【正文】 第十章 財務(wù)綜合分析 西華大學(xué)管理學(xué)院 彭丁 2 學(xué)習(xí)目標 ?了解財務(wù)綜合分析的意義和特征 ?理解綜合分析方法 ?掌握沃爾分析法、綜合評分法和杜邦分析法 ?熟練掌握及運用綜合分析方法對企業(yè)會計報表進行分析 3 會計報表綜合分析的意義 ?會計報表綜合分析的含義 —— 將各 有關(guān)指標 作為一個整體，系統(tǒng)、全面、綜合地對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績進行剖析、解釋和評價，說明企業(yè)總體運行中存在的問題，以及企業(yè)在市場競爭中具有的優(yōu)勢，對 企業(yè)經(jīng)濟活動總體 的變化規(guī)律做出本質(zhì)的描述。 ?會計報表綜合分析的意義 全面、正確、客觀地揭示企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，揭示出各指標之間的相互依存和影響關(guān)系，揭示有關(guān)報表之間的橫向和縱向聯(lián)系，對企業(yè)經(jīng)濟效益優(yōu)劣做出合理的評價，從而為報表使用者的決策提供可利用的財務(wù)支持。 4 會計報表綜合分析的特點 ?通過歸納綜合，將個別財務(wù)現(xiàn)象從財務(wù)活動的總體角度做出總結(jié)； ?各種指標有主輔之分，在對主要財務(wù)指標分析的基礎(chǔ)上再對其輔助指標進行分析； ?具有高度抽象性和概括性； ?基準是企業(yè)整體發(fā)展趨勢。 5 會計報表綜合分析方法 ?綜合系數(shù)法（沃爾分析法） ?綜合評分法（改進的沃爾分析法） ?杜邦分析法 6 會計報表綜合分析方法 —— 沃爾分析法 ?沃爾分析法 —— 選定若干 財務(wù)比率 ，按其重要性程度給定一個分值，即 重要性系數(shù) ，其總和為 1或 100%，然后將實際比率與標準比率 比較 ，得出每項指標的得分（關(guān)系比率），最后求出 綜合系數(shù) ，再與重要性系數(shù)之和進行比較，以判斷企業(yè)財務(wù)狀況及信用水平的優(yōu)劣。 7 會計報表綜合分析方法 —— 沃爾分析法 ?程序 ?選擇評價企業(yè)財務(wù)狀況的比率指標； ?根據(jù)各項指標的重要性程度，確立其重要性系數(shù)； ?確定各項比率的標準值和實際值； ?計算關(guān)系比率（相對比率）； ?計算各項比率指標的綜合系數(shù)； ?計算綜合系數(shù)之和，做出判斷。 行業(yè)平均值；修正 =實際值 247。 標準值 =各指標的關(guān)系比率 該指標的重要性系數(shù) 流動比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等 7個比率指標。 應(yīng)有代表性，從反映財務(wù)狀況的不同側(cè)重點進行選擇：指標要素齊全適當；主輔指標功能匹配；滿足多方面需要 根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況、管理要求、發(fā)展趨勢及分析的目的等具體情況而定；總和為 1（ 100%） 8 會計報表綜合分析方法 —— 沃爾分析法 ?示例 財務(wù)比率 比率值 財務(wù)比率 比率值 流動比率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 產(chǎn)權(quán)比率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)比率 凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 9 依據(jù)沃爾分析法的原理，得分越高，企業(yè)的總體價值越高，公司的財務(wù)狀況也較為理想。 財務(wù)比率 比重 標準比率 實際比率 相對比率 綜合系數(shù) 流動比率 25 產(chǎn)權(quán)比率 25 固定資產(chǎn)比率 15 存貨周轉(zhuǎn)率 10 8 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 10 6 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 10 4 凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 5 3 合計 100 — — — 10 會計報表綜合分析方法 —— 沃爾分析法 ?注意 ?財務(wù)比率的選擇和重要性系數(shù)的確定帶有一定的 偏向性 ； ?行業(yè)平均值一般是根據(jù)行業(yè)中部分企業(yè)抽樣調(diào)查得來，如果有一個極端樣本，行業(yè)平均指標就難以反映整個行業(yè)的實際情況。而且，每個企業(yè)采用的會計政策不一定相同，企業(yè)的經(jīng)營狀況也可能存在較大差異，把這些各不相同得指標加在一起平均，將影響標準比率得權(quán)威性。所以， 在具體應(yīng)用時應(yīng)根據(jù)自身實際情況進行修正。 11 會計報表綜合分析方法 —— 沃爾分析法 ?其中某一指標異常時，會使整體分過度異常而影響結(jié)論，實際運用時可按下列原則進行調(diào)整： ?虧損企業(yè)的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資本收益率和資本保值增值率，如果實際財務(wù)比率是負數(shù)，這些比率的 關(guān)系比率應(yīng)取值 0，該項指標得分為 0； ?資產(chǎn)負債率、流動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率， 最高得分應(yīng)限定。 12 思考練習(xí) 資料：假設(shè) K 公司選擇 11項常用的財務(wù)指標進行綜合分析，各指標的實際值和標準值如下表。 指標 實際值 標準值 指標 實際值 標準值 凈資產(chǎn)收益率 % 5% 流動比率 % 200% 總資產(chǎn)利潤率 % 5 % 速動比率 % 100% 資本保值增值率 % 100 % 資產(chǎn)負債率 % 50% 銷售凈利率 % 10% 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 6 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1 存貨周轉(zhuǎn)率 3 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2 要求：運用綜合系數(shù)法分析該公司的財務(wù)狀況。 13 指標 重要性系數(shù) 標準值 % 實際值 關(guān)系比率 綜合系數(shù) 凈資產(chǎn)收益率 5% % 總資產(chǎn)利潤率 5 % % 資本保值增值率 100 % % 銷售凈利率 10% % 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2 流動比率 200% % 速動比率 100% % 資產(chǎn)負債率 50% % 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 6 存貨周轉(zhuǎn)率 3 合計 —— —— —— 14 分析 從上表可以知，該公司的綜合系數(shù)為 ，與 1差距不大，反映出該企業(yè)綜合財務(wù)狀況基本接近行業(yè)平均水平。進一步觀察可以發(fā)現(xiàn)，該公司凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動比率、資產(chǎn)負債率與行業(yè)標準基本持平；資本保值增值率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)平均水平。造成公司綜合系數(shù)小于 1的主要原因： ?償債能力指標中速動比率與行業(yè)平均水平差距較大，說明該公司在償債方面存在問題； ?銷售凈利率遠低于行業(yè)平均值，說明其盈利水平過低； ?流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低； ?存貨周轉(zhuǎn)率低； ?總資產(chǎn)利潤率遠低于行業(yè)平均水平。 15 會計報表綜合分析方法 —— 綜合評分法 ? 在各類財務(wù)分析比率中，依照 “ 減少重復(fù)、全面兼顧 ”的原則，選擇若干個有代表性的指標，依據(jù)其在企業(yè)經(jīng)營活動與創(chuàng)利過