企業(yè)年金的運(yùn)作模式及其投資管理策略(已修改)
2025-05-01 02:13 本頁(yè)面
【正文】 企業(yè)年金的運(yùn)作模式及其投資管理策略國(guó)泰基金管理有限公司 李春平 上世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)政府實(shí)行了一系列養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的改革措施，改革的總體思路是借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，建立起一個(gè)由“國(guó)家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、個(gè)人商業(yè)性養(yǎng)老保險(xiǎn)”三個(gè)層次共同構(gòu)成的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)就是企業(yè)年金計(jì)劃，是由企事業(yè)單位為員工提供的福利保障計(jì)劃。到今年年初，參加的職工約為500萬(wàn)人，積累基金近200億元（），主要投資于國(guó)債和銀行儲(chǔ)蓄。在美國(guó)被稱(chēng)為401K計(jì)劃的企業(yè)年金，已吸引了30萬(wàn)家企業(yè)、四千余萬(wàn)名企業(yè)員工的參與，有一半投資于各類(lèi)共同基金，占共同基金總資產(chǎn)的11%。 我國(guó)在企業(yè)年金層面上已陸續(xù)出臺(tái)了一些改革措施，如將“企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)”統(tǒng)一規(guī)范為“企業(yè)年金”，規(guī)定企業(yè)年金實(shí)行“個(gè)人帳戶(hù)”管理、享受稅收優(yōu)惠等等，它在很多方面都與美國(guó)401（k）的運(yùn)作機(jī)制存在相似之處。隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展以及相關(guān)法律、稅收政策的出臺(tái)，企業(yè)年金必然會(huì)進(jìn)入高速成長(zhǎng)的階段，研究報(bào)告顯示，未來(lái)3年我國(guó)企業(yè)年金市場(chǎng)每年將增加1000億元，到2010年，企業(yè)年金的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1萬(wàn)億元。毫無(wú)疑問(wèn)，為保證企業(yè)年金的保值增值所采取的投資管理策略，將成為核心問(wèn)題。對(duì)國(guó)內(nèi)的基金管理公司來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)企業(yè)年金市場(chǎng)積累的資金存量，將成為基金業(yè)的重要資金來(lái)源。因此，未雨綢繆，深入研究和借鑒國(guó)外企業(yè)年金的運(yùn)作模式，抓緊研究我國(guó)企業(yè)年金的投資管理策略，為未來(lái)企業(yè)年金的保值增值作出基金管理公司應(yīng)有的貢獻(xiàn)，是我們應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任和義務(wù)。一、國(guó)外及我國(guó)香港地區(qū)企業(yè)年金的運(yùn)作模式在國(guó)外，“企業(yè)年金”稱(chēng)為雇主發(fā)起養(yǎng)老計(jì)劃（Employer－sponsored pension plan），即企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。它主要采用個(gè)人帳戶(hù)方式管理，國(guó)家給予一定的稅收優(yōu)惠、實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)。對(duì)雇主而言，作為對(duì)員工的一項(xiàng)福利措施，可增加企業(yè)薪酬方案對(duì)優(yōu)秀人才的吸引力，在規(guī)定限額內(nèi)還可享受延遲納稅待遇。對(duì)企業(yè)員工而言，帳戶(hù)在規(guī)定限額內(nèi)可在稅前扣除，享受延遲納稅待遇。 （一）美國(guó)企業(yè)年金的運(yùn)作模式 美國(guó)的401（k）養(yǎng)老計(jì)劃，是根據(jù)1978年美國(guó)國(guó)內(nèi)稅法（InternalRevenueCode，ISC）401（k）條款的規(guī)定所確立的一種雇主發(fā)起養(yǎng)老計(jì)劃401（k）養(yǎng)老計(jì)劃自1978在美國(guó)推出以來(lái)，由于其在稅收、管理、投資運(yùn)作等方面的一系列優(yōu)勢(shì)而得到了非常迅速的發(fā)展，日益成為美國(guó)養(yǎng)老計(jì)劃中一個(gè)重要的組成部分。從1990年到2000年年底，通過(guò)401（k）計(jì)劃積累起來(lái)的資產(chǎn)由3850億美元迅速增加到17120億美元，年均增長(zhǎng)18％，％增長(zhǎng)到將近15％。到2000年年底，美國(guó)已有超過(guò)30萬(wàn)家企業(yè)、四千余萬(wàn)名企業(yè)員工參與了401（k）計(jì)劃，對(duì)保障企業(yè)員工的退休生活發(fā)揮了重要的作用。401（k）養(yǎng)老計(jì)劃的運(yùn)作特點(diǎn)（1）企業(yè)發(fā)起設(shè)立 作為一種雇主發(fā)起養(yǎng)老計(jì)劃，401（k）是由企業(yè)發(fā)起設(shè)立的。具體可分為確定繳款型計(jì)劃（Defined Contribution，DC）和確定受益型計(jì)劃（Defined Benefits，DB）兩種，而401（k）就是DC計(jì)劃中最主要的類(lèi)型。（2）實(shí)行個(gè)人帳戶(hù)管理美國(guó)的“員工退休收入安全法案”規(guī)定，401（k）計(jì)劃實(shí)行個(gè)人帳戶(hù)管理，與企業(yè)自有帳戶(hù)嚴(yán)格分開(kāi)。員工的401（k）帳戶(hù)中的資產(chǎn)（包括員工自身的繳款及已經(jīng)獲得所有權(quán)的企業(yè)搭配繳款）不屬于企業(yè)的資產(chǎn)，企業(yè)出于任何與其經(jīng)營(yíng)有關(guān)的目的均不能動(dòng)用其員工401（k）帳戶(hù)中的財(cái)產(chǎn)。（3）稅前繳款、延遲納稅 為提高企業(yè)及其員工儲(chǔ)蓄養(yǎng)老的積極性，美國(guó)國(guó)內(nèi)稅法規(guī)定，企業(yè)員工向401（k）帳戶(hù)的繳款在規(guī)定限額內(nèi)可在稅前扣除，享受延遲納稅待遇。此外，401（k）帳戶(hù)中的投資收益可以累積投資，在最終提取之前不征收資本利得稅。只有當(dāng)員工因退休或其它原因開(kāi)始從401（k）帳戶(hù)提取款項(xiàng)時(shí)才需要就上述繳款及收益交納相應(yīng)的資本利得稅和個(gè)人所得稅。401（k）條款的規(guī)定實(shí)際上是為鼓勵(lì)企業(yè)員工為退休養(yǎng)老進(jìn)行儲(chǔ)蓄投資而實(shí)行的一種福利政策，故而對(duì)每年可在稅前繳款的金額必須作出限定。根據(jù)2001年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與減稅調(diào)和法案，2002年美國(guó)企業(yè)員工對(duì)401（k）帳戶(hù)的稅前繳款限額為11000美元，2003至2006年在此基礎(chǔ)上逐年提高1000美元，2006年以后每年提高500美元。（4）雇主通常提供搭配繳款（matching contribution） 為鼓勵(lì)員工積極參與401（k）計(jì)劃，企業(yè)雇主通常為員工提供相當(dāng)于員工自身繳款25％－100％的搭配繳款，作為對(duì)員工的一項(xiàng)福利措施，增加企業(yè)薪酬方案對(duì)優(yōu)秀人才的吸引力。搭配繳款在規(guī)定限額內(nèi)同樣可以享受延遲納稅待遇，根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與減稅調(diào)和法案的規(guī)定，2002年企業(yè)員工及雇主可在稅前繳款的總額不得超過(guò)4萬(wàn)美元與相關(guān)員工收入100％中的較低者。 在企業(yè)雇主提供搭配繳款的情況下，這部分款項(xiàng)并不一定馬上就屬于員工所有，企業(yè)可就搭配繳款在何種條件下屬于員工所有作出規(guī)定，如要求員工為企業(yè)服務(wù)達(dá)到一定的年限方可獲得這部分繳款的所有權(quán)。在401（k）計(jì)劃中，企業(yè)雇主并沒(méi)有為員工的401（k）計(jì)劃提供搭配繳款的義務(wù)。但在401（k）計(jì)劃出現(xiàn)比重失衡（topheavy）的情況下，企業(yè)可能會(huì)承擔(dān)一定的繳款義務(wù)。（5）401（k）計(jì)劃的投資 在401（k）計(jì)劃資產(chǎn)的投資運(yùn)用方面，401（k）計(jì)劃的資產(chǎn)既可由設(shè)立該計(jì)劃的企業(yè)集中起來(lái)統(tǒng)一進(jìn)行投資
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1