基金經理看后市(已修改)
2025-05-28 02:56 本頁面
【正文】 11 / 12銀河基金研究基 金 經 理 看 后 市（股債平衡型、偏債型、債券型、貨幣型開放式基金）● 中國銀河證券有限責任公司 研究中心 2004年9月2日基金研究中心 王群航 丁沛 Email:wangqunhang@ Tel: (010)6656 8591 編者按：2004年的基金中報已經出齊。為了方便大家了解基金經理在下半年的投資思路，既作為我們今后在股票投資過程中的參考，又作為我們選擇基金進行投資時的參考，現(xiàn)將基金經理對于2004年下半年行情的展望集中整理出來。 目 錄海富通收益增長（股債平衡型） 2廣發(fā)聚富（股債平衡型） 3華夏回報 （股債平衡型） 3長城久恒（股債平衡型） 4易方達平穩(wěn)增長（股債平衡型） 4富國動態(tài)平衡 （股債平衡型） 5中信經典配置（股債平衡型） 5國聯(lián)安德盛穩(wěn)健（股債平衡型） 6銀河銀泰理財分紅 （股債平衡型） 6德盛小盤精選（股債平衡型） 6銀華保本增值（偏債型） 7南方避險增值（偏債型） 7南方寶元 （偏債型） 8中融融華債券（偏債型） 8富國天利（債券型） 8長信中信全債 （債券型） 9華夏債券（債券型） 9長信利息收益基金 （貨幣型） 9泰信天天收益（貨幣型） 10南方現(xiàn)金增利 （貨幣型） 10華夏現(xiàn)金增利 （貨幣型） 10海富通收益增長（股債平衡型）期末基金份額凈值：本期基金份額凈值增長率：%后市展望：雖然5，6月份的經濟運行數據表明，宏觀調控已初見成效，固定資產投資和M2增速快速下降，信貸規(guī)模得到控制，CPI漲幅也會在夏糧豐收后逐步回落，但宏觀經濟運行中的基本矛盾并未得到根本解決，煤電油運仍是經濟發(fā)展的主要瓶頸；股份制銀行的信貸仍有較高的增速，中長期貸款的增幅仍較大，信貸規(guī)模的控制很大程度上來自于企業(yè)流動性的收緊；固定資產投資方面，鋼鐵等過熱行業(yè)在投資慣性的作用下，投資增長仍較快，而瓶頸行業(yè)的投資仍需大大加強，結構性矛盾突出。另一方面，消費尚未充分啟動，其對GDP的貢獻與投資相比較，比例仍較低?？傊?，僅靠幾個月的數據就得出宏觀調控已大功告成的結論不夠嚴謹。宏觀經濟過熱仍有可能反復并伴隨著許多的不確定性。從股市的角度來看，在前一階段大幅下跌后，系統(tǒng)性風險已得到大部分釋放；考慮到宏觀經濟運行仍具有的不確定因素較多，不排除股市仍有進一步下探的可能，但已在低位區(qū)域運行。也就是說，股票市場已接近下跌市后段。就象我們在投資策略部分分析的那樣，此時，部分基本面具有較高投資價值和增長潛力的公司，其股價低點已探明，未來有望震蕩上行。但股票市場尚不具備反轉的條件。我們預期，必須在等到宏觀調控的效果充分顯現(xiàn)，經濟運行態(tài)勢基本明朗后，股票市場才會有較好的投資機會。 從具體操作的角度來講，我們在充分關注和控制系統(tǒng)性風險的前提下，會將主要精力轉向對行業(yè)景氣周期的重新評估和對個股投資價值的深度挖掘。我們仍將秉承“適度主動，精選股票”的投資原則，期望在下半年，給投資者帶來好的投資回報。廣發(fā)聚富（股債平衡型）期末基金份額凈值：本期基金份額凈值增長率：%后市展望：下半年，市場存在很多不利因素，包括臺海危機、國有股全流通、宏觀調控、擴容壓力等等，都會給市場帶來相當大的負面影響。同時，我們也注意到一些積極因素，諸如：Ａ股市場整體估值水平目前處于一個低風險的區(qū)域，宏觀調控初現(xiàn)成效，上市公司整體業(yè)績持續(xù)增長，等等。針對這些情況，我們會加強對宏觀形勢的分析和判斷，將工作重點放在了風險控制和結構調整方面。在風險控制方面，我們會檢討我們原來的投資行為，修正我們原有的估值方法和估值標準。在結構調整方面，我們會對我們投資的對象重新評估，對在宏觀調控中影響較大的行業(yè)和公司會擇機減持，另外對那些在新的估值標準下偏高的公司，也會逐步降低持倉。投資的重點會轉向到那些持續(xù)穩(wěn)定增長的行業(yè)和公司，對有品牌優(yōu)勢的消費品以及存在瓶頸的能源、運輸等行業(yè)和開放環(huán)境下具備國際競爭力的部分制造業(yè)公司，我們將其列入本基金下半年的投資重點。華夏回報 （股債平衡型）期末基金份額凈值：本期基金份額凈值增長率：%后市展望：種種跡象表明,此輪宏觀調控的效果基本達到,我們認為進一步緊縮的政策暫時不會出臺,但是由于政策往往具有滯后性,因此未來12個月的經濟走勢存在不確定性。雖然實體經濟中仍存在一些不確定性因素,但本基金對未來的經濟發(fā)展和股市走勢持比較樂觀的態(tài)度。2003年我國人均GDP達到1000美元,標志著我國國民經濟邁上了一個新的臺階,諸多推動經濟增長的因素并沒有隨宏觀調控發(fā)生實質性變化,同時政府在本年初提到的“轉變經濟增長方式”理念也逐漸深入人心,政府在大力禁止和限制部分過熱行業(yè)投資的同時,扶持了一些對國民經濟發(fā)展長期有益的行業(yè)。事實證明,真正優(yōu)質的上市公司能平滑經濟波動對自身的影響,不僅能在股市上漲的時候給投資人帶來好的回報,在股市下跌的時候,也表現(xiàn)出很好的抗跌性,減少投資人的損失。本基金更堅定價值投資的理念,加強對上市公司基本面的研究,盡可能多角度多視野地以國際化的眼光分析上市公司的核心競爭力和長期發(fā)展?jié)撡|。我們認為未來的投資趨勢有兩個方面的變化,一是從重視行業(yè)向重視個股的方向變化；二是從重視商品的價格向重視企業(yè)的產能釋放變化。這兩個方面的變化都要求我們更加關注企業(yè)的管理能力和核心競爭優(yōu)勢,那種不分良莠伴隨行業(yè)大發(fā)展誰都有機會的階段已經過去,未來是企業(yè)競爭加劇和行業(yè)內利潤重新分配的時代 我們將珍惜投資
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