smartbeta策略分析報(bào)告(已修改)
2025-05-25 22:11 本頁(yè)面
【正文】 工作報(bào)告SmartBeta策略分析報(bào)告一、 SmartBeta策略概述SmartBeta策略主要有如下幾個(gè)特點(diǎn)：1) 主動(dòng)管理與被動(dòng)管理相結(jié)合20世紀(jì)60年代Sharpe等人提出了CAPM模型，將證券的收益分解為因承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的收益，即“Beta收益”和超越市場(chǎng)基準(zhǔn)的收益，即“Alpha收益”。傳統(tǒng)的Beta策略以被動(dòng)跟蹤市值加權(quán)的市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)，目標(biāo)是獲得市場(chǎng)收益。而主動(dòng)投資則是借助特定的選股與投資技巧，在對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)的主動(dòng)偏離中獲取長(zhǎng)期超越市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益。SmartBeta策略則結(jié)合了兩者的特點(diǎn)，在傳統(tǒng)被動(dòng)指數(shù)化投資的基礎(chǔ)上，通過(guò)主動(dòng)優(yōu)化市場(chǎng)指數(shù)組合的成分或者權(quán)重，通過(guò)量化模型實(shí)現(xiàn)特定風(fēng)險(xiǎn)因子的有效暴露，最終獲得跑贏傳統(tǒng)市值加權(quán)指數(shù)的超額收益。因此SmartBeta策略是一種主動(dòng)管理與被動(dòng)投資相結(jié)合的投資方式。圖1：主動(dòng)管理、被動(dòng)投資與SmartBeta相比于主動(dòng)投資，SmartBeta策略結(jié)合了指數(shù)化投資的管理特點(diǎn)，管理難度和成本相對(duì)較低；相比于被動(dòng)投資，SmartBeta策略提高了組合管理的主動(dòng)性，存在潛在的超額收益。2) 收益源于因子風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)SmartBeta本質(zhì)上是一種因子投資，其收益源于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以外的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益。CAPM模型將證券的收益分解為 “Beta收益”和“Alpha收益”兩部分。隨著投資者對(duì)投資組合收益來(lái)源的深入影響，人們發(fā)現(xiàn)Alpha中的部分實(shí)際上是資產(chǎn)對(duì)不同因子的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。例如，F(xiàn)amaFrench提出來(lái)除市場(chǎng)因子以外的價(jià)值因子和規(guī)模因子的溢價(jià)，Carhart四因子模型中提到的動(dòng)量因子的溢價(jià)等。隨
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