【正文】 HUAZHONG AGRICULTURAL UNIVERSITY碩士學(xué)位論文MASTER’S DEGREE DISSERTATION基于遼寧農(nóng)業(yè)信息服務(wù)系統(tǒng)的研究與分析RESEARCH AND ANALYSIS BASED ON LIAONING AGRICULTURAL INFORMATION SERVICE SYSTEM研 究 生:CANDIDATE:NIU ER導(dǎo) 師:SUPERVISOR:PROFESSOR QING PING PROFESSOR CHEN JIEFENG學(xué)位類型:農(nóng)業(yè)推廣碩士DEGREE TYPE:MASTER OF AGRICULTURE EXTENSION領(lǐng) 域:FIELD:農(nóng)村與區(qū)域發(fā)展RURAL AND REGIONAL DEVELOPMENT中國 武漢WUHAN, CHINA二O一一年四月APRIL, 2011學(xué)校名稱：華中農(nóng)業(yè)大學(xué) 單位代碼：10504分類號： 密級：學(xué)號：華中農(nóng)業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文 基于遼寧農(nóng)業(yè)信息服務(wù)系統(tǒng)的研究與分析Research and analysis based on liaoning agricultural information service system研究生:指導(dǎo)教師:學(xué)位類型:農(nóng)業(yè)推廣碩士領(lǐng)域：農(nóng)村與區(qū)域發(fā)展 華中農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理土地管理學(xué)院
中國 武漢
College of Economy and Land Management Huazhong Agricultural UniversityWuhan,China基于遼寧農(nóng)業(yè)信息服務(wù)系統(tǒng)的研究與分析目 錄摘　要 IABSTRACT II1 導(dǎo)言 1 選題背景 1 研究意義 2 國內(nèi)外相關(guān)研究情況 4 研究對象和方法 5 研究方法 5 相關(guān)概念的界定 52 期貨市場投資者結(jié)構(gòu)相關(guān)理論概述 8 投資者結(jié)構(gòu)與期貨市場一般均衡理論 8 投資者結(jié)構(gòu)與期貨市場的價格形成機制理論 11 持有成本模型 11 HemlerLongstaff模型 12 雙因子不完美模型 12 單因子不完美模型 13 投資者結(jié)構(gòu)與期貨市場的交易理論 14 套期保值理論 14 套利理論 15 16 BSV模型 16 羊群效應(yīng)模型 173 國外期貨市場投資者結(jié)構(gòu)分析及啟示 18 國外期貨市場投資者結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 18 18 針對中小投資者有諸多期貨品種 18 國際期貨市場的機構(gòu)投資者規(guī)模龐大 19 期貨投資基金是機構(gòu)投資者的中堅力量 20 養(yǎng)老基金以動態(tài)的套期保值交易為主 21 對沖基金發(fā)展迅速受限制較少 22 國際期貨市場投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)點所在 22 投資者結(jié)構(gòu)較為平衡合理 22 金融衍生品多元化是投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要內(nèi)在因素 22 制度、期貨交易所和技術(shù)是投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要外在因素 234 國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場投資者結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及存在的問題 24 國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場投資者結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 24 個人投資者為主和機構(gòu)投資者為輔 24 套期保值者、套利者和投機者共存 27 我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場投資者結(jié)構(gòu)存在的主要問題剖析 28 個人投資者和機構(gòu)投資者的結(jié)構(gòu)嚴重失衡 28 投資者結(jié)構(gòu)的不合理制約了市場資金規(guī)模的擴大 29 從市場競爭理論及期貨市場功能看發(fā)展機構(gòu)投資者的必要性 305 農(nóng)產(chǎn)品期貨市場投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化實證分析——以棉花、早秈稻、白糖期貨為例 34 棉花企業(yè)利用期貨市場，優(yōu)化棉花期貨投資者結(jié)構(gòu)分析 35 鄭州棉花期貨市場機構(gòu)投資者發(fā)展現(xiàn)狀分析 35 湖北棉花現(xiàn)貨市場發(fā)展概況 36 湖北省棉花企業(yè)參與期貨交易概況 38 湖北棉花企業(yè)利用期貨市場開展套期保值典型案例及分析 39 涉棉企業(yè)進入期貨市場、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)的障礙和建議 41 早秈稻企業(yè)利用期貨市場，優(yōu)化早秈稻期貨投資者結(jié)構(gòu)分析 44 鄭州早秈稻期貨市場機構(gòu)投資者發(fā)展現(xiàn)狀分析 44 鄭州早秈稻期貨機構(gòu)投資者與市場有效性分析 45 62 白糖企業(yè)利用期貨市場，優(yōu)化白糖期貨投資者結(jié)構(gòu)分析 63 鄭州白糖期貨市場機構(gòu)投資者發(fā)展現(xiàn)狀分析 63 廣西食糖市場發(fā)展概況 64 廣西主要糖企情況及參與期貨市場現(xiàn)狀 66 糖企參與期貨市場套期保值的主要模式 69 廣西糖企進入期貨市場、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)的障礙和建議 726 促進我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化的路徑選擇 75 改善我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場投資者結(jié)構(gòu)的原則 75 逐步放開對市場參與主體的限制 75 形成合理的套期保值者、套利者、投機者結(jié)構(gòu) 75 推進期貨市場的雙向開放 76 借鑒國外成功經(jīng)驗大力發(fā)展機構(gòu)投資者 77 設(shè)立期貨投資基金增強期貨市場穩(wěn)定性 77 適度引入證券、銀行和基金等金融機構(gòu) 78 大力發(fā)展以套期保值為主的產(chǎn)業(yè)機構(gòu)投資者 80 穩(wěn)步推進期貨市場品種創(chuàng)新 80 允許期貨期權(quán)交易可以有效管理風(fēng)險 80 繼續(xù)穩(wěn)步推進金融期貨品種和其投資群體的培育 81 借鑒國外經(jīng)驗開發(fā)商品期貨指數(shù)產(chǎn)品 81 可試探性推出適合境外投資者的期貨產(chǎn)品 82 為期貨市場投資者結(jié)構(gòu)的改善提供良好的制度環(huán)境 82 盡快出臺《期貨交易法》 82 為機構(gòu)投資者進入期貨市場創(chuàng)造法律條件 83 為穩(wěn)步推進期貨業(yè)務(wù)的開放創(chuàng)造制度環(huán)境 84參考文獻 85致 謝 87圖 表 目 錄圖21 需求價格曲線 10圖22 美國棉花期貨市場凈多持倉狀況 11圖23 市場交易機制的影響傳導(dǎo)作用 14圖31 黃金價格與凈多頭持倉的走勢 21圖41 我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場中個人開戶數(shù)占比 25圖42 2007年鄭商所開戶數(shù)分布結(jié)構(gòu) 25圖43 2007年鄭商所成交量分布結(jié)構(gòu) 26圖44 美國商品期貨品種中機構(gòu)投資者持倉占比 27圖51 鄭州棉花期貨機構(gòu)投資者成交量及持倉量比例 35圖52 湖北棉企在鄭州棉花期貨成交量及持倉量占比 35圖53 湖北省棉花產(chǎn)量占全國棉花產(chǎn)量的比重 36圖54 湖北省籽棉流向圖 37圖55 湖北省紗線銷售目的地 37圖56 湖北省紗線產(chǎn)量占全國棉紗產(chǎn)量的比重 38圖57 廣水公司在棉花期貨市場建倉手數(shù) 40圖58 鄭州早秈稻期貨機構(gòu)投資者成交量及持倉量比例 44圖59 瑞奇期貨公司法人客戶每月盈虧表 45圖510 1009合約價格和相應(yīng)現(xiàn)貨價格關(guān)系圖 48圖511 1011合約價格和相應(yīng)現(xiàn)貨價格關(guān)系圖 49圖512 1101合約價格和相應(yīng)現(xiàn)貨價格關(guān)系圖 49圖 513 1103合約價格和相應(yīng)現(xiàn)貨價格關(guān)系圖 50圖514 1105合約價格和相應(yīng)現(xiàn)貨價格關(guān)系圖 51圖515 1107合約價格和相應(yīng)現(xiàn)貨價格關(guān)系圖 51圖516 基差圖 52圖517 1105和1107基差比較圖 53圖518 鄭州白糖期貨機構(gòu)投資者成交量及持倉量比例 63圖519 1992/932009/10榨季全國和廣西產(chǎn)糖量 64圖520 2008年廣西全區(qū)主要工業(yè)行業(yè)總產(chǎn)值 65圖521 2008年廣西全區(qū)主要工業(yè)行業(yè)利潤總額 65圖522 2007/08榨季廣西產(chǎn)糖量前十位企業(yè)產(chǎn)糖情況 67圖523 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營是否參考期貨市場價格 68圖524 糖企在期貨市場實物交割比例 68圖525 糖企白糖期貨和現(xiàn)貨交易量比例 68圖526 糖企利用期貨市場不同目的占比 69圖527 糖企利用期貨市場不同模式占比 70表41 美國CFTC公布的持倉報告 單位：手 26表42 我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場資金結(jié)構(gòu) 30表51 2001年以來農(nóng)產(chǎn)品期貨市場成長狀況 34表52 湖北省歷年皮棉產(chǎn)量統(tǒng)計表 36表53 20022009 年湖北棉紗產(chǎn)量（萬噸） 38表54 各持續(xù)序列期貨價格的回歸模型表 54表55 ZCE早秈稻期貨和CBOT糙米期貨日收益率特征比較 57表56 CBOT糙米期貨和ZCE早秈稻期貨日收益率的T檢驗結(jié)果 58表57 CBOT糙米期貨和ZCE早秈稻期貨日收益率的F檢驗結(jié)果 58表58 ZCE與 CBOT期貨與現(xiàn)貨價格背離程度δ的統(tǒng)計特征比較 60表59 ZCE與CBOT期貨與現(xiàn)貨價格背離程度δ均值比較的 T檢驗結(jié)果 60表510 ZCE與 CBOT期貨與現(xiàn)貨價格背離程度δ方差比較的 F檢驗結(jié)果 61表511 廣西食糖現(xiàn)貨企業(yè)參與鄭糖市場最終交割率 72III基于遼寧農(nóng)業(yè)信息服務(wù)系統(tǒng)的研究與分析摘　要一個合理完善的投資者結(jié)構(gòu)是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展的動力源泉，能夠增強市場流動性和穩(wěn)定性，使農(nóng)產(chǎn)品期貨市場在更大范圍內(nèi)發(fā)揮其經(jīng)濟功能。所以，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場穩(wěn)步發(fā)展的一個基礎(chǔ)性問題。由于多年的治理整頓，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場主體缺位，投資者結(jié)構(gòu)嚴重失衡，成為當前穩(wěn)步發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨市場所面臨的問題的癥結(jié)所在，改善農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)、大力發(fā)展和培育機構(gòu)投資者，拓展農(nóng)產(chǎn)品期貨市場廣度和深度，應(yīng)該作為穩(wěn)步發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨市場戰(zhàn)略的一個基礎(chǔ)工程。機構(gòu)投資者歷來被認為是期貨市場的主導(dǎo)力量，在資金、信息、研發(fā)等方面具有優(yōu)勢，加之專業(yè)、理性、規(guī)范的運作，就成為市場保持活躍、穩(wěn)定的基礎(chǔ)。國外發(fā)達期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)中占到90%以上比例的是機構(gòu)投資者，在我國，期貨市場尤其是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，投資者結(jié)構(gòu)中占主要地位的卻是中小個人投資者。個人和機構(gòu)相平衡的、多元化的、與期貨市場的發(fā)展水平相適應(yīng)的投資者結(jié)構(gòu)是國際發(fā)達期貨市場投資者結(jié)構(gòu)的主要特征，金融市場的制度環(huán)境、期貨交易所的戰(zhàn)略聯(lián)盟和全球交易的技術(shù)條件則是決定投資者結(jié)構(gòu)的重要外在因素，這樣的投資者結(jié)構(gòu)框架為我國期貨市場投資者結(jié)構(gòu)的改善提供了目標和方向。本文綜合考慮了我國期貨市場的現(xiàn)狀及資本市場機構(gòu)投資者的發(fā)展、國際市場投資者結(jié)構(gòu)框架的啟示等外在推動因素，建議改善我國期貨市場投資者結(jié)構(gòu)可以從以下幾個原則做起：１、逐步放開對市場參與主體的限制；２、形成合理的套期保值者、套利者、投機者結(jié)構(gòu)；３、使期貨市場的品種創(chuàng)新進程和期貨投資者結(jié)構(gòu)相適應(yīng)；４、推進期貨市場的雙向開放。本文介紹了傳統(tǒng)的市場均衡、價格形成機制、交易理論和行為金融學(xué)的相關(guān)理論，然后以棉花、早秈稻、白糖期貨市場為例，采用理論和實證相結(jié)合的研究方法，對發(fā)展機構(gòu)投資者以優(yōu)化投資者機構(gòu)進行了闡述。同時，進行了實地調(diào)研，總結(jié)了典型案例，分析了我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場投資者結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀、存在的問題，對比了國際期貨市場投資者結(jié)構(gòu)的先進經(jīng)驗，提出了優(yōu)化農(nóng)產(chǎn)品期貨市場投資者結(jié)構(gòu)的政策建議。關(guān)鍵詞：農(nóng)產(chǎn)品期貨市場 投資者結(jié)構(gòu) 機構(gòu)投資者基于遼寧農(nóng)業(yè)信息服務(wù)系統(tǒng)的研究與分析ABSTRACTA reasonable and perfect investors structure is agricultural futures market development power source, can enhance market liquidity and stability, make agricultural futures market in wider range play its economic function. So, agricultural futures market investors structure optimization problem is agricultural futures market steady development of a basic problem. After years of regulation, agricultural futures market subject vacancy, investors structure imbalance, currently bee steadily developing agricultural futures market faced the crux of the problem, improve agricultural futures market investors structure, vigorously develop and cultivate the institutional investors, expand the agricultural futures market breadth and depth, should be a steady development agricultural futures market strategy of a foundation engineering. Institutional investors always considered futures market leading power, in the capital, information, research and development and othe