【正文】 實(shí)用投資方法第五章 流動資產(chǎn)投資管理第一部分 財(cái)務(wù)管理基本價值觀念第一節(jié) 資金的時間價值 一 資金時間價值的含義 二 資金時間價值的計(jì)算 三 現(xiàn)金流量的估算與評價第二節(jié) 風(fēng)險報酬 一 風(fēng)險報酬的概念 二 風(fēng)險程度的衡量 三 風(fēng)險報酬的計(jì)算 四 風(fēng)險投資方案的取舍分析第五章 流動資產(chǎn)投資管理[教學(xué)內(nèi)容 ] 資金時間價值 風(fēng)險報酬[教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn) ] 資金時間價值的計(jì)算 風(fēng)險程度的衡量第五章 流動資產(chǎn)投資管理第一節(jié) 資金的時間價值一、資金時間價值的含義（一）資金時間價值的概念 是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，也稱為貨幣的時間價值。 ：是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額，是勞動者為社會所創(chuàng)造的剩余產(chǎn)品價值。 第五章 流動資產(chǎn)投資管理（一）資金時間價值的概念：利息率、利息額 利息率包括：資金時間價值 . 資金風(fēng)險價值 . 通貨膨脹率 其大小取決于社會平均資金利潤率（無風(fēng)險和通貨膨脹時） . 商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在。第五章 流動資產(chǎn)投資管理二、資金時間價值的計(jì)算終值：一筆資金在若干期以后的價值（即本利和）現(xiàn)值：一筆資金在若干期以前的價值（即本金）第五章 流動資產(chǎn)投資管理 單利：僅按本金計(jì)算利息，利息不計(jì)算利息。 復(fù)利：不僅本金計(jì)算利息，利息計(jì)算利息。 即所謂 “利滾利 ”。 年金：時間間隔相同，金額相等多期款項(xiàng)第五章 流動資產(chǎn)投資管理 n P =100 I( i = 6%) F = P＋ I 1 單 1006% 1 100(1＋ 6% 1) 2 利 1006% 1 100(1＋ 6% 2) 3 計(jì) 1006% 1 100(1＋ 6% 3) … 算 …… ……… n 1006% 1 100(1＋ 6% n) 第五章 流動資產(chǎn)投資管理復(fù)利終值與現(xiàn)值復(fù)利終值： F = P ( 1+ i )n ( 1+ i )n 復(fù)利終值系數(shù)， 用符號（ F/p, i, n） 表示。復(fù)利現(xiàn)值： P = F247。 ( 1+ i ) n = F ( 1+ i ) n( 1+ i ) – n 稱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)， 用符號（ p/F, i, n） 來表示。第五章 流動資產(chǎn)投資管理 n P =100 I( i = 6%) F = P＋ I 1 復(fù) 1006% 100(1＋ 6%) 2 利 100(1＋ 6%) 6% 100(1＋ 6%) 178。 3 計(jì) 100(1＋ 6%) 178。6% 100(1＋ 6%)179。 … 算 …… ……… 第五章 流動資產(chǎn)投資管理張三擬投資 10萬元于一項(xiàng)目，該項(xiàng)目的投資期為 5年，每年的投資報酬率為 20％，張三盤算著：這 10萬元本金投入此項(xiàng)目后， 5年后可以收回的本息合計(jì)為多少？5年后，張三的本利和＝ 100000 （ 1＋ i） 5 =100000 （ 1＋ 20%） 5 =F = P ( 1+ i )n第五章 流動資產(chǎn)投資管理P = F( 1+ i )n? 某個私企業(yè)向他人融資的年回報率為 5％，張三想在 10年后得到一筆 10萬元的回報，他現(xiàn)在應(yīng)向該企業(yè)投資多少人民幣？ 現(xiàn)在應(yīng)該投入的本金 P＝ 10（ 1＋ i） n? 　?。?10（ 1＋ 5％） 10? 　?。?（萬元）? 　　第五章 流動資產(chǎn)投資管理年金終值與現(xiàn)值 年金是指一定時期在相同的間隔期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)，通常用 A表示。 常見的普通年金 — 每期期末發(fā)生的年金例如： 10年每年年末均收到現(xiàn)金收入 1000元。 A=1000 第五章 流動資產(chǎn)投資管理① 年金終值的計(jì)算普通年金： 年金終值系數(shù)，表示為（ F/A， i， n）年金終值 =年金 年金終值系數(shù) 第五章 流動資產(chǎn)投資管理② 年金 現(xiàn)值的 計(jì)算普通年金： 年金現(xiàn)值系數(shù) ,可表示為（ P/A， i， n）年金現(xiàn)值 =年金 年金現(xiàn)值系數(shù) 第五章 流動資產(chǎn)投資管理年金終值 =年金 年金終值系數(shù)[例 ] 某人計(jì)劃購置一臺價值 8000元的電腦，他每月末最多只能存入 500元 , 若銀行貸存款年利率為 12%,問他要多少個月后才能實(shí)現(xiàn)該計(jì)劃？解：依題意可得8000 = 500（ F/A， 12%， n） 第五章 流動資產(chǎn)投資管理[例 ]某人貸款購置了一套房屋，貸款期 10年，10年后本息總額為 15萬元，若銀行貸款年利率為 6%, 每年末等額償還本息額應(yīng)為多少?解： A = F247。（ F/A， 6%， 10） = 15247。= (萬元 ) 年金 =年金終值 247。 年金終值系數(shù)第五章 流動資產(chǎn)投資管理[例 ]某人貸款 10萬元購房，因此背上 12年的債務(wù)，每年需償還 12022元，問他貸款的利率是多少？? 解： 100000= 12022（ P/A， i， 12）i=%年金現(xiàn)值 =年金 年金現(xiàn)值系數(shù)第五章 流動資產(chǎn)投資管理三、 現(xiàn)金流量估算與評價第五章 流動資產(chǎn)投資管理項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成? 項(xiàng)目計(jì)算期 包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期， n=s+p 現(xiàn)金流量的估算o s n建設(shè)期 經(jīng)營期第五章 流動資產(chǎn)投資管理資金投入方式? 原始總投資 投資項(xiàng)目所需現(xiàn)實(shí)資金的總和。? 投資總額 投資項(xiàng)目最終占用資金的總和。 等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。第五章 流動資產(chǎn)投資管理現(xiàn)金流量的含義? 含義 在項(xiàng)目投資決策中，現(xiàn)金流量是指和項(xiàng)目投資有關(guān)的 現(xiàn)金流入和流出 的數(shù)量。它是評價投資方案必須事先計(jì)算的一個基礎(chǔ)性指標(biāo)。? 注意 現(xiàn)金流量中的 “現(xiàn)金 ”一詞，是指廣義的現(xiàn)金，它不僅包括現(xiàn)金、銀行存款等各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目需要投入的企業(yè)擁有的非貨幣資產(chǎn)的變現(xiàn)價值?，F(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算第五章 流動資產(chǎn)投資管理現(xiàn)金流量估算的假設(shè)?投資項(xiàng)目類型假設(shè)?財(cái)務(wù)可行性假設(shè)?全投資假設(shè)?建設(shè)期投資全部資金假設(shè)?經(jīng)營期與折舊年限相等假設(shè)?時點(diǎn)現(xiàn)金流量假設(shè)?現(xiàn)銷、現(xiàn)購假設(shè)現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算第五章 流動資產(chǎn)投資管理現(xiàn)金流量的內(nèi)容? 現(xiàn)金流量按照發(fā)生的時間 初始現(xiàn)金流量 經(jīng)營現(xiàn)金流量 終結(jié)點(diǎn)的現(xiàn)金流量。? 現(xiàn)金流量按照流動的方向 現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量。現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算osn第五章 流動資產(chǎn)投資管理初始現(xiàn)金流量? 初始現(xiàn)金流量 發(fā)生在建設(shè)期的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算原有固定資產(chǎn)變現(xiàn)收入其他投資固定資產(chǎn)投資流動資產(chǎn)投資第五章 流動資產(chǎn)投資管理經(jīng)營現(xiàn)金流量? 經(jīng)營現(xiàn)金流量 是投資項(xiàng)目投入使用后在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅第五章 流動資產(chǎn)投資管理終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量? 終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量 是指項(xiàng)目結(jié)束時所發(fā)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算固定資產(chǎn)回收額流動資產(chǎn)回收額其他資產(chǎn)回收額第五章 流動資產(chǎn)投資管理現(xiàn)金凈流量? 含義 是指一定時期現(xiàn)金的流入量和流出量相抵后的凈額。記作 NCF? 公式 ⑴ NCF=營業(yè)收入 ﹣ 付現(xiàn)成本 ﹣ 所得稅 ⑵ NCF=凈利 +折舊 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算第五章 流動資產(chǎn)投資管理現(xiàn)金流量的評價第五章 流動資產(chǎn)投資管理投資決策指標(biāo)? 靜態(tài)指標(biāo)? 投資回收期? 動態(tài)指標(biāo)? ? 凈現(xiàn)值? 現(xiàn)值指數(shù)? 內(nèi)含報酬率第五章 流動資產(chǎn)投資管理投資回收期的含義p 是指回收初始投資所需要的時間p是以投資項(xiàng)目經(jīng)營后的現(xiàn)金凈流量抵償原始投資所需要的時間p 一般以年為單位，是一種使用廣泛、簡便易行的輔助評價指標(biāo)。第五章 流動資產(chǎn)投資管理投資回收期的計(jì)算? 如果投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量相等 投資回收期 = 原始投資額 /每年相等的 NCF? 如果投產(chǎn)后每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量不相等， 第五章 流動資產(chǎn)投資管理項(xiàng)目第 0年第 1年 第 2年 第 3年第 4年第 5年