論上市公司利潤(rùn)操縱的非對(duì)稱信息透視(已修改)
2025-07-07 02:22 本頁(yè)面
【正文】 579 / 9上市公司利潤(rùn)操縱的非對(duì)稱信息透視摘要 本文我們主要利用非對(duì)稱信息動(dòng)態(tài)博弈的理論和方法透視上市公司利潤(rùn)操縱的內(nèi)在動(dòng)機(jī)。 我們的結(jié)論是：具有較高能力的上市公司更容易發(fā)生利潤(rùn)操縱，而低能力上市公司卻不會(huì)。這個(gè)結(jié)論較好地解釋了陳小悅、肖星、過(guò)曉艷（2000）的實(shí)證結(jié)果。關(guān)鍵詞 利潤(rùn)操縱 非對(duì)稱信息 貝葉斯均衡1引言我國(guó)自從1990年12月17日設(shè)立上海證券交易所和1991年7月4日設(shè)立深圳證券交易所以來(lái)，以股票市場(chǎng)為龍頭的證券市場(chǎng)獲得了迅速的發(fā)展，但在發(fā)展的過(guò)程中也存在許多不規(guī)范的現(xiàn)象，如信息披露不完整、利潤(rùn)操縱等，本文主要針對(duì)上市公司利潤(rùn)操縱現(xiàn)象進(jìn)行研究。研究上市公司出于什么目的，對(duì)凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行了業(yè)績(jī)操縱。目前已有一些文獻(xiàn)對(duì)上市公司利潤(rùn)操縱現(xiàn)象進(jìn)行了研究，例如孫錚、王躍堂（1999）通過(guò)實(shí)證分析得出結(jié)論：上市公司確實(shí)存在操縱盈余的傾向，披露的會(huì)計(jì)信息存在失真問(wèn)題。陳小悅、肖星、過(guò)曉艷（2000）通過(guò)實(shí)證研究－即按稅后凈資產(chǎn)收益率把他們的樣本分為三組， 5－9％一組，10－12％一組，12％以上一組，同時(shí)預(yù)期只有凈資產(chǎn)收益率在10－12％之間的上市公司有利潤(rùn)操縱現(xiàn)象，實(shí)證研究的結(jié)果支持了這種預(yù)期，發(fā)現(xiàn)上市公司為迎合監(jiān)管部門的配股權(quán)規(guī)定，確實(shí)存在利潤(rùn)操縱行為，從而達(dá)到獲得配股權(quán)的目的。實(shí)證研究證明的具有較高盈利能力的上市公司發(fā)生利潤(rùn)操縱，而低能力上市公司卻不發(fā)生這種現(xiàn)象的內(nèi)在根本原因是什么？本文的目的就是利用非對(duì)稱信息動(dòng)態(tài)博弈－信號(hào)博弈－的理論和方法，從理論上探究這種現(xiàn)象發(fā)生的內(nèi)在原因。2模型的建立 假定模型中的局中人（player）為一家上市公司和一個(gè)投資者（上市公司在證券市場(chǎng)上面對(duì)的實(shí)際是多個(gè)投資者，這里我們把多個(gè)投資者看成一個(gè)，并不影響我們的主要結(jié)論）。上市公司和投資者進(jìn)行兩期的動(dòng)態(tài)博弈。在第一期里自然決定上市公司的盈利能力，我們用表示，上市公司了解自己的盈利能力，并通過(guò)會(huì)計(jì)信息向投資者披露自己的凈資產(chǎn)收益率，我們用表示，其目的是期望在證券市場(chǎng)上融得一定的資金水平投入項(xiàng)目建設(shè)。在第二期里，投資者觀察到上市公司披露的凈資產(chǎn)收益率以后（可能并不了解上市公司的盈利能力），然后決定自己的投資水平。
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