【正文】 ：；:；：第四章 風(fēng)險(xiǎn)因素提示：投資者在評(píng)價(jià)發(fā)行人此次發(fā)售的股票時(shí)，除本招股說(shuō)明書提供的其它資料外，應(yīng)特別認(rèn)真地考慮下述各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素。根據(jù)重要性原則或可能影響投資決策的程序排序，本公司的風(fēng)險(xiǎn)因素包括(但不限于)下列各項(xiàng)：特別風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)凈資產(chǎn)收益率和毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)重大非經(jīng)常性損益的風(fēng)險(xiǎn)存貨和應(yīng)收帳款金額較大的風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)償還的風(fēng)險(xiǎn)重大或有事項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)控股股東控制的風(fēng)險(xiǎn)所得稅優(yōu)惠政策到期的風(fēng)險(xiǎn)一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（一）產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)是世界上維生素及化學(xué)原料藥的重要生產(chǎn)國(guó)，也是世界最大原料藥出口國(guó)，維生素B系列、維生素C、維生素E及60多種化學(xué)原料藥在國(guó)際市場(chǎng)上具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。即使去年全球市場(chǎng)大幅走低的形勢(shì)下，中國(guó)維生素及原料藥的出口仍然增勢(shì)強(qiáng)勁。但行業(yè)內(nèi)部分產(chǎn)品的低水平重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠家迅速分化。同時(shí)，著名的跨國(guó)公司如羅氏、巴斯夫等陸續(xù)在國(guó)內(nèi)成立合資公司，部分公司（如羅氏泰山等）已經(jīng)陸續(xù)投入生產(chǎn)。目前行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，公司若不能保持充足的研發(fā)投入，及時(shí)進(jìn)行工藝路線的不斷改進(jìn)和調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司的市場(chǎng)份額和盈利能力將受到不利影響。此外，由于產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)集中度較高，主要領(lǐng)先者都是聲譽(yù)卓著的大型國(guó)際化工集團(tuán)的行業(yè)分部（如羅氏、巴斯夫和安萬(wàn)特等），他們的經(jīng)營(yíng)策略、產(chǎn)品策略、定價(jià)策略和發(fā)展戰(zhàn)略會(huì)對(duì)世界精細(xì)化工市場(chǎng)產(chǎn)生舉足輕重的影響。針對(duì)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的現(xiàn)實(shí)狀況，公司認(rèn)為，公司的長(zhǎng)期目標(biāo)是發(fā)展成為經(jīng)營(yíng)規(guī)?；⒐芾憩F(xiàn)代化、主業(yè)鮮明、業(yè)績(jī)突出的國(guó)內(nèi)一流、國(guó)際上享有一定地位的大型醫(yī)藥化工、生物醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)。目前公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況良好，雖然相對(duì)于市場(chǎng)領(lǐng)先者，無(wú)論市場(chǎng)份額、技術(shù)儲(chǔ)備、資本規(guī)模等各方面實(shí)力都存在較大差距，暫時(shí)只能處于跟隨者的地位，但公司以此次股票發(fā)行和上市為契機(jī)，利用資本市場(chǎng)這一助推器，迅速縮小資本規(guī)模的差距，提高科研水平和儲(chǔ)備，提升管理水平，努力構(gòu)建成本領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)，完全可以縮小與領(lǐng)先者的差距。具體而言，公司擬采取下列措施：加大研究開發(fā)投入，不斷推出適應(yīng)市場(chǎng)的新產(chǎn)品；改進(jìn)生產(chǎn)工藝與流程，提高產(chǎn)品收率，降低成本，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；全面推行ISO9001質(zhì)量保證體系，提高產(chǎn)品質(zhì)量，引進(jìn)先進(jìn)的管理理念，加大市場(chǎng)拓展進(jìn)度，擴(kuò)大市場(chǎng)份額；充分發(fā)揮“新和成”的品牌效應(yīng)，提高產(chǎn)品科技含量和客戶滿意度，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)取有利的競(jìng)爭(zhēng)位置。（二）產(chǎn)品市場(chǎng)飽和的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)過(guò)一段時(shí)期的高速發(fā)展，目前維生素及化學(xué)原藥制造產(chǎn)業(yè)均已進(jìn)入了穩(wěn)定成長(zhǎng)階段，市場(chǎng)容量的增加速度有所降低。與此同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)、尤其是維生素市場(chǎng)的市場(chǎng)集中度仍呈現(xiàn)不斷提高態(tài)勢(shì)，以羅氏、巴斯夫、安萬(wàn)特等為代表的生產(chǎn)寡頭借助集團(tuán)公司的資本實(shí)力優(yōu)勢(shì)，仍在屢屢通過(guò)收購(gòu)兼并繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。隨著產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，公司產(chǎn)品存在市場(chǎng)飽和的風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)本公司的發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。公司充分重視由于產(chǎn)品市場(chǎng)飽和而導(dǎo)致的銷量不足的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)測(cè)算，這意味著項(xiàng)目產(chǎn)品的銷量每降低1%，%%不等。針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)，公司采取了以下的應(yīng)對(duì)措施：1） 公司在進(jìn)行投資決策時(shí)充分搜集產(chǎn)品的市場(chǎng)情況，考慮產(chǎn)品的潛在市場(chǎng)容量、可能的市場(chǎng)份額對(duì)項(xiàng)目可行性的影響。公司本次募集資金投資項(xiàng)目受銷量風(fēng)險(xiǎn)影響的程度較小。據(jù)測(cè)算，本次募集資金投資項(xiàng)目具有較高的安全邊際，各項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)在32%到53%之間，基本上有能力在銷量下降一半的情況下實(shí)現(xiàn)保本生產(chǎn)。2） 公司的產(chǎn)品目前具有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)，價(jià)格性能比也明顯高于其他廠家。公司有條件根據(jù)市場(chǎng)變化調(diào)整產(chǎn)量和定價(jià)，以爭(zhēng)取利潤(rùn)最大化。3） 公司將不斷改進(jìn)工藝技術(shù)，提高產(chǎn)品外觀、含量、穩(wěn)定性等質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，以質(zhì)量占領(lǐng)市場(chǎng)。公司要通過(guò)引入與國(guó)際接軌的營(yíng)銷理念和營(yíng)銷人才，及時(shí)調(diào)整營(yíng)銷策略，加強(qiáng)銷售網(wǎng)絡(luò)的信息反饋，拓展市場(chǎng)份額。4） 公司將利用靈活的經(jīng)營(yíng)方式和生產(chǎn)計(jì)劃，更快、更好地適應(yīng)不同客戶的特殊需求，在擁有穩(wěn)定的長(zhǎng)期客戶的同時(shí)充分利用共同的技術(shù)平臺(tái)。（三）產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)化學(xué)原料藥、尤其是維生素屬于大宗商品，在各種競(jìng)爭(zhēng)手段中，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)最為常見(jiàn)。領(lǐng)先企業(yè)往往憑借生產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)水平上的優(yōu)勢(shì)，有效地降低產(chǎn)品成本，從而取得同類產(chǎn)品在價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)。為搶占市場(chǎng)份額，跨國(guó)公司進(jìn)行壓價(jià)傾銷以擠垮競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的事例屢見(jiàn)不鮮。尤其在那些生產(chǎn)路線較短，技術(shù)壁壘相對(duì)較低產(chǎn)品的市場(chǎng)上，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)極易演變成惡性價(jià)格戰(zhàn)。中國(guó)加入世貿(mào)組織后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也將承受進(jìn)口的巨大沖擊，出現(xiàn)激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的可能性始終存在。歷史上，1999年、2001年美國(guó)司法部和歐盟先后對(duì)維生素市場(chǎng)原卡特爾做出反卡特爾判決并課以巨額罰金之后，維生素市場(chǎng)的卡特爾和價(jià)格體系瓦解，各類維生素的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格均大幅下跌。其中，維生素市場(chǎng)中市場(chǎng)價(jià)值最高、最具代表性的三大當(dāng)家品種中，，維生素C的價(jià)格累計(jì)跌幅也基本類似。由于維生素E和維生素A是本公司的主要產(chǎn)品，1999年至2001年期間價(jià)格的大幅下跌已經(jīng)給公司帶來(lái)了巨大的直接經(jīng)濟(jì)損失。（有關(guān)產(chǎn)品銷售價(jià)格下跌對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，詳見(jiàn)本招股說(shuō)明書第十章“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息”中的“重大購(gòu)銷價(jià)格變化及備考的財(cái)務(wù)信息”）目前維生素市場(chǎng)的價(jià)格已經(jīng)趨于平穩(wěn)，價(jià)格波動(dòng)的波幅已經(jīng)收窄，各生產(chǎn)廠商調(diào)價(jià)的頻率和幅度也均下降到了正常的范圍內(nèi)。自2001年下半年起。公司非常重視市場(chǎng)上價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)測(cè)算，本次募集資金投資項(xiàng)目除β紫羅蘭酮項(xiàng)目以外，這意味著項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售價(jià)格每降低1%，%%不等。針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)，公司采取了以下的應(yīng)對(duì)措施：1） 公司在進(jìn)行投資決策時(shí)，充分考慮產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目可行性的影響。公司本次募集資金投資項(xiàng)目受價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)影響的程度較小。據(jù)測(cè)算，本次募集資金投資項(xiàng)目具有較強(qiáng)的毛利邊際，除β紫羅蘭酮項(xiàng)目以外，其他項(xiàng)目的毛利率普遍在37%到59%之間，有能力在價(jià)格下降30%的情況下實(shí)現(xiàn)保本生產(chǎn)。2） 公司將通過(guò)工藝改進(jìn)、強(qiáng)化質(zhì)量管理、加強(qiáng)目標(biāo)成本管理等系列措施，進(jìn)一步挖掘內(nèi)部潛力，降低生產(chǎn)成本和期間費(fèi)用。公司擬通過(guò)強(qiáng)化原料供應(yīng)鏈、整合產(chǎn)品鏈、提高收率等手段減少原料單耗，降低原料成本；通過(guò)提高自動(dòng)化控制水平、減少在線工人、節(jié)約間接人工材料等，降低燃料和動(dòng)力成本、人工成本等制造費(fèi)用；通過(guò)提高質(zhì)量管理、改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等措施，降低管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等各項(xiàng)期間費(fèi)用。綜合采用以上措施能有效地增強(qiáng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)能力，控制價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。3） 公司將科學(xué)安排生產(chǎn)計(jì)劃，適當(dāng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司將持續(xù)追求技術(shù)進(jìn)步，根據(jù)精細(xì)化工行業(yè)設(shè)備通用性好、技術(shù)可移植性強(qiáng)、產(chǎn)品鏈效應(yīng)明顯的特點(diǎn)，公司可以根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)推出新的產(chǎn)品，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步進(jìn)行產(chǎn)品深加工以提高附加值，從而有效規(guī)避價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。（四）產(chǎn)品生命周期負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)產(chǎn)品生命周期的一般理論，產(chǎn)品處于成長(zhǎng)期時(shí)的價(jià)格和利潤(rùn)貢獻(xiàn)均大大高于處于成熟期或衰退期。在化學(xué)藥品原藥市場(chǎng)中的普遍趨勢(shì)是，隨著供需的變化和技術(shù)不斷發(fā)展，每個(gè)產(chǎn)品生命周期中引入期與成長(zhǎng)期的時(shí)間日漸縮短；同時(shí)，隨著產(chǎn)品迅速進(jìn)入成熟期，具有生產(chǎn)能力的廠商數(shù)目較多，產(chǎn)品銷售價(jià)格會(huì)隨之快速下降，市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)也將處于白熱化狀態(tài)。行業(yè)的這個(gè)特性給公司的平穩(wěn)發(fā)展制造了困難，也給公司的盈利水平帶來(lái)了不確定因素。針對(duì)產(chǎn)品生命周期負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)，公司認(rèn)為，由于維生素的在各方面的新功能被不斷發(fā)現(xiàn)，有效地刺激了各個(gè)領(lǐng)域?qū)S生素的需求，維生素會(huì)在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)呈現(xiàn)一種需求緩慢增長(zhǎng)的市場(chǎng)輪廓，從而與普通工業(yè)品及部分化學(xué)原藥的產(chǎn)品生命周期的形狀和時(shí)間都形成一定的差異。公司在管理中從三個(gè)角度出發(fā)，充分考慮了產(chǎn)品生命周期的影響。1）公司通過(guò)形成產(chǎn)品系列，降低產(chǎn)品生命周期縮短風(fēng)險(xiǎn)。公司已經(jīng)初步形成原料統(tǒng)一、互為補(bǔ)充、互為依托的醫(yī)藥中間體、單體香料和飼料添加劑三個(gè)產(chǎn)品系列。多種產(chǎn)品系列和多樣化的產(chǎn)品并存，分布在生命周期的不同階段，能有效地減輕由于個(gè)別產(chǎn)品進(jìn)入衰退期給公司整體盈利水平帶來(lái)的不利影響。2）公司的技術(shù)開發(fā)注重對(duì)產(chǎn)品所處生命周期階段的把握。公司密切跟蹤行業(yè)、產(chǎn)品發(fā)展動(dòng)向，跟上產(chǎn)品生命周期的步伐，并爭(zhēng)取技術(shù)領(lǐng)先。在技術(shù)儲(chǔ)備方面，公司技術(shù)中心