財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識(shí)概論0(已修改)
2025-07-01 19:26 本頁(yè)面
【正文】 第七章籌資管理本章考情分析從考試來(lái)說(shuō)，本章屬于籌資管理的基礎(chǔ)章節(jié)，近幾年分?jǐn)?shù)較少，從題型來(lái)看在歷年試題中一般為客觀題型，客觀題的主要考點(diǎn)是各種籌資方式的比較、可轉(zhuǎn)換債券的基本要素、營(yíng)運(yùn)資金融資政策。從今年新增內(nèi)容來(lái)看融資租賃部分既有可能出客觀題，也有可能出計(jì)算題。本章從內(nèi)容上看與2004年相比主要是增加了融資租賃籌資的有關(guān)內(nèi)容。第一節(jié)普通股籌資一、股票的發(fā)行和銷售方式 發(fā)行方式特征優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)公開(kāi)間接發(fā)行通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，公開(kāi)向社會(huì)公眾發(fā)行股票發(fā)行范圍廣，發(fā)行對(duì)象多，易于足額籌集資本；股票的變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好；還有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴(kuò)大影響力。手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。不公開(kāi)直接發(fā)行不公開(kāi)對(duì)外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對(duì)象直接發(fā)行，因而不需經(jīng)中介機(jī)構(gòu)承銷。彈性較大，發(fā)行成本低發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差例題1：以公開(kāi)、間接方式發(fā)行股票的特點(diǎn)是（）。，易募足資本，流通性好答案：ABC解析：公開(kāi)間接方式需要通過(guò)中介機(jī)構(gòu)對(duì)外公開(kāi)發(fā)行，所以成本較高。 銷售方式優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)自銷方式發(fā)行公司可直接控制發(fā)行過(guò)程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖，并節(jié)省發(fā)行費(fèi)用；籌資時(shí)間較長(zhǎng)，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)和實(shí)力 委托承銷方式包銷不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn) 發(fā)行成本高，損失部分溢價(jià)代銷可獲部分溢價(jià)收入；降低發(fā)行費(fèi)用承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)例題2：對(duì)于發(fā)行公司來(lái)講，采用自銷方式發(fā)行股票具有可及時(shí)籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)（）。答案：解析：采用包銷方式發(fā)行股票具有可及時(shí)籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。二、股票上市的目的和條件（一）股票上市的目的股票上市指的是股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。股份公司申請(qǐng)股票上市，一般出自于以下目的：（1）資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)。（2）提高股票的變現(xiàn)力。（3）便于籌措新資金。（4）提高公司知名度,吸引更多顧客。（5）便于確定公司價(jià)值。但股票上市也有對(duì)公司不利的一面。主要指：公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；各種信息公開(kāi)的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密；股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)；可能會(huì)分散公司控制權(quán)，造成管理上的困難。（二）股票上市的條件例題3：某國(guó)有企業(yè)擬在明年初改制為獨(dú)家發(fā)起的股份有限公司?，F(xiàn)有凈資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估價(jià)值6000萬(wàn)元，全部投入新公司，折股比率為1。按其計(jì)劃經(jīng)營(yíng)規(guī)模需要總資產(chǎn)3億元，合理的資產(chǎn)負(fù)債率為30%。預(yù)計(jì)明年稅后利潤(rùn)為4500萬(wàn)元。請(qǐng)回答下列互不關(guān)聯(lián)的問(wèn)題：（1）通過(guò)發(fā)行股票應(yīng)籌集多少股權(quán)資金?（2）如果市盈率不超過(guò)15倍，最高發(fā)行價(jià)格是多少?（3）若按每股5元發(fā)行，至少要發(fā)行多少社會(huì)公眾股?發(fā)行后，每股盈余是多少?市盈率是多少?（4）不考慮資本結(jié)構(gòu)要求，按公司法規(guī)定，至少要發(fā)行多少社會(huì)公眾股?（1998年）答案：（1）股權(quán)資本=3(13O%)=(億元)籌集股權(quán)資金==(億元) （2）發(fā)行價(jià)格=15=6(元／股)（3）社會(huì)公眾股數(shù)=(億股) 每股盈余=(+)=(元/股) 市盈率=5/=10(倍)（4）社會(huì)公眾股=[25%/（125%）]=(億股)三、普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)（1）發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。（2）發(fā)行普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。由于普通股籌資沒(méi)有固定的到期還本付息的壓力，所以籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。（3）發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來(lái)源，反映公司的實(shí)力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力。（4）由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度的抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。（1）普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報(bào)酬率。其次，對(duì)籌資來(lái)講，普通股股利從稅后利潤(rùn)中支付，不具有抵稅作用。此外，普通股的發(fā)行費(fèi)用也較高。（2）以普通股籌資會(huì)增加新股東，這可能分散公司的控制權(quán)。第二節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資一、負(fù)債籌資的特點(diǎn)（與普通股相比）：（1）到期償還；（2）支付固定利息；（3）成本較低；（4）不分散控制權(quán)。二、長(zhǎng)期負(fù)債的特點(diǎn)（與短期負(fù)債相比）： （1）比較權(quán)益資金負(fù)債資金資本成本籌資風(fēng)險(xiǎn)限制條款公司控制權(quán)分散不影響（2）比較長(zhǎng)期負(fù)債資金短期負(fù)債資金資本成本籌資風(fēng)險(xiǎn)限制條款三、長(zhǎng)期借款籌資：（1）一般性保護(hù)條款（2）特殊性保護(hù)條款例題4：按照國(guó)際慣例，大多數(shù)長(zhǎng)期借款合同中，為了防止借款企業(yè)償債能力下降，都嚴(yán)格限制借款企業(yè)資本性支出規(guī)模，而不限制借款企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。（）（2003年）答案：解析：本題考察長(zhǎng)期借款的有關(guān)保護(hù)性條款。一般性保護(hù)條款中也對(duì)借款企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模有限制，其目的在于防止企業(yè)負(fù)擔(dān)巨額租金以致削弱其償債能力，還在于防止企業(yè)以租賃資產(chǎn)的辦法擺脫對(duì)其資本支出和負(fù)債的約束。與其他長(zhǎng)期負(fù)債融資相比，長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)是融資速度快，借款彈性大，借款成本低。主要缺點(diǎn)是限制性條款比較多，制約了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和借款的作用。四、債券籌資（一）債券發(fā)行價(jià)格的確定方法：未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值債券的發(fā)行價(jià)格是債券發(fā)行時(shí)使用的價(jià)格，即投資者購(gòu)買債券時(shí)所支付的價(jià)格。公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)。債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算公式為：式中：n債券期限；t付息期數(shù)。市場(chǎng)利率指?jìng)l(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率。例題5：某公司擬發(fā)行5年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12%，而當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為10%，那么，該公司債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)為（）元。(2001年) 答案：D解析： （二）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：與其他長(zhǎng)期負(fù)債籌資方式相比，發(fā)行債券的突出優(yōu)點(diǎn)在于籌資對(duì)象廣、市場(chǎng)大。但是，這種籌資方式成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制條件多。例題6：長(zhǎng)期借款籌資與長(zhǎng)期債券籌資相比，其特點(diǎn)是（）。答案：B說(shuō)明：借款時(shí)企業(yè)與銀行直接交涉，有關(guān)條件可談判確定，用款期間發(fā)生變動(dòng)，也可與銀行再協(xié)商。而債券融資面對(duì)的是社會(huì)廣大投資者，協(xié)商改善融資條件的可能性很小。五、可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換證券是指可以轉(zhuǎn)換為普通股股票的證券，主要包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。其中可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)用比較廣泛。（一）可轉(zhuǎn)換債券的要素 指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素，它們表明著可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券（或普通債券）的不同。 要素內(nèi)容需要注意的問(wèn)題標(biāo)的股票可轉(zhuǎn)換債券對(duì)股票的可轉(zhuǎn)換性，實(shí)際上是一種股票期權(quán)或股票選擇權(quán)，它的標(biāo)的物就是可以轉(zhuǎn)換成的股票?？赊D(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票一般是其發(fā)行公司自己的股票，但也有的是其他公司的股票，如可轉(zhuǎn)換債券公司的上市子公司的股票。轉(zhuǎn)換價(jià)格可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行之時(shí)，明確了以怎樣的價(jià)格轉(zhuǎn)換為普通股，這一規(guī)定的價(jià)格，就是可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股價(jià)格。轉(zhuǎn)換價(jià)格越高，能夠轉(zhuǎn)換成的股數(shù)越少。逐期
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