【正文】 風險投資在資料匯總在短短幾十年的歷史中，風險投資經(jīng)歷了五十年代、六十年代的興起，七十年代的衰退，八十年代的復興，八十年代末、九十年代初的低潮和九十年代的蓬勃發(fā)展這樣一些階段。過去的十年，美國風險投資業(yè)本身已經(jīng)形成了一個新興的金融工業(yè)。風險投資公司如雨后春筍，成批涌現(xiàn)。擁有一億美元，甚至十億美元資產(chǎn)的風險投資公司比比皆是。當然激烈的市場競爭使得風險投資公司走出狹義的風險投資模式，轉向了更廣泛的資金需求市場。除了傳統(tǒng)業(yè)務，風險投資家開拓了廣義上的風險投資業(yè)務，如風險租賃、麥則恩投資、風險購并、風險聯(lián)合投資等等傳統(tǒng)的風險投資開始融合其他投資模式，向過去所謂的“非風險投資”領域擴張。風險投資與非風險投資的區(qū)別已經(jīng)成為越來越模糊的概念。風險投資業(yè)不斷地從經(jīng)驗教訓中汲取養(yǎng)分，逐漸走向完善與成熟。Timeline 1946 American Research and Development Corporation is formed to address the shortage of development of new businesses 1958 Small Business Investment Act is passed 1959 The first business incubator is formed outside of Buffalo, NY 1959 Donaldson, Lufkin amp。 Jenrette opens for business 1976 Kohlberg, Kravis Roberts is founded 1980 Small Business Investment Incentive Act redefines private equity partnerships 1989 RJR Nabisco bees subject of leveraged buyout 1997 Mergers and acquisitions hit the $1 trillion dollar mark in aggregate annual value 1999 Silicon Valley records 358 deals and $ billion in investments 風險投資的起源 風險投資在第二次世界大戰(zhàn)前的美國就略具雛形。但它誕生的標志卻是1946年美國研究與發(fā)展公司(American research and development corporation, ARD)的建立。ADR公司1957年對數(shù)控設備公司(Digital Equipment Corporation, DEC)的投資一舉成功。DEC公司是由4名麻省理工學院的大學生建立的典型的高科技企業(yè)。與其他新興的高科技企業(yè)一樣，DEC公司面對的第一大難題就是資金的短缺。ARD最初只對DEC公司投入了不到7萬美元的資本金，占該公司當時股份的77%。14年后，增長了5000多倍。這次成功改寫了歷史。從此，風險投資出現(xiàn)在美國及全世界各地，成為推動新興的高科技企業(yè)發(fā)展的一支生力軍。斯坦福大學等機構借鑒這一成功方式，造就了聞名于世的“硅谷”，硅谷現(xiàn)在聚集了大約7000家電子和軟件公司，每星期誕生11家新公司。硅谷完善的投資環(huán)境和風險機制使這里成了思想和技術冒險者的天堂。五十年代美國的風險投資是分散的，沒有一定的組織形式。從事風險投資的基本上是富有家庭或一些投資機構。風險投資還沒有形成一個工業(yè)。1957年蘇聯(lián)衛(wèi)星上天對美國是一個很大的刺激。國會于次年通過了小企業(yè)投資法案，并在此基礎上建立了小企業(yè)投資公司(Small Business Investement Companies, SBIC)。SBIC直接受美國小企業(yè)管理局管轄，并可從后者得到低息貸款。此外，SBIC還享受一些稅收上的優(yōu)惠。從1958年到1963年，美國約有692個公司注冊為SBIC。與此相比，ARD在它創(chuàng)建的頭13年一共才籌集了740萬美元?？梢?，政府的直接參與大大的推動了風險投資業(yè)的發(fā)展。SBIC是政府資金或國有資本與私人資本相結合的一種嘗試。 SBIC項目見效快，但弊病也不少。弊病之一是很多SBIC公司從政府得到低息貸款后，并不是向高科技新興企業(yè)投資，而是大量投入成熟的、相對風險較小的企業(yè)。原因很簡單，風險投資風險大，成功率低。而SBIC從政府得到低息貸款。他們沒有投入高風險企業(yè)以獲取高盈利的壓力。SBIC的演變違背了美國政府扶植它以推動風險投資促進高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初衷。 SBIC的教訓以及外部經(jīng)濟條件的變化孕育了一種新的投資方式：小型的私人合伙制的風險投資公司。這些公司規(guī)模相對較小，融資額從250萬美元到1000萬美元不等，這些合伙人公司的規(guī)模雖小，但全力以赴為新興高科技企業(yè)提供起步資金。1973年，全美風險投資協(xié)會成立，為風險投資事業(yè)的發(fā)展奠定了基礎。風險投資歷史 風險投資的起源可以追溯到19世紀末期，當時美國一些私人銀行通過對鋼鐵、石油和鐵路等新興行業(yè)進行投資，從而獲得了高回報。1946年，美國哈佛大學教授喬治多威特和一批新英格蘭地區(qū)的企業(yè)家成立了第一家具有現(xiàn)代意義的風險投資公司美國研究發(fā)展公司（ARamp。D），開創(chuàng)了現(xiàn)代風險投資業(yè)的先河。 但是由于當時條件的限制，風險投資在本世紀50年代以前的發(fā)展比較緩慢，真正興起是從70年代后半期開始的。1973年隨著大量小型合伙制風險投資公司的出現(xiàn)，全美風險投資協(xié)會宣告成立，為美國風險投資業(yè)的蓬勃發(fā)展注入了新的活力。目前，美國的風險投資機構已接近2000家，投資規(guī)模高達600多億美元，每年約有10000個高科技項目得到風險資本的支持. 風險投資在美國興起之后，很快在世界范圍內產(chǎn)生了巨大影響。1945年，英國誕生了全歐洲第一家風險投資公司工商金融公司。但英國風險投資業(yè)起步雖早，發(fā)展卻很緩慢，直至80年代英國政府采取了一系列鼓勵風險投資業(yè)發(fā)展的政策和措施后，風險投資業(yè)在英國才得以迅速發(fā)展。其他一些國家如加拿大、法國、德國的風險投資業(yè)隨著新技術的發(fā)展和政府管制的放松，也在80年代有了相當程度的發(fā)展。 日本作為亞洲的經(jīng)濟領頭羊，其風險投資業(yè)也開展的如火如荼。到1996年，日本的風險投資機構就有100多家，投資額高達150億日元以上。但與美國不同的是，日本的風險投資機構中有相當一部分是由政府成立的，這些投資機構也大多不是從事股權投資，而是向高技術產(chǎn)業(yè)或中小企業(yè)提供無息貸款或貸款擔保. 我國的風險投資業(yè)是在80年代才姍姍起步。1985年1月11日，我國第一家專營新技術風險投資的全國性金融企業(yè)中國新技術企業(yè)投資公司在北京成立。同時，通過火炬計劃的實施，我國又創(chuàng)立了96家創(chuàng)業(yè)中心、近30家大學科技園和海外留學人員科技園，它們都為我國的風險投資事業(yè)做出了巨大貢獻。1986年，政協(xié)一號提案為我國的高科技產(chǎn)業(yè)和風險投資發(fā)展指明了道路，為我國的風險投資業(yè)又掀開了新的一頁 風險投資在培育企業(yè)成長，促進一國的經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟的發(fā)展過程中都起著十分重要的作用。它可以推動科技成果盡快轉化為生產(chǎn)力，促進技術的創(chuàng)新，促進管理和制度的創(chuàng)新。除此之外，風險投資機構還可以為被投資公司提供高水平的咨詢、顧問等服務。 風險投資業(yè)自喬治多威特開創(chuàng)以來，數(shù)十年長盛不衰，就是因其在現(xiàn)代經(jīng)濟中顯示出了強大的生命力和先進性。我們堅信，隨著世界經(jīng)濟的進一步發(fā)展，隨著風險投資業(yè)的成熟和完善，風險投資這艘利艦一定會乘風破浪、勇往直前! 關于風險投資的幾個關鍵數(shù)據(jù)：3,531 venture capitalists practicing in 1992 8,700 venture capitalists practicing in 2002 $85 billion venture capital mitted, but unspent $17 billion invested by VCs in 20022,692 new panies received funding in 2000 573 new panies received funding in 2002 8% of venture spending went into life sciences in 2000 20% of venture spending went into life sciences in 2002 風險投資是指專業(yè)投資人員為新創(chuàng)或市值被低估企業(yè)進行的投資。風險投資家不僅投入資金，而且還用他們長期積累的經(jīng)驗、知識和信息網(wǎng)絡幫助企業(yè)管理人員更好地經(jīng)營企業(yè)。因為這是一種主動的投資方式，因而由風險資本支持而發(fā)展起來的公司成長速度遠高出普通同類公司。通過將增值后的企業(yè)以上市、并購等形式出售，風險投資家得到高額的投資回報?！　倪@個意義上說，應該將Venture Capital翻譯成“創(chuàng)業(yè)投資”。在考察中，我們曾就此問題與美國專家交換意見，他們認為“風險投資”沒有表達出Venture Capital的真正內涵，“創(chuàng)業(yè)投資”，應該更為準確。Venture在英文中并不僅僅是“風險”的意思，美國人把新企業(yè)叫“New Venture”,把合資企業(yè)叫“Join Venture”。我們認為“風險投資”的叫法對在我國推廣這一機制并不有利，但考慮到已經(jīng)約定俗成的譯法，我們暫且繼續(xù)沿用。　　作為一種獨立的與眾不同的投資，風險投資始于二戰(zhàn)以后。，初始資本大約1千萬美元。他杜撰了一個新詞叫風險投資（Venture Capital）。他是以共享股份的方式進行風險投資的第一人?！　∑浜蟛痪?，波士頓的地方官員籌集了一筆足夠的資金成立了“美國研究與發(fā)展公司”(ARD, AmericanResearch amp。 Development Corp.)以便扶植和推進當?shù)仄髽I(yè)家的工作。George Doriot將軍被委派為ARD的總裁。ARD因為成功地支持了Digital Equipment Corporation而享有盛名，Dorit自己也因為開創(chuàng)了風險投資家，不論艱難險阻，管理駕馭企業(yè)，與企業(yè)共存亡的這種精神而名垂史冊?！　〉?995年，美國擁有600多家大小不一的風險投資公司，合作的資金總額高達435億美元，為美國創(chuàng)建了包括Apple、Intel、Microsoft在內的一大批名牌高科技企業(yè)?！　∶绹L險投資協(xié)會（NVCA）的研究表明，進入九十年代，風險企業(yè)的數(shù)量不斷持續(xù)上升，投資規(guī)模也在不斷增加。1996年實際成交了1500多項投資，涉及資金100億美元。截止到1996年底，在美國境內尚有風險投資支持的3000多家公司依然由個人持有。美國1992年至1996年