【正文】 邯鋼公司財務(wù)價值研究報告作者：日期：專業(yè)外語閱讀課程研究報告研究公司：邯鄲鋼鐵股份有限公司股票代碼：600001學生專業(yè)： 會 計 學學生學號： 04120776學生姓名： 楊 麗 娟目錄一、 研究報告概述 3 1． 研究對象：邯鄲鋼鐵股份有限公司 3 2． 研究目的 3 3． 研究方法 3 4． 本研究報告的局限性 3 二、 宏觀經(jīng)濟分析 3 1． 國家經(jīng)濟 3 2． 地區(qū)經(jīng)濟 4 3． 鋼鐵行業(yè)展望 4 三、 邯鄲鋼鐵股份有限公司 5 1． 公司概況 5 2． 公司財務(wù)和經(jīng)營狀況分析 6 216。 經(jīng)營效率分析 6 216。 盈利能力分析 7 216。 成長能力分析 7 216。 現(xiàn)金流量比率 7 216。 財務(wù)結(jié)構(gòu)分析 8 216。 每股財務(wù)指標 8 四、 邯鄲鋼鐵股份公司價值評估 8 1． 評估模型 8 1) 經(jīng)營資本成本 8 2) 剩余經(jīng)營收益 9 3) 凈金融負債價值 9 4) 凈經(jīng)營資產(chǎn)價值 9 5) 后續(xù)期價值 9 6) 權(quán)益價值 9 2． 調(diào)整后的財務(wù)報告 9 1) 調(diào)整后的資產(chǎn)負債表 9 2) 調(diào)整后的利潤表 11 3) 調(diào)整后的現(xiàn)金流量表 12 4) 調(diào)整后的所有者權(quán)益表 12 3． 據(jù)調(diào)整后報表進行的財務(wù)分析 13 1) 邯鋼：基于調(diào)整后的所有者權(quán)益表的比率指標 13 2) 邯鋼：基于調(diào)整后的資產(chǎn)負債表和利潤表的比率指標 13 3) 成長分析： 14 4) 邯鋼 剩余收益增長: 1999 2004 15 5) 凈資產(chǎn)綜合收益率變動的系統(tǒng)性分析 15 6) 股東權(quán)益變動的系統(tǒng)性分析 15 4． 加權(quán)平均資本成本測算 16 5． 財務(wù)指標預(yù)測 16 1) 主要利潤指標預(yù)測 16 2) 周轉(zhuǎn)率預(yù)測 17 6． 預(yù)測財務(wù)報表 17 1) 預(yù)計利潤表 17 2) 預(yù)計資產(chǎn)負債表 18 7． 公司權(quán)益價值評估 18 1) 預(yù)測期自由現(xiàn)金流 18 2) 預(yù)測期及后續(xù)期營業(yè)收益 19 3) 公司價值 19 8． 評估結(jié)論 19 五、 附錄 20 1. 公司對外財務(wù)報告（20002004） 20 2. 參考文獻 25 一、 研究報告概述1． 研究對象：邯鄲鋼鐵股份有限公司2． 研究目的本研究報告擬通過對上市公司——邯鄲鋼鐵的公開信息進行研究，分析該公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況、戰(zhàn)略地位、經(jīng)營前景，預(yù)測公司未來的運營情況，并運用一定的價值評估方法對其公司價值進行評估，來分析企業(yè)的增值潛力，達到加強個人實證研究能力的目的，同時，希望能夠為公司的投資者和利息相關(guān)群體提供一定的參考和建議。3． 研究方法本研究報告采用的是基于剩余收益模型的價值評估方法，對公司未來年度經(jīng)營的預(yù)測采用兩階段模型。4． 本研究報告的局限性本研究報告主要是依據(jù)企業(yè)財務(wù)報表以及證券市場上的公開信息，由于個人能力有限，以及資料來源的局限性，和國內(nèi)證券市場的不規(guī)范問題導(dǎo)致市場數(shù)據(jù)并不能很好地說明實際情況，因此本文的分析和結(jié)論與企業(yè)實際發(fā)展情況有偏差。二、 宏觀經(jīng)濟分析1． 國家經(jīng)濟目前我國鋼鐵產(chǎn)品的消費市場主要集中在建筑、機械、輕工、汽車、集裝箱、造船、鐵路、石化等8大行業(yè)，占鋼材消費總量的85%。其中用于汽車、電力設(shè)備、家電、電子消費品、造船等行業(yè)消費的鋼材品種主要是板材，上述行業(yè)受宏觀調(diào)控影響較小，特別是造船，而我國國內(nèi)板材供給相對需求仍有缺口。，％；，%；生產(chǎn)鋼材（含重復(fù)材），%。％％。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計部門對社會鋼材庫存的調(diào)查，由于社會庫存的大量減少，鋼材實際消費增長率在13％左右。由于2004年鋼材、鋼坯進口減少，出口增加，把凈進口鋼材和凈出口鋼坯折算成鋼全年凈進口約1383萬噸，比2003年的凈進口鋼3655萬噸，減少2272萬噸，％，即2004年增加的鋼產(chǎn)量中有45%是用于頂替進口和擴大出口的。這是具有重大意義的轉(zhuǎn)折，一方面說明這幾年鋼鐵工業(yè)發(fā)展總體上是健康的、積極的，卓有成效的，另一方面也提示我們，鋼鐵工業(yè)進一步擴大產(chǎn)能的空間比以前縮小了。對我國鋼鐵行業(yè)而言，2005年是我國鋼鐵工業(yè)實現(xiàn)歷史性轉(zhuǎn)折關(guān)鍵的一年。2005年我國鋼產(chǎn)量將達到或超過3億噸，這將是一個歷史的大跨越。它標志著今后的發(fā)展必須更加謹慎，必須由注重數(shù)量的增長，轉(zhuǎn)向更加注重增長質(zhì)量的提高和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，更加注重全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的發(fā)展。2． 地區(qū)經(jīng)濟邯鄲鋼鐵公司地處河北，河北省是中國鋼鐵第一大省，當?shù)罔F礦石資源豐富，鋼、生鐵、鋼材產(chǎn)量連續(xù)三年位居全國之首。據(jù)河北省冶金行業(yè)協(xié)會預(yù)計，河北省2004年鋼鐵產(chǎn)量將達5300萬噸，／5強。從總體上看，河北省鋼鐵業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度差，冶金企業(yè)有百余家，但規(guī)模普遍較小，企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨同，專業(yè)化分工不明顯，缺乏特色；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，初級產(chǎn)品、低附加值長線產(chǎn)品比重大，加工深度差；鋼材產(chǎn)品中，型線材比重大，板、管、帶比重小，板、管比低于全國平均水平；落后工藝裝備還占相當比重，工藝流程不完善，單位設(shè)備能力小，數(shù)量多，熱送熱裝、控冷控軋等先進適用工藝還未廣泛采用；在成本、質(zhì)量等方面，還存在差距。河北省要想從鋼鐵大省轉(zhuǎn)變?yōu)殇撹F強省，需要進行一系列的改革，包括淘汰一大批工藝和產(chǎn)品落后的設(shè)備、關(guān)停一些產(chǎn)量低能耗高現(xiàn)象嚴重的小型鋼鐵企業(yè)、引進先進的工藝、技術(shù)和生產(chǎn)設(shè)備，并對現(xiàn)有企業(yè)生產(chǎn)能力進行整合，以邯鋼和唐鋼這樣的大型國企為龍頭企業(yè)，對中小型鋼鐵企業(yè)進行兼并和重組。3． 鋼鐵行業(yè)展望2004年，我國鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)以下特點：第一，產(chǎn)銷兩旺，消費增速放緩；第二，鋼材價格分化，長材價格趨穩(wěn)，板材價格連創(chuàng)新高；產(chǎn)量、價格齊升使鋼鐵行業(yè)效益與價格走勢保持同步正向增長，總體業(yè)績增長50%；32家鋼鐵類上市公司的收入和利潤與上年同比仍保持高速增長勢頭，%。據(jù)有關(guān)部門分析，相比2004年，2005年增速可能放緩。在宏觀層面上，世界經(jīng)濟增速有所放緩，但依然較高，全球性鋼材短缺局面仍將沿續(xù)；“雙穩(wěn)健”的宏觀政策奠定了鋼鐵行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)；固定資產(chǎn)投資增長仍將達到23%以上。在行業(yè)層面上，中國鋼材國際化趨勢加大；受原料成本上升及供求基本平衡影響，價格仍將維持高位運行。全球鋼材需求的不斷增長導(dǎo)致原材料價格繼續(xù)上漲，%。根據(jù)全球供需狀況，2005年鐵礦石價格繼續(xù)上漲已成定局，預(yù)計上漲幅度將在30％左右。煤炭、廢鋼等價格預(yù)計也將上漲15%以上?？傮w影響鋼材成本上升10%左右。煤、電、運瓶頸依然對供給形成制約。從供需狀況分析，預(yù)計2005年國內(nèi)鋼材消費仍將保持14%左右的增速。，同比增長16%左右。鋼材價格總體將繼續(xù)維持高位，大幅下跌的可能性不大。其中：板材類產(chǎn)品價格仍有繼續(xù)攀升的動力；長材類產(chǎn)品價格受地區(qū)和季節(jié)差異影響在合理價位波動。綜上分析，2005年的市場環(huán)境總體上是壓力增大，但對生產(chǎn)高端產(chǎn)品，原料條件好的上市公司是有利的?？傮w上，鋼材消費增長放緩，價格平穩(wěn)運行。礦石等原、燃材料成本上升，利潤空間將被壓縮，毛利率降低，鋼鐵行業(yè)的效益增速將放緩，但預(yù)計2005年全行業(yè)實現(xiàn)利潤仍可同比增長20%左右。三、 邯鄲鋼鐵股份有限公司1． 公司概況邯鄲鋼鐵股份有限公司是邯鄲鋼鐵集團控股的上市公司。邯鋼集團是1958年建廠投產(chǎn)并逐步發(fā)展起來的特大型鋼鐵企業(yè)，主要裝備有：煉焦爐六座，生產(chǎn)能力200萬噸；燒結(jié)機三臺，生產(chǎn)能力600萬噸；煉鐵高爐7座，生產(chǎn)能力400—450萬噸；氧氣頂吹煉鋼轉(zhuǎn)爐六座，75噸、90噸電爐各一座，生產(chǎn)能力500萬噸；軋鋼機九套，生產(chǎn)能力450萬噸。主要產(chǎn)品有：薄板、中厚板、圓鋼、螺紋鋼、角鋼、槽鋼、線材等系列產(chǎn)品。截至2004年末，集團公司的煉鋼煉鐵系統(tǒng)和鋼材生產(chǎn)的絕大部分均集中在邯鋼股份，邯鋼集團保留了輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和小部分鋼材生產(chǎn)。邯鄲鋼鐵股份有限公司于1997年10月13日經(jīng)河北省人民政府股份制領(lǐng)導(dǎo)小組冀股辦（1997）27號文批準，由邯鄲鋼鐵集團有限責任公司獨家發(fā)起，采用募集方式設(shè)立。1998年1月16日公司創(chuàng)立大會暨首次股東大會決議通過公司設(shè)立方案。1998年1月22日，公司股票在上海證券交易所掛牌上市，股票簡稱“邯鄲鋼鐵”，股票代碼“600001”。現(xiàn)已成為上證180指數(shù)指標股和美國道瓊斯中國指數(shù)成份股。2005年首個交易日推出的上證紅利指數(shù)，邯鄲鋼鐵股份公司又成功入選。根據(jù)公司發(fā)展規(guī)劃，邯鋼擬在三煉鋼廠增建一座120萬噸頂?shù)讖?fù)吹轉(zhuǎn)爐及相配套的煤氣回收等設(shè)施，全部達產(chǎn)后，年可增加優(yōu)質(zhì)鋼水120萬噸；同時，擬對1260高爐供風系統(tǒng)進行改造，以提高公司鐵水產(chǎn)量。項目新建、改建完成后，將會對公司增加高附加值產(chǎn)品產(chǎn)量，建設(shè)優(yōu)質(zhì)板材生產(chǎn)基地起推動作用。項目預(yù)計2005年下半年可建成投產(chǎn)。公司的信息化改造工程第一期已開始實施，計劃完成財務(wù)、銷售、物料、生產(chǎn)、質(zhì)量、設(shè)備六個模塊的實施，構(gòu)建基于供應(yīng)鏈管理技術(shù)的整體信息平臺，完善工序、計量設(shè)施。實現(xiàn)跨工廠的物料計劃和基于件次的板材優(yōu)化排產(chǎn)，建立基本數(shù)據(jù)庫，提供分析決策的綜合性報表。該項目的實施，可以使企業(yè)實現(xiàn)對物流、資金流和信息流的有效管理和監(jiān)控。日前，邯鋼130萬噸冷軋薄板工程酸軋生產(chǎn)線正式投入了試生產(chǎn)并一次成功。邯鋼冷軋薄板工程于2003年4月18日開工建設(shè)。工程主要生產(chǎn)線均由當今世界優(yōu)秀的設(shè)備制造商承制，具有當今世界領(lǐng)先水平。~2mm、寬900~1650mm的冷軋薄板130萬噸，其中熱鍍鋅板23萬噸、彩涂板12萬噸。產(chǎn)品主要用于建筑、輕工、家電、汽車等行業(yè)。板帶在軋機上的運行速度最快可以達到每分鐘1250米。產(chǎn)品市場空間較為廣闊，利潤水平較高，是邯鋼實施產(chǎn)品和工藝結(jié)構(gòu)調(diào)整，全面提高市場競爭力的關(guān)鍵項目，將成為公司新的效益增長點。2． 公司財務(wù)和經(jīng)營狀況分析在基于剩余收益法對公司進行分析和評估之前，先利用傳統(tǒng)財務(wù)指標對公司的現(xiàn)狀進行基本分析。216。 經(jīng)營效率分析年度