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創(chuàng)建合理高效的中小企業(yè)融資擔(dān)保體系探討(已修改)

2025-06-30 06:28 本頁面
 

【正文】 創(chuàng)建合理高效的中小企業(yè)融資擔(dān)保體系研究 一、引言 中小企業(yè)“融資難”是當(dāng)前我國市場經(jīng)濟發(fā)展過程中面臨的一個“瓶頸”問題,而長期以來,“擔(dān)保難”又是造成中小企業(yè)“融資難”的主要癥結(jié)之一。因此,通過擔(dān)保模式創(chuàng)新,有效解決“擔(dān)保難”,進而突破中小企業(yè)融資“瓶頸”制約,對我國經(jīng)濟的深入發(fā)展具有重要意義。本文從挖掘中小企業(yè)融資擔(dān)保模式創(chuàng)新的需求入手,深入剖析傳統(tǒng)融資擔(dān)保模式風(fēng)險與收益不匹配的缺陷,并探討和借鑒了近期國內(nèi)出現(xiàn)的幾種有特色的擔(dān)保創(chuàng)新模式(包括浙江“橋隧模式”、深圳“擔(dān)保換期權(quán)模式”和福建“行業(yè)性專業(yè)擔(dān)保模式”)。在以上研究分析的基礎(chǔ)上,提出構(gòu)建多樣化融資擔(dān)保模式的結(jié)構(gòu)性建議,試圖為擔(dān)保機構(gòu)和中小企業(yè)突破傳統(tǒng)融資障礙開拓思路、提供參考。另外要特別說明的是,擔(dān)保公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新也進一步豐富了傳統(tǒng)擔(dān)保公司的外延。本文把通過擔(dān)保業(yè)務(wù)與風(fēng)險投資業(yè)務(wù)分時、分條件組合,來實現(xiàn)擔(dān)保收益提高的風(fēng)險投資公司;以及利用產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部利益關(guān)系為相關(guān)企業(yè)擔(dān)保的上下游企業(yè)等也納入討論范疇。 二、中小企業(yè)融資方式選擇的優(yōu)序分析 在各類融資方式中,中小企業(yè)出于對自身利益最大化的考量,有著他們自己的優(yōu)選傾向性。然而現(xiàn)實中,受限于中小企業(yè)較低的市場認(rèn)同度,其中大多數(shù)能夠激發(fā)企業(yè)成長積極性的融資方式都難以最終實現(xiàn)。因此,中小企業(yè)往往不得不做出退而求其次的融資方式選擇,這樣的結(jié)果不利于市場效率的充分發(fā)揮。在這種背景下,扮演企業(yè)和資本之間中介角色的擔(dān)保機構(gòu)就成了匹配雙方風(fēng)險和收益、優(yōu)化市場效率的關(guān)鍵,而成熟、合理的擔(dān)保模式則無疑又是重中之重。 在當(dāng)前的市場活動中,企業(yè)的主要融資渠道可粗分為兩大類,分別是股權(quán)融資和舉債融資,每類融資又有許多具體實現(xiàn)方式。以下對其中比較典型的幾種方式及其對企業(yè)發(fā)展的利弊進行簡要列表分析。 根據(jù)經(jīng)典企業(yè)生命周期理論,典型的中小企業(yè)大都處于初創(chuàng)期或向發(fā)展期過度的階段,資產(chǎn)規(guī)模小,缺乏嚴(yán)格的業(yè)務(wù)記錄和財務(wù)審計,內(nèi)部管理制度不健全,信息不透明,因此這類企業(yè)尚不具備直接對話資本市場進行上市股權(quán)融資或發(fā)行債券的資格和條件①。而隨著企業(yè)經(jīng)營漸趨穩(wěn)定,僅靠內(nèi)部股東擴大投資和小額、分散的民間借貸又很難滿足企業(yè)進一步擴大發(fā)展規(guī)模的需要。此時它們主要有兩個融資方式可供選擇,引入風(fēng)險投資進行股權(quán)融資,或向銀行類金融機構(gòu)借貸融資。 綜合以上的比較分析和金融實踐中的調(diào)查研究可以看出,多數(shù)中小企業(yè)希望從創(chuàng)業(yè)項目的第一波高速成長中充分獲利。而過早的引入風(fēng)險投資會稀釋企業(yè)創(chuàng)業(yè)團隊的利得,分散甚至轉(zhuǎn)移經(jīng)營控制權(quán),削弱企業(yè)獨立的社會形象,這些都增加了中小企業(yè)的融資成本,將影響到中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)積極性。因此從融資成本、控制權(quán)轉(zhuǎn)移、社會效應(yīng)等三方面進行考察,向銀行借貸應(yīng)是對中小企業(yè)最有利的融資渠道,也是最能促進多數(shù)中小企業(yè)積極成長的渠道。 然而在我國,中小企業(yè)直接向銀行借貸融資的渠道卻始終不暢。對此,理論界和經(jīng)濟實踐中的普遍共識是,由于中小企業(yè)本身存在先天缺陷,特別是可用于融資擔(dān)保的資產(chǎn)規(guī)模小,缺乏信用基礎(chǔ),加之信息不對稱、“一次性博弈”和道德風(fēng)險的存在,使中小企業(yè)較難獲得金融機構(gòu)的授信支持。中小企業(yè)出現(xiàn)的這種融資難問題既是市場選擇的結(jié)果,也是市場失靈的表現(xiàn),單靠市場本身無法根除這一矛盾,需要依靠包括政府、中介機構(gòu)等在內(nèi)的外部力量來協(xié)調(diào)解決。近年來國家大力鼓勵發(fā)展信用擔(dān)保機構(gòu),通過擔(dān)保為中小企業(yè)實現(xiàn)信用增級正是提高中小企業(yè)融資能力的一項重要措施。 三、傳統(tǒng)擔(dān)保模式風(fēng)險收益不匹配問題的分析 信用擔(dān)保機構(gòu)作為嫁接銀行和中小企業(yè)的一種中介,在增強企業(yè)資信水平及提高銀行貸款資產(chǎn)安全性等方面起著關(guān)鍵作用。但作為信用風(fēng)險的重新配置者,擔(dān)保機構(gòu)迄今尚缺乏被我國經(jīng)濟實踐驗證合理的商業(yè)模式。它們中的大部分所采用的模式,往往產(chǎn)生風(fēng)險大于收益的結(jié)果,即在很多時候需要自我消化因擔(dān)保失敗產(chǎn)生的風(fēng)險。當(dāng)前融資擔(dān)保的這種高風(fēng)險、低收益的特點,使單純依靠收取擔(dān)保費的傳統(tǒng)商業(yè)模式難以支撐擔(dān)保市場良性、均衡的發(fā)展。為了在低擔(dān)保費率下維持生存,信用擔(dān)保機構(gòu)可能會因此提高服務(wù)門檻或偏離自身面向中小企業(yè)的服務(wù)定位,由此造成了當(dāng)前“難擔(dān)?!钡木置?。 (一)融資擔(dān)保的高風(fēng)險特性 信用擔(dān)保行業(yè)的高風(fēng)險性已在各國實踐中充分凸現(xiàn),它主要反映在兩個方面。一個方面,從選擇貸款企業(yè)的過程看,由于銀行處于優(yōu)先地位,對于符合其貸款要求的企業(yè),銀行可直接采取信用、抵押、質(zhì)押等措施向企業(yè)放貸;而尋求擔(dān)保機構(gòu)保證的,往往是那些由于經(jīng)營狀況不盡理想、資信程度低或無法把握、保證措施難以落實等原因而不能滿足銀行貸款條件的企業(yè),這就決定了擔(dān)保機構(gòu)承擔(dān)著比銀行更大的風(fēng)險。 另一方面從對貸款企業(yè)的監(jiān)督條件看,銀行可通過企業(yè)開設(shè)的賬戶隨時掌握企業(yè)的資金流動,及時發(fā)現(xiàn)問題并采取措施;而擔(dān)保機構(gòu)對企業(yè)實施監(jiān)督則離不開銀行,因而其難以做到對企業(yè)的深入了解,這進一步增加了融資擔(dān)保的風(fēng)險和評審工作的難度。 (二)融資擔(dān)保的低費率要求 按照商業(yè)模式的持續(xù)性原則,高風(fēng)險需與高收益相匹配,但由于信用擔(dān)保機構(gòu)服務(wù)對象的特殊性,所以擔(dān)保機構(gòu)只有實施低擔(dān)保費率,才能降低中小企業(yè)所敏感的融資成本,吸引中小企業(yè)向銀行借貸融資并選擇它們作為中介。 同時企業(yè)和擔(dān)保機構(gòu)之間因利益博弈引致的道德風(fēng)險也不允許擔(dān)保機構(gòu)一味提高擔(dān)保費率,對此可以建立數(shù)學(xué)模型進行精確分析。設(shè)企業(yè)有連續(xù)多個投資項目,每個項目都有兩種可能的結(jié)果,成功或失敗;成功時的收益為R>0,概率為P;失敗時的收益為0,概率為1-P;申請擔(dān)保的中小企業(yè)所有投資項目具有相同的收益均值T且為信用擔(dān)保機構(gòu)所知,那么若P(R)是給定項目成功的概率,則P(R)R=T。每個投資項目需要的資金為1,企業(yè)沒有自有資金(若企業(yè)有自有資金并不影響推導(dǎo)過程和結(jié)果),擔(dān)保貸款是企業(yè)唯一的資金來源;貸款利率為r,擔(dān)保費率為g。 根據(jù)以上
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