對(duì)私募投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的效用函數(shù)。好買6月份私募基金評(píng)級(jí)結(jié)果截至7月15號(hào)，納入好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)的私募基金總數(shù)為470只，其中運(yùn)行滿1年的有254只，符合條件可參與6月份好買私募基金評(píng)級(jí)的有244只，%。一、6月份私募業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分布下圖為244只參與1年期評(píng)級(jí)的私募基金按評(píng)級(jí)指標(biāo)由高到低排序后，從左往右依次對(duì)應(yīng)的近12月收益率和下行標(biāo)準(zhǔn)差的分布情況。圖中顯示，產(chǎn)品的近12月收益率分布在30%～70%之間，與評(píng)級(jí)指標(biāo)有明顯的正相關(guān)關(guān)系，如獲得“5星”%，展博1期、新價(jià)值宏利2期龍贏、六禾光輝歲月等的收益率均在40%以上，而“1星”的私募皆為負(fù)收益；產(chǎn)品的下行標(biāo)準(zhǔn)差分布在0%～9%之間，與評(píng)級(jí)指標(biāo)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，“5星”%，而“1星”%，總體的風(fēng)險(xiǎn)水平與5月份相比有向兩端分化的趨勢(shì)，其中，%%，導(dǎo)致這兩只5月份的“5星”產(chǎn)品在6月份的評(píng)級(jí)指標(biāo)迅速下滑。6月份私募業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心二、好買6月份私募基金評(píng)級(jí)結(jié)果基金名稱管理人基金經(jīng)理最新凈值日最新凈值近12月風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估好買評(píng)級(jí)絕對(duì)收益率相對(duì)收益率下行標(biāo)準(zhǔn)差最大月跌幅翼虎成長(zhǎng)翼虎余定恒20100702%%%%★★★★★展博1期展博陳鋒20100625%%%%★★★★★新價(jià)值2新價(jià)值羅偉廣20100709%%%%★★★★★宏利2期龍贏龍贏富澤童第軼20100709%%%%★★★★★六禾光輝歲月1期六禾夏曉輝20100709%%%%★★★★★樂(lè)晟股票精選源樂(lè)晟曾曉潔20100630%%%%★★★★★鼎鋒成長(zhǎng)一期鼎鋒張高20100709%%%%★★★★★精熙1期精熙夏寧20100630%%%%★★★★★陜國(guó)投朱雀1朱雀張延鵬20100617%%%%★★★★★隱形冠軍一期京富融源李彥煒20100625%%%%★★★★★中國(guó)龍價(jià)值1云南信托馬宏20100709%%%%★★★★★瑞天價(jià)值成長(zhǎng)瑞天李鵬20100630%%%%★★★★★中國(guó)龍價(jià)值4云南信托馬宏20100709%%%%★★★★★龍鼎1號(hào)龍鼎馮為民20100622%%%%★★★★★新價(jià)值4新價(jià)值羅偉廣20100709%%%%★★★★★智德持續(xù)增長(zhǎng)智德伍軍20100625%%%%★★★★★中國(guó)龍進(jìn)取云南信托馬宏20100709%%%%★★★★★中國(guó)龍價(jià)值3云南信托馬宏20100709%%%%★★★★★中國(guó)龍價(jià)值2云南信托馬宏20100709%%%%★★★★★銘遠(yuǎn)巴克萊銘遠(yuǎn)王志忠20100709%%%%★★★★★鑫蘭瑞鑫蘭瑞劉睿20100630%%%%★★★★★中國(guó)龍價(jià)值5云南信托馬宏20100709%%%%★★★★★合贏精選1期合贏曾昭雄，易建軍，劉鷹20100630%%%%★★★★★赑元成長(zhǎng)1期赑元20100617%%%%★★★★中國(guó)龍價(jià)值6云南信托馬宏20100709%%%%★★★★新價(jià)值1新價(jià)值陳延泰20100709%%%%★★★★新價(jià)值3新價(jià)值黃云軒20100709%%%%★★★★