財(cái)務(wù)管理60固定資產(chǎn)投資管理(已修改)
2025-01-30 20:13 本頁(yè)面
【正文】 第 6 章 固定資產(chǎn)投資管理 第一節(jié) 投資概述 一、投資的概念與種類 含義： 投資 就是企業(yè)為獲取收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。 投資的概念有 廣義 與 狹義 之分， 廣義 的投資包括企業(yè)內(nèi)部的資金投放和使用，以及對(duì)外的投資； 狹義 的投資僅指對(duì)外的投資。 我們采用 廣義投資 的概念。 投資的種類 ?根據(jù)不同的標(biāo)志，投資可以分為不同的類別。 （ 1）按照 投資行為的介入程度 ，投資可以分為直接投資和間接投資。 （ 2）按照 投資對(duì)象的不同 ，投資可以分為實(shí)物投資和金融投資。 （ 3）按照 投資回收期 ，投資可以分為短期投資和長(zhǎng)期投資。 （ 4）按照 投資的范圍 ，投資可以分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。 （ 5）按照 投資對(duì)企業(yè)的影響程度， 投資可以分為戰(zhàn)略投資和戰(zhàn)術(shù)投資。 二、固定資產(chǎn)投資概述 固定資產(chǎn)投資 屬于企業(yè)的資本性支出，具有支出金額大，影響的持續(xù)期長(zhǎng)等特點(diǎn)，是使企業(yè)的未來(lái)保持良好的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)和盈利能力的關(guān)鍵，更是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵。 為了固定資產(chǎn)投資決策而進(jìn)行的 資本預(yù)算 ，主要是評(píng)估固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的生存能力和盈利能力，以便判斷企業(yè)是否值得投資。 固定資產(chǎn)投資的管理程序 （ 1）提出各種投資項(xiàng)目，產(chǎn)生投資計(jì)劃； （ 2）估計(jì)項(xiàng)目的 相關(guān)現(xiàn)金流量 ； （ 3）計(jì)算投資項(xiàng)目的 評(píng)估指標(biāo) （具體指標(biāo)包括凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率等） ； （ 4）評(píng)估指標(biāo)與可接受標(biāo)準(zhǔn)比較； （ 5）分析影響決策的非計(jì)量因素和非經(jīng)濟(jì)因素； （ 6）對(duì)已接受的項(xiàng)目進(jìn)行優(yōu)化和再評(píng)估。 第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資評(píng)估的基本方法 固定資產(chǎn)投資評(píng)估使用的基本方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法 ，包括凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法兩種，此外還有一些靜態(tài)的輔助方法，包括回收期法和會(huì)計(jì)收益率法等等。 投資評(píng)價(jià)的 基本原理 是，投資項(xiàng)目的收益率超過(guò)資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將增加；投資項(xiàng)目的收益率小于資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將減少。 一、凈現(xiàn)值 （ NPV） 法 含義： 凈現(xiàn)值是指特定方案未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。 是評(píng)估項(xiàng)目是否可行的最重要指標(biāo)。 計(jì)算 式中： n —— 項(xiàng)目期限； It —— 第 t年的現(xiàn)金流入量； Ot—— 第 t年的現(xiàn)金流出量； i —— 資本成本 例題 某項(xiàng)目投資 1000萬(wàn)元，每年年初投資 200萬(wàn)元，五年投資完。第二年末追加流動(dòng)資金投資額 200萬(wàn)元；第三年末開始有流入量，第三至六年每年為300萬(wàn)元，第七年為 500萬(wàn)元，假設(shè)該企業(yè)的綜合資本成本率為 10%。 要求：計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。 圖示 NPV=[300 （ P/A， 10%， 5） （ P/F，10%， 2） +200 （ P/F， 10%， 7） ]—[200+200 （ P/A， 10%， 4） +200 （P/F， 10% ， 2） ]=（萬(wàn)元） 決策原則 ?NPV?0，接受 ?NPV?0，拒絕 ?NPV=0，都可以 方法評(píng)價(jià) ?優(yōu)點(diǎn)：凈現(xiàn)值反映一個(gè)項(xiàng)目按現(xiàn)金流量計(jì)量的凈收益現(xiàn)值，理論完善（即充分考慮了預(yù)期現(xiàn)金流的時(shí)間性和風(fēng)險(xiǎn)，是價(jià)值創(chuàng)造的衡量標(biāo)準(zhǔn)）且應(yīng)用廣泛； ?缺點(diǎn)：凈現(xiàn)值是一個(gè)絕對(duì)值指標(biāo)，在比較投資額不同的項(xiàng)目時(shí)（如比較經(jīng)濟(jì)壽命不等或初始投資額不等的項(xiàng)目）有一定的局限性。 現(xiàn)值指數(shù) （ PI） 法 （ 1）含義： 指未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率。也稱為 凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值比率或獲利指數(shù) 。 （ 2）計(jì)算 （ 3）與凈現(xiàn)值的比較 可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較。 這是因?yàn)楝F(xiàn)值指數(shù)是一個(gè)相對(duì)數(shù)，反映投資的 效率 ；而凈現(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)，反映投資的 效益 。 （ 4）決策原則 ?PI?1，接受 ?PI?1，拒絕 ?PI=1，都可以 二、內(nèi)含報(bào)酬率 （ IRR） 法 含義： 內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說(shuō)是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。 內(nèi)含報(bào)酬率是根據(jù)方案的現(xiàn)金流量計(jì)算的，也就是 方案本身的投資報(bào)酬率 。 計(jì)算 （ 1）簡(jiǎn)化方法 原始投資在 0點(diǎn) 一次性投入 ，各期 現(xiàn)金流入量相等 ，符合 普通年金 形式，內(nèi)含報(bào)酬率可直接利用 年金現(xiàn)值系數(shù)表 來(lái)確定，不需要進(jìn)行逐步測(cè)試。 ?設(shè)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與原始投資相等： ?原始投資 =每年現(xiàn)金流入量 年金現(xiàn)值系數(shù) ?查年金現(xiàn)值系數(shù)表，求 i值 （ 2）逐步測(cè)試法（一般情況） 內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算，一般要通過(guò)“ 逐步測(cè)試法 ”，其 基本原理 為： ?NPV0，方案的投資報(bào)酬率 預(yù)定的折現(xiàn)率； ?NPV0，方案的投資報(bào)酬率 預(yù)定的折現(xiàn)率； ?NPV=0，方案的投資報(bào)酬率 =預(yù)定的折現(xiàn)率。 計(jì)算步驟 ：首先通過(guò)逐步測(cè)試找到使凈現(xiàn)值一個(gè)大于 0，一個(gè)小于 0的，并且最接近的兩個(gè)貼現(xiàn)率，然后通過(guò) 內(nèi)插法 求出內(nèi)含報(bào)酬率。 例題：求解內(nèi)含報(bào)酬率（承接上例） ?NPV=[300 （ P/A， i， 5） （ P/F， i， 2）+200 （ P/F， i， 7） ]— [200+200 （ P/A， i， 4） +200 （ P/F， i ， 2） ]=0 ?逐步測(cè)試并結(jié)合內(nèi)插法： ?當(dāng) i1＝ 10% NPV1=[300 （ P/A， 10%， 5） （ P/F， 10%， 2） +200 （ P/F， 10%， 7） ][200+200 （P/A， 10%， 4） +200 （ P/F， 10% ， 2）]= 例題：求解內(nèi)含報(bào)酬率（承接上例） ?當(dāng) i2=12% ?NPV2=[300 （ P/A， 12%， 5） （ P/F， 12%， 2） +200 （ P/F， 12%， 7） ][200+200 （P/A， 12%， 4） +200 （ P/F， 12%， 2） ]= 插值法介紹 ? 設(shè)已知 3 個(gè)點(diǎn)（ x1, y1)， （ x2, y )， （ x3, y3) 且， x1 x2 x3 ，求 y 的近似值
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