財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念(已修改)
2025-01-24 12:31 本頁(yè)面
【正文】 ?了解風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量方法 第 2章 財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念 ?熟悉 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ?掌握 貨幣時(shí)間價(jià)值 ?掌握 風(fēng)險(xiǎn) 【 學(xué)習(xí)目標(biāo) 】 ?了解證券投資組合的意義、風(fēng)險(xiǎn)與收益率 的概念和種類，以及風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系 的應(yīng)用 的概念和計(jì)算方法 利率概論 利息的實(shí)質(zhì) 1. 概念 所謂利息，是指借款者為取得貨幣資金的使用權(quán)，支付給貸款者超過(guò)借貸貨幣額的那一部分代價(jià)；或者說(shuō)，是貸款者因暫時(shí)讓渡貨幣資金使用權(quán)，從借款者那里取得的超過(guò)借貸貨幣額的那一部分報(bào)酬。 由于利息產(chǎn)生于貨幣的借貸，所以借貸貨幣額被稱為 “ 母金 ” 或 “ 本金 ” ，利息則稱為 “ 子金 ” 或“ 利金 ” 。 To Top 計(jì)算利息的公式可以表示如下： 利息額 =借貸貨幣額 （ 本金 ） X借貸時(shí)間 X利率 2. 公式 決定利息額的基本因素是借貸貨幣額的 多少，借貸時(shí)間的長(zhǎng)短和利息率的高低。 To Top 利息率的表示 1. 概念 利息率，是指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所借貸金額的比率，日常簡(jiǎn)稱為利率。 To Top (1) 年利率是按本金的百分之幾來(lái)表示的。 (2) 月利率是按本金的千分之幾來(lái)表示的。 (3) 日利率是按本金的萬(wàn)分之幾來(lái)表示的。 2. 表示 利率一般分為：年息、月息、日息。利率的基本單位都是 “ 厘 ” ，十分之一厘為 1“毫 ” ，百分之一厘為 1“絲 ” 。 To Top 利率的決定理論 1. 馬克思的利率決定論 以剩余價(jià)值在不同資本家之間的分割作為起點(diǎn)。 利息量的多少取決于利潤(rùn)總額，利率取決于平均利潤(rùn)率。利率的變化范圍是在零與平均利潤(rùn)率之間。 利潤(rùn)率決定利率，從而使利率具有三個(gè)特點(diǎn)。 To Top 2. 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定論 著眼于利率變動(dòng)取決于怎樣的供求對(duì)比。 （ 1）傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的利率決定論 （ 2） 凱恩斯的利率決定論 （ 3）可貸資金論 To Top 利率的決定因素 1. 利率制定的依據(jù) (1) 制定利率要以平均利潤(rùn)率為最高界限 (2) 制定利率要考慮資金的供求狀況 (3) 制定利率要考慮物價(jià)水平的變化 (4) 制定利率要考慮銀行存貸利差的合理要求 To Top 2. 市場(chǎng)利率的計(jì)算 市場(chǎng)利率的一般計(jì)算公式可表示如下： 利率 =純利率 +通貨膨脹補(bǔ)償率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ?純利率是指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的均衡利率 。 ?通貨膨脹補(bǔ)償率是指由于持續(xù)的通貨膨脹會(huì)不斷降低貨幣的實(shí)際購(gòu)買力 ， 為補(bǔ)償其購(gòu)買力損失而要求提高的利率 。 ?風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率包括違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 、 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 。 To Top ?違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指為了彌補(bǔ)因債務(wù)人無(wú)法按時(shí)還本付息而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) ， 由債權(quán)人要求提高的利率； ? 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指為了彌補(bǔ)因債務(wù)人資產(chǎn)流動(dòng)不好而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) ， 由債權(quán)人要求提高的利率； ? 期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指為了彌補(bǔ)因償債期長(zhǎng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) ， 由債權(quán)人要求提高的利率 。 市場(chǎng)利率的一般計(jì)算公式也可表示為： 利率 =純利率 +通貨膨脹補(bǔ)償率 +違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 To Top 貨幣的時(shí)間價(jià)值 貨幣的時(shí)間價(jià)值是財(cái)務(wù)管理的基本觀念之一，因其非常重要并且涉及所有理財(cái)活動(dòng)，因此有人稱之為理財(cái)?shù)?“ 第一原則 ” 。 概念 貨幣在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值，稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值。 To Top 貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式 貨幣時(shí)間價(jià)值可以用絕對(duì)數(shù)表示，也可以用相對(duì)數(shù)表示，即以利息額或利息率來(lái)表示。但是在實(shí)際工作中，人們習(xí)慣使用相對(duì)數(shù)表示貨幣的時(shí)間價(jià)值，即用增加價(jià)值占投入貨幣的百分?jǐn)?shù)來(lái)表示。 To Top 貨幣時(shí)間價(jià)值與利率的區(qū)別 貨幣的時(shí)間價(jià)值成為評(píng)估價(jià)值的最基本的原則。 利率不僅包含時(shí)間價(jià)值，而且也包含風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹的因素。只有在購(gòu)買國(guó)庫(kù)券等政府債券時(shí)幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，如果通貨膨脹率也很低的話，此時(shí)可以用政府債券利率來(lái)表示貨幣的時(shí)間價(jià)值。 To Top 貨幣時(shí)間價(jià)值的作用 我國(guó)不僅有貨幣時(shí)間價(jià)值存在的客觀基礎(chǔ)，而且有充分運(yùn)用它的迫切性。把貨幣時(shí)間價(jià)值引入財(cái)務(wù)管理，在資金籌集、運(yùn)用和分配等各方面考慮這一因素，是提高財(cái)務(wù)管理水平，搞好籌資、投資、分配決策的有效保證。 To Top 例如：已探明一個(gè)有工業(yè)價(jià)值的油田 ， 目前有兩個(gè)方案可供選擇： A方案：現(xiàn)在就開發(fā) ， 現(xiàn)在就可獲利 200億元 。 B方案： 3年后開發(fā) ， 由于價(jià)格上漲等原因 ， 到時(shí)可獲利 250億元 。 如果不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值 ， 250＞ 200， 應(yīng)選擇 B方案 。 如果考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值 ， 現(xiàn)在開發(fā) ， 現(xiàn)在就獲得的 200億元可再投資于其它項(xiàng)目 ， 假定平均每年獲利 18%， 則 3年后共獲利約 [200 (1+18%)3]。 因此 ， 可以認(rèn)為選擇 A方案更有利 。 后一種思考問(wèn)題的方法 ， 更符合現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活 。 To Top 貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 1. 貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法 （ 1） 單利
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