【正文】 第七章籌資管理本章考情分析從考試來說，本章屬于籌資管理的基礎(chǔ)章節(jié)，近幾年分數(shù)較少，從題型來看在歷年試題中一般為客觀題型，客觀題的主要考點是各種籌資方式的比較、可轉(zhuǎn)換債券的基本要素、營運資金融資政策。從今年新增內(nèi)容來看融資租賃部分既有可能出客觀題，也有可能出計算題。本章從內(nèi)容上看與2004年相比主要是增加了融資租賃籌資的有關(guān)內(nèi)容。第一節(jié)普通股籌資一、股票的發(fā)行和銷售方式  發(fā)行方式特征優(yōu)點缺點公開間接發(fā)行通過中介機構(gòu)，公開向社會公眾發(fā)行股票發(fā)行范圍廣，發(fā)行對象多，易于足額籌集資本；股票的變現(xiàn)性強，流通性好；還有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴大影響力。手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。不公開直接發(fā)行不公開對外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，因而不需經(jīng)中介機構(gòu)承銷。彈性較大，發(fā)行成本低發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差例題1：以公開、間接方式發(fā)行股票的特點是（）。，易募足資本，流通性好答案：ABC解析：公開間接方式需要通過中介機構(gòu)對外公開發(fā)行，所以成本較高。  銷售方式優(yōu)點缺點自銷方式發(fā)行公司可直接控制發(fā)行過程，實現(xiàn)發(fā)行意圖，并節(jié)省發(fā)行費用；籌資時間較長，發(fā)行公司要承擔全部發(fā)行風險，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽和實力 委托承銷方式包銷不承擔發(fā)行風險 發(fā)行成本高，損失部分溢價代銷可獲部分溢價收入；降低發(fā)行費用承擔發(fā)行風險例題2：對于發(fā)行公司來講，采用自銷方式發(fā)行股票具有可及時籌足資本，免于承擔發(fā)行風險等特點（）。答案：解析：采用包銷方式發(fā)行股票具有可及時籌足資本，免于承擔發(fā)行風險的特點。二、股票上市的目的和條件（一）股票上市的目的股票上市指的是股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準在證券交易所進行掛牌交易。股份公司申請股票上市，一般出自于以下目的：（1）資本大眾化，分散風險。（2）提高股票的變現(xiàn)力。（3）便于籌措新資金。（4）提高公司知名度,吸引更多顧客。（5）便于確定公司價值。但股票上市也有對公司不利的一面。主要指：公司將負擔較高的信息披露成本；各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業(yè)秘密；股價有時會歪曲公司的實際狀況，丑化公司聲譽；可能會分散公司控制權(quán)，造成管理上的困難。（二）股票上市的條件例題3：某國有企業(yè)擬在明年初改制為獨家發(fā)起的股份有限公司?，F(xiàn)有凈資產(chǎn)經(jīng)評估價值6000萬元，全部投入新公司，折股比率為1。按其計劃經(jīng)營規(guī)模需要總資產(chǎn)3億元，合理的資產(chǎn)負債率為30%。預計明年稅后利潤為4500萬元。請回答下列互不關(guān)聯(lián)的問題：（1）通過發(fā)行股票應籌集多少股權(quán)資金?（2）如果市盈率不超過15倍，最高發(fā)行價格是多少?（3）若按每股5元發(fā)行，至少要發(fā)行多少社會公眾股?發(fā)行后，每股盈余是多少?市盈率是多少?（4）不考慮資本結(jié)構(gòu)要求，按公司法規(guī)定，至少要發(fā)行多少社會公眾股?（1998年）答案：（1）股權(quán)資本=3(13O%)=(億元)籌集股權(quán)資金==(億元) （2）發(fā)行價格=15=6(元／股)（3）社會公眾股數(shù)=(億股)  每股盈余=(+)=(元/股) 市盈率=5/=10(倍)（4）社會公眾股=[25%/（125%）]=(億股)三、普通股融資的優(yōu)缺點  優(yōu)點缺點（1）發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無到期日，不需歸還。（2）發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負擔。由于普通股籌資沒有固定的到期還本付息的壓力，所以籌資風險較小。（3）發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，反映公司的實力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強公司的舉債能力。（4）由于普通股的預期收益較高，并可一定程度的抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。（1）普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風險較高，相應地要求有較高的投資報酬率。其次，對籌資來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。此外，普通股的發(fā)行費用也較高。（2）以普通股籌資會增加新股東，這可能分散公司的控制權(quán)。第二節(jié)長期負債籌資一、負債籌資的特點（與普通股相比）：（1）到期償還；（2）支付固定利息；（3）成本較低；（4）不分散控制權(quán)。二、長期負債的特點（與短期負債相比）：  （1）比較權(quán)益資金負債資金資本成本籌資風險限制條款公司控制權(quán)分散不影響（2）比較長期負債資金短期負債資金資本成本籌資風險限制條款三、長期借款籌資：（1）一般性保護條款（2）特殊性保護條款例題4：按照國際慣例，大多數(shù)長期借款合同中，為了防止借款企業(yè)償債能力下降，都嚴格限制借款企業(yè)資本性支出規(guī)模，而不限制借款企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。（）（2003年）答案：解析：本題考察長期借款的有關(guān)保護性條款。一般性保護條款中也對借款企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模有限制，其目的在于防止企業(yè)負擔巨額租金以致削弱其償債能力，還在于防止企業(yè)以租賃資產(chǎn)的辦法擺脫對其資本支出和負債的約束。與其他長期負債融資相比，長期借款的優(yōu)點是融資速度快，借款彈性大，借款成本低。主要缺點是限制性條款比較多，制約了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和借款的作用。四、債券籌資（一）債券發(fā)行價格的確定方法：未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值債券的發(fā)行價格是債券發(fā)行時使用的價格，即投資者購買債券時所支付的價格。公司債券的發(fā)行價格通常有三種：平價、溢價和折價。債券發(fā)行價格計算公式為：式中：n債券期限；t付息期數(shù)。市場利率指債券發(fā)行時的市場利率。例題5：某公司擬發(fā)行5年期債券進行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12%，而當時市場利率為10%，那么，該公司債券發(fā)行價格應為（）元。(2001年)  答案：D解析： （二）債券籌資的優(yōu)缺點：與其他長期負債籌資方式相比，發(fā)行債券的突出優(yōu)點在于籌資對象廣、市場大。但是，這種籌資方式成本高、風險大、限制條件多。例題6：長期借款籌資與長期債券籌資相比，其特點是（）。答案：B說明：借款時企業(yè)與銀行直接交涉，有關(guān)條件可談判確定，用款期間發(fā)生變動，也可與銀行再協(xié)商。而債券融資面對的是社會廣大投資者，協(xié)商改善融資條件的可能性很小。五、可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換證券是指可以轉(zhuǎn)換為普通股股票的證券，主要包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。其中可轉(zhuǎn)換債券應用比較廣泛。（一）可轉(zhuǎn)換債券的要素 指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素，它們表明著可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券（或普通債券）的不同。  要素內(nèi)容需要注意的問題標的股票可轉(zhuǎn)換債券對股票的可轉(zhuǎn)換性，實際上是一種股票期權(quán)或股票選擇權(quán)，它的標的物就是可以轉(zhuǎn)換成的股票?？赊D(zhuǎn)換債券的標的股票一般是其發(fā)行公司自己的股票，但也有的是其他公司的股票，如可轉(zhuǎn)換債券公司的上市子公司的股票。轉(zhuǎn)換價格可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行之時，明確了以怎樣的價格轉(zhuǎn)換為普通股，這一規(guī)定的價格，就是可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股價格。轉(zhuǎn)換價格越高，能夠轉(zhuǎn)換成的股數(shù)越少。逐期