【正文】 黃金投資策略報告一、認識黃金　　金(GOLD)是以游離狀態(tài)存在于自然界并無法人工合成的天然產(chǎn)物，因呈現(xiàn)出黃色，故又被稱為黃金，化學元素符號Au，為金屬元素表第六周期ⅠB族元素，原子序數(shù)79?！　≡谌祟愐寻l(fā)現(xiàn)的所有金屬中，黃金的韌性和延展性是最好的，其延伸率可達到40—50% 。為此，在現(xiàn)代科學技術條件下，1克黃金可被拉成長度為420米以上的金絲， 1000毫米厚的金箔。黃金的密度會隨著溫度的變化而略有變化，—。由于金錠中含有一定量的氣體，因此其密度會略有降低，但經(jīng)壓延后其密度會增大。黃金在自然條件下的揮發(fā)性極小，即使在高溫條件下的熔煉環(huán)境中(1100—1300攝氏度)，黃金的揮發(fā)性損失也很小，—%的損耗率。　　黃金具有非常好的導電和導熱性能，導電率僅次于銅和銀，在金屬中位居第三位，%，導熱率為銀的74%。黃金的化學性質(zhì)非常穩(wěn)定，在自然界中僅與碲生成天然化合物——碲化金，在低溫或高溫時均不會被氧直接氧化，而以自然金的形態(tài)產(chǎn)出。在常溫下，黃金與單獨的無機酸均不起作用，但溶于王水、液氯及堿金屬或堿土金屬的氰化物溶液中。此外，黃金還溶于硝酸與硫酸的混合酸、堿金屬硫化物、硫代硫酸鹽溶液、多硫化銨溶液及任何能產(chǎn)生新生氯的混合溶液中?！　∮捎邳S金在自然界中的存儲量少，采掘難度高，花費的勞動量大，因而價值昂貴。同時又具有體積小、重量輕，便于分割和攜帶，具有良好的物理屬性、穩(wěn)定的化學性質(zhì)的優(yōu)點，所以就成為人類社會中最適宜充當貨幣的特殊商品。使之成為一種同時具有貨幣商品屬性和非貨幣商品屬性的兩重性質(zhì)的特殊商品　　黃金由于其內(nèi)在性質(zhì)的不同，會顯現(xiàn)出各種不同的屬性狀態(tài)，人們按其是否經(jīng)過精煉提純來區(qū)分，一般可分為生金和熟金兩大類?！　　　∩鹩址Q原金，就是人們將從礦山或河床中采掘淘選出來未經(jīng)精煉提純加工的自然金統(tǒng)稱為生金，也有稱為天然金或荒金。按照生金采掘地點的不同，生金又可分為沙金和礦脈金兩種類型。　　(1)沙金。沙金是從河床或古河床的泥沙中采掘淘選出來未經(jīng)精煉提純的自然黃金。沙金來源于高山上的巖石，是由于露出地面的含金巖石經(jīng)過風吹雨淋被風化而蹦裂，脫離礦脈被雨水沖刷隨泥沙順流而下，沖入河流自然沉淀在河床底層而形成沙金層。沙金的特點是顆粒大小不一，大的像蠶豆，小的似細紗，形狀各異?！　?2)礦脈金。礦脈金產(chǎn)于礦山，大都是隨著地下涌出的熱泉水流過巖石縫隙時被沉淀積聚而留下，故常與其他金屬伴生在一起而夾在巖石的縫隙中，采掘時礦工將含有原金的石英巖石一起挖掘，送到地面經(jīng)過粉碎、研磨、淘選等工藝過程而生產(chǎn)出來的自然金，也稱為洞金或山金?！　　　∈旖鹩址Q純金、色金、赤金等。自然金經(jīng)過黃金冶煉公司的精煉提純，并根據(jù)生產(chǎn)、流通的需要被加工成各種黃金制品，這些黃金制品就被稱謂熟金。熟金按其內(nèi)含其他金屬成分的不同，又可分為清色金、混色金和特制金三種類型。　　(1)清色金。清色金,就是熟金制品中只含有銀的金屬成份，不管其含金量的高低，此種熟金制品均稱之謂清色金。　　(2)混色金?；焐穑褪鞘旖鹬破分谐秀y的金屬成份以外，還含有銅、鉛、銻、錫、鐵等其他金屬成份，不管其含金量的高低，均稱謂混色金?；焐鸢春衅渌饘俜N類的多少和含量的高低，又可分為大混金、小混金和特制金等種類。大混金是指銀、銅、鉛、%以上的各類熟金制品。小混金是指銀、銅、%以下的各類熟金制品?！　?3)特制金。特制金是以熟金為基礎，根據(jù)其特定的用途人為摻入其他金屬成分的黃金制品。特制金既有混色金，也有清色金，為簡化分類，通常將其合并成一類。特制金按其用途又可分為焊藥金、葉金和工業(yè)金等類別?！　《?、黃金的主要需求和用途　　黃金的主要需求和用途有三大類：　　第一類，用作國際儲備。國際儲備(International Reserves)是一國貨幣當局為彌補國際收支逆差、維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定以及應付各種緊急支付而持有的、為世界各國所普遍接受的資產(chǎn)。能夠作為國際儲備的資產(chǎn)必須具有如下特性：公認性。國際儲備資產(chǎn)應該是能為世界各國在事實上普遍承認和接受的資產(chǎn)，如果該資產(chǎn)不能為世界各國普遍承認和接受，就不能充當國際儲備資產(chǎn)流動性。國際儲備資產(chǎn)必須具有充分的流動性，能在其各種形式之間自由兌換，各國政府或貨幣當局必須能無條件地獲得并在必要的時候動用這些資產(chǎn)穩(wěn)定性。國際儲備資產(chǎn)的內(nèi)在價值必須相對穩(wěn)定。由于黃金的優(yōu)良特性，歷史上黃金充當貨幣的職能，如價值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段和世界貨幣。二十世紀70年代以來黃金與美元脫鉤后，黃金的貨幣職能也有所減弱，但仍保持一定的貨幣職能。目前許多國家，包括西方主要國家國際儲備中，黃金仍占有相當重要的地位?！　〉诙?，保值需求。在通貨膨脹上升的時期(負利率時代)，為了避免貨幣購買力的損失，實物資產(chǎn)包括不動產(chǎn)、貴金屬(黃金、白銀等)、珠寶、古董、藝術品等往往會成為資金追逐的對象。由于黃金價值的永恒性和穩(wěn)定性，作為實物資產(chǎn)即成為貨幣資產(chǎn)的理想替代品，發(fā)揮保值的功能。但單純存儲黃金的行為沒有利息收益，而且還需支付存儲保管費用，因此眾多黃金衍生工具隨之誕生?！　〉谌悾茈U需求。“亂世買黃金，盛世買古董”的傳統(tǒng)智慧已延續(xù)千年，黃金在亂世成為逃難、避災、安身立命的最佳選擇?，F(xiàn)今，在局勢動蕩、政局不穩(wěn)的時期，直接影響經(jīng)濟的穩(wěn)定性及投資者對經(jīng)濟的信心，股市下滑，資金有尋求避風港的需求。同時伴隨著該地區(qū)國家貨幣的貶值，甚至在政局更替的情況下，手中持有的貨幣更有可能變成一文不值。因此黃金價值高、易儲存、流動性高和被普遍接受的特點使其替代貨幣成為財富的理想載體，發(fā)揮避險的功能。比如在美國入侵伊拉克前夕，中東地區(qū)即掀起了搶購黃金的浪潮。　　第四類，用作珠寶裝飾。黃金歷來是財富和身份的象征，近年來黃金在珠寶裝飾領域的需求呈快速增長的趨勢。尤其是隨著亞洲國家生活水平的提高，成為黃金消費增長最快的地區(qū)。據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，2004年黃金消費需求大幅上升7%，其中全球最大黃金市場印度的消費需求增長17%，中國的需求量上升13%，其中主要為珠寶商和零售投資的需求?！　〉谖孱?，在工業(yè)與科學技術上的應用。由于金具備有獨一無二的完美的性質(zhì)，這種性質(zhì)是任何一種金屬都不具備的，它具有極高的抗腐蝕的穩(wěn)定性；良好的導電性和導熱性；金的原子核具有較大捕獲中子的有效截面；對紅外線的反射能力接近100%；在金的合金中具有各種觸媒性質(zhì)；金還有良好的工藝性，極易加工成超薄金箔、微米金絲和金粉；金很容易鍍到其它金屬和陶器及玻璃的表面上；在一定壓力下金容易被熔焊和鍛焊；金可制成超導體與有機金等。正因為有這么多有益性質(zhì)，使它有理由廣泛用到最重要的現(xiàn)代高新技術產(chǎn)業(yè)中去，如電子技術、通訊技術、宇航技術、化工技術、醫(yī)療技術等?！　∪ⅫS金市場　　(一)黃金在貨幣體系中地位的演變及黃金市場的發(fā)展　　1. 皇權壟斷時期(19世紀以前)　　在19世紀之前，因黃金極其稀有，黃金基本為帝王獨占的財富和權勢的象征；或為神靈擁有，成為供奉器具和修飾保護神靈形象的材料；雖然公元前6世紀就出現(xiàn)了世界上的第一枚金幣，而一般平民很難擁有黃金。黃金礦山也屬皇家所有，當時黃金是由奴隸、犯人在極其艱苦惡劣的條件下開采出來的。正是在這樣的基礎上，黃金培植起了古埃及和古羅馬的文明。16世紀殖民者為了掠奪黃金而殺戮當?shù)孛褡?，毀滅文化遺產(chǎn)，在人類文明史上留下了血腥的一頁。搶掠與賞賜成為黃金流通的主要方式，自由交易的市場交換方式難以發(fā)展，即使存在，也因黃金的專有性而限制了黃金的自由交易規(guī)模?！?. 金本位時期(19世紀初至20世紀30年代)　　進入19世紀初開始，先后在俄國、美國、澳大利亞和南非以及加拿大發(fā)現(xiàn)了豐富的金礦資源，使黃金生產(chǎn)力迅速發(fā)展。僅19世紀后半葉，人類生產(chǎn)的黃金就超過了過去5千年的產(chǎn)量總和。由于黃金產(chǎn)量的增加，人類增加黃金需求才有了現(xiàn)實的物質(zhì)條件，以黃金生產(chǎn)力的發(fā)展為前提，人類進入了一個金本位時期。貨幣金本位的建立意味著黃金從帝王專有，走向了廣闊的社會；從狹窄的宮廷范疇進入了平常的經(jīng)濟生活；從特權華貴的象征演變?yōu)橘Y產(chǎn)富有的象征。金本位制始于1816年的英國，到19世紀末，世界上主要的國家基本上都實行了“金本位”?！　?914年第一次世界大戰(zhàn)時，全世界已有59個國家實行金本位制。金本位制具有如下特點：(1)黃金在國際交往中充當國際貨幣，各國中央銀行匯票持有的國際儲備資產(chǎn)大部分是黃金，黃金是國際貨幣制度的基礎。金幣可以自由鑄造、自由兌換及自由輸出入； (2)兩國之間貨幣的匯率由它們各自的含金量之比金平價(Gold Parity)來決定，，則:　　1英鎊=　　只要兩國貨幣的含金量不變，兩國貨幣的匯率就保持穩(wěn)定。當然，這種固定匯率也要受外匯供求、國際收支的影響，但是匯率的波動僅限于黃金輸送點(Gold Point)。黃金輸送點是指匯價波動而引起黃金從一國輸出或輸入的界限。匯率波動的最高界限是鑄幣平價加運金費用，即黃金輸出點(Gold Export Point)；匯率波動的最低界限是鑄幣平價減運金費用，即黃金輸入點(Gold Import Point)。(3)具有自動調(diào)節(jié)國際收支的機制。當外匯收支出現(xiàn)逆差，黃金外流時，如果中央銀行的黃金儲備明顯減少，會導致貨幣供給緊縮的效應，進而使物價下降，這將會提高本國商品出口的單鍵能力并抑制進口；同時緊縮也會使利率上揚，引起資本流入。在這種機制的作用促使國際收支恢復平衡。反之亦然。　　隨著金本位制的形成，黃金承擔了商品交換的一般等價物，成為商品交換過程中的媒介，黃金的社會流動性增加。黃金市場的發(fā)展有了客觀的社會條件和經(jīng)濟需求。在“金本位”時期，各國中央銀行雖都可以按各國貨幣平價規(guī)定的金價無限制地買賣黃金，但實際上仍是通過市場吞吐黃金，因此黃金市場得到一定程度的發(fā)展。必須指出，這是一個受到嚴格控制的官方市場，黃金市場不能得到自由發(fā)展。因此直到第一次世界大戰(zhàn)之前，世界上只有唯一的英國倫敦黃金市場是國際性市場?！　〗鸨疚恢瓶梢员ＷC貨幣匯價的穩(wěn)定，促進了國際貿(mào)易的順利開展，由于國內(nèi)貨幣發(fā)行受到中央銀行所擁有的黃金儲備的約束，不會出現(xiàn)過分的通貨膨脹；對于國際收支也能起到調(diào)節(jié)作用。但同時金本位制也有其不利之處，國民經(jīng)濟的發(fā)展與貨幣基礎的矛盾日益尖銳；其次是它往往使—國的國內(nèi)貨幣政策取決于黃金流出還是流入，有可能出現(xiàn)由于黃金的流出，即使對外貿(mào)易收支已陷于逆差，仍不得不采取緊縮政策；或由于黃金流入而被迫采取膨脹政策的情況。20世紀初，第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)嚴重地沖擊了“金本位制”；到30年代又爆發(fā)了世界性的經(jīng)濟危機，使“金本位制”徹底崩潰，各國紛紛加強了貿(mào)易管制，禁止黃金自由買賣和進出口，公開的黃金市場失去了存在的基礎，倫敦黃金市場關閉。一關便是15年，直至1954年方后重新開張。從1914年至1938年期間，西方的礦產(chǎn)金絕大部分被各國中央銀行吸收，黃金市場的活動有限。此后對黃金的管理雖有所松動，但長期人為地確定官價，而且國與國之間貿(mào)易森嚴壁壘，所以黃金的流動性很差，市場機制被嚴重抑制，黃金市場發(fā)育受到了嚴重阻礙?！　∫粦?zhàn)后，1922年在意大利召開的世界貨幣會議上，決定采用“節(jié)約黃金”，英法實行金塊本位制，其它國家多實行金匯兌本位制?！苯饓K本位制的特點是：國內(nèi)不流通金幣，只發(fā)行代表一定重量黃金的銀行券，銀行券只能有限制地兌換金塊。而金匯兌本位制又稱“虛金本位制”，其主要特點是：銀行券在國內(nèi)不能兌換黃金和金幣，只能兌換外匯。該國貨幣一般與另一個實行金本位制或金塊本位制國家的貨幣保持固定的比價，并在后者存放外匯或黃金作為平準基金，從而間接實行了金本位制。實際上，它是一種帶有附屬性質(zhì)的貨幣制度。當然，無論金塊本位制或金匯兌本位制。而這種脆弱的制度經(jīng)過1929年—1933年的世界經(jīng)濟危機，終于全部瓦解?！　?. 布雷頓森林系時期(20世紀40年代至70年代初)　　1944年，經(jīng)過激烈的爭論英美兩國達成了共識，美國于當年5月邀請參加籌建聯(lián)合國的44國政府的代表在美國布雷頓森林舉行會議，簽定了“布雷頓森林協(xié)議”，建立了“金本位制”崩潰后的人類第二個國際貨幣體系。布雷頓森林體系的核心是；(1)以美元為國際貨幣結算的基礎，美元成為世界最主要的國際儲備貨幣；(2)美元直接與黃金掛鉤(制定了35美元1盎司的官方金價)，其它國家貨幣與美元掛鉤，各國可按官價向美國兌換黃金；(3)實行固定匯率制，%上下幅度波動，各國央行有義務在超過規(guī)定界限時進行干預。至此，美元取得了等同于黃金的地位，成為世界各國的支付手段和儲備貨幣。在布雷頓貨幣體制中，黃金無論在流通還是在國際儲備方面的作用都有所降低，而美元成為了這一體系中的主角。但因為黃金是穩(wěn)定這一貨幣體系的最后屏障，所以黃金的價格及流動都仍受到較嚴格的控制，各國禁止居民自由買賣黃金，市場機制難以有效發(fā)揮作用。倫敦黃金市場在該體系建立十年后才得以恢復?！　〔祭最D森林貨幣體系的建立，在戰(zhàn)后相當一段時間內(nèi)，確實帶來了國際貿(mào)易空前發(fā)展和全球經(jīng)濟越來越相互依存的時代。但布雷頓森林體系存在著內(nèi)在的缺陷，即它在美元作為主要儲備資產(chǎn)，具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性。因為只有靠美國的長期貿(mào)易逆差，才能使美元流出，使其他國家獲得美元供應成為國際儲備。但這樣一來，必然會影響人們對美元的信心，引起美元危機。而如果美元保持國際收支平衡，就會斷絕國際儲備的供應，引起國際清償能力的不足?！　?0年代后期，隨著美國經(jīng)濟競爭逐漸削弱，其國際收支開始趨向惡化， 60年代美國深陷越南戰(zhàn)爭的泥潭，財政赤字巨大，美元的信譽受到極大的沖擊。大量資本出逃，各國紛紛拋售自己手中的美元，搶購黃金，使美國黃金儲備急劇減少，倫敦金價暴漲?！　榱艘种平饍r上漲，保持美元匯率，減少黃金儲備流失，美國聯(lián)合英國、瑞士、法國、西德、意大利、荷蘭、比利時八個國家于1961年10月建立了“黃金總庫”，由英格蘭銀行為黃金總庫的代理機關，負責維持倫敦黃金價格，并采取各種手段阻止外國政府持美元外匯向美國兌換黃金。60年代后期，美國進一步擴大了侵越戰(zhàn)爭，國際收支進一步惡化，美元危機再度爆發(fā)。1968年 3月的半個月中，美國黃金儲備流出了14億多美元，僅3月14日一天，倫敦黃金市場的成交量達到了350～400噸的破記錄數(shù)字。美國再也沒有維持黃金官價的能力，經(jīng)與黃金總庫成員協(xié)商后，宣布不再按每盎司35美元官價向市場供應黃金，市場金價自由浮動，但各國政府或中央銀行仍按官價結算，從此黃金開始了雙價制階段。但雙價制也維持了三年的時間，原因是美國國際收支仍不斷惡化，美元不穩(wěn)；二是西方各國不滿美國以已私利為原則，不顧美元危機拒不貶值，強行維持固定匯率。于是歐洲一些國家采取了請君入甕的策略，既然美國拒不提高黃金價格，讓美元貶值，他們就以手中的美元兌換美國的儲備黃金。當1971年8月傳出法國等西歐國家要以美元大量兌換黃金的消息后，美國于8月15日不得不宣布停止履行對外國政府或中央銀行以美元向美國兌換黃金的義務。1973年3月因美元貶值，再次引發(fā)了歐洲拋售美元、搶購黃金的風潮。西歐和日本外匯市場不得不關閉了17天。經(jīng)過磋商最后達成協(xié)議，西方國家放棄固定匯率，實行浮動匯率。至此布雷頓森林貨幣體系完全崩潰，從此也開始了黃