【正文】 1 導(dǎo)言隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展主題的企業(yè)也得到了快速的增長(zhǎng)，但是從國(guó)外優(yōu)秀企業(yè)的發(fā)展來看，要實(shí)現(xiàn)國(guó)家的富強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展，企業(yè)就必須走出國(guó)門。從一方面來看，在我國(guó)對(duì)外的直接投資中，跨國(guó)并購(gòu)以超過50%的比例遙居對(duì)外投資首位，成為我國(guó)對(duì)外直接投資的主要方式，同時(shí)我國(guó)的生產(chǎn)制造型企業(yè)要實(shí)現(xiàn)由中國(guó)制造向中國(guó)創(chuàng)造的轉(zhuǎn)變，其中最主要的就是要企業(yè)擁有自己的創(chuàng)新技術(shù)力量，而從表面上來看，跨國(guó)并購(gòu)就是實(shí)現(xiàn)企業(yè)技術(shù)力量累積最快捷的通道。但是，從另一方面來看，從2004年開始的并購(gòu)熱潮中，我們還沒有一例完全成功的跨國(guó)并購(gòu)，還沒有出現(xiàn)一例能作為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)榜樣的案例出現(xiàn)。因此，找出一條中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的路，使企業(yè)通過并購(gòu)能獲得長(zhǎng)足的進(jìn)步，不僅對(duì)于中國(guó)企業(yè)，對(duì)于整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)來說，都有著至關(guān)重要的意義。從國(guó)內(nèi)目前的研究情況來看，一般是從中西方文化的差異及中西方管理差異去研究并購(gòu)失敗的原因，也有一部分是從政治因素去考慮并購(gòu)失敗的原因，尤其是正對(duì)資源型并購(gòu)，基本是從政治角度進(jìn)行分析的。對(duì)于生產(chǎn)制造型企業(yè)有一部分是從政治角度，有一部分是從管理體制和文化差異角度去研究的。對(duì)于這些方面的研究，為我國(guó)的海外并購(gòu)失敗找到了原因，也為我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)找出了解決辦法，但仍不足以解決當(dāng)前中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)所面臨的困境。本文結(jié)合實(shí)例來對(duì)跨國(guó)并購(gòu)問題進(jìn)行探討，其中通過重點(diǎn)研究分析聯(lián)想和TCL的案例并結(jié)合生產(chǎn)制造型企業(yè)的特點(diǎn)從并購(gòu)過程及并購(gòu)后的管理方式等方面去研究，希望能為中國(guó)生產(chǎn)制造企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)找出新的思路。2 跨國(guó)并購(gòu)的概念及其類型 跨國(guó)并購(gòu)的概念跨國(guó)并購(gòu)是指跨國(guó)兼并和跨國(guó)收購(gòu)的總稱,是指一國(guó)企業(yè)(又稱并購(gòu)企業(yè))為了達(dá)到某種目標(biāo),通過一定的渠道和支付手段,將另一國(guó)企業(yè)(又稱被并購(gòu)企業(yè))的所有資產(chǎn)或足以行使運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的股份收買下來，從而對(duì)另一國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)施實(shí)際的或完全的控制行為?？鐕?guó)并購(gòu)是國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)的延伸，是企業(yè)間跨越國(guó)界的并購(gòu)活動(dòng)，涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家的企業(yè)，其中“一國(guó)企業(yè)”是并購(gòu)企業(yè)，可稱為并購(gòu)方或進(jìn)攻企業(yè)，“另一國(guó)企業(yè)”是被并購(gòu)企業(yè)，也叫目標(biāo)企業(yè)。這里所說的渠道，包括并購(gòu)企業(yè)直接向目標(biāo)企業(yè)投資，或通過目標(biāo)國(guó)所在地的子公司進(jìn)行并購(gòu)兩種形式。這里所指的支付手段，包括支付現(xiàn)金、從金融機(jī)構(gòu)貸款、以股換股和以股票換資產(chǎn)等方式。經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)使跨國(guó)公司在世界范圍內(nèi)建立生產(chǎn)體系，最大限度地合理利用資源，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化成為必然,也是跨國(guó)并購(gòu)的最大主因。而對(duì)于中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)來說，其目的不只是實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，而是在經(jīng)濟(jì)全球化的過程中，為了避免不被國(guó)外優(yōu)秀企業(yè)淘汰，而并購(gòu)國(guó)外那些因?yàn)槟撤矫嬖蚴蛊髽I(yè)出現(xiàn)困境的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，通過并購(gòu)提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，這對(duì)于中國(guó)的生產(chǎn)制造企業(yè)來說尤其重要。這不僅是提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，也促進(jìn)中國(guó)制造業(yè)的整體升級(jí)，實(shí)現(xiàn)由中國(guó)制造向中國(guó)創(chuàng)造的成功升級(jí)。 跨國(guó)并購(gòu)的類型這部分網(wǎng)絡(luò)上的一些符號(hào)要?jiǎng)h除。、縱向和混合跨國(guó)并購(gòu)　　按跨國(guó)并購(gòu)雙方的行業(yè)關(guān)系，跨國(guó)并購(gòu)可以分為橫向跨國(guó)并購(gòu)、縱向跨國(guó)并購(gòu)和混合跨國(guó)并購(gòu)?！　M向跨國(guó)并購(gòu)是指兩個(gè)以上國(guó)家生產(chǎn)或銷售相同或相似產(chǎn)品的企業(yè)之間的并購(gòu)。其目的是擴(kuò)大世界市場(chǎng)的份額，增加企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，直至獲得世界壟斷地位，以攫取高額壟斷利潤(rùn)。橫向跨國(guó)并購(gòu)是國(guó)外企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)中經(jīng)常采用的形式。　　縱向跨國(guó)并購(gòu)是指兩個(gè)以上國(guó)家處于生產(chǎn)同一或相似產(chǎn)品但又處于不同生產(chǎn)階段的企業(yè)之間的并購(gòu)。其目的通常是為了穩(wěn)定和擴(kuò)大原材料的供應(yīng)來源或產(chǎn)品的銷售渠道，從而減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的原材料供應(yīng)或產(chǎn)品的銷售。　　混合跨國(guó)并購(gòu)是指兩個(gè)以上國(guó)家處于不同行業(yè)的企業(yè)之間的并購(gòu)。其目的是為了實(shí)現(xiàn)全球發(fā)展戰(zhàn)略和多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，減少單一行業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)在世界市場(chǎng)上的整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。 直接并購(gòu)和間接并購(gòu)　　從并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)是否接觸來看，跨國(guó)并購(gòu)可分為直接并購(gòu)和間接并購(gòu)。直接并購(gòu)指并購(gòu)企業(yè)根據(jù)自己的戰(zhàn)略規(guī)劃直接向目標(biāo)企業(yè)提出所有權(quán)要求，或者目標(biāo)企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善以及遇到難以克服的困難而向并購(gòu)企業(yè)主動(dòng)提出轉(zhuǎn)讓所有權(quán)，并經(jīng)雙方磋商達(dá)成協(xié)議，完成所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。間接并購(gòu)是指并購(gòu)企業(yè)在沒有向目標(biāo)企業(yè)發(fā)出并購(gòu)請(qǐng)求的情況下，通過在證券市場(chǎng)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的股票取得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。與直接并購(gòu)相比，間接并購(gòu)受法律規(guī)定的制約較大，成功的概率也相對(duì)小一些。 跨國(guó)并購(gòu)理論 企業(yè)價(jià)值低估論,他們認(rèn)為企業(yè)的真實(shí)價(jià)值或潛在價(jià)值未能得以反應(yīng),后來Vasconcello和Kish發(fā)表了《跨國(guó)并購(gòu)：價(jià)值低估假說》，證明了目標(biāo)公司價(jià)值低估也是跨國(guó)并購(gòu)的主要原因之一。但是這種理論也存在局限性，因?yàn)槟繕?biāo)公司價(jià)值被低估是短期現(xiàn)象；其次現(xiàn)實(shí)情況往往是目標(biāo)企業(yè)價(jià)值被高估而非低估；而且此理論很難解釋近10多年來西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，股市整體價(jià)值大幅上揚(yáng)，但同時(shí)歐美并購(gòu)市場(chǎng)非?；钴S的現(xiàn)象。 產(chǎn)業(yè)組織理論產(chǎn)業(yè)組織理論認(rèn)為，企業(yè)通過并購(gòu)行業(yè)內(nèi)企業(yè)，獲得其生產(chǎn)能力、技術(shù)，可以有效降低或消除行業(yè)壁壘，規(guī)避政策限制，從而有效進(jìn)入。在國(guó)際市場(chǎng)上，跨國(guó)公司面臨更高的產(chǎn)業(yè)壁壘。在有的行業(yè)，如電訊、石油等行業(yè)，即便是實(shí)力雄厚的大型跨國(guó)公司只能采取并購(gòu)?fù)顿Y。雖然產(chǎn)業(yè)組織理論不能全面、單獨(dú)解釋跨國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y行為，但這種探索在理論上卻是一大步，因?yàn)橐酝难芯恐还苤破髽I(yè)的特征、東道國(guó)的環(huán)境特征等對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的影響，忽略了對(duì)產(chǎn)業(yè)層次的研究。產(chǎn)業(yè)組織理論叢產(chǎn)業(yè)層次上提出了產(chǎn)業(yè)壁壘也對(duì)跨國(guó)并購(gòu)產(chǎn)生影響。3 生產(chǎn)制造型企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀及問題 生產(chǎn)制造企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀（1）收購(gòu)?fù)夥郊榷ㄆ髽I(yè)的銷售網(wǎng)絡(luò)中國(guó)浙江萬向集團(tuán)曾經(jīng)以代工方式，借助美國(guó)舍勒公司的銷售渠道進(jìn)入北美市場(chǎng)；1998年，當(dāng)舍勒出現(xiàn)嚴(yán)重虧損時(shí)，萬向的美國(guó)銷售額已經(jīng)達(dá)到3000萬美元。兩年之后，萬向與美國(guó)LSB公司合作，以42萬美元的價(jià)格買下舍勒。由于舍勒以前為萬向提供的主要是銷售通路，因此，從直接效果來看，對(duì)萬向而言，并購(gòu)舍勒的關(guān)鍵意義就是舍勒的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)。當(dāng)然，并購(gòu)的舍勒資產(chǎn)還包括品牌、技術(shù)專利以及專用設(shè)備。完成此次收購(gòu)之后，萬向集團(tuán)已經(jīng)在美、英、澳、加等8個(gè)國(guó)家設(shè)立、并購(gòu)、參股企業(yè)20多家，初步形成了一個(gè)跨國(guó)公司的構(gòu)架。這些數(shù)據(jù)能說明并購(gòu)的現(xiàn)狀嗎？數(shù)據(jù)太老了，而你分析的并購(gòu)現(xiàn)狀。（2）技術(shù)專利與研發(fā)機(jī)構(gòu)我國(guó)企業(yè)收購(gòu)境外技術(shù)專利和研發(fā)機(jī)構(gòu)。聯(lián)想收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)，TCL收購(gòu)阿爾卡特多是看重被收購(gòu)企業(yè)的技術(shù)及其在該行業(yè)所處的技術(shù)地位，在收購(gòu)后都為隨后的國(guó)際化發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。類似地，近年海外收購(gòu)重點(diǎn)指向?qū)Ψ降募夹g(shù)體系的中國(guó)企業(yè)還包括：京東方、吉利、上汽集團(tuán)、上工集團(tuán)等等。（3）品牌投資與重組近年中國(guó)企業(yè)境外品牌投資，還包括品牌收購(gòu)。如2002年初，上海電氣集團(tuán)與美國(guó)晨興集團(tuán)聯(lián)合收購(gòu)日本秋山印刷機(jī)械株式會(huì)社(簡(jiǎn)稱為“日本秋山”)，并由此在獲得“秋山”品牌所有權(quán)；聯(lián)想并購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)部門，雙方還就并購(gòu)后的品牌重組簽有專項(xiàng)協(xié)議，即聯(lián)想集團(tuán)能夠在并購(gòu)后有權(quán)使用IBM品牌5年，并可永久擁有原來屬于IBM的筆記本電腦品牌Thinkpad。自進(jìn)入上世紀(jì)90年代，海外并購(gòu)逐步成為中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的主要方式。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的發(fā)展經(jīng)歷了兩個(gè)階段：在l992年到2000出現(xiàn)的第一個(gè)投資高峰中，這階段主要以窗口公司為主，行業(yè)則集中在一些能夠在當(dāng)?shù)厥艿綒g迎的產(chǎn)品， 如機(jī)電產(chǎn)品、紡織產(chǎn)。因此投資分布的區(qū)域也主要集中在與中國(guó)有貿(mào)易往來的東南亞和非洲國(guó)家?？偟膩碇v，此時(shí)的跨國(guó)并購(gòu)主要是嘗試性的， 此并購(gòu)的規(guī)模并不大。以2001年進(jìn)入WTO 為分界線， 中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資開始了第二高峰，在第二高峰中．中國(guó)企業(yè)開始將并購(gòu)目光延伸到美國(guó)、澳人利亞、歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，而且也不再局限于地小企業(yè)。20032008年中國(guó)企業(yè)在亞洲、歐洲、北美洲、大洋洲并購(gòu)的比例分別為：45％、23％ 、3O％ 和4％。雖然亞洲的比例最大，但歐洲、北美洲、大洋洲并購(gòu)的比例在上升。這一方而說明受美國(guó)金融危機(jī)的影響，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的不少企業(yè)陷入困境給中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)提供了機(jī)會(huì)，另一方面也說明隨著中國(guó)企業(yè)實(shí)力的增強(qiáng)，謀求國(guó)際市場(chǎng)、發(fā)展自身的意識(shí)有了很大的提高。 生產(chǎn)制造企業(yè)在并跨國(guó)并購(gòu)中出現(xiàn)的問題及原因 政治審核因素從目前的海外并購(gòu)來看，此前以國(guó)有企業(yè)為主體的跨國(guó)并購(gòu)主要集中在資源、金融等行業(yè)， 以獲取生產(chǎn)資料或戰(zhàn)略性資源為基本動(dòng)機(jī)。而中國(guó)的制造業(yè)由于絕大多數(shù)都是規(guī)模相對(duì)較小的民營(yíng)企業(yè)，且收購(gòu)的也都是屬于非戰(zhàn)略性的行業(yè)，因此在收購(gòu)的規(guī)模及影響上遠(yuǎn)不及國(guó)企，由此在收購(gòu)所產(chǎn)生的政治影響上，除了極少數(shù)如聯(lián)想收購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)時(shí)，由于IBM所處地位，及計(jì)算機(jī)領(lǐng)域的相關(guān)性使得美國(guó)有所顧慮，從而對(duì)所購(gòu)產(chǎn)生了一定的影響外，絕大多數(shù)都沒有政治方面的干擾，因此對(duì)于制造企業(yè)中的民營(yíng)企業(yè)來說所受到的政治上的阻撓較小。 在收購(gòu)過程中的資金因素改為：資金限制因素。由于是民營(yíng)企業(yè)，因此在外匯使用及資金上就有較大的限制，這一方面導(dǎo)致在收購(gòu)過程中會(huì)由于資金