【正文】 HUAZHONG AGRICULTURAL UNIVERSITY碩士學(xué)位論文MASTER’S DEGREE DISSERTATION基于遼寧農(nóng)業(yè)信息服務(wù)系統(tǒng)的研究與分析RESEARCH AND ANALYSIS BASED ON LIAONING AGRICULTURAL INFORMATION SERVICE SYSTEM研 究 生:CANDIDATE:NIU ER導(dǎo) 師:SUPERVISOR:PROFESSOR QING PING PROFESSOR CHEN JIEFENG學(xué)位類型:農(nóng)業(yè)推廣碩士DEGREE TYPE:MASTER OF AGRICULTURE EXTENSION領(lǐng) 域:FIELD:農(nóng)村與區(qū)域發(fā)展RURAL AND REGIONAL DEVELOPMENT中國(guó) 武漢WUHAN, CHINA二O一一年四月APRIL, 2011學(xué)校名稱：華中農(nóng)業(yè)大學(xué) 單位代碼：10504分類號(hào)： 密級(jí)：學(xué)號(hào)：華中農(nóng)業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文 基于遼寧農(nóng)業(yè)信息服務(wù)系統(tǒng)的研究與分析Research and analysis based on liaoning agricultural information service system研究生:指導(dǎo)教師:學(xué)位類型:農(nóng)業(yè)推廣碩士領(lǐng)域：農(nóng)村與區(qū)域發(fā)展 華中農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理土地管理學(xué)院
中國(guó) 武漢
College of Economy and Land Management Huazhong Agricultural UniversityWuhan,China基于遼寧農(nóng)業(yè)信息服務(wù)系統(tǒng)的研究與分析目 錄摘　要 IABSTRACT II1 導(dǎo)言 1 選題背景 1 研究意義 2 國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究情況 4 研究對(duì)象和方法 5 研究方法 5 相關(guān)概念的界定 52 期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)相關(guān)理論概述 8 投資者結(jié)構(gòu)與期貨市場(chǎng)一般均衡理論 8 投資者結(jié)構(gòu)與期貨市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制理論 11 持有成本模型 11 HemlerLongstaff模型 12 雙因子不完美模型 12 單因子不完美模型 13 投資者結(jié)構(gòu)與期貨市場(chǎng)的交易理論 14 套期保值理論 14 套利理論 15 16 BSV模型 16 羊群效應(yīng)模型 173 國(guó)外期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)分析及啟示 18 國(guó)外期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 18 18 針對(duì)中小投資者有諸多期貨品種 18 國(guó)際期貨市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模龐大 19 期貨投資基金是機(jī)構(gòu)投資者的中堅(jiān)力量 20 養(yǎng)老基金以動(dòng)態(tài)的套期保值交易為主 21 對(duì)沖基金發(fā)展迅速受限制較少 22 國(guó)際期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)所在 22 投資者結(jié)構(gòu)較為平衡合理 22 金融衍生品多元化是投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要內(nèi)在因素 22 制度、期貨交易所和技術(shù)是投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要外在因素 234 國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及存在的問題 24 國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 24 個(gè)人投資者為主和機(jī)構(gòu)投資者為輔 24 套期保值者、套利者和投機(jī)者共存 27 我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)存在的主要問題剖析 28 個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡 28 投資者結(jié)構(gòu)的不合理制約了市場(chǎng)資金規(guī)模的擴(kuò)大 29 從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)理論及期貨市場(chǎng)功能看發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的必要性 305 農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化實(shí)證分析——以棉花、早秈稻、白糖期貨為例 34 棉花企業(yè)利用期貨市場(chǎng)，優(yōu)化棉花期貨投資者結(jié)構(gòu)分析 35 鄭州棉花期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展現(xiàn)狀分析 35 湖北棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展概況 36 湖北省棉花企業(yè)參與期貨交易概況 38 湖北棉花企業(yè)利用期貨市場(chǎng)開展套期保值典型案例及分析 39 涉棉企業(yè)進(jìn)入期貨市場(chǎng)、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)的障礙和建議 41 早秈稻企業(yè)利用期貨市場(chǎng)，優(yōu)化早秈稻期貨投資者結(jié)構(gòu)分析 44 鄭州早秈稻期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展現(xiàn)狀分析 44 鄭州早秈稻期貨機(jī)構(gòu)投資者與市場(chǎng)有效性分析 45 62 白糖企業(yè)利用期貨市場(chǎng)，優(yōu)化白糖期貨投資者結(jié)構(gòu)分析 63 鄭州白糖期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展現(xiàn)狀分析 63 廣西食糖市場(chǎng)發(fā)展概況 64 廣西主要糖企情況及參與期貨市場(chǎng)現(xiàn)狀 66 糖企參與期貨市場(chǎng)套期保值的主要模式 69 廣西糖企進(jìn)入期貨市場(chǎng)、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)的障礙和建議 726 促進(jìn)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化的路徑選擇 75 改善我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的原則 75 逐步放開對(duì)市場(chǎng)參與主體的限制 75 形成合理的套期保值者、套利者、投機(jī)者結(jié)構(gòu) 75 推進(jìn)期貨市場(chǎng)的雙向開放 76 借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者 77 設(shè)立期貨投資基金增強(qiáng)期貨市場(chǎng)穩(wěn)定性 77 適度引入證券、銀行和基金等金融機(jī)構(gòu) 78 大力發(fā)展以套期保值為主的產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者 80 穩(wěn)步推進(jìn)期貨市場(chǎng)品種創(chuàng)新 80 允許期貨期權(quán)交易可以有效管理風(fēng)險(xiǎn) 80 繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)金融期貨品種和其投資群體的培育 81 借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)開發(fā)商品期貨指數(shù)產(chǎn)品 81 可試探性推出適合境外投資者的期貨產(chǎn)品 82 為期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的改善提供良好的制度環(huán)境 82 盡快出臺(tái)《期貨交易法》 82 為機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入期貨市場(chǎng)創(chuàng)造法律條件 83 為穩(wěn)步推進(jìn)期貨業(yè)務(wù)的開放創(chuàng)造制度環(huán)境 84參考文獻(xiàn) 85致 謝 87圖 表 目 錄圖21 需求價(jià)格曲線 10圖22 美國(guó)棉花期貨市場(chǎng)凈多持倉(cāng)狀況 11圖23 市場(chǎng)交易機(jī)制的影響傳導(dǎo)作用 14圖31 黃金價(jià)格與凈多頭持倉(cāng)的走勢(shì) 21圖41 我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)中個(gè)人開戶數(shù)占比 25圖42 2007年鄭商所開戶數(shù)分布結(jié)構(gòu) 25圖43 2007年鄭商所成交量分布結(jié)構(gòu) 26圖44 美國(guó)商品期貨品種中機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)占比 27圖51 鄭州棉花期貨機(jī)構(gòu)投資者成交量及持倉(cāng)量比例 35圖52 湖北棉企在鄭州棉花期貨成交量及持倉(cāng)量占比 35圖53 湖北省棉花產(chǎn)量占全國(guó)棉花產(chǎn)量的比重 36圖54 湖北省籽棉流向圖 37圖55 湖北省紗線銷售目的地 37圖56 湖北省紗線產(chǎn)量占全國(guó)棉紗產(chǎn)量的比重 38圖57 廣水公司在棉花期貨市場(chǎng)建倉(cāng)手?jǐn)?shù) 40圖58 鄭州早秈稻期貨機(jī)構(gòu)投資者成交量及持倉(cāng)量比例 44圖59 瑞奇期貨公司法人客戶每月盈虧表 45圖510 1009合約價(jià)格和相應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系圖 48圖511 1011合約價(jià)格和相應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系圖 49圖512 1101合約價(jià)格和相應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系圖 49圖 513 1103合約價(jià)格和相應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系圖 50圖514 1105合約價(jià)格和相應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系圖 51圖515 1107合約價(jià)格和相應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系圖 51圖516 基差圖 52圖517 1105和1107基差比較圖 53圖518 鄭州白糖期貨機(jī)構(gòu)投資者成交量及持倉(cāng)量比例 63圖519 1992/932009/10榨季全國(guó)和廣西產(chǎn)糖量 64圖520 2008年廣西全區(qū)主要工業(yè)行業(yè)總產(chǎn)值 65圖521 2008年廣西全區(qū)主要工業(yè)行業(yè)利潤(rùn)總額 65圖522 2007/08榨季廣西產(chǎn)糖量前十位企業(yè)產(chǎn)糖情況 67圖523 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否參考期貨市場(chǎng)價(jià)格 68圖524 糖企在期貨市場(chǎng)實(shí)物交割比例 68圖525 糖企白糖期貨和現(xiàn)貨交易量比例 68圖526 糖企利用期貨市場(chǎng)不同目的占比 69圖527 糖企利用期貨市場(chǎng)不同模式占比 70表41 美國(guó)CFTC公布的持倉(cāng)報(bào)告 單位：手 26表42 我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu) 30表51 2001年以來農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)成長(zhǎng)狀況 34表52 湖北省歷年皮棉產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)表 36表53 20022009 年湖北棉紗產(chǎn)量（萬噸） 38表54 各持續(xù)序列期貨價(jià)格的回歸模型表 54表55 ZCE早秈稻期貨和CBOT糙米期貨日收益率特征比較 57表56 CBOT糙米期貨和ZCE早秈稻期貨日收益率的T檢驗(yàn)結(jié)果 58表57 CBOT糙米期貨和ZCE早秈稻期貨日收益率的F檢驗(yàn)結(jié)果 58表58 ZCE與 CBOT期貨與現(xiàn)貨價(jià)格背離程度δ的統(tǒng)計(jì)特征比較 60表59 ZCE與CBOT期貨與現(xiàn)貨價(jià)格背離程度δ均值比較的 T檢驗(yàn)結(jié)果 60表510 ZCE與 CBOT期貨與現(xiàn)貨價(jià)格背離程度δ方差比較的 F檢驗(yàn)結(jié)果 61表511 廣西食糖現(xiàn)貨企業(yè)參與鄭糖市場(chǎng)最終交割率 72III基于遼寧農(nóng)業(yè)信息服務(wù)系統(tǒng)的研究與分析摘　要一個(gè)合理完善的投資者結(jié)構(gòu)是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)發(fā)展的動(dòng)力源泉，能夠增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性和穩(wěn)定性，使農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)在更大范圍內(nèi)發(fā)揮其經(jīng)濟(jì)功能。所以，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展的一個(gè)基礎(chǔ)性問題。由于多年的治理整頓，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)主體缺位，投資者結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，成為當(dāng)前穩(wěn)步發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)所面臨的問題的癥結(jié)所在，改善農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)、大力發(fā)展和培育機(jī)構(gòu)投資者，拓展農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)廣度和深度，應(yīng)該作為穩(wěn)步發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)戰(zhàn)略的一個(gè)基礎(chǔ)工程。機(jī)構(gòu)投資者歷來被認(rèn)為是期貨市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，在資金、信息、研發(fā)等方面具有優(yōu)勢(shì)，加之專業(yè)、理性、規(guī)范的運(yùn)作，就成為市場(chǎng)保持活躍、穩(wěn)定的基礎(chǔ)。國(guó)外發(fā)達(dá)期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)中占到90%以上比例的是機(jī)構(gòu)投資者，在我國(guó)，期貨市場(chǎng)尤其是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，投資者結(jié)構(gòu)中占主要地位的卻是中小個(gè)人投資者。個(gè)人和機(jī)構(gòu)相平衡的、多元化的、與期貨市場(chǎng)的發(fā)展水平相適應(yīng)的投資者結(jié)構(gòu)是國(guó)際發(fā)達(dá)期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的主要特征，金融市場(chǎng)的制度環(huán)境、期貨交易所的戰(zhàn)略聯(lián)盟和全球交易的技術(shù)條件則是決定投資者結(jié)構(gòu)的重要外在因素，這樣的投資者結(jié)構(gòu)框架為我國(guó)期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的改善提供了目標(biāo)和方向。本文綜合考慮了我國(guó)期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀及資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展、國(guó)際市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)框架的啟示等外在推動(dòng)因素，建議改善我國(guó)期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)可以從以下幾個(gè)原則做起：１、逐步放開對(duì)市場(chǎng)參與主體的限制；２、形成合理的套期保值者、套利者、投機(jī)者結(jié)構(gòu)；３、使期貨市場(chǎng)的品種創(chuàng)新進(jìn)程和期貨投資者結(jié)構(gòu)相適應(yīng)；４、推進(jìn)期貨市場(chǎng)的雙向開放。本文介紹了傳統(tǒng)的市場(chǎng)均衡、價(jià)格形成機(jī)制、交易理論和行為金融學(xué)的相關(guān)理論，然后以棉花、早秈稻、白糖期貨市場(chǎng)為例，采用理論和實(shí)證相結(jié)合的研究方法，對(duì)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者以優(yōu)化投資者機(jī)構(gòu)進(jìn)行了闡述。同時(shí)，進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，總結(jié)了典型案例，分析了我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀、存在的問題，對(duì)比了國(guó)際期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，提出了優(yōu)化農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的政策建議。關(guān)鍵詞：農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng) 投資者結(jié)構(gòu) 機(jī)構(gòu)投資者基于遼寧農(nóng)業(yè)信息服務(wù)系統(tǒng)的研究與分析ABSTRACTA reasonable and perfect investors structure is agricultural futures market development power source, can enhance market liquidity and stability, make agricultural futures market in wider range play its economic function. So, agricultural futures market investors structure optimization problem is agricultural futures market steady development of a basic problem. After years of regulation, agricultural futures market subject vacancy, investors structure imbalance, currently bee steadily developing agricultural futures market faced the crux of the problem, improve agricultural futures market investors structure, vigorously develop and cultivate the institutional investors, expand the agricultural futures market breadth and depth, should be a steady development agricultural futures market strategy of a foundation engineering. Institutional investors always considered futures market leading power, in the capital, information, research and development and othe