【正文】 摘 要一、在國民經(jīng)濟中占有重要地位石化行業(yè)是國民經(jīng)濟的支柱行業(yè)，同經(jīng)濟發(fā)展息息相關，成品油行業(yè)作為石化行業(yè)的一個重要組成部分，是關系國計民生的重要商品和戰(zhàn)略物資，對國家經(jīng)濟安全具有特別重要的意義，主要包括：汽油、柴油、煤油、燃料油、潤滑油等。成品油的終端用戶主要包括汽車、摩托車行業(yè)、交通運輸、農(nóng)業(yè)、漁業(yè)、電力、工礦企業(yè)、建筑施工等類別。因此，成品油油價的變動牽制著這個工業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展，在國民經(jīng)濟中占有重要的地位。二、行業(yè)供需分析及預測（一）行業(yè)供應狀況整體供應狀況分析2007年我國成品油行業(yè)供應狀況偏緊，受油價倒掛影響，成品油產(chǎn)量增長乏力。國際原油價格自2003年以來出現(xiàn)了較大幅度的增長，尤其2007年一路飆升，導致煉油企業(yè)的原材料成本急劇增長，大量企業(yè)選擇降低產(chǎn)能利用率來減少虧損。2007年上半年，國際油價從年初開始先跌后升，振幅較大，國內(nèi)成品油價格未完全與國際接軌，因此，6月開始生產(chǎn)企業(yè)加工虧損，地方煉油企業(yè)由于虧損處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)使得國內(nèi)資源大幅減少。2007年上半年總體資源供需基本平衡，一季度需求淡季加之國際油價走低的影響資源偏多，二季度需求旺盛加之油價走高、地煉資源減少影響資源偏緊，市場平穩(wěn)供應難度加大。2007年上半年國內(nèi)成品油表觀消費量8942萬噸，％。2007年下半年，國際市場原油價格上漲速度加快，導致國內(nèi)成品油與國際原油價格倒掛，煉油企業(yè)全面虧損，國內(nèi)成品油供應迅速下跌，兩大集團在政府的壓力下保證成品油市場的供應。2007年底，國內(nèi)成品油價格上漲，一定程度上減小了成本壓力，緩和的成品油供應市場的緊張狀態(tài)。2007年政府兩次對成品油價格進行調(diào)整，一定程度上緩解了國內(nèi)成品油與原油價格倒掛加劇引發(fā)的供求矛盾，減弱了煉油廠生產(chǎn)越多虧損越多的局面，提高了成品油供給商的積極性，促進供給的增加。但是由于對成品油價格調(diào)整的幅度仍不及國際油價變動所產(chǎn)生的影響，故我國成品油供給狀況仍然偏緊。產(chǎn)量分析2004年以來成品油產(chǎn)量增速呈逐年降低趨勢。2003以來，成品油的產(chǎn)量逐步上升，2004年增長幅度最大，%，2004年以后，增長幅度逐年減弱，%，而2007年1~，%。造成成品油產(chǎn)量逐年下降的主要原因是國際原油價格不斷上漲，國內(nèi)成品油價格雖多次上調(diào)，但仍然無法抵擋成本上漲的壓力，造成我國成品油生產(chǎn)廠商虧損或者瀕臨虧損的狀態(tài)，打擊了生產(chǎn)商的積極性，影響了成品油的產(chǎn)量供應。具體而言，2005～2006年國際原油價格大幅上漲，我國成品油價格雖然7次上調(diào)，但是仍然無法跟上原油價格上漲的步伐，因此造成煉油企業(yè)的全面虧損，形成生產(chǎn)越多虧損越多的局面；而2007年二季度以來，國內(nèi)成品油價格一直沒有調(diào)整，但國際市場原油價格卻在3月份以后開始上漲，特別是9月13日和10月25日分別突破了每桶80美元和90美元。，屢創(chuàng)歷史新高。這個價格比2007年年初上漲40美元左右，漲幅超過80％。我國石油消費對外依存度接近50%，國際油價的上漲使國內(nèi)的成品油與原油價格倒掛的矛盾日益突出。如果按照國際市場原油價格每桶80美元計算，現(xiàn)在煉油廠加工一噸原油虧600塊錢，折算到成品油是每噸虧1000塊錢。由于煉油企業(yè)加工虧損，造成了一些煉廠特別是一些地方煉廠出現(xiàn)了停產(chǎn)和半停產(chǎn)的現(xiàn)象，影響了成品油的供應，故造成2007年產(chǎn)量降低的現(xiàn)象。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局2003～2007年成品油行業(yè)產(chǎn)量及變化（二）行業(yè)供給預測成品油行業(yè)供給受多方面因素影響，主要有來自國際油價、政府措施以及石油生產(chǎn)三方面的因素：首先，成品油供應受國際原油價格影響較明顯，預計2008年國際原油價格仍將高位運行，成品油定價機制短期內(nèi)若沒有較大變動的話，成品油生產(chǎn)商仍將面臨虧損狀況，預計供應仍然偏緊。其次，對成品油供給偏緊的狀況，2007年政府采取多種措施應對油荒。第一，政府首先要求中國石化和中國石油加大供應，各大地區(qū)的開工率出現(xiàn)上升；第二，加大進口；第三，提供原油，開始委托地方煉廠代加工。成品油行業(yè)直接關系著我國經(jīng)濟的發(fā)展，預計政府在2008年仍將通過各種途徑來保證成品油供應問題。再次，從石油的生產(chǎn)來看，我國東部油田在減產(chǎn)，西部發(fā)展比預期慢，海洋油田產(chǎn)量仍較低，因此我國石油產(chǎn)量不可能大幅增長，所以成品油產(chǎn)量也不可能大幅增長，但鑒于政策對國內(nèi)成品油市場的不斷調(diào)節(jié)，成品油供給會小幅上升。綜合以上三方面的影響，我們預測2008年我國成品油供給仍偏緊，但較2007年會略有緩和，供給會小幅上升。（三）行業(yè)需求狀況2004年以來，成品油行業(yè)銷售收入總額穩(wěn)步增加，增長比率均在25%以上，雖然增長幅度較大，但總體增長趨勢放緩，尤其2007年銷售收入增長速度明顯降低，%。與前三年相比降低許多。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局2004～2007年成品油行業(yè)銷售收入及變化我們認為，成品油需求增長速度有所下降有三個原因：首先，主要原因是國際原油價格高漲推高了國內(nèi)的成品油價格，導致國內(nèi)需求增長速度下降。成品油價格上漲，從一定程度上抑制了消費群體對成品油的需求，導致需求增速趨緩。其次，銷售收入的變化與成品油的行業(yè)周期有較大的聯(lián)系。我國成品油的行業(yè)周期受到全球經(jīng)濟發(fā)展影響較大，全球經(jīng)濟放緩，加快了行業(yè)的景氣下行。從行業(yè)發(fā)展的景氣循環(huán)來看，成品油行業(yè)運行一個景氣周期的時間大致為5～7年左右。我國的這一波景氣循環(huán)是從2002年開始的，2004年隨著成品油價格上漲成長迅速，達到成長高峰。2005～2006年國際原油價格大幅上漲，成品油價格雖然7 次上調(diào)，但是仍然無法跟上原油價格上漲的步伐，因此造成煉油企業(yè)的全面虧損，致使成品油行業(yè)主營業(yè)務收入增長速度下滑，成品油行業(yè)已經(jīng)處于成長趨緩階段。再次，這與國家頒布實施節(jié)能政策也有一定的關系。2006年8月由國家發(fā)改委同科技部、財政部等部門組織編制的《“十一五”十大重點節(jié)能工程實施意見》在全國節(jié)能工作會議上發(fā)布。國際石油價格上漲，國內(nèi)原油產(chǎn)量難以大幅度增加，必須大力節(jié)約降耗，發(fā)展石油替代產(chǎn)品，保證我國石油安全。因此，我國節(jié)能政策傾向是對交通運輸工具進行節(jié)能改造，以及推廣石油替代產(chǎn)品，這從一定程度上也緩解了對成品油的需求，造成成品油需求增速的下降。同時，由下圖可看出，2004年以來能源消費彈性系數(shù)逐年降低，國家節(jié)能降耗的一些列措施也初見成效。2002～2006年能源消費彈性系數(shù)年份能源消費同比增長（%）GDP同比增長（%）能源消費彈性系數(shù)20026200310200420052006數(shù)據(jù)來源：中經(jīng)網(wǎng)（四）行業(yè)需求預測我們預計，2008~%，2010~%，均快于同期石油需求的增長速度，使得成品油需求占石油需求比重進一步提高。就分品種而言，汽油需求量的預計增長速度最快；預計柴油需求量相對汽油的增長速度在2008年前后開始放緩。因此，總的來說，2008年成品油的需求仍會增加，但增速較小。（五）行業(yè)供需平衡分析及預測2007年，中國成品油市場經(jīng)歷了由上半年的供需基本平衡、價格持續(xù)平穩(wěn)，到下半年價格在高位平穩(wěn)中不斷小幅向上推進，同時，汽油、柴油均出現(xiàn)不同程度的資源趨緊的變化。尤其是11月份，隨著上調(diào)價格政策的實施，成品油價格漲幅超過10%，%%。與此同時，以柴油為主的供需緊張局勢愈演愈烈。12月份后隨著各有關部門的調(diào)控政策措施的實施，以及兩大石油公司積極組織生產(chǎn)及進口，使資源供應明顯增加，到12月中下旬成品油市場供需緊張局勢緩解，價格也有所回落?？偟膩碚f，2007年我國成品油行業(yè)供需增速均趨緩。我們預計，國際油價的高位運行仍將主導著國內(nèi)成品油的供求矛盾狀況，但隨著成品油定價機制的逐步完善，行業(yè)供需緊張局勢將有所緩解。三、行業(yè)效益分析及預測（一）行業(yè)三費變化分析2005年之前，成品油行業(yè)三費增速一直低于銷售收入增速，2006年財務費用高于銷售收入增速，主要原因是2006年央行兩次提高貸款基準利率，使得行業(yè)內(nèi)企業(yè)利息支出增加，財務費用增多。2007年管理費用在三費增長中最快，并超過了銷售收入增長，這主要是由于按國家要求，行業(yè)內(nèi)企業(yè)加強了安全隱患治理，相應增加了安全生產(chǎn)費用。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局2004～2007年成品油行業(yè)三費增速變化2006年之前，三費占銷售收入的比重總體上是下降的，這主要是由于行業(yè)規(guī)模擴大，行業(yè)競爭日益激烈，成本壓力過高等因素促使企業(yè)不斷提高自己的效率，加強對各項支出的控制，最大可能的提高企業(yè)的盈利能力。2007年，由于管理費用明顯增加，故導致管理費用比重上漲。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局2004～2007年三費占銷售收入比重變化（二）行業(yè)效益分析2007年全行業(yè)利潤總額為負，有近一半的企業(yè)處于虧損狀態(tài)，這主要是由于行業(yè)成本不斷上升，成品油定價機制尚不完善，使得成品油價格雖有所增加但仍然無法抵消成本上升帶來的壓力，故利潤為負。但值得注意的是，與2006年相比，2007年前11月的行業(yè)利潤雖仍為負數(shù)，但有所增加，說明行業(yè)效益有所提高。從銷售毛利率來看，2004～2006年，成品油行業(yè)的銷售毛利率逐年下降，2007年又有所回升；而銷售利潤率和資產(chǎn)報酬率2005年明顯下降，之后逐年上升。總體而言就是，2005～2006年盈利能力較弱，究其而言，2005～2006年國際原油價格大幅上漲，我國成品油價格雖然7次上調(diào)，但是仍然無法跟上原油價格上漲的步伐，因此造成煉油企業(yè)的全面虧損，形成生產(chǎn)越多虧損越多的局面，因此行業(yè)的盈利空間縮小，投入產(chǎn)出水平較低。2007年，受銷售量的不斷增加和成品油價格的上漲影響，盈利能力有所回升。從償債能力上看，行業(yè)內(nèi)企業(yè)負債率逐年提高，財務風險增加；虧損面逐年降低，行業(yè)內(nèi)企業(yè)虧損數(shù)目減少；利息保障倍數(shù)2004~2006年逐年降低，2007年有所回升，但仍不及2004年的水平?？傮w而言，償債能力有所降低。從發(fā)展能力來看，2004~2007年，應收賬款增長率低于銷售收入增長率，企業(yè)運營狀況良好，對應收帳款的控制較好，2007年應收賬款迅速增加，超過了銷售收入增長，企業(yè)運營狀況變差。%，實際上，2007年利潤略有增加，增長率為負值的原因是2006年行業(yè)利潤為負值，導致增長率值為負數(shù)?？偟膩碚f，發(fā)展能力有所減弱。從營運能力來看，2004~2006年應收賬款周轉(zhuǎn)率逐年增加，2007年有所降低，企業(yè)管理應收賬款方面的效率有所降低；產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)先增加后減少，2007年庫存略有增加；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)先降低后增加的趨勢，近三年的變化較小。總體而言，營運能力有所降低。2004～2007年成品油行業(yè)行業(yè)效益變化2007年11月2006年2005年2004年盈利能力銷售毛利率 銷售利潤率 資產(chǎn)報酬率 償債能力負債率 虧損面 利息保障倍數(shù) 發(fā)展能力應收帳款增長率 利潤總額增長率 資產(chǎn)增長率 銷售收入增長率 營運能力應收帳款周轉(zhuǎn)率 產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局（三）行業(yè)平均生產(chǎn)率大幅提高由于行業(yè)利潤變動較大，近幾年的成品油行業(yè)平均生產(chǎn)水平變化差異明顯。由于2005~2006年行業(yè)利潤大幅下跌，導致人均利潤總額大幅降低。2007年有所回升。人均銷售收入逐年提升，表現(xiàn)出增長態(tài)勢，這主要和成品油行業(yè)市場規(guī)模擴大，技術(shù)水平提高密切相關。隨著規(guī)模擴大，生產(chǎn)技術(shù)水平提高，行業(yè)的規(guī)模效益凸現(xiàn)，人均銷售收入提高。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局2004～2007年成品油行業(yè)平均生產(chǎn)率水平變化（四）行業(yè)效益預測我們認為，成品油行業(yè)效益主要受以下幾方面的影響：首先，成品油行業(yè)的盈利能力受成本壓力的影響較大，而成本方面的壓力主要來自于國際原油市場，2007年國際原油價格一路飆升，對成品油行業(yè)的行業(yè)效益有較大的影響。2008年這種影響依然呈強勁勢頭。其次，我們預計政府對成品油定價機制預計會有一定的調(diào)整，即使沒有調(diào)整，對成品油價格和國際原油價格之間的差距也會做相應的協(xié)調(diào)和措施，以減少國內(nèi)成品油和原有倒掛對煉油廠所產(chǎn)生的影響。再次，2008年我國經(jīng)濟發(fā)展勢頭依然較好，將推動成品油需求的進一步增加，而成品油出廠價格也會不斷攀升，成品油企業(yè)產(chǎn)能會有一定的擴大，盈利空間也會有所擴大。綜合以上各種因素，我們預計2008年成品油行業(yè)盈利能力有所改善，行業(yè)效益會進一步提高的。四、子產(chǎn)品對比分析及預測汽油、柴油是大陸成品油中產(chǎn)量最大的兩種油氣，汽油和柴油占成品油總量的58％左右，其中柴油比重最大，達到39％，并且還有逐年上升的趨勢。柴油比重較大是主要由于柴油的需求量不斷增大，且增長速度大于汽油。目前汽車制造企業(yè)在尋求能源轉(zhuǎn)換的途徑，推出以柴油為燃料的汽車，促進了柴油的需求量。隨農(nóng)業(yè)機械化程度的不斷提高，農(nóng)村的拖拉機、農(nóng)用排灌機械等都要用柴油做燃料，這也加大了對柴油的需求。因此，柴油在成品油中的比重越來越大。長期以來，市場的消費柴汽比大于生產(chǎn)柴汽比。經(jīng)過近年來的努力，煉廠的生產(chǎn)柴汽比逐年提高，生產(chǎn)比例越來越接近需求比例。從各子產(chǎn)品的銷售量變化來看，2006年各油品銷售量的增速均有所下降，尤其是煤油和燃料油銷售量同比有所下降，這時由于國內(nèi)煉油廠為保證國內(nèi)汽、柴油的供應而提高汽、柴油產(chǎn)量導致煤油和燃料油產(chǎn)量降低，煤油和燃料油銷售量因此下降。2007年各個油品的銷售量均有所上升，其中，煤油增長最快，其次燃料油，這是由于2006年兩油品銷售量下降，導致環(huán)比基數(shù)小，增長幅度則顯示較快。2004～2007年前三季度成品油行業(yè)子產(chǎn)品銷售量變化單位：萬噸時間汽油銷售量同比增長煤油銷售量同比增長柴油銷售量同比增長燃料油銷售量同比增長2004年9月%%%%2005年9月%%%%2006年9月%%%%2