【正文】 第一章　財務管理總論本章命題特點　　本章主要是介紹財務管理的基本理論和基礎知識。要求大家從總體上把握財務管理的基本內容，以及理解財務管理的基本概念；從考試情況看，屬于非重點章節(jié)，考分一般在3－5分；　　本章的考試題型均為客觀題（單選、多選、判斷），一般難度不大。主要考點是財務管理目標、財務管理原則、財務管理環(huán)境，近三年主要是針對財務管理原則進行的考核?！　”菊聫膬热菘磁c2004年基本一致?！　〉谝还?jié)　財務管理的目標　　一、財務管理含義（理解）　　財務管理是企業(yè)管理的一部分，是有關資金的獲得和有效使用的管理工作　　注意關鍵點：財務管理是資金的管理 　　二、財務管理的目標　?。ㄒ唬┢髽I(yè)的目標（了解）　　 　　　　　?。ǘ┢髽I(yè)目標及其對財務管理的要求（理解）　　 企業(yè)目標：對財務管理的要求：生存力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產的風險，使企業(yè)能長期、穩(wěn)定地生存下去發(fā)展籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金獲利通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利　　（三）財務管理目標的三種主張及其理由和問題（掌握）　　 主張理由問題（1）利潤最大化利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富，利潤越多企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的目標。沒有考慮投入；沒有考慮時間因素；沒有考慮風險。（2）每股盈余最大化（投資收益率最大）把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來。沒有考慮每股盈余取得的時間；沒有考慮風險。（3）股東財富最大化（企業(yè)價值最大）考慮了時間價值、風險因素和投入產出的比較。計量比較困難　　注意前兩種的缺點和第三種的優(yōu)點　　例題：盈利企業(yè)給股東創(chuàng)造了價值，而虧損企業(yè)摧毀了股東財富（?。??！　〈鸢福骸　。ㄋ模┯绊懾攧展芾砟繕藢崿F(xiàn)的因素（掌握）　　　　直接因素　　在風險相同的情況下，提高投資報酬率可以增加股東財富?！　±}：影響企業(yè)價值的因素有（?。?。 　　　　　　　　　　 　　答案：ABDE　　影響企業(yè)價值的因素有：投資報酬率、風險、投資項目、資本結構和股利政策。企業(yè)價值或股價的高低，取決于報酬率和風險。而企業(yè)的報酬率和風險，又是由企業(yè)的投資項目、資本結構和股利政策決定的。　?。ㄎ澹┕蓶|和相關關系人之間的沖突與協(xié)調（掌握） 　　 利益集團目標與股東沖突的表現(xiàn)協(xié)調辦法經營者報酬、閑暇、風險道德風險、逆向選擇監(jiān)督、激勵債權人本利求償權違約、投資于高風險項目契約限制、終止合作　　例題1：為確保企業(yè)財務目標的實現(xiàn)，下列各項中，可用于協(xié)調所有者與經營者矛盾的措施有（?。??！　　　　　　　」善边x擇權　　答案：ABD　　例題2：企業(yè)財務關系中最為重要的關系是（　）。　　　　　　、經營者、債權人之間的關系　　、社會公眾之間的關系 　　答案：C　　解析：企業(yè)相關關系人很多，其中最主要的就是股東、經營者、債權人之間的關系?！　〉诙?jié)　財務管理的內容 　　一、財務管理的對象　　，也可以說是現(xiàn)金及其流轉?！　　　。?）現(xiàn)金流轉不平衡的內部原因?！　‖F(xiàn)金流轉不平衡的內部原因主要有盈利、虧損和擴充兩種原因?！　、儆髽I(yè)的現(xiàn)金流轉P11：盈利企業(yè)也有可能出現(xiàn)現(xiàn)金流轉不平衡?！　、谔潛p企業(yè)的現(xiàn)金流轉P11：從長期的觀點看，虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉是不可能維持的。從　　短期來看，又可分為兩種情況：一種是虧損額小于折舊額的企業(yè)，由于折舊是現(xiàn)金的一種來源，所以在固定資產重置以前可以維持下去；另一種是虧損額大于折舊額的企業(yè)，不從外部補充現(xiàn)金，將很快破產。 　?、蹟U充企業(yè)的現(xiàn)金流轉P12：任何要迅速擴大經營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當嚴重的現(xiàn)金短缺情況。　　例題：無論從任何角度來講，虧損企業(yè)的現(xiàn)金循環(huán)必不能維持（?。?。 　　答案：　?。?）現(xiàn)金流轉不平衡的外部原因P1213。　?、偈袌龅募竟?jié)性變化；　?、诮洕▌樱弧　、弁ㄘ浥蛎?；　?、芨偁?。　　二、財務管理的內容：籌資、投資和股利分配　　財務管理的主要內容是投資決策、融資決策和股利決策三項?！　13　　直接投資和間接投資。直接投資是指把資金直接投放于生產經營性資產?！　￠g接投資。是指把資金投放于金融性資產。 　　三、財務管理的職能：決策、計劃控制　　　　歷史上首先使用的是單一價值標準；其次使用經濟目標綜合的辦法，即以經濟效益尺度的綜合經濟目標作為價值標準；近來社會的、心理的、道德的、美學的等非經濟目標日益受到重視，在評價方案的最后階段，總要加進各種非經濟的或不可計量的因素，進行綜合判斷，選取行動方案?！　　　∪藗冊跊Q策時并不考慮一切可能的情況，而只考慮與問題有關的特定情況，使多重目標都達到令人滿意的、足夠好的水平，以此作為行動方案?！　〉谌?jié)　財務管理的原則　　一、財務管理原則的含義與特征　?。菏侵溉藗儗ω攧栈顒拥墓餐?、理性的認識，它是聯(lián)系理論與實務的紐帶。　?。篜20　?。?）理財原則是財務假設、概念和原理的推論。具有理性認識的特征。　?。?）理財原則必須符合大量觀察和事實，被多數(shù)人所接受。　?。?）理財原則是財務交易和財務決策的基礎。　?。?）理財原則為解決新的問題提供指引?！　。?）原則不一定在任何情況下都絕對正確?！　±}：下列關于理財原則的表述中，正確的有（?。！　。彩菍崉铡　?，在特殊情況下不一定正確　　　　，對特殊問題無能為力　　答案：ABC　　解析：財務管理原則，是指人們對財務活動的共同的、理性的認識，它是聯(lián)系理論與實務的紐帶。理財原則要以財務理論為基礎，同時理財原則又是財務交易與財務決策的基礎，所以理財原則既是理論，也是實務；理財原則不一定在任何情況下都絕對正確；理財原則為解決新的問題提供指引，所以選項D不對。 　　二、財務管理的原則的種類及其內容　?。ㄒ唬└偁幁h(huán)境原則：對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認識　　　?。?）含義：　　指人們在進行決策時按照自己的財務利益行事，在其他條件相同的條件下人們會選擇對自己經濟利益最大的行動。　?。?）應注意的問題：　　理論依據(jù)：理性的經濟人假設　　應用：一個重要應用是委托代理理論，另一個重要應用是機會成本的概念?！　　　『x：　　指每一項交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經濟利益決策時，另一方也會按照自己的經濟利益決策行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確預見對方的反應　　應注意的問題：　　理論依據(jù)：商業(yè)交易至少有兩方、交易是零和博弈，以及各方都是自利的?！　‰p方交易原則要求在理解財務交易時不能以我為中心，在謀求自身利益的同時要注意對方的存在，以及對方也在遵循自利原則行事；雙方交易原則還要求在理解財務交易時注意稅收的影響?！　母蟮姆秶鷣砜床]有改變零和博弈的性質。　　　　含義：　　指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說明力?！　⒁獾膯栴}：　　是自利行為原則的延伸　　要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況；信號傳遞原則還要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達的信息　　　　含義：　　指當所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導。引導原則不會幫你找到最好的方案，卻常常可以使你避免采取最差的行動，它是一個次優(yōu)化準則?！　⒁獾膯栴}：　　引導原則是行動傳遞信號原則的一種運用　　引導原則的一個重要應用是行業(yè)標準概念，另一個重要應用就是自由跟莊概念?！　±}1：下列關于引導原則的表述中，正確的有（　）?！　?，也可能使你遇上一個最壞的方案　　，但不會使你遇上一個最壞的方案　　　　，是該原則的應用之一 　　答案：BCD 　　解析：引導原則指當所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導。引導原則不會幫你找到最好的方案，卻常?？梢允鼓惚苊獠扇∽畈畹男袆?，它是一個次優(yōu)化準則?！　±}2：為防止經營者因自身利益而背離股東目標，股東往往對經營者同時采取監(jiān)督與激勵兩種辦法。這是自利行為原則的一種應用（?。＃?004年）　　答案：√　　解析：自利行為原則的一個重要應用是委托代理理論。一個公司涉及的利益關系人很多，其中最重要的是股東、經營者和債權人，這些利益集團，都是按照自利行為原則行事的。企業(yè)和各種利益關系人之間的關系，大部分屬于委托代理關系。這種互相依賴又相互沖突的利益關系，需要通過契約來協(xié)調?！　。ǘ﹦?chuàng)造價值的原則（是對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認識）　　　　（1）含義：　　指新創(chuàng)意能獲得額外報酬。　?。?）應注意的問題：　　有價值的創(chuàng)意原則主要應用于直接投資項目，此外還可應用于經營和銷售活動?！　　　。?）含義：　　指專長能創(chuàng)造價值?！　。?）應注意的問題：　　比較優(yōu)勢原則要求企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上，而不是日常的運行上?！　±碚撘罁?jù)：分工理論　　應用：一個應用是人盡其才、物盡其用，另一個應用是優(yōu)勢互補。　　　?。?）含義：　　是指在估價時要考慮期權的價值?！　。?）應注意的問題：　　廣義的期權不限于財務合約，任何不附帶義務的權利都屬于期權。有時一項資產附帶的期權比該資產本身更有價值。　　　?。?）含義：　　指財務決策建立在凈增效益的基礎上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。　?。?）應注意的問題：　　凈增效益原則的應用領域之一是差額分析法，另一個應用是沉沒成本概念，　　（三）財務交易的原則　　　　?。?）含義：　　指風險和報酬之間存在一個對等關系，投資人必須對報酬和風險作出權衡，為追求較高報酬而承擔較大風險，或者為減少風險而接受較低的報酬。 　?。?）應注意的問題：　　所謂對等關系，是指高收益的投資機會必然伴隨巨大風險，風險小的投資機會必然只有較低的收益?！　　　。?）含義：　　指不要把全部財富都投資于一個公司，而要分散投資。　?。?）應注意的問題：　　理論依據(jù)：投資組合理論?！　⊥顿Y分散化原則具有普遍意義，不僅限于證券投資，公司各項決策都應注意分散化原則。　　　?。?）含義：　　是指在資本市場上頻繁交易的金融資產的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調整。 　　（2）應注意的問題：　　資本市場有效原則要求理財時重視市場對企業(yè)的估價，慎重使用金融工具。在資本市場有效的前提下，投資金融工具的凈現(xiàn)值為零。　　　?。?）含義：　　指在進行財務計量時要考慮貨幣時間價值因素。貨幣的時間價值是指貨幣在經過一定時間的投資和再投資所增加的價值?！　。?）應注意的問題：　　貨幣時間價值原則的首要應用是現(xiàn)值概念，另一個重要應用是早收晚付概念?！　±}：下列關于有價值創(chuàng)意原則的表述中，正確的是（?。??！　　　　　∮袃r值創(chuàng)意原則的主要應用領域　　　　答案：ABD　　 　　解析：新的創(chuàng)意遲早要被別人效仿，所以其優(yōu)勢是暫時的，A表述正確；由于新的創(chuàng)意的出現(xiàn)，有創(chuàng)意的項目就有競爭優(yōu)勢，使得現(xiàn)有項目的價值下降，或者變得沒有意義，B表述正確；有價值創(chuàng)意原則的主要應用領域是直接投資，金融資產投資是間接投資，所以C表述錯誤。根據(jù)資本市場有效原則，進行金融資金投資主要是靠運氣，公司作為資本市場上取得資金的一方，不要企圖通過籌資獲取正的凈現(xiàn)值（增加股東財富），而應當靠生產經營性投資增加股東財富，所以D表述正確； 　　例題：假設市場是完全有效的，基于市場有效原則可以得出的結論有（?。！　。徺I和出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值等于零　　　　　　　　答案：AB　　解析：在完全有效的資本市場中，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零，所以，A為正確；由于股票的內在價值是其未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，股票價格為投資購買股票的現(xiàn)金流出，由于購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零即表明未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值，所以B為正確；股票價格受多種因素影響，不只是由賬面利潤決定的。財務管理目標并非基于資本市場有效原則得出的?！　〉谒墓?jié)　財務管理的環(huán)境　　　　企業(yè)的財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動產生影響作用的企業(yè)外部條　　件。它們是企業(yè)財務決策難以改變的外部約束條件，更多的是適應它們的要求和變化。財務管理的環(huán)境主要包括法律環(huán)境、金融市場環(huán)境和經濟環(huán)境。　　　　金融性資產是指現(xiàn)金或有價證券等可以進入金融市場交易的資產。它們具有以下屬性：　　①流動性：它是指金融性資產能夠在短期內不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性?！　、谑找嫘裕核侵改稠椊鹑谫Y產投資的收益率高低?！　、埏L險性：它是指某種金融資產不能恢復其原投資價格的可能性。金融資產的風險主要有違約風險和市場風險。　　上述三種屬性相互聯(lián)系、相互制約。流動性和收益性成反比，收益性和風險性成正比?！　±}：一般講，金融性資產的屬性具有如下相互聯(lián)系、相互制約的關系：（?。??！　。找孑^差　　，收益較好　　，風險較小　　，風險較小 　　答案：A。金融性資產具有流動性、收益性和風險性三種屬性。它們之間的關系是：流動性和收益性成反比，收益性和風險性成正比?！　　　≡诮鹑谑袌錾希适琴Y金使用權的價格。一般說來，金融市場上資金的購買價格可用下式表示：　　利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+風險附加率　?。?）純粹利率　　純粹利率是指無通貨膨脹、無風險情況下的平均利率。純粹利率的高低、受平均利潤率、資金供求關系和國家調節(jié)的影響?！　。?）通貨膨脹附加率　　由于通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實報酬下降，他們在把資金交給借款人時，他們會在純粹利息率的水平上再加上通貨膨脹附加率，以彌補通貨膨脹造成的購買力損失?！　。?）風險附加率　　風險越大，要求的收益率也越高，風