破解碧桂園高價ippt課件(已修改)
2025-05-16 07:15 本頁面
【正文】 ? 紅籌之路 BVI 實際控制人 (股東 ) 境外控股公司 (開曼 /百慕大 ) 私募基金 公眾股東 境外上市 BVI 境內(nèi)公司 決定境外上市 境外注冊殼公司 收購境內(nèi)公司股權(quán) 募集資金調(diào)回境內(nèi) 或自主決定投向 境外 IPO 投資 ? 碧桂園上市之輝煌 ? 2022年 4月 20日，碧桂園控股（ ）在香港聯(lián)交所上市，上市首日收盤價為 港元 ，較 IPO發(fā)行價 35%。 ? 由此，碧桂園控股市值達到 在香港上市地產(chǎn)股中僅次于李嘉誠的和記黃埔、郭炳湘的新鴻基， 位列第三 。 ? 同時，遠遠超過中國海外、富力地產(chǎn)、雅居樂等已在香港上市的內(nèi)地地產(chǎn)公司，而萬科A當(dāng)日市值也僅相當(dāng)于碧桂園控股的 66%。 ? 碧桂園控股成為內(nèi)地市值最大的上市房地產(chǎn)公司，而其實際控制人年僅 25歲的楊惠妍因持有公司 %的股權(quán) ，身家在一夜之間達到 692億港元 ，成為中國內(nèi)地最受關(guān)注的新首富。 ? 碧桂園控股（ ）以高于富力地產(chǎn)（ ）、世茂房地產(chǎn)（ ）、雅居樂（ ）的市盈率發(fā)行，在香港融資 ，堪稱內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè) 最佳 IPO案例 。 ? 對比之一 —— IPO估值比較 ? 以招股書中預(yù)測的 2022年業(yè)績計算，碧桂園控股 的招股價對應(yīng)的全面攤薄市盈率達 ，分別比同一時點雅居樂、富力地產(chǎn)、世貿(mào)房地產(chǎn) 2022年預(yù)測市盈率高%、 %、 %（表 1）。 ? 對比之二 —— 資本運作比較 ? 從上市前一年凈資產(chǎn)、 IPO融資額以及公開發(fā)行股份比例等綜合評價資本運作效果的指標來看，碧桂園控股的 IPO效果更是遠超這三家同行（表 2）。 ? 分析思路 上市架構(gòu) 1 財務(wù)重組 2 總結(jié) 3 ? 碧桂園控股何以能夠得到國際投資者的青睞？ ? 五步重組 搭建碧桂園上市架構(gòu) ? 為了順利實現(xiàn)在香港紅籌上市，碧桂園通過設(shè)立多層級的 BVI（英屬維京群島）公司，完成了一系列的重組，以使其能夠充分符合境外證券市場的上市要求。 ? 主承銷商： ? 第一步 :選定上市資產(chǎn)、統(tǒng)一股權(quán)及補稅 ? 選定上市資產(chǎn) ? 碧桂園主要業(yè)務(wù)涉及房地產(chǎn)開發(fā)、酒店、物業(yè)管理、建筑、安裝、設(shè)計、裝修及裝飾、自來水、高爾夫球場、主題公園以及學(xué)校和醫(yī)院等。 ? 經(jīng)過篩選，碧桂園將房地產(chǎn)開發(fā)、酒店、物業(yè)管理、建筑、裝修裝飾和主題公園等業(yè)務(wù)作為上市資產(chǎn)，其中分為 25家房地產(chǎn)開發(fā)項目公司、 12家酒店公司、 1家物業(yè)管理公司、1家建筑公司、 1家裝修及裝飾公司和 1家主題公園公司，共 41家公司。 ? 統(tǒng)一股權(quán) ? 碧桂園旗下項目公司都是獨立法人，股東均系創(chuàng)始人及不同合作伙伴。 ? 2022年，碧桂園創(chuàng)始人楊國強將所持項目公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給剛從美國留學(xué)回來的二女兒楊惠妍； ? 2022年，楊惠妍又陸續(xù)收購了碧桂園其他項目公司股東的股權(quán)，在碧桂園上市重組前，各項目公司形成了楊惠妍、楊貳珠、蘇汝波、張耀垣、區(qū)學(xué)銘的股權(quán)結(jié)構(gòu)（圖 1）。 ? 補稅 ? 截至 2022年 5月，碧桂園向稅務(wù)機關(guān)全數(shù)支付了 20222022年未繳付的稅款及滯納金。滯納金數(shù)額高達 3340萬元 。以此推算出碧桂園補交 20222022年度的稅款為 ，如果按33%的內(nèi)資企業(yè)所得稅率計算，這筆稅款對應(yīng)的稅前利潤約 19億元。 ? 民營企業(yè)進行紅籌上市之前補稅的目的主要是為達到“ 連續(xù)三年盈利 ”的要求，為財務(wù)調(diào)整留出空間，提高招股價格。 ? 第二步 :巧
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