【正文】 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 1 非財(cái)務(wù)管理經(jīng)理 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 2 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 目錄 ? 序言 ? 現(xiàn)金流和短期融資的問題 ? 有關(guān)盈利能力的問題 ? 有關(guān)長期融資的問題 ? 有關(guān)業(yè)務(wù)控制的問題 ? 有關(guān)購買企業(yè)的問題 ? 有關(guān)企業(yè)信用控制的問題 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 3 序言 ? 如果你是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人或經(jīng)理人，對(duì)財(cái)務(wù)管理有些了解或又感覺一知半解，想要在短時(shí)間內(nèi)迅速掌握財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容和財(cái)務(wù)管理實(shí)際工作中必需的知識(shí)。 ? 如果你已經(jīng)因?yàn)槭熘?cái)務(wù)管理而榮升財(cái)務(wù)主管，但想要獲得進(jìn)一步的理解和進(jìn)一步的提高 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 4 堅(jiān)守底線 The Bottom Line 現(xiàn)金流和短期融資的問題 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 5 ？ 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 6 “ 利潤最大化 ” 不是最好選擇？ 以利潤最大化為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺陷是顯而易見的： ? 利潤最大化沒有考慮取得利潤的時(shí)間，也沒有考慮取得利潤與投入資本之間的關(guān)系。 ? 利潤最大化容易使企業(yè)忽視風(fēng)險(xiǎn)，造成財(cái)務(wù)困境和生存危機(jī)。 ? 利潤最大化往往會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向，拼資源、拼設(shè)備，物資損失不入賬，物資積壓不處理，使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不斷惡化，缺乏長遠(yuǎn)發(fā)展的后勁。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 7 為什么 “ 利潤最大化 ” 不是最好選擇？ 在獲取時(shí)間及風(fēng)險(xiǎn)情況相同的情況下，東華公司的利潤小于明鏡公司的利潤。但考慮到兩公司投入資本是不一樣的，東華公司的單位資本盈利率是250/4000=％；而明鏡公司則是 5． 4％，東華公司的盈利率大于明鏡公司的盈利率?？梢姴豢紤]投入資本額，只看利潤額，很難判斷哪一個(gè)企業(yè)更符合公司財(cái)務(wù)目標(biāo)。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 8 為什么 “ 利潤最大化 ” 不是最好選擇？ 例 2中，兩公司獲利時(shí)間不一樣，一個(gè)是今年的 250萬，一個(gè)是明年的260萬。到底哪一個(gè)更符合企業(yè)的目標(biāo) ?不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，就難以作出判斷。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 9 為什么 “ 利潤最大化 ” 不是最好選擇？ 同樣投入 1000萬，本年獲利 280萬，東華公司全部轉(zhuǎn)為了現(xiàn)金狀態(tài)，而明鏡公司則全部是應(yīng)收賬款，可能發(fā)生壞賬損失，存在著風(fēng)險(xiǎn)。 不考慮風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)使財(cái)務(wù)決策優(yōu)先選擇高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，一旦不利的事實(shí)出現(xiàn)，企業(yè)將陷入困境，甚至可能破產(chǎn)。 可見，不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，不考慮初始投資金額和風(fēng)險(xiǎn)，一味地追求企業(yè)利潤最大化，存在很多不足之處。因此，利潤最大化不能成為企業(yè)最好的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 10 “ 股東財(cái)富最大化 ” ？ ? 股東財(cái)富最大化是指通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財(cái)富。 ? 在股份經(jīng)濟(jì)條件下，股東財(cái)富由其擁有的股票數(shù)量和股票市場價(jià)格兩方面來決定。在股數(shù)一定時(shí)，當(dāng)股票價(jià)格達(dá)到最高時(shí)，則股東財(cái)富也達(dá)到最大。所以，股東財(cái)富最大化，又演變?yōu)楣善眱r(jià)格最大化。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 11 為什么偏偏是 “ 股東財(cái)富最大化 ” ？ 利潤最大化目標(biāo)相比，股東財(cái)富最大化目標(biāo)有其積極的方面，這是因?yàn)椋? ? 股東財(cái)富最大化目標(biāo)考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的高低，會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響。 ? 股東財(cái)富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)追求利潤的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤會(huì)影響股價(jià)格，預(yù)期未來的利潤對(duì)企業(yè)股票價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生重要影響。 ? 股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 12 為什么偏偏是 “ 股東財(cái)富最大化 ” ？ ? 但應(yīng)該看到，股東財(cái)富最大化也存在一些缺點(diǎn)： ?(1)它只適合上市公司，對(duì)非上市公司很難適用。 ?(2)它只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)企業(yè)其他相關(guān)人員的利益重視不夠。 ?(3)股票價(jià)格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。 ? 盡管股東財(cái)富最大化存在上述缺點(diǎn)，但如果一個(gè)國家的證券市場高度發(fā)達(dá)，市場效率極高，上市公司可以把股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。安然事件。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 13 ：企業(yè)價(jià)值最大化 ? 企業(yè)價(jià)值最大化是指通過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。這一定義看似簡單，實(shí)際包括豐富的內(nèi)含，其基本思想是將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位， 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 14 最新觀點(diǎn)：企業(yè)價(jià)值最大化 ? (1)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承擔(dān)的范圍之內(nèi)； ? (2)創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)安定性股東； ? (3)關(guān)心本企業(yè)職工利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境； ? (4)不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的聯(lián)系；重大財(cái)務(wù)決策請(qǐng)債權(quán)人參加討論，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者； ? (5)關(guān)心客戶的利益，在新產(chǎn)品的研制和開發(fā)上有較高投入，不斷推出新產(chǎn)品來滿足顧客的要求，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長； ? (6)講求信譽(yù)，注意企業(yè)形象的宣傳； ? (7)關(guān)心政府政策的變化，努力爭取參與政府制定政策的有關(guān)活動(dòng)，以便爭取出現(xiàn)對(duì)自己有利的法規(guī)，但一旦立法頒布實(shí)施，不管是否對(duì)自己有利，都會(huì)嚴(yán)格執(zhí)行。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 15 ? ? 賒帳銷售和采購 – 債務(wù)鏈 ? 破產(chǎn)的危險(xiǎn)。 ? 有些賠錢的企業(yè)雖然虧損，但仍能維持去，其中奧妙在于資金調(diào)度得當(dāng)。既然資金短缺會(huì)導(dǎo)破產(chǎn)，那么在資金短缺時(shí)可以通過借款等方式籌集資，使企業(yè)免受破產(chǎn)之災(zāi)?？v觀我國深滬兩地的上市公司，連年虧損而繼續(xù)營業(yè)的也有幾家，原因就在于這些企業(yè)仍然能夠籌集到資金，彌補(bǔ)資金短缺的不足。由此以看出， ? 一個(gè)企業(yè)，不會(huì)因虧損而立即破產(chǎn)，反之，即使有利潤，但沒有錢也會(huì)馬上破產(chǎn)。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 16 現(xiàn)金流！現(xiàn)金流！現(xiàn)金流！ ? 網(wǎng)絡(luò)公司的“死穴” ? 短短幾年互聯(lián)網(wǎng)改變了我們的生活，互聯(lián)網(wǎng)中蘊(yùn)藏了無限商機(jī)。網(wǎng)絡(luò)的點(diǎn)擊率奇高，使用網(wǎng)絡(luò)的人呈級(jí)數(shù)增長，所有的人都看好網(wǎng)絡(luò)的前景。但是為什么大多數(shù)網(wǎng)絡(luò)公司都在很短時(shí)間內(nèi)慘淡收?qǐng)?，金融市場上的網(wǎng)絡(luò)泡沫也隨之蒸發(fā)呢？是什么因素使得網(wǎng)絡(luò)公司的理想和現(xiàn)實(shí)之間有如此的鴻溝呢？ ? 答案是現(xiàn)金流。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 17 現(xiàn)金流量 生產(chǎn)循環(huán) 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 18 ？ 企業(yè)凈利潤與現(xiàn)金流量凈額之間的差異主要是由以下原因引起的： ? 企業(yè)取得營業(yè)收入，卻沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流人。 ? 企業(yè)取得現(xiàn)金收入，但不是企業(yè)的當(dāng)期營業(yè)收入。 ? 企業(yè)發(fā)生費(fèi)用，卻沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流出 ? 企業(yè)以現(xiàn)金支出，但不是企業(yè)的當(dāng)期費(fèi)用或損失。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 19 ，但為什么總是缺少現(xiàn)金？ ?大多數(shù)企業(yè)的都有的情況 ?問題背后的三個(gè)關(guān)鍵因素： ?增長： ?利潤水平： ?現(xiàn)金： 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 20 經(jīng)營的不同階段 ? 交易過度：一個(gè)企業(yè)的增長超越了它創(chuàng)造或獲得額外營運(yùn)資金（現(xiàn)金）的能力。 ? 第一階段 （ 好消息？）：企業(yè)的銷售額增長。 ? 第二階段 （現(xiàn)金流出企業(yè)）：額外銷售 → 購買存貨 ↑ → 生產(chǎn) ↑ → 運(yùn)營成本 ↑ → 半成品成品存貨 ↑ → 現(xiàn)金支出 ? 第三階段 （現(xiàn)金繼續(xù)流出企業(yè)）：新的正常信用條款或延期信用條款 ↑ → 更多的存貨 ? 第四階段 （一些現(xiàn)金開始流入，但是更多的現(xiàn)金流出）：前幾個(gè)月銷售現(xiàn)金回流 → 存貨、工資等需更多現(xiàn)金 后果：在盈利能力提高的同時(shí)，現(xiàn)金狀況惡化 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 21 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 22 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 23 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 24 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 25 你可以做什么事來阻止這些情況的發(fā)生？ ? 降低增長： 如果企業(yè)不能借入更多的現(xiàn)金，它就應(yīng)該降低增長速度，以阻止現(xiàn)金狀況的惡化。 ? 增加利潤： 可以通過增加企業(yè)的盈利能力來獲得現(xiàn)金的最快增長。 ? 提高現(xiàn)金流： 如果不能提高盈利能力，而企業(yè)又想實(shí)行雄心勃勃的增長計(jì)劃，它唯一可以做的另一件事就是試著通過改善信用條件提高現(xiàn)金流。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 26 具體方案 ? 提高企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力： 提高盈利能力，即：提高毛利，降低成本。 ? 降低企業(yè)花費(fèi)現(xiàn)金的需求： 提高現(xiàn)金管理，即：更快地向債務(wù)人收取欠款，降低存貨持有量，降低向供貨商支付的速度。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 27 目的 ? 要確保企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金能力大于其花費(fèi)現(xiàn)金的需求。 ? 在每一天，企業(yè)都必須創(chuàng)造足夠的凈利潤，為其營運(yùn)資金需求提供資金。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 28 如果你不采取任何措施，會(huì)怎么樣？ ? 短期： 慢慢用光現(xiàn)金?？赏ㄟ^出售資產(chǎn)以獲得額外的現(xiàn)金，從而延長其生存時(shí)間，但是，隨著供貨商拒絕供貨，企業(yè)將為經(jīng)營的繼續(xù)而拼命奮斗。 ? 長期： 沒有，在在此之前已用光現(xiàn)金。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 29 有沒有快速的、干預(yù)性的解決方法？ 有。假設(shè)上面三個(gè)正確的改進(jìn)方法不能立即采用，企業(yè)就應(yīng)該采用短期生存策略，即： ? 采用合法或非法的方法，慢一點(diǎn)支付供貨商的錢。 ? 開始著手說服客戶，讓他們?cè)缫稽c(diǎn)付款。 ? 提高售價(jià)：以提高盈利能力（從而更快地創(chuàng)造出現(xiàn)金），這一方法也會(huì)降低增長。 ? 進(jìn)入嚴(yán)格的成本控制程序，并著手處理那些債務(wù)和存貨。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 30 誰對(duì)此負(fù)責(zé)？ ? 高層管理者： 設(shè)定增長目標(biāo)、銷售價(jià)格和信用條款，成本控制 ? 員工： 提高盈利能力。 ? 財(cái)務(wù)經(jīng)理 /總經(jīng)理： 必須快速地確定出企業(yè)能夠提供資金支持的增長水平，并將增長速度降低到這個(gè)水平。 ? 所有者： 注入新的資金。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 31 ？ ? 神秘感 會(huì)計(jì)師造出來的。 ? 資產(chǎn)負(fù)債表：是企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)（通常是財(cái)務(wù)年度末）的“瞬時(shí)記錄”，它說明了： ? 企業(yè)從何處得到了資金 ? 企業(yè)在何處花費(fèi)了資金 ? 收支的時(shí)間 或者是短期或者長期 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 32 資產(chǎn)負(fù)債表的框架 企業(yè)在何處花費(fèi)了資金 企業(yè)從何處得到了資金 短期 短期 長期 長期 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 33 資產(chǎn)負(fù)債表的框架 資產(chǎn) 負(fù)債 流動(dòng)資產(chǎn) 短期負(fù)債 固定資產(chǎn) 長期負(fù)債 股東權(quán)益 投資 融資 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 34 資產(chǎn)負(fù)債表基本等式 資產(chǎn) = 負(fù)債 + 所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)） 資產(chǎn) 負(fù)債 = 所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)） 如：房屋所有者的權(quán)益就是房屋的價(jià)值減去所欠的抵押貸款。 放置公司全部家當(dāng)?shù)奶炱? 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 35 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 36 ？ 現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容是投資管理、融資管理和股利管理三項(xiàng)。 ? 投資： 投資是指以收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。例如，購買政府公債、購買企業(yè)股票和債券、購置設(shè)備、興建工廠、開辦商店、增加一種新產(chǎn)品等，企業(yè)都要發(fā)生貨幣性流出，并期望取得更多的流人。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 37 現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理主要管什么？ ? 籌資： 籌資是指籌集資金。例如，企業(yè)發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得借款、賒購、租賃等都屬于籌資。 籌資決策要解決的問題是如何取得企業(yè)所需要的資金，包括向誰、在什么時(shí)候、籌集多少資金。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 38 現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理主要管什么？ ? 股利分配 :指在公司賺得的利潤中，有多少作為股利發(fā)放給股東，有多少留在公司作為再投資。 股利分配決策，從另一個(gè)角度看也是保留盈余決策，是企業(yè)內(nèi)部籌資問題。因此，有人認(rèn)為股利決策屬籌資的范疇，而并非一項(xiàng)獨(dú)立的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 39 10. 財(cái)務(wù)管理術(shù)語 ? 會(huì)計(jì)主體 ? 持續(xù)經(jīng)營 ? 會(huì)計(jì)期間 ? 貨幣計(jì)量 ? 應(yīng)付 ? 實(shí)現(xiàn) ● 配比 ● 成本 ● 穩(wěn)健主義 ● 一致性 ● 重要性 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 40 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 41 三大報(bào)表，相輔相成 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 42 11. 什么是營運(yùn)資金 – 為什么它如此重要？ ? 營運(yùn)資金 = 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 ? 隨著企業(yè)的增長和交易規(guī)模的擴(kuò)大：導(dǎo)致營運(yùn)資金需求的增加 ? 營運(yùn)資金需求還會(huì)隨著盈利能力降低而進(jìn)一步增加 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 43 營運(yùn)資金循環(huán) – 制造性企業(yè) 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)知識(shí)講座 44 為什么營運(yùn)資金如此重要？ ? 企業(yè)的血液：支付到期帳單（短期負(fù)債）的能力 ? 支付能力：流動(dòng)比率 =流動(dòng)負(fù)債 /流動(dòng)負(fù)債 ? 流動(dòng)比率： 1 ? 一旦企業(yè)不能向債權(quán)人支付到期債務(wù)，他將不能確保從債權(quán)人或潛在的供貨商那里獲得