【正文】 分類號 密級 UDC 編號10486武 漢 大 學(xué)碩 士 學(xué) 位 論 文中國上市企業(yè)財務(wù)風險預(yù)警模型研究研 究 生 姓 名:吳為學(xué) 號:2012201050176指導(dǎo)教師姓名、職稱:葉永剛教授學(xué) 科、專 業(yè) 名 稱:金融工程研 究 方 向:金融工程二〇一五年五月A Study on China’s Listed Enterprises Financial Risk Warning ModelByWu WeiMay, 2015 論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下，獨立進行研究工作所取得的研究成果。除文中已經(jīng)標明引用的內(nèi)容外，本論文不包括任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。對本文的研究做出貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明。本聲明的法律結(jié)果由本人承擔。學(xué)位論文作者（簽名）： 年 月 日 53 / 63摘 要 企業(yè)是市場運行的主要載體，也是國民經(jīng)濟中的重要組成部分，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中所面臨的風險不僅對企業(yè)部門本身造成沖擊，還會通過部門間的傳導(dǎo)渠道，對一國的政府、家戶造成巨大影響，因此針對企業(yè)風險的研究對于一個國家的經(jīng)濟發(fā)展和穩(wěn)定都具有重要的意義。財務(wù)風險是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所面臨的風險中范圍最大、影響最深的風險之一。國外學(xué)者自上世紀30年代便開始了對于企業(yè)財務(wù)風險的研究，通過不斷篩選更能反映企業(yè)財務(wù)風險的各類指標，構(gòu)建擬合程度更好、預(yù)測準確性更高的預(yù)警模型，不斷加深對于企業(yè)財務(wù)風險的識別和預(yù)測能力。隨著我國企業(yè)上市由核準制向注冊制轉(zhuǎn)變，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境趨于復(fù)雜，其財務(wù)風險更具多樣性和危害性，對于我國企業(yè)財務(wù)風險預(yù)警研究也提出了更高的要求。 為研究企業(yè)財務(wù)風險相關(guān)理論，解決企業(yè)在實際中對于財務(wù)風險的防范和管理問題，本文首先對國內(nèi)外企業(yè)財務(wù)風險的相關(guān)文獻進行了研究，在企業(yè)財務(wù)風險預(yù)警理論及宏觀金融工程理論的基礎(chǔ)上，引入或有權(quán)益資產(chǎn)負債表指標構(gòu)建了我國上市企業(yè)的財務(wù)風險預(yù)警模型，并利用上市企業(yè)數(shù)據(jù)進行了實證研究，通過對引入或有資產(chǎn)負債表指標前后模型預(yù)測準確性的比較，探究或有資產(chǎn)負債表指標對于傳統(tǒng)企業(yè)財務(wù)風險預(yù)警指標體系是否具有完善作用，以期對我國企業(yè)財務(wù)風險預(yù)警研究起到積極的意義。 本文選取了在2015年4月仍在我國證券市場上進行股票交易的20家ST企業(yè)，通過同行業(yè)、相近資產(chǎn)規(guī)模的原則，選取了與之配對的20家非ST企業(yè)，以ST企業(yè)被ST時間的前八個季度共兩年的數(shù)據(jù)為研究樣本，以資產(chǎn)負債表等13個傳統(tǒng)指標，及加入資產(chǎn)市值波動率等4個或有資產(chǎn)負債表指標后的17個指標，分別進行了Logistic回歸模型的實證研究，并對模型的結(jié)果進行了回判檢驗比較。實證結(jié)果表明，引入或有權(quán)益資產(chǎn)負債表指標后的Logistic回歸模型不僅具有更好的模型擬合度，同時在回判檢驗的比較中，具有更高的預(yù)測準確性，因此將或有權(quán)益資產(chǎn)負債表指標引入到企業(yè)財務(wù)風險預(yù)警模型中具有積極的作用。關(guān)鍵詞：企業(yè)財務(wù)風險；或有權(quán)益資產(chǎn)負債表；Logistic回歸模型AbstractEnterprise is the main carrier of market economy operation, and also an important part of national economy, the risks in the process of enterprise production and operation not only affect the corporate sector itself, but also have impact on the government and household through the transmission channels between the departments, so the study of enterprise risks has great significance on the development and the stability of economy. Enterprise financial risk is one of the largest and greatest risks through the enterprise’s production and operation. Since the 1930s, the foreign scholars began the study of the enterprise financial risk, through continuous screening the indexes which can reflect enterprise financial risk more and building early warning model which has better fitting degree and higher prediction accuracy, they improved the capacity for enterprise financial risk identification and prediction. With the transformation from the approval system to register system in China, the financial risk bees more diversity and harmful as the environment of enterprises’ production and operation bee more plex, higher requirements are put forward for enterprise financial risk research in China.To explore the enterprise financial risk theory, prevent and manage the financial risk of enterprise in practice, this thesis studies related literature about the enterprise financial risk including domestic and international. Based on the enterprise financial risk early warning theory and the macro financial engineering theory, this thesis builds the financial risk early warning model of listed panies in our country through including contingent claim balance sheet indicators, and has carried on the empirical study using the data from listed panies in China. Through paring the prediction accuracy between the two models that one introduced contingent claim balance sheet indexes while the another not, this thesis tries to figure out whether the indicators in contingent claim balance sheet can promote the perfection of traditional enterprise financial risk early warning index system.This thesis selects 20 ST panies which are listed on the stock market in April 2015 and 20 non ST panies as control group under the principle of same industry and similar asset, and chooses the first eight quarters before the time that the 20 selected ST panies were ST as research time. Using 13 traditional indicators such as the balance sheet and 17 indicators after including the contingent claim balance sheet, this thesis tests the empirical research of the Logistic regression model respectively and pares prediction accuracy of the two models. The empirical results show that the Logistic regression model introduced contingent claim balance sheet not only has better fitting degree, but also a % lower misdiscrimination rate than traditional model at the same time, which proves that the model introduced contingent claim balance has higher forecast accuracy. In general, the introduction of contingent claim balance sheet has a positive significance to enterprise financial risk early warning model.Keywords: Enterprise financial risk。 Contingent claim balance sheet。 Logistic regression mode目 錄摘 要 IAbstract II1 引言 1 本文的研究背景及意義 1 本文的研究背景 1 本文的研究意義 2 國內(nèi)外研究文獻綜述 2 國外研究文獻綜述 2 國內(nèi)研究文獻綜述 4 本文的研究內(nèi)容、結(jié)構(gòu)及方法 7 本文的研究內(nèi)容及結(jié)構(gòu) 7 本文的研究方法 8 本文研究的創(chuàng)新之處 82 本文研究的理論基礎(chǔ) 10 企業(yè)財務(wù)風險預(yù)警理論 10 企業(yè)財務(wù)風險概述 10 企業(yè)財務(wù)風險預(yù)警 12 宏觀金融工程理論 16 宏觀金融工程概述 16 173 構(gòu)建引入或有資產(chǎn)負債表的企業(yè)財務(wù)風險預(yù)警模型 20 條件假設(shè) 20 企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)真實可靠 20 企業(yè)財務(wù)風險假設(shè) 20 數(shù)據(jù)來源 20 樣本確定 20 指標選擇 23 樣本數(shù)據(jù)的篩選 27 利用主成分分析法簡化指標 28 企業(yè)財務(wù)指標數(shù)據(jù)的相關(guān)性分析 28 企業(yè)財務(wù)指標數(shù)據(jù)的主成分提取 29 Logistic回歸模型的構(gòu)建 32 Logistic回歸模型的原理 32 Logistic回歸模型的估計 33 模型的回判檢驗 334 我國上市企業(yè)財務(wù)風險預(yù)警模型的實證研究 35 樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計性描述 35 樣本數(shù)據(jù)的主成分分析 37 不含或有權(quán)益資產(chǎn)負債表指標的主成分分析 37 含有或有權(quán)益資產(chǎn)負債表指標的主成分分析 38 Logistic模型結(jié)果分析 40 不含或有權(quán)益資產(chǎn)負債表指標的模型回歸結(jié)果 40 含有或有權(quán)益資產(chǎn)負債表指標的模型回歸結(jié)果 41 模型回判檢驗比較 435 研究結(jié)論及展望 45 研究結(jié)論 45 研究不足及展望 46參考文獻 47致謝 501 引言 作為本文的引言部分，本章主要概述本文研究的背景及研究意義，并在運用文獻綜述法對國內(nèi)外研究現(xiàn)狀進行分析的基礎(chǔ)上，對本文研究的主要內(nèi)容、文章結(jié)構(gòu)以及研究所運用的方法進行了介紹，最后就本文研究的創(chuàng)新點進行了說明。 本文的研究背景及意義 本文的研究背景 企業(yè)作為一國市場經(jīng)濟運行的主體，是承擔各種經(jīng)濟活動的主要載體，不僅對于一國經(jīng)濟的發(fā)展起著主要的推動作用，同時，由于其他部門通過各種經(jīng)濟活動同企業(yè)緊密聯(lián)系，企業(yè)運營的好壞也直接影響著一國經(jīng)濟運行的穩(wěn)定。但由于企業(yè)在籌資、投資、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)中面臨諸多不確定性，企業(yè)自身一直存在著不同種類的風險，其中，財務(wù)風險是在企業(yè)中存在最廣、影響最大的風險之一。隨著經(jīng)濟全球化發(fā)展程度的推進，不同國家的企業(yè)正面臨一個更加綜合、統(tǒng)一及相互影響的全球經(jīng)濟市場，資本的跨國流動在為企業(yè)帶來良好發(fā)展機遇的同時，也提高了企業(yè)在發(fā)展中伴隨的風險，對于提高企業(yè)自身風險控制及管理企業(yè)風險提出了更高的要求。 我國自加入世界貿(mào)易組織以來，進出口貿(mào)易總額呈高速增長，企業(yè)實力得到較大提升，隨著我國經(jīng)濟對外開放程度的不斷提高，企業(yè)市場競爭逐步從一國企業(yè)同企業(yè)間的競爭發(fā)展為不