淺析行為金融的發(fā)展(已修改)
2025-06-29 20:47 本頁面
【正文】 行為金融的發(fā)展一、中文摘要：現(xiàn)代金融理論是建立在資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)和有效市場假說(EMH)兩大基石上的。這些經(jīng)典理論承襲經(jīng)濟學(xué)的分析方法與技術(shù)，其模型與范式局限在“理性”的分析框架中，忽視了對投資者實際決策行為的分析。隨著金融市場上各種異?，F(xiàn)象的累積，模型和實際的背離使得現(xiàn)代金融理論的理性分析范式陷入了尷尬境地。在此基礎(chǔ)上，20世紀(jì)80年代行為金融理論悄然興起，并開始動搖了CAPM和 EMH的權(quán)威地位。行為金融理論在博弈論和實驗經(jīng)濟學(xué)被主流經(jīng)濟學(xué)接納之際，對人類個體和群體行為研究的日益重視，促成了傳統(tǒng)的力學(xué)研究方式向以生命為中心的非線性復(fù)雜范式的轉(zhuǎn)換，使得我們看到了金融理論與實際的溝壑有了彌合的可能。行為金融理論將人類心理與行為納入金融的研究框架，但是由于涉及人類心理與行為研究的難度，加上行為金融剛剛起步，因而其本身也存在很多缺陷。二、關(guān)鍵字：行為金融學(xué) 有效市場理論 羊群效應(yīng)模型三、正文：行為金融理論是80年代以來興起的理論,它既吸收了心理學(xué)、社會學(xué)、人類學(xué),尤其是行為決策研究的成果,同時又跳出了傳統(tǒng)資本市場理論的框架,以一種新的視角來考察資本市場價格的決定及其變動,因此自90年代以來,行為金融理論在資本市場領(lǐng)域成為最為活躍的理論之一?，F(xiàn)代金融理論是建立在資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)和有效市場假說(EMH)兩大基石上的。這些經(jīng)典理論承襲經(jīng)濟學(xué)的分析方法與技術(shù)，其模型與范式局限在“理性”的分析框架中，忽視了對投資者實際決策行為的分析。20世紀(jì)80年代以來，隨著金融市場上各種異?，F(xiàn)象的累積以及人們對金融異?，F(xiàn)象研究的日益重視，標(biāo)準(zhǔn)金融理論受到了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，一批力圖解釋金融市場實際行為的全新金融理論逐漸興起，行為金融理論就是其中之一，并開始動搖了CAPM和 EMH的權(quán)威地位。行為金融理論在博弈論和實驗經(jīng)濟學(xué)被主流經(jīng)濟學(xué)接納之際，對人類個體和群體行為研究的日益重視，促成了傳統(tǒng)的力學(xué)研究方式向以生命為中心的非線性復(fù)雜范式的轉(zhuǎn)換，使得我們看到了金融理論與實際的溝壑有了彌合的可能。行為金融理論將人類心理與行為納入金融的研究框架，但是由于涉及人類心理與行為研究的難度，加上行為金融剛剛起步，因而其本身也存在很多缺陷。所以說行為金融理論是在對現(xiàn)代金融理論(尤其是在對EMH和CAPM)的挑戰(zhàn)和質(zhì)疑的背景下形成的。(一)行為金融的產(chǎn)生背景在EMH理論形成的過程中，奧斯本和法瑪?shù)呢暙I(xiàn)最大。奧斯本提出了關(guān)于股票價格遵循隨機游走的主張，認(rèn)為投資者是根據(jù)他們的期望價值或收益率來估計股票的，而期
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