【正文】 Corporate Finance 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院 陳德球 第八章 資本投資與決策指標(biāo) Corporate Finance 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院 陳德球 引例 ? 2022年 5月 ,中國石油燃料油股份公司湛江燃料油庫建成投產(chǎn)儀式在廣東湛江舉行 。 ? 2022年 6月 7日 ,通用汽車中國公司在北京宣布 ,未來三年內(nèi)將在中國投資 30億美元 ,全線推進在華業(yè)務(wù) 。到 2022年 ,30億美元的投資主要用于上海通用汽車有限公司和上汽通用五菱汽車有限公司的產(chǎn)能擴充。 ? 作為越南的優(yōu)秀外商之一， TCL彩電 2022年在越南銷售量超過 10萬臺，在當(dāng)?shù)厥袌龅恼加新式咏?15%，并且已超過日本的索尼、成為越南彩電的第三大品牌。 ? 在上述大企業(yè)投資發(fā)展的同時，許許多多的中小企業(yè)同樣在尋找著投資機會，期冀著自身的成長與發(fā)展。 ? 投資是企業(yè)尋找新的盈利機會的唯一途徑，貫穿于企業(yè)經(jīng)營的時鐘。然而，在現(xiàn)實中，許多投資是失敗的，許多企業(yè)也因為投資失敗而走向消亡。 ? 怎樣合理地選擇投資項目進行選擇，做出相對好的投資決策，是所有投資決策者面臨的最重要問題。 Corporate Finance 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院 陳德球 資本投資的作用與分類 ?資本投資的作用 ，滿足人類生存和發(fā)展需要的必要前提； ； 。 Corporate Finance 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院 陳德球 資本投資的作用與分類 ?資本投資的作用 ，滿足人類生存和發(fā)展需要的必要前提； ； 。 Corporate Finance 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院 陳德球 資本投資的作用與分類 ?資本投資的類別 ； ，可以分為獨立決策和互斥決策 Corporate Finance 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院 陳德球 資本投資的作用與分類 ： （ 1）由國家法律法規(guī)或政府政策規(guī)定的，公司為進行所從事的生產(chǎn)經(jīng)營活動必須進行的投資，如保證安全生產(chǎn)的投資，保護環(huán)境質(zhì)量的投資等等； （ 2）簡單再生產(chǎn)或成本控制方面的投資，如機器設(shè)備的更新?lián)Q代； （ 3）現(xiàn)有生產(chǎn)能力擴充方面的投資，如生產(chǎn)規(guī)模的擴大； （ 4）新產(chǎn)品、新領(lǐng)域的投資。 Corporate Finance 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院 陳德球 資本投資過程分析 ?調(diào)查研究 1． 投資環(huán)境研究 （ 1）投資環(huán)境研究的意義 （ 2）投資環(huán)境研究 政治環(huán)境，經(jīng)濟環(huán)境，法律環(huán)境，文化環(huán)境 2． 市場狀況考察：市場需求與供給狀況 3． 技術(shù)能力分析 Corporate Finance 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院 陳德球 資本投資過程分析 ?分析預(yù)測 ， 為投資的收益與費用分析打下基礎(chǔ) ， 估計投資額的大??； ， 為下一步的選擇決策提供必要的經(jīng)濟指標(biāo) 。 Corporate Finance 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院 陳德球 資本投資過程分析 ? 選擇決策 項目的自身效益 公司的戰(zhàn)略選擇 ? 事中監(jiān)督 ? 事后評價 Corporate Finance 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院 陳德球 投資項目決策標(biāo)準(zhǔn) ?折現(xiàn)現(xiàn)金流法 ? 凈現(xiàn)值法 ? 現(xiàn)值指數(shù)法 ? 內(nèi)涵報酬率法 ?非折現(xiàn)現(xiàn)金流法 ? 回收期法 ? 平均收益率法 Corporate Finance 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院 陳德球 單期例子 : 終值 ? 如果你以年利率 5%投資 $10,000一年，一年之后你將得到 $10,500。 $500是利息 ($10,000 ) $10,000 是本金 ($10,000 1) $10,500 是本金和利息的總和。計算公式如下： $10,500 = $10,000 () 期末所要交的本金和利息數(shù)額叫做 將來價值 或者 終值 。 Future Value (FV) Corporate Finance 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院 陳德球 單期例子 : 終值 ?以一期的例子為例，終值（ FV） 的公式可以寫成： FV = C1 (1 + r) 其中 C1 是時間 1的現(xiàn)金流，而 r 是一個適當(dāng)?shù)睦省? Corporate Finance 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院 陳德球 單期例子 : 現(xiàn)值 ?如果你投資于一個項目，一年后付給你 $10,000，且當(dāng)時的利率為 5%。這個項目現(xiàn)值是 $9,。 000,10$,9$ ?一個借款者一年后要還款金額 $10,000，今天應(yīng)該準(zhǔn)備的金額叫做 $10,000的 當(dāng)前價值 或者 現(xiàn)值 。 Present Value (PV) 注意到 $10,000 = $9, ()。 Corporate Finance 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院 陳德球 單期例子 : 現(xiàn)值 ? 以一期的例子為例，現(xiàn)值（ PV ） 的公式可以寫成： rCPV?? 11其中 C1是時間 1的現(xiàn)金流，而 r是一個適當(dāng)?shù)睦省? Corporate Finance 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院 陳德球 單期例子 : 凈現(xiàn)值 ?一個投資的凈現(xiàn)值 (NPV)是期望現(xiàn)金流的現(xiàn)值減去項目投資成本。 ?假設(shè)一個投資項目現(xiàn)在投資 $9,500，而一年后可以得到 $10,000。當(dāng)前利率是 5%。 ?你該投資這個項目么 ? Yes! $ 1 0 , 0 0 0$ 9 , 5 0 01 . 0 5$ 9 , 5 0 0 $ 9 , 5 2 3 . 8 1$ 2 3 . 8 1N P VN P VN P V? ? ?? ? ?? Corporate Finance 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院 陳德球 現(xiàn)值與收益率 期望收益率 = (期望利潤 ) /投資成本 = (10,000– 9,500) /9,500 = 法則： (1) 當(dāng)期望收益率 r ，投資 (收益率法則 ) (2) 當(dāng) NPV 0，投資 (NPV法則 ) 只有當(dāng)投資回報現(xiàn)金流是單期時，這兩個法則是等價的。 (以后會對這個等價性質(zhì)進行拓展 ) Corporate Finance 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院 陳德球 拓展 明天的現(xiàn)金 (C1)是一個期望值而不是一個確定的價值。 明天確定的 $1比明天不確定的 $1更值錢。 含意 ： 有風(fēng)險的現(xiàn)金流要以更大的利率折現(xiàn)(discounted)。 如何確定一個合適的折現(xiàn)利率？ 猜測風(fēng)險類似項目的收益率，把這一收益率當(dāng)成 折現(xiàn)率 或者 機會資本成本 。 Corporate Finance 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院 陳德球 單期例子 : 凈現(xiàn)值 以單期為例， NPV 的公式可以寫成： 考慮上張 ppt的例子，如果我們沒有投資于凈現(xiàn)值為正的項目，相反以利率